棉花二月月报郑棉区间震荡

1、【棉花二月月报】郑棉区间震荡，上下两难内容概述l 2月份，在国内政策依托下，郑棉维持高位盘整；l 现货市场上，随着收储的进行，现货市场上皮棉供应减少，而需求方面，随着纺织工厂开工率的提高，需求有所上升，现货价格持续上扬；l 外盘美棉在利多消息匮乏的情况下持续走低，未能为郑棉提供指引，棉花播种面积将成为下一炒作热点；l 操作上，在没有特别利好消息刺激的情况下，棉价或将继续维持区间整理，关注棉花期价在11500-12000的表现及美棉的走势。第一部分 行情回顾 郑棉方面，月初，在国家强农惠农政策提振下，郑棉跟随其他商品走出了一波强势反弹行情，一举突破12000的压力，上探至12282的高位，但随着

2、利好的消化，郑棉再次重回整理区间，2月19日在收储将被终止的传闻打击下，空头大量进场打压期价，郑棉一度下探至11638的低位，但随着空头的获利了结，期价逐渐回升，而且随着收储的进行，现货市场上皮棉价格有所上升，而且传言纺织厂订单有所增加，开工率提高，郑棉的交投重心上移至11800-11900区间内。总的来说，郑棉走势强于外盘美棉，主要依托国家强农惠农政策及收储，但随着期价的震荡，均线系统再次胶着，在外盘未能提供明确方向指引的情况下，郑棉继续震荡的可能性较大。现货市场上，收储持续进行中， 随着收储的进行，现货市场上高等级皮棉供应紧俏，而且下游方面，纺织工厂订单有所恢复，这在一定程度上提振现货价格

3、，2月份现货价格持续上涨，现货价格的上涨在一定程度上抑制了期棉的下跌空间。第二部分 影响因素分析一、 棉花供求情况（一） 国际棉花供求情况据美国2月10日发布的1月棉花供需预测报告，全球棉花产量略调低，而消费量和贸易量大幅下调，美国棉花产量未作调整，但因美国国内加工需求及出口量大幅调低，美国年终库存增加近12%至770万包，出口量下调至1150万包。根据USDA农业展望论坛的预测，2009年美国意向植棉面积为850万英亩，虽高于NCC预测的811万亩，但同比仍大幅下降10%以上。美国国家棉花总会年报披露，2009年美棉播种面积和总供应量将在2008年减少的基础上进一步下降，继2007年美国陆地

4、棉播种面积减少30%以后，2008年的美棉播种面积又减少了12%，为5649.8万亩，与此相比，干旱、飓风等不利条件导致弃耕率上升到18.4%，是1998年以来的最高水平，且单产也减少到60.5公斤/亩的5年以来最低值，在美棉减产的同时，CCC库存量在2008年一季度也有所下降，由此推算2008年美棉总供应量预计为502.95万吨，去年同期为624.88万吨，为2000年以来的最低值。棉花播种面积及产量的减少将成为下一炒作热点，中长期看，或将提振美棉。（二）国内棉花供求情况据美国农业部2月供需报告，与上月预估相比，中国2008/09年度棉花产量维持不变，但棉花年末库存预估被调高，中国2008/

5、09年度棉花产量预估为3,650万包，1月预估3,650万包，在国内棉花需求低迷状况未有改变而国内棉花产量预估不变的的情况下，中国棉花年末库存预估由1月的1793万包提高至2月的1840万包。总体看来，棉花2008年丰收而需求低迷的状况短期内难以改变，国内棉花供过于求已成事实，将进一步压制棉花期价。二、 外盘美棉走势情况2月份，美棉结束了自12月初以来的反弹行情，连续四周收出阴线，当月开盘于51.51，最高上冲至52.23，收盘于44.73，最低下探至44.23。尽管月初中国强农惠农政策颁布和纺织业振兴规划相继出台，但均未能提振美棉出口市场，而各国颁布的经济数据依然疲弱，经济面消息偏向利空，特

6、别是2月10日公布的周度出口销售报告打压美棉，美棉破位下行，尽管随后的出口销售数据有所转好，但依旧未能盖过棉花需求前景的担忧，美棉持续走低，处于严重超卖状态。而且随着美棉的走低，观望的投机基金陆续卖空，本月投机基金由净多转为净空，而且净空头寸不断增加，处于超卖状态的美棉技术上有反弹需求，但在整体经济形势依然严峻的背景下，反弹阻力较大，主要阻力位48.47美分。据美国农业部公布的美棉播种面积预估，2009年美棉播种面积和总供应量将在2008年减少的基础上进一步下降。这一因素或将成为3月份主要炒作热点，为美棉提供一定方向指引。基金持仓方面，从下图可以看出，基金持仓由净多转为净空格局，而且随着期价的

7、持续低迷，净空头有增加的趋势。据最新美国CFTC持仓报告，截止至2月24日当周，基金多头持仓为24856手，空头持仓为35345手，净空头持仓为10489手，而上周净空头持仓为7006手，净空头持仓增加3000多手。三、 政策措施方面继国家三次收储之后，棉花现货价格得到稳定，月初国家的强农惠农政策也在一定程度上提振了棉价，而纺织业振兴规划的出台更凸显了国家对棉花这一战略储备物资的重视，同时，随着内外棉价价差的扩大，国家减少和减缓了棉花进口配额的发放，导致低价外棉无法大量进入中国市场，这也在一定程度上支撑了国内棉花价格。但是收储仅能改变阶段性的供求关系，在下游需求尚未充分改善的情况下，收储结束后的抛储和外棉配额政策将影响未来棉花市场行情。市场对于收储后国家颁布新的政策支持棉价的预期非常强烈，但这种可能性似乎不大，因此，一旦收储结束，国家棉花储备轮库展开，郑棉市场面临的压力可能会显著增强。第三部分 后市展望2月份第一周，郑棉在国家政策利好支撑国内商品普遍走强的影响下，一举突破前期整理区间，站稳在12000之上，但在外盘美棉持续走低及自身需求基本面疲弱的情况下，郑棉最终退回前期整理区间内。技术上看，郑棉继续横