财务分析综合案例

1、百度文库内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务综合分析一、内蒙古伊利实业集团股份有限公司背景介绍内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称：伊利集团或者伊利股份）是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个， 是国家 520 家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151 家农业产业化龙头企业之一。内蒙古伊利实业集团股份有限公司1996 年 3 月在上海证券交易所挂牌上市，公司简称伊利股份，所属行业为食品制造业或食品生产（IV ），主要产品有雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。证券类型为流通A 股，总股本万股，流通股本万股，发行价

2、元，上市首日开盘价9 元。注册资本187086 万元。同年七月被评为“30”指数样本股。伊利股份作为全国乳品行业首家A 股上市公司，2000 年伊利集团实现全国同行业利税第一。 2002 年初， 被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一，为企业的资本运营注入了新的活力。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。2002 年 8 月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一，增发了不超过 5000 万股 A 股，成功募集到资金8 亿元，为伊利扩大生产规模、扩展产品结构，建立起全国性物流配送体系和现代化的营销体系提供了有力的资金保障。2002 年，伊利牌

3、纯牛奶在乳品行业独家获得质量安全国家标准合格产品证书。2003 年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、 原奶事业部也全部通过第三方审核。为国内食品加工业起到良好的示范作用。2003 年 12 月 15 日，伊利集团获得了素有 “绿色壁垒通行证”之称的ISO14001 环境管理体系的资格认证证书。2003 年前三季度， 伊利集团公司资产总额达到亿元，比 2002 年末增长 %；实现主营业务收入亿元，同比增长%，居国内同行业第一；完成利润总额亿元，同比增长%；实现净利润亿元，同比增长%；实现税金亿元 , 实现每股收益元。到 2003 年，伊利集团连续两次入围“中国企业500 强”，并连续五次入

4、选“中证?亚商中国最具发展潜力上市公司50 强”，连续两次进入前十名。2003 年荣登 2002 年度中国上市公司经营业绩百强榜首。2004 年，作为国内仅有的两家企业，伊利和海尔跻身中国企业人气最旺品牌十强；0百度文库在“中国 500 最具价值品牌”评选中，伊利以亿元的品牌价值连续三次蝉联中国食品业首位。2005 年度，伊利集团实现主营业务收入亿元，同比增长%；实现利润总额亿元，同比增长 %；创净利润亿元， 同比增长 %；每股收益元， 资产总额达到亿元。2006 年上半年，伊利集团实现主营业务收入亿元，同比增长 %；净利润亿元， 同比增长 %；上缴税金亿元。2005 年 11 月 16 日，

5、伊利通过全球最高标准的检验后正式牵手奥运会，成为唯一一家服务于 2008 年北京奥运会的中国乳品公司。2008 年北京奥运会盛会期间，伊利集团以高品质牛奶和高质量服务赢得了来自世界各国友人的热烈赞誉。截至 2006 年，伊利集团连续五次入围“中国企业500 强”，并连续八次入选“中证?亚商中国最具发展潜力上市公司50 强”；2009 年 5 月 25 日，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010 年上海世博会提供乳制品的中国企业。通过 2010 年的世博会，伊利将再次完美演绎“中国制造” ，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。2009 年 5 月 25 日

6、，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为 2010 年上海世博会提供乳制品的中国企业。在2010 年的世博会上， 伊利再次完美演绎“中国制造” ，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。截止 2011 年，伊利集团已累计纳税超过120 亿元，在其每年出色完成上缴国家利税的同时，伊利持续的公益事业投入，带动农业产业链发展、发挥着行业领导者的作用，为中国商界树立了新的责任标杆，成为推进和谐社会建设的有益补充力量。2012 年 1-9 月，伊利股份实现营业收入亿元，实现净利润亿元，截止2012 年 12月 31 日，营业收入 420 亿元，毛利润 122 亿元，营业收入同

7、比增长%，实现净利润亿元。截至 2013 年 6 月 18 日，伊利股份总数万股，已上市的流通A 股为万股，占总股数的%，受限流通股份万股，占总股数的%。作为中国乳业的领导者，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。伊利股份在食品制造业中属于大型企业。今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场”，推行“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任”的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任。本案例以伊利股份2010 年至 2012 年的财务报表为基础资料， 以其财务状况为起点，对其 2010 年至 2012 年的各年度的经营业绩和财务状况进行

