(完整版)新手如何使用财务指标分析选股？

1、新手如何使用财务指标分析选股?每一家全球顶级金融信息服务商和投资机构在过去10年间都开发出对内和对外的财务分析和股票估值自动化软件及数据库，大大降低了投资者与研究人员 的工作强度，使用者几乎可以在瞬间计算并挑出符合设定标准的公司和股票，在 此基础上投资决策制定效率得到显著提升。这些财务分析和选股体系的理论基础 大同小异，其选择的分析指标也是投资决策过程中必用的核心指标，以下即对这3大类16项指标做一些初步普及，为便于国内投资者直接使用。经营表现类1、资本利用回报率（ROCE）=（营业利润 +投资收益）X1 所得税率）+ （总资产- 流动负债 +短期借款）ROCE是使用最广泛的衡量公司所有财务资

2、源使用效率的核心指标，用于反 映股东和债权人投给公司的资本创造了多少利润，它又可以分解为利润率流产周转率（资产周转率公式为：主营业务收入也资产期初期末平均值 ），所以出众的ROCE指标需要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。在计算得出ROCE后，如果该值大于资本的成本（WACC）,就说明公司在创造经济价值，否则，股东和债权人的利益就在受损，不如投到其它领域划算。2净资产收益率（ROE）=净利润T投东权益ROE是具体衡量股东投入资本的回报水平指标，也是ROCE的组成部分。ROE 和估值指标市盈率（PE）与市净率（PB）关系密切，事实上，PB就等于 ROE< PE,这三项因素的变动都会直

3、接影响估值（股彳）。例如，如果公司股票的PB处于行业平均水平，如果想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必须实现ROE的增长。这里需要注意的是，如果公司有意通过不合理的手段，如大额撇账 来压低股东权益来实现ROE的增长，或者 ROE中的E,既业绩存在大量的偶然收益，如非经常性损益，在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反映其有水分的ROE增长。所以，不仅要看ROE是否增长，还要看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。（结合库存，可以分析，资产质量）3营业利润率=营业利润+主营业务收入营业利润率可以反映公司的定价权和成本控制能力。如果想让利润率提升， 公司要么具备很强的定价权，可以提升售价，要么通过消

4、减成本，或者同时发力。 所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本控制实力的 龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通 过改变折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的 EBITDA利润率来复核。（结合行业对比，分析商场竞争力）4每股收益（EPS）增长率=从上一年度到未来 5年的EPS复合增长率该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括资本性开支（CAPEX）、资产周转率、营业利润率、净负债比率和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需增长，而后

5、两项因素只有下降才能驱动EPS增长。需要注意的是，EPS增长率在公司扭亏为盈和由盈转亏或起始年度EPS极低的时候会失去指导意义。5自由现金流（FCF）=经营性现金流资本性开支FCF好比是一个人的工资在减去所有开支后结余下来的部分，公司可以用 FCF来发放股利、回购股票、扩大再生产、补充营运资金或进行其它投资，完全 可以自由支配。不论是个人还是公司，都希望这些 闲钱”越多越好，所以，投资者 非常看重公司 FCF的生成和增长能力。盈利质量类别6利润变现比率=经营性现金流 +净利润权责发生制的记账方法使得净利润并不代表公司实际赚到的真金白银，事实 上，有很多账面上的利润最终无法成为可供股东分配和扩大

6、再生产的现金。利润 变现比率就是衡量有多少账面利润背后是实实在在的现金流，显然，长期来看该 比率越接近100%越好。7、 资产重置比率 =资本性开支 +折旧如果该比率低于1,说明公司固定资产在缩水，既每年新增的固定资产投资低于折旧，导致固定资产净值的下降。这种状况虽然在短期内有利于利润率和自 由现金流等盈利指标，但基本是无法持续的，大多数行业公司的可持续增长需要 不断对固定资产进行投资。资产重置比率也是判断商业周期的重要指标，如果一 个行业长期投资不足，且产能利用率接近饱和，通常预示着一轮景气高涨周期的 到来。8、实际所得税率=所得税项前利润公司都在想方设法获得所得税率的优惠或通过各种办法避税

7、，但投资者要警 惕的是，如果公司实际所得税率明显低于同行，将会对未来业绩埋下负面隐患， 低所得税率是难以持久的，而所得税率的变动又会直接影响到EPS和一系列估值指标，因此是分析过程中不可忽视的重要环节。9、净负债比率= （长短期借款-现金和现金等价物）+股东权益净负债率是使用最广泛的衡量财务杠杆使用效率的指标。虽然投资者都偏向 喜欢低资产负债率的公司，但究竟具体公司的净负债率是否合理还要结合利息覆 盖率、自由现金流和ROCE来综合判断，如果公司的盈利能力和现金生成能力出众，投资者可以接受较高的负债率，否则，超出偿债能力的高负债水平会让投资 者不安。但是，如果公司负债率很低，投资者也不会满意，可

