公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆

1、公募基金繁荣发展 引领财富管理行业标杆尊敬的各位来宾、女士们、先生们： 大家好！感谢上海证券报的邀请,参加“2015年度中国基金业峰会暨第十二届金基金奖颁奖典礼”，我非常高兴。看到很多优秀的行业同仁来到这里，我相信他们的精彩演讲和先进理念，将使本次峰会成为一次思想碰撞的盛会。借此机会，我也想谈谈对行业发展的一些看法。一、公募基金空前发展，社会影响力不断增大中国基金业经历十八年的发展，资产规模和产品数量创历史新高，为投资者交出了漂亮的成绩单，在我国资本市场中占有举足轻重的地位。截至2015年一季度末，公募基金资产规模达5.24万亿，产品数量达2027只，是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者

2、。作为投资门槛最低的大众理财工具，公募基金已经成为除银行存款以外的第二大投资渠道。截至2014年底，公募基金向投资者累计分红超过1万亿元。自成立以来，偏股型基金年化收益率平均为13.55%，超出同期上证综指平均涨幅（5.33%）8.22个百分点，债券型基金年化收益率平均为7.26%，超出现行3年期银行定期存款基准利率（4%）3.26个百分点，运作5年以上的（615只）公募基金中，有289只年化收益率超过10%，46只年化收益率超过20%。公募基金在助力养老金保值增值方面做出了重大贡献。截至2014年底，全国社保基金资产规模约1.53万亿元，成立14年来年化收益率8.36%，超过同期年均通货膨胀

3、率（2.42%）5.94个百分点，资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人，在18家管理人中占16席，约管理40%的全国社保基金资产。投资范围不断扩大，投资工具不断丰富。在传统二级市场以外，公募基金可以投资于中小企业私募债券等非公开发行在证券交易所转让的债券、可投资于股指期货、商品期货等衍生品，可参与融资融券业务，对于期权、新三板等品种的投资规则也在积极研究中；产品投向上，从传统股票基金、债券基金到货币基金、QDII基金，产品线齐全；投资需求上，保本基金、ETF基金、生命周期基金、分级基金、理财基金等各类基金应运而生。投资者逐渐成熟，资产配置趋于理性。2007年

4、行情中，货币基金与权益性投资的规模是跷跷板的关系，权益类市场上涨时，货币基金规模急剧萎缩，具有很强的流动性风险。得益于证监会长期的投资者教育工作，在本轮行情中，货币基金不但没有出现萎缩，反而稳步上升，不同风险偏好的人群对不同类别资产的配置更趋于理性。行业开放、多元竞争格局初具雏形。在96家基金管理公司中，合资公司有46家，占47.91%；公募基金业务资格在证监会最早进行牌照管理，目前有2家私募基金管理机构、1位专业人士发起设立了基金管理公司，除基金管理公司外，还有7家证券公司、1家保险公司获得公募基金业务资格。基金管理公司的私募业务得到很大发展。截至2015年一季度末，基金业协会自律管理范围内

5、各类机构的资产管理规模约为23.82万亿元。基金管理公司及其子公司管理的资产规模为12.2万亿，占51.22%，其中基金管理公司私募业务规模为6.96万亿元。二、公募基金的成就是坚持制度建设的结果回顾公募基金行业十八年发展历程，经历风风雨雨。公募基金在金融领域率先建立了完善的信托产品体系，并坚持先进的文化理念、包容开放的发展方向及严格的内外部监管，这一套完善、先进的体系奠定了公募基金持续、繁荣发展的基石。一是坚持规范发展、透明运作。我国公募基金行业已形成以基金法为核心，涵盖不同环节的规则体系，从法规层面落实了基金管理人的忠诚义务与专业义务。基金托管制度已被理财行业广泛效仿；基金行业的内控制度为