8、分析。1百度文库二、内蒙古伊利实业集团股份有限公司各项能力分析（一）偿债能力分析1. 短期偿债能力分析（ 1）比率分析表 1 是伊利股份近三年短期偿债能力比率。表 1伊利股份近三年短期偿债能力比率年份流动比率速动比率现金流量与流动负债比2010%2011%2012%从表 1 和图 1 可以看出， 伊利股份近3 年的短期偿债能力比较弱。仅从流动比率和速动比率变动看，从2010 年起短期偿债能力表现为一种下降的趋势，从图中可以清晰地看出，流动比率和速动比率近3 年呈现下降的趋势，再结合现金流量分析，可以看出2011 年现金流量与流动负债比呈现上升趋势，因为2011 年企业销售商品、提供劳务收到的现

9、金同比增加， 致使经营活动现金净流量上升；2012 年流动负债合计同比呈现下降趋势，但是因为支付的与其他经营活动有关的现金呈现大幅度的上升，致使经营活动的现金流出同比增加较多，所以现金流量与流动负债比与2011 年相比较，还是呈现下降趋势。伊利股份近 3 年流动比率都小于 2。通常，理论上，流动比率以2 为标准，但具体要结合行业状况和经营状况分析；从速动比率看，伊利股份近 3 年的值都远低于标准值1。食品制造业中大型企业的流动比率加权平均数为，速动比率的加权平均数为。从分析可知伊利股份流动比率的值均低于行业平均值，速动比率在行业平均值上下浮动。经营现金净流量与流动负债的比率，3 年的值都大于0

10、，说明伊利股份的现金偿还能力较强，但在各年有较大波动。这三个指标，都要结合行业水平和竞争对手的水平分析才更有意义。仅从本身3 年的变化趋势看，伊利股份的短期偿债能力比较弱。2百度文库80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%201020112012流动比率速动比率现金流量与流动负债比图 1伊利股份近3 年短期偿债能力比率及其趋势图（ 2）趋势分析公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表2 所示。表 2伊利股份短期偿债能力的绝对数趋势分析单位：元项目201020112012货币资金000000应收账款000应收票据00存货000000流

11、动资产合计000000短期借款000000应付账款000000流动负债合计经营活动现金净流量000000将表 2 的数据以图的形式表示，见图2。3百度文库（ 1.4E+10单 1.2E+10位： 1E+10元 8E+09）6E+094E+092E+090201020112012年份货币资金流动资产合计流动负债合计经营活动现金净流量图 2伊利股份短期偿债能力绝对数趋势分析从表 2 和图 2 可以看出， 伊利股份的货币资金、流动资产的绝对额呈现先上升后下降的趋势，货币资金从2010 年的 33 亿元多增加到2011 年的 39 亿多，再下降到 2012年的 20 亿元左右，流动资产从 2010 年

12、到的 75 亿多增加到2011 年的 87 亿元多，再下降到 2012 年的 62 亿元多。另一方面，流动负债虽然发生变化，但是数值变动的范围比较小，且数值呈现先上升后下降的趋势，从2010 年的 10 亿元多增加到 2011 年的 12 亿多，再下降到 2012 年的 11 亿多，从其结构看，因为伊利股份2010 年到 2011 年短期借款和应收账款数值都呈现上升趋势，但是从2011 年到 2012 年出现下降趋势。经营活动现金净流量呈现增加与减少交替的变化，由于经营活动现金净流量上升与下降的交替的幅度比流动负债上升与下降的幅度变化大，因而，经营现金流动负债比在各年上升与下降交替。（ 3）结

13、构分析表 3 伊利股份短期偿债能力的结构分析项目201020112012货币资金%应收账款%应收票据%存货%流动资产合计%短期借款%应付账款%流动负债合计%表 3 是伊利股份短期偿债能力的结构分析，其中货币资金、应收账款、应收票据、4百度文库存货 4 行分别表示这4 种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总额的比重。由表 3 可以看出，流动资产在总资产中占得比重在各年都不太高，比重在 50%以下，并且流动资产占总资产的比重这三年来一直呈现下降的趋势。其