8、能反映公司业务扩 张能力或空间不大，不再需要负债融资来扩大再生产，成长性就会受到质疑。10、利息覆盖率=（营业利润一利息支出 ）第1息支出这基本上是一个风险提示指标，特别是在公司净利业绩低谷，自由现金流脆 弱的时期更为关键，它可以说明公司是否还有能力支付利息以避免偿债风险，以 及是否还有融资能力来扭转困境，显然，该比率低于1公司情况就已经很危急了。估值类别11、市盈率（PE）= 股价每股收益PE是使用最广泛和有效的估值指标。PE的绝对值没有任何意义，一个低的PE不能证明股价低估，同样高PE也不能说明股价高估，PE是否合理只有通过和同行业公司股票对比和与历史PE波动周期对比才能得出结论。12、

9、市净率（PB）= 股价每股净资产和PE用法相同，一个相对高的 PB倍数反映投资者预期较高的回报，反之亦然。PB又等于PEX ROE ,所以，在从同一板块中挑选 PB被低估的股票时会采用 PB和ROE的的矩阵，那些 ROE很高而PB又相对较低的股票最吸引人。13、股息率=股息 +股价投资股票获取的回报一是来自于资本增值，既股价的上涨，二就是来自于公 司分配的现金股利。股息率通常在挑选成熟行业的收益型股票时和在熊市时是关 键的估值指标。14、自由现金流收益率=每股自由现金流+股价股息是公司实际分配给股东的现金收益，而自由现金流就是潜在的可分配现 金收益。如果自由现金流收益率长期明显高出股息率，就会

10、有故事要发生，公司 要么会加大股利分配力度，要么用来投资或扩大再生产，不论怎样，股价都有上 涨动力。15、 EV/EBITDA =（市值+净负债 +少数股东损益 ）EBITDAEV/EBITDA估值指标主要用在现金流可预测性较强的成熟行业里，此外也是公司并购时的决定性估值指标。16、 EV/销售额 =（市值+净负债 +少数股东损益）金营业务收入这是一个衡量公司规模的估值指标，反映销售收入对应的企业价值倍数。该 指标很少独立作为唯一的估值标准，但在并购和公司业务对整个经济增长依赖度 很高的情况下则非常适用。总结以上这16项核心财务和估值指标不只在美林证券，在整个证券市场都是投资者挑选股票最常用、

11、最关键的考量因素，但目前在国内，即便是专业机构的投资 和分析人员也没有大规模熟练掌握和使用。对于个人投资者，更是依赖主观定性 预期来做股票，对股价的贵贱与否还没有完全了解。现在是告别靠拍脑袋做决定 的时候了，如果不想把赚钱的机会让给美林这些境外投资者，就要去了解、学会 他们的方法和思路，更根本的原因是，这些方法指向真理。（投资百科网”从新手到高手节选文章，北京大学出版社”出版）股民必须熟悉的五个财务指标人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特一语道出了投资的真谛。如何找到很湿的雪，让其足以在中国经济发展的长坡上滚成一颗大 雪球，的确考验功夫。对普通投资者而言，要找到湿的雪，基

12、本的功夫还在于要 能够熟练运用一些基本的选股指标。正确使用市盈率市盈率是估计股价水平是否合理的最基本、最重要的指标之一，是股票每股市价与每股盈利的比率。一般认为该比率保持在2030之间是正常的，过小说明股价低，风险小，值得购买；过大则说明股价高、风险大，购买时应谨慎。但是作为选股指标，投资者如何正确使用市盈率找到一只好股票呢？深圳同威资产管理有限公司董事总经理李驰在其白话投资一书中推荐使用PEG作为衡量股价是否合适的标准，即用市盈率除以利润增长率再乘以100, PEG小于1,表明该股票的风险小，股价便宜。_从每股净资产看公司前景每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积

13、。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，无论公司成立时间有多长，也不管公司上市有多久，只要净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提 升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降， 则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好。一般而言，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。熊市中巧用市净率市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也是股票投资分析中重要指标之一。对于投资者来说，按照市净率选股标准，市净率越低的股票，其风险系数 越少一些。而在熊市中，市净率更成为投资者们较为青睐的选股指标之一，原因 就在于市净率能够体现股价的安全边际。每股未分配利润值应适度每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公 司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一 个存量指标。董登新表示，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。未分配 利润长期积累而不分配，肯定是