6、财富管理行业树立标杆；完善的信息披露规范体系以及XBRL商业语言的运用令基金信息披露更加透明、便于计算机处理，易于市场监督；严格的估值标准保证基金资产的公允性；投资比例限制有效防范风险，保障投资者权益。在上述一系列制度体系的保障下，公募基金行业迄今没有出现重大系统性风险。二是坚持卖者有责、买者自负。投资的本质是承担风险、获取收益。财富管理是“受人之托，代人理财”，为客户投资需求提供解决方案，并收取一定的管理费。区别于银行理财与信托产品的刚性兑付，公募基金率先推出销售适当性制度，始终坚持卖者有责、买者自负的古老法则，使尊重契约精神的委托理财文化逐步深入人心，奠定了财富管理行业理财文化的根基。三是

7、坚持专业服务、较低成本。作为投资门槛最低的大众理财工具，公募基金以集合投资、安全运营优势为大众提供专业化理财服务，公募基金追求相对收益，绝大多数基金产品维持较低的固定费率，在因市场上涨等因素为投资者带来更多回报的同时，低管理成本的优势更为突出。四是坚持包容开放、多元竞争。公募基金行业的包容开放、多元竞争一直走在资本市场前列，国有、民营、外资等各类资本积极参与行业竞争，基金管理公司在人才引进、管理制度、产品设计方面一直向境外一流资产管理机构看齐。在创新方面，以余额宝为代表的货币市场基金率先实现金融理财与金融支付的融合，推动互联网金融、普惠金融大发展，为广大消费者创造了巨大收益和金融便利。五是坚持

8、严格监管，严厉打击违法犯罪行为。财富管理行业的基础是投资者的信任，公募基金行业实行严格监管，对于利用未公开信息交易等违法违规现象，一经发现，绝不姑息，切实保护投资者利益。在监管机构与基金行业的共同努力下，借助互联网信息技术，大数据监控手段，行业对于防范利用未公开信息交易的制度建设、监管力度和公司内控措施已经达到国际先进水平，有效遏制了违法违规行为。三、财富管理框架下，公募基金行业正面临着激烈的竞争在新形势下，我国基金行业面临着新的机遇与挑战。我国社会财富迅猛增长，2014年末，中国GDP总量达到63.65万亿元人民币，人均GDP达到7500美元。利率市场化改革逐步推进，经济步入新常态，长期利率

9、走低，公众储蓄账户资金正在向投资账户转移，财富管理需求提升，传统投资账户在互联网格局下正在开启新一轮的竞争；公务员职业年金推出，养老体系更为丰富，投资需求不断增加，为公募基金带来良好的发展机遇。私募基金管理机构的壮大为公募基金行业提供了强大后备军，也对现有基金管理公司提出挑战。公募基金行业虽然是财富管理行业的中流砥柱，但从现代财富管理行业框架下看，其在各个层面仍存在较大差距。在基础资产端，我国股票市场不成熟，投机性强，波动性大；债券市场不统一，无风险收益率过高，债券基金配置不能反映真实价值；衍生品市场不发达，制约对冲产品和绝对收益产品的发展；货币市场短期票据缺乏，绝大多数货币市场基金只能投资于

10、同业存款；资本市场证券化水平低，“非标”产品比重过大，交易不活跃，定价不合理，产品流动性差，公募基金投资标的严重不足。在投资工具端，基金产品同质化严重，缺少各种以行业或产业为投资标的以及不同策略的投资基金，个性化、工具化产品尚不足以充分化解非系统性风险，缺乏适应于“春、夏、秋、冬”配置的投资工具，现有工具不足以化解系统性风险。在理财服务端，为不同财富水平、不同风险偏好、不同期限偏好、不同收益目的的投资者提供大类资产配置能力不足，尤其缺少跨20-40年长生命周期的资产配置服务；理财机构服务模式仍以产品销售为主导，不能满足储蓄账户向投资帐户转移带来的巨大财富管理需求，不适应移动互联时代财富管理场景