14、中货币资金在流动资产中占得比例最高，在40%左右，不过这三年来呈现下降的趋势，存货在流动资产中占得比重尤高，在40%左右，并且这三年来一直呈现上升的趋势。流动资产在资产总额中的比重偏低，对流动负债的保障程度就小，但是流动资产的盈利能力较小，所以流动资产较低，说明企业的固定资产比重高，盈利能力较好。流动负债占负债与所有者权益的比重在 60%左右，且这三年来呈现下降趋势，所以伊利股份是一个高负债经营的企业。2. 长期偿债能力分析（ 1）比率分析表 4 是伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流量角度分析长期偿债能力，它是负债总

15、额与经营活动现金净流量的比值。表 4伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析项目资产负债率权益乘数利息保障倍数偿债保障比率年份2010-40.2011-42.20120.43.将表 4 的数据以图式的形式表示，见图3。伊利股份近三年的资产负债率在70%左右，且呈现下降趋势； 权益乘数维持在左右，呈现先下降后上升的趋势。一般认为资产负债率的适宜水平是40%-60%，在我国，资产负债率一般不应超过75%，权益乘数应在以下。说明伊利股份是高负债经营的企业，主要的资产来自负债，所以企业承担的财务风险比较高。利息保障倍数越高，企业支付利息的能力越强， 2010 年和 2011 年的财务费用为负，计算出来的利息

16、保障倍数也为负，这种情况，该比率没有实际意义，因此在作图时没有将2010 年和 2011 年的数据录入。通常，偿债保障比率越低，说明企业的债务偿还期限短，企业偿还债务的能力强，伊利股份近三年该比率值呈现先下降后上升的趋势，不过从整体看， 波动幅度有平缓的趋势。5百度文库50454035302520151050201020112012资产负债率权益乘数利息保障倍数偿债保障比率图 3伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析（ 2）趋势分析表 5伊利股份长期偿债能力的绝对数趋势分析项目201020112012资产总额负债总额所有者权益000000息税前利润00000经营活动现金净流量000000将表 5

17、数据用图的形式表示，见图 4。2.5E+102E+101.5E+101E+105E+090201020112012资产总额负债总额所有者权益息税前利润经营活动现金净流量图 4伊利股份长期偿债能力绝对数趋势分析从表 5 和图 4 可以看出，公司近三年来资产总额呈现大幅度上升趋势，从2010 年到 2011 年资产总额增加额为46 亿元左右，但从 2011 年到 2012 年资产总额减少了1 亿元，规模变化不大。所有者权益呈现上升趋势，负债总额呈现先上升后下降的趋势，但6百度文库是规模变化较小， 说明公司的资金主要来源于股东提供的自有资金。公司息税前利润上升的幅度比较大，说明受市场和整个行业的影响

18、，在经历了“三聚氰胺”事件后，我国的食品行业，尤其是奶制品受到大家的质疑，大量的国人开始购买外国奶粉，我国的乳制品陷入了低谷。 所以国家加大了对食品安全的检测，乳制品行业经过不懈努力逐渐恢复正常，利润逐渐开始上升。3. 财务杠杆分析对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来潜在的投资收益。由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度，这是一种杠杆效应。伊利股份近年来息税前利润与税后净利润变动情况如表6 所示。表 6 伊利股份 2010 2012 年息税前利润和税后利润变动项目年息税前利润息税前利税后利润税后利润财务杠杆份润增长率增长率201

19、000201100%00%201200%00%由于 2010 年和 2011 年财务费用为负值，所以，计算计算的财务杠杆不具有其实际意义；从2012 年息税前利润变动情况和税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应，它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了。企业资本结构中负债比例越高，财务杠杆程度就越大，资本成本节约的利益与负债经营的利益就越明显，同时不能还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的风险也越大。伊利股份有限公司 2010 年至 2012 年负债比率缓慢下降，财务杠杆的效应变化幅度也较小。息税前利润是利润表中未扣除利息支出和所得税费用之前的利润。息税前利润是企业总资产

20、创造的报酬，应该有三方来分配：国家以所得税的形式取得一部分；如果总资产中有负债来源，则债权人以利息形式取得一部分；剩余部分由股东享有。可见，利息保障倍数就是债权人取走利息部分占全部报酬的份额。对企业的所有者来说，其真正受益是企业的税后利润（净利润）或每股收益。财务杠杆系数越大表示财务风险越大。（二）营运能力分析伊利股份2010 年至 2012年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表7 所示。表 7伊利股份营运能力比率及趋势7百度文库项目201020112012应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率160.0140.0120.0100.08

