ch17宏观经济学-投资

1、宏观经济学 第五版N. G. 曼昆曼昆教学幻灯片制作: Ron Cronovichmacro 2002 Worth Publishers, all rights reserved第第17章章 投资投资slide 1在本章中，你将学到：解释各类投资的主要理论投资与利率负相关的原因使投资函数变动的因素投资在经济繁荣时期增加，而在经济衰退时期下降的原因slide 2企业固定资产投资企业固定资产投资:企业用于购买生产设备和建筑物的支出居民投资居民投资:购买新住房(买来住，或者房东买来出租)存货投资存货投资: 产成品存货、原料与供给品，加工中的产品件等的价值变动。slide 3P TP TP TPTPs

2、lide 3slide 4企业固定资产投资标准模型： 新古典投资模型新古典投资模型表明投资取决于资本边际产量(MPK)利率影响企业的税规slide 5为简单起见，考虑两类企业：1. 生产企业租赁资本进行商品和服务的生产；2.租赁企业购买资本，并将其租给生产企业。slide 6生产企业必须决定租赁多少资本回忆第3章：竞争性企业租赁资本的最佳点是 MPK = R/P。K资本存量实际租金价格 R/PK资本 供给资本需求 (MPK)slide 7对于科布-道格拉斯函数 MPK (从而均衡值R/P )：均衡值R/P 上升，如果： K (比如由于地震或战争) L (比如由于人口增长或移民) A (技术进步

3、或放松管制)1YAKL1RMPKA L KPslide 8当收益大于成本时，租赁企业投资于新资本。出租每单位资本的实际租赁价格R/Pslide 9资本的成本的组成部分：利率成本： i PK 其中：PK = 资本的名义价格折旧成本 PK 其中： = 折旧率资本损失 PK (PK 0时为资本收益, 减少资本K的的 成本)资本的总成本为以下三部分之和：slide 10 则，利率成本 = 折旧成本 = 资本损失 = 总成本 =以汽车租赁公司为例 (资本：汽车)假定 PK = $10,000, i = 0.10, = 0.20, PK/PK = 0.06 名义资本成本KKKi PPP KKKPPiP$1

4、000$2000 $600$2400slide 11为简单起见，假定 PK/PK = . 则资本的名义成本等于 PK(i + ) = PK(r + ) 实际的资本成本为KPrP实际资本成本取决于： 资本的相对价格 实际利率 折旧率slide 12企业净投资依赖于利润率：利润率 =KKPPRrMPKrPPP如果利润率 0，对企业来说，增加K 有利可图如果利润率 1, 企业购买更多的资本，以提高自己企业股票的价值。如果 q 资本成本，则利润率高，这将提高公司股票的市值，意味着 q 值较高。 如果 MPK 资本成本，则公司就有亏损，这意味着低市场价值和较低的q 值值。已安装资本的市场价值已安装资本的

5、重置成本qslide 21为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系：1. 对资本未来获利能力的悲观情绪可能会： 导致股价下跌 导致托宾的q 值下降 使投资函数向内移动 对总需求造成负面冲击slide 22为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系：2. 股价下跌可能会： 减少家庭财富 使消费函数向内移动 对总需求产生负面冲击slide 23为什么人们预期股票市场与GDP之间有联系：3. 股票价格下降可能是对技术进步或长期经济增长方面的坏消息作出反应，这意味着总供给与充分就业时产出将比人们的预期扩张要慢。slide 24-50-40-30-20-10010203040506019651970197

6、519801985199019952000股价股价(前四季度变化的前四季度变化的%)-4-20246810实际实际GDP(前四季度变化的前四季度变化的%)股价实际GDPslide 24slide 25新古典理论假设，无论企业是否有利可图，都可能借贷资本然而，有些企业面临筹资限制：对它们能在金：对它们能在金融市场上筹集到的资金量的限制融市场上筹集到的资金量的限制经济衰退减少现期利润。如果预期未来的利润高，继续投资可能是值得的。但是，如果企业面临筹资限制，由于当前的利润低，企业可能无法筹集到资金。slide 26新的居民投资流量(IH ）取决于住房的相对价格PH /P 。 PH /P 由当前房产市

7、场上的供求决定。slide 27KH 需求(a)房产市场上供给HPP住房资本存量slide 28KH 需求IH供给(a)房产市场(b) 新住房供给供给HPP住房资本存量居民投资流量HPPslide 29KH 需求IH供给(a)房产市场(b) 新住房供应供给HPP房产资本存量居民投资流量HPPslide 30税法实质上通过允许人们扣除贷款利息，为房主提供补贴。这种扣除适用于名义上的抵押贷款利率，因此，当通货膨胀与名义的抵押贷款利率比当前高时，这种补贴会偏高。一些经济学家认为：相对于其他资本形式而言，这种补贴导致对住房的过度投资然而，取消抵押贷款利息扣除在政治上存在困难。slide 31slide

8、 321.生产平稳化生产平稳化销售会出现波动，但许多企业发现，按一种稳定的比率生产物品更有利。当销售 生产时， 存货减少。slide 332.存货作为一种生产要素存货作为一种生产要素存货使有些企业更加有效地运作：零售商品向顾客表示手中有物品减少当机器发生故障时装配线停止运行的的时间。1.生产平稳化生产平稳化slide 343.避免脱销避免脱销防止实际需求大于预期需求时的销售损失。2.存货作为一种生产要素存货作为一种生产要素1.生产平稳化生产平稳化slide 354.生产过程中的工作生产过程中的工作未完工产品也作为企业存货的一部分。3.避免脱销避免脱销2.存货作为一种生产要素存货作为一种生产要素

9、1.生产平稳化生产平稳化slide 36解释存货投资行为的一个简单理论没有确定任何特殊的动机slide 37符号：N = 存货量 N = 存货投资假定：企业持有与其产出成比例的存货量N = Y, 其中 为外生给定的参数，它反映企业持有的存货在产出中的比例。slide 38结论： N = Y 存货投资与产出同比例变动 产出增加时，企业增加存货。 产出减少时，企业减少存货。slide 3919821991197419711977197519801983199319981984199720001999存货投资（十亿）(1996年美元价） 100 80 60 40 20 0 -20 -40实际 GDP的变化 (十亿，1996年美元价)-200-1003004005002001000The estimated relationship is:0.2IY估计的关系式是：slide 40持有存货的机会成本： 企业销售这些产品本应获得的利息。因此，存货投资取决于实际利率。例如： 1980年代的高利率促使许多企业采用零库存（just-in-time）生产计划，其目的在于减少存货。slide 41各类投资支出都与实际利率负相关。投资函数移动的原因有：技术