资产评估价值的合理性分析

1、资产评估价值的合理性分析; 在市场经济条件下，需要进行资产评估的事项越来越多， 资产评估价值是否合理？评估的公正性如何？直接关系到资产所有 者、会计个体和有关当事人的经济权益。 一、评估参数选择的合 理性分析资产评估价值的确定是由评估过程中众多的主观因素决定的。 评 估价值的合理性除了受评估师的职业道德、 专业水平及所掌握的信息 资料影响外，从专业角度就要对评估目的与评估方法选择的合理性进 行分析。评估目的与评估方法的对应性是判断资产评估价值是否合理 的必要条件。 资产评估价值最终是否合理， 主要看评估参数的选择和 确定是否科学真实。 评估师在选用某一种方法进行资产评估时， 可能 该方法的计算

2、公式是相同的， 但由于各评估师的专业水平、 职业道德 水准，掌握的信息资料不一样， 在选用评估参数和参照物时却大相径 庭，以至同一资产、同一评估目的，不同的评估机构对其评估时其评 估价值相差甚远。例如，某省一家上市公司（钢铁股份有限公司） ，法院对其部分 国有法人股委托中介机构进行评估拍卖， 在半年内先后委托了两家评 估机构对其国有法人股进行评估作价，结果，某市一家评估机构（简 称某市机构）评估的结论是每股价值为 3.48 元，而某省一家评估机 构（简称某省机构）评估的结论是每股 0.85 元。两家评估机构对同 一公司的法人股价值评出的结果其差异竟如此之大。 究竟哪家的评估 结论是公平合理的？

3、在专家评定会上也难达成一致。 实际上，在调阅 了两家评估机构的相关评估资料后， 笔者以为， 两家评估机构在评估 过程中所引用的评估参数和参照物完全没有可比性， 某市机构选用的 评估公式是：XX钢铁公司法人股价格=a每股净资产+bX每股收益， 其中a和b为回归方程的回归系数。某省机构选用的评估公式是：XX 钢铁公司法人股价格二该公司流通A股评估基准日前20个交易日平均 每股收盘价该行业缺乏流通性折扣率x（ 1+折扣率调整系数）。从上述两家机构确定的评估公式来看， 他们选择的评估参数没有 类比性，导致评估结果差异较大是必然的。 某市机构选用的公式事实 上决定了法人股价格就在净资产附近，从他们选择的

4、 25 家上市公司 法人股交易案例可看出，其法人股转让价格与每股净资产相差不大， 但从上市公司成交日股价中可判断这些参数和资料反映的是牛市行 情的状况， 以这种参照物进行分析比较， 最终结果其法人股评估价格 为每股 3.48 元，实际上该公司报表上每股净资产为 3.46元。某省机 构选用的公式事实上决定了法人股价格受两个参数所影响， 一是评估 基准日流通股股价， 二是股权缺乏流通性减值折扣率。 这个折扣率的 取值依据是中国资产评估杂志上一篇论文的研究成果，对钢铁行 业而言，股权缺乏流通性减值折扣率相对流通股价而言平均为 20， 而评估基准日该公司股价为 4.5 元左右，因此最终法人股评估值为每

5、 股 0.85 元，因该公司也有近期法人股拍卖价低于 0.89 元的案例，据 此某省机构认定他们的评估结果是公平合理的。我们在此不是去评价哪家评估机构的是非曲直， 而是通过这个典 型事例告诉人们， 选择不同的评估参数对资产评估价值的大小具有决 定性意义。当然， 要判断选用的评估参数是否合理，对一般非专业人 员来讲或许比较困难，但只要仔细分析一下评估参数的来源和背景， 有时也会发现一些问题。 比如对上述两家评估机构选用的公式和参数， 某市机构在选用有关资料时， 事实上是两年前大牛市行情中的一些法 人股成交价格资料。在大牛市行情中，由于流通股股价较高，法人股 成交价格大于或等于净资产价格的情况较普

6、遍， 但两年后， 上证指数 从 2200 多点跌到 1400 多点时，法人股成交价格与净资产价格的相关 性则大不一样，更何况该钢铁公司的近 10 亿元的应收账款、 7 亿多 元的存货使公司账面净资产含有很大的 “水份 ”。因此，某市机构明显 是高估了法人股价值。 而某省机构选用的评估公式主要与流通股股价 和折扣率相关， 不去考虑净资产这个重要参数， 而且流通股股价又是 在股市极度低迷状态下形成的 “地板价 ”，自然在这种情况下评出的与 净资产相差甚远的法人股价值人们也很难接受。要判断评估师选择的评估参数是否科学合理， 实际上需要结合不 同资产的主要特征进行分析。1.在对机器设备应用重置成本法进

7、行评估时，应重点关注成新率 这个参数， 因为设备的重置成本， 运输安装费率这种参数比较容易判 定，而成新率由于涉及的因素多，人为调控相对容易。判断成新率是 否合理，较简便的方法是用年限法，即设备在正常使用和保养下，如 果法定寿命年限为 10 年，已使用了 4 年，则成新率应在 60%左右是 合理的， 如果评估师将成新率定在 80%或 40%左右，又没有令人信服 的分析说明，则可初步判定该设备的评估值是不合理的。2.在对房地产应用市场比较法进行评估时，应重点关注选择的参 照物的若干比较参数， 如参照物的房地产价格可能不是一个实际的成 交价格，而是广告宣传价格，或是一个最低的起步价格，或许这种成 交价格是在特殊