21、0.060.040.020.00.0201020112012应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率图 5伊利股份营运能力比率及趋势从图 5 可以看出，伊利股份从 2010 年至 2012 年，应收账款周转率呈现上升趋势，且周转次数比较大。应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的作用，反应应收账款的指标是应收账款周转率存货周转率， 也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动性程度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收账款的收回越快。 与同行业经验值相比较，这 3 年伊利股份的应收账款周转率在 120 以上，同行业的较大值为，较小值为，中位数为，

22、行业平均值为，所以伊利股份该指标表现应收账款处于同行业良好状态；同行业存货周转率指标平均值是，较大值，较小值，中位数，伊利股份这三年的存货周转率大于同行业的平均值和中位数；根据经验值，同行业的流动资产周转率较大值，较小值，中位数，平均值，伊利股份这三年的流动资产周转率大于同行业的较大值，所以处于同行业的良好状态；同行业的总资产周转率较大值为，较小值为，中位数为，平均值为。伊利股份的总资产周转率大于同行业的较大者，所以通过比较可知，伊利股份有限公司的周转率在同行业中具有很大优势。（三）盈利能力分析1. 营业收入分析表 8 伊利股份产品盈利能力指标分析项目2010201120128百度文库毛利率%

23、营业利润率%净利润率%成本费用利润率%将表 8 的数据用图的形式表示，见图6。从表 8 可知，伊利股份近三年的毛利率呈现先下降后上升的趋势，不过变化的幅度比较小。在本行业，毛利率的较大值为%，中位数为 %，较小值为 %，平均值为，因为伊利的毛利率大于行业较大值，所以公司的获利能力比较强； 公司的营业利润率呈现下降的趋势下降的趋势，净利润率呈现先上升后下降的趋势，但是总体来说下降的比例较小，盈利能力还是增强的，成本费用利润率呈现下降的趋势，而且下降的幅度比较大。35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%201020112012毛利率营业利润率净利

24、润率成本费用利润率图 6伊利股份有限股份公司产品盈利能力变化趋势从图 6 可以直观的看到， 伊利股份的毛利率呈现下降趋势，但是总体获利能力还是比较好的，尤其是近年来伊利主要打造的伊利婴幼儿奶粉，成为后起之秀，为伊利集团带来很多利润。2. 盈利能力指标分析反映企业资产以及资本盈利能力的指标有：总资产报酬率、净资产收益率、资本金收益率（实收资本收益率）、每股盈余、每股净资产、每股经营现金净流量。伊利股份各年指标见表 9。表 9伊利股份盈利能力比率及趋势项目201020112012总资产报酬率%总资产净利润率%净资产收益率%9百度文库资本金收益率%每股收益每股净资产每股经营现金净流量从表 9 可以看

25、出， 总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果，衡量企业总资产获利能力的重要指标，该指标呈现上升趋势，说明企业的资产综合利用能力在加强，总资产的获利能力也在增强；总资产的净利润率呈现先上升后下降的趋势，由总资产的净利润率可以分解为营业收入净利润率和总资产周转率的乘积，可以看出，因为近三年来总资产周转率的变化幅度比较小，说明营业收入净利润率变化的幅度比较大；净资产收益率指标越高， 说明股东投入的资本获得收益的能力越强，该指标主要受总资产净利润率和权益乘数两个因素的影响，权益乘数是总资产与净资产的比值。该指标呈现先上升后下降的趋势。（四）现金流量分析在分析公司偿债能力、盈利能力、营运能力的过程中，已

26、对现金流量的影响分析了相关指标，包括现金对债务的支付能力、盈利现金的充足性，本节再分析一下指标。表10 是公司现金流量与资产之间的指标。表 10 伊利股份现金流量分析指标项目201020112012营业收入现金回收率每股经营现金净流量总资产现金回收率净资产现金回收率现金获利指数盈余现金保障倍数营业收入现金回收率是经营活动现金净流量与营业收入的比值，该值越大， 说明资金筹措、自我扩张的能力越强，也说明企业经营状况与经营效益好；反之，说明企业收账能力弱， 面临的风险也越大。总资产现金回收率与净资产现金回收率分别反映企业资产与所有者权益产生现金的能力，公司这两项指标都出现先上升后下降的趋势，反映资产