11、的颠覆性变化。此外，公募基金行业面临严重人才流失，对行业的核心竞争力造成影响。根据协会数据，2014年，共有233名基金经理注销，注销率22.9%，创历史新高；2015年一季度末，有59名基金经理注销，注销率为5.6%；高管、中后台人员同样流失严重。这些人才流动，既有大众创业、万众创新的政策影响，也有公募基金行业本身的制度问题，我们是否也应当进行反思？ 四、重新认识公募基金功能，确定财富管理行业定位我认为，我们应当重新认识公募基金功能，确定其在财富管理行业的定位，以应对竞争新格局。一是在财富管理框架下把握好公募基金的角色定位。财富管理的发展既需要市场有一批基业长青的大公司，也需要有源源不断的创

12、新型、成长型小微企业，如何挖掘投资价值？公募基金应从社会利益和投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，关注科技动向、产业发展趋势、公司战略、企业家精神，跟踪经营成效，发现具有低成本、技术领先和细分市场竞争优势的企业，确保财富管理行业具备可投资的基础资产；财富管理行业需要承担系统性风险，规避非系统性风险的投资工具，公募基金应当发挥追求相对收益的优势，承担起设立和维护稳定的集合投资工具的任务，打造适合不同市场周期的投资工具，形成“春、夏、秋、冬”完整产品链；公募基金应有提供全方位解决方案的能力，以FOF方式进行配置，全面开发满足教育、住房、养老资产跨周期配置需求的投资产品。二是基金管理公司应

13、当形成差异化的公司战略。当前公募基金管理机构数量增多，符合条件的私募基金管理机构、证券公司、保险公司等均可申请公募基金管理牌照，市场多元化竞争格局已经形成。基金管理公司正处于向现代财富管理机构转型的过程中，不应再追求大而全、小而全、目标趋同的发展模式，应根据公司的优势在产品风格、渠道策略、人才等方面选择专业化、多样化具有自身特色的发展战略，以应对充分竞争的行业格局，实现行业多元化发展。三是建立利益一致的公司治理体系。总体来看，公募基金管理公司多采用代理人结构，无论股东代表、董事还是高管，都不是企业真正的所有者，而是代理人。这一治理结构对基金管理公司的发展战略、阶段目标、企业文化建设和团队培养都

14、带来短期化问题，而公募基金品牌则需要长期耕耘。基金管理公司应进一步改进治理结构，充分重视人力资本作用，吸收合伙文化的有益经验，积极推动实施股权激励等措施，形成股东、核心人士与投资者利益一致的治理体系，为公司发展奠定坚实基础。四是必须坚持客户利益至上，以投资者利益为导向。截止到4月中旬，公募基金投资者总数为2.16亿，约占全国人口总数的15.76%，投资者数量非常庞大。我国资本市场仍属新兴市场，新兴加转轨市场具有一定的盲目性、无序性，各基金管理人一定要吸取2006、2007年由于行情过热而伤害投资者的教训，坚持销售适当性原则，以投资者利益为中心，充分揭示风险，避免损害投资者利益和信心，为市场的可

15、持续发展奠定扎实基础。协会在下一步的工作中，将秉承“自律、服务、创新”宗旨，做好以下几方面工作。一是加强行业自律，协会将围绕忠诚义务和专业义务“八条底线”，不断细化负面清单，逐步完善更新，为行业提供明确红线；坚持标准透明、程序正义，帮助会员树立正确的合规意识，自觉维护行业秩序，保护投资者权益。二是做好行业服务，加强行业研究，提供公共品；通过论坛、沙龙搭建多元化的行业交流平台，加强思想碰撞，促进产、学、研与金融相结合；组织主流媒体走进基金管理公司，做好行业宣传，创造良好的舆论环境；搭建客观、长期的基金评价体系，防止劣币驱逐良币，保证正确的投资理念得到市场认可，维护行业的社会公信力。三是大力推进创新，发挥桥梁作用，反映行业心声，配合中国证监会，加快各项创新制度供给，发挥市场的决定性作用。协会的工作将遵循“问题驱动、行业导向、技术引领、法律保障、专业落实”二十字方针，探索形成具有社会自律组织特色的行业管理模式，努力建成“行业拥护、市场欢迎、监管信赖、社会公信”的现代行业协会。在整个资产管理行业的产业链中，公募基金和私募基金各自有不同的定位，两