27、获取现金的能力较弱。现金获利指数与盈余现金保障倍数是互为倒数的两个指标，现金获利指数是净利润额与经营活动现金净流量的比值，反映企业每实现1 元的经营活动现金净流量所实现的收现性利润额，可以用来衡量经营活动现金流量的获利能力。盈余现金保障倍数衡量的是企业当期实现的净利润中创造的现金净流量，该指标一般以大于或等于 1 为宜。从伊利股份的现金流量指标变动趋势可以看出，2010 年至 2012 年，经10百度文库营活动现金净流量不稳定导致资产的盈余现金保障倍数随之变动。（五）发展能力分析由表 11 可以看出，伊利股份 2012 年成长性较差， 2011 年成长性良好， 2010 年和 2011 年的各

28、项指标均为正。 其中净利润从 2010 年到 2011 年成飞速增长趋势， 但是 2011 年到 2012 年变化趋势也特别大，但是 2012 年呈现负值；并且营业收入增长率、总资产增长率、股东权益增长率这三个指标从2010 年到 2012 年这三年都呈现先上升后下降的趋势。表 11伊利股份发展能力相关指标时间201020112012项目营业收入增长率%净利润增长率%总资产增长率%股东权益增长率%公司三年资产平均增长三年资产平均增长率年末资产总额1） 100%=（ 3三年前年末资产总额=（ 3 19815400000 1） 10015%公司三年资本平均增长率（净资产平

29、均增长率）三年资本平均增长率年末所有者权益总额1） 100%=（ 3三年前年末所有者权益总额7524980000=（31） 100%=27%公司三年营业收入平均增长率三年营业收入平均增长率=（ 3年末营业收入总额1） 100%三年前年末营业收入总额=（ 341990700000 1） 100%24323500000=19.96 %公司三年利润平均增长率11百度文库三年利润平均增长率= （3年末利润总额1） 100%三年前年末利润总额= （ 3 2086760000 1） 100% 811877000=36.98%从各项目近三年的增长变化值可以看出，公司资产规模与资本规模在扩大，营业收入与利润水

30、平3 年来呈现上升趋势，而且增长的幅度比较大，但是这些数据需要结合行业水平进行分析。该行业平均水平上，年营业收入增长率较大值为%，中位数为 %，较小值为 %，加权平均值为 %，因为 2012 年的营业收入增长率大于中位数，所以伊利股份2012年的营业收入增长率处于行业较好的水平，2010 年和 2011 年的营业收入增长率分别为%和%，均高于较大值， 所以处于行业良好水平。伊利股份三年资产平均增长率为15%，三年资本平均增长率为27%。伊利股份近三年的营业收入平均增长率为%，三年的利润平均增长率为 %，均高于行业平均水平。（六）财务综合分析杜邦分析伊利股份2010 2012 年的财务状况和经营

31、成果用杜邦分析体系分析的结果如图8所示。（以下数据由于按照下图数据计算，与实际查找的可能有一些误差）净资产收益率2012 年度： %2011年度： %2010年度： %总资产净利润率平总资产净利润率平均总资产净利润率平均均权益乘数权益乘数权益乘数%营业收入净利润率总营业收入净利润率总营业收入净利润率总资资产周转率资产周转率产周转率%图 7伊利股份 2010-2012 年财务状况的杜邦分析12百度文库从图 7 可以清晰地看出，伊利股份有限公司净资产收益率由2010 年的 %到 2012 年的%，其原因从第一指标看，2012 年的总资产净利润率比2010 年有所上升， 但是权益乘数有些下降，但是总

32、体来说是有所上升；从第二层指标看；总资产净利润率上升的原因是营业收入净利润率上升。据此，可以认为， 2010 年到 2012 年，由于盈利水平的上升，总资产运营效率的上升以及资本结构的变化，公司净资产净利润率上升。将公司的指标与同行业平均值以及较大值相比较，公司盈利能力，资产周转能力高于行业平均水平，公司的负债水平较高，因为是上市的大型公司，主要靠发行股票进行筹资，所以公司的负债比较高，所有者权益（股东权益）占得比例比较少，所以为了考虑到一些可能遇到的财务风险，公司应该适量的增加所有者权益的投入，尽可能的降低负债。三、综合评价1. 盈利能力企业存在的基本目标之一是获取利润，如果长期亏损， 那么

33、企业是无法长期发展的。从 2012 年的指标看，营业收入毛利率大于行业较大值，达到行业优秀值，净资产收益率高于 2010 年，总资产报酬率近三年一直呈现上升趋势，盈余现金保障倍数虽然有所下降，但是数值大于 1，高于行业平均值，说明公司经营现金用以支付股东收益的能力高于行业平均水平。总体来说，伊利股份的盈利能力比较好，超过了行业平均水平。2. 偿债能力企业的发展仅靠内部资金的积累是不够的，对外筹集资金可以有股权和债权两种形式。股权是权益性的资金来源，本金不需要偿还，企业盈利状况以及股利分配政策，支付相应的股利。债权筹资对企业来说，增加了财务风险，因为这属于债务性质，到期需要偿还本金，并且要计算利

34、息，因此，债权筹资给企业更大的压力。同时，企业也离不开债权筹资，因为通过负债融资，可以提高企业的获利水平，提高所有者的收益，这里存在财务杠杆效应。伊利股份的短期偿债能力以及长期偿债能力都比较差，流动比率和速动比率均低于行业平均值， 相对而言，偿到期债务的风险比较大。公司的资产负债率比较高，达到 60%左右，属于高负债经营的企业，虽然公司的负债比较高，但是通过筹资增加了企业的获利能力。不过企业还应该进一步加强企业财务风险的控制能力，合理筹资，避免可能遇到的一些风险。3. 营运能力13百度文库企业的营运能力是指各项资产在生产经营过程中被使用的效率。资产运转越快，它的效率就越高。企业的营运能力主要体

35、现在对流动资产、存货、应收账款、总资产的管理上，这些资产周转的越快，企业的流动性就越高，偿债的风险就越小。伊利股份资产运营能力较强。企业的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和存货周转率均高于行业加权平均值，但是企业还是要进一步优化企业资产的运营能力，让它们更加合理的周转，增强流动性，减少偿债风险。4. 成长能力企业盈利并不仅仅追求当前利益，更重要的是谋求持续的发展，这就取决于企业的成长能力。成长能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面的能力。伊利股份2010 年到 2012 年的营业收入增长率都比较高，但是从2011年到 2012 年出现下降，但是比值在行业

36、较大值上下波动，均高于中位数数值；净利润增长率和总资产增长率在2010 年和 2011 年发展都比较好，但是在2012 年出现负值，即从 2012 年出现了负增长，不过成本费用利润率出现大幅度的下降，说明企业更加合理的利用了资源，减少了不必要的开支。公司各项指标基本高于行业平均水平，不过由于伊利股份是高负债经营的食品制造企业，所以偿债能力不是很好，需要进一步的优化资本结构，加强企业的运营能力，让企业更好的成长。14百度文库附表 1伊利股份 2010 年 -2012 年的资产负债表单位：元报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31流动资产 :货币资金000000应收票据

37、00应收账款000预付款项0000应收利息48028400其他应收款000存货000000流动资产合计000000非流动资产 :可供出售金融资产长期股权投资000固定资产原值0015百度文库累计折旧000000固定资产净值000000固定资产减值准备固定资产净额000000在建工程00000工程物资6981180生产性生物资产0000无形资产000长期待摊费用4753260递延所得税资产000非流动资产合计00资产总计续表报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31短期借款000000应付票据000应付账款000000预收款项000000应付职工薪酬00000应交税费-

38、0-0应付利息22305801583300应付股利94407709440770其他应付款00000一年内到期的非流动负债25500007689010其他流动负债000流动负债合计非流动负债 :长期借款46290007179000长期应付款00540147016百度文库专项应付款预计非流动负债000递延所得税负债236817020077202520580其他非流动负债000非流动负债合计000负债合计所有者权益 :实收资本 ( 或股本 )00000资本公积000000盈余公积000未分配利润00000外币报表折算差额-610642-788731-30404续表报表日期2012-12-312011

39、-12-312010-12-31归属于母公司股东权益合计000000少数股东权益000所有者权益 ( 或股东权益 ) 合计000000负债和所有者权益 ( 或股东权益 ) 总计附表 2伊利股份 2010 年 2012 年的利润表单位：元报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31一、营业总收入000000000营业收入000000000二、营业总成本000000000营业成本000000000营业税金及附加00销售费用00000017百度文库管理费用000000财务费用-资产减值损失-投资收益0其中 : 对联营企业和合营企业的5878730-15719305585610投资收益三、营业利润00000营业外收入000营业外支出非流动资产处置损失7957610利润总额00000续表报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31所得税费用00四、净