企业筹资概述

1、3.1企业筹资概述一、 筹资的动机（简单了解）设立性筹资的动机：吸收投资者直接投资或发行普通股筹集资本金。扩张性投机：主要是为扩大企业的经营规模，需要追加投资。调整性筹资动机：为优化资金结构，调整现有资金结构所需要的资金。 混合性动机：包括两方面，一是为了扩大规模，同时为了优化资金结构。二、企业筹资的分类按照资金的来源渠道不同广枫益筹资（通a所有者枫益如何筹集自有资金）L负债筹资（筹措企业的借入贸金）这个问题可结合资产负债表的右半部分，所有者权益筹集自有资金的方式：吸收投资 者直接投资、向股东发行股票、净利润所形成的盈余公积金和未分配利润（留存收益）， 负债筹资包括流动负债（银行的短期借款、利

2、用商业信用，如应付账款、应付票据）、长 期负债（长期借款、发行债券、融资租赁）。按照是否通过金融机构厂直接筹资（发行股票，发行债寿，商业信用）L间接筹资（银行的借款筹®）按照资金的取得方式內源筹资（计提的固定资产折旧费、留存收益片 k （最重要）L外源*资（通过外部市场筹集）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。 按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集总结：企业筹资方式应该搞清楚，那些属于权益资金，那些属于债务资金。三、企业筹资的基本原则：规模适当、筹资及时、来源合理、方式经济。扌妥b的确 定芳式不同定性预测V企业资金需要量预测方胡I定

3、量预测四、企业资金需要量预测比率预测法（销售百分率预测法）回归分析法遛金习性预测法JI咼低点法资金习性分为：不变资金；不受产销量彫响而保持不变的瓷金变动资金；随产销量成正比例变动的费金k ife可把®金分为两种弋半变动瓷金：既育不变瓷金，又有变动®金 JL变动瓷金不变资金习惯用 a表示，单位变动资金用b表示，x表示业务量，y表示资金占用量, 它们之间的关系可用下式表示：总资金线性方程：y = a+ bx注意：销售百分率预测法作为学习的重点，可与其他章节的内容综合起来分析。回归 分析法、高低点法一般了解。（一）销售百分率预测法【例题1】某公司2004年销售收入为1000万元，

4、销售净利率为 10%净利润的60% 分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）遥产期耒余匪负债艮所有者权益期耒余颔货币蚩金应付SW40E收账款200应忖票据so300长期倩款300固定盗产睜值400买收遥本400S存收S200资产总计1W1负债与所有看权茜总计他0单位：万元2004年12月31日该公司2005年计划销售收入比上年增长 20%据历年财务数据分析，公司流动资产与 流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。分析：1、考虑新增资产（新增资金

5、的占用）或者说新增资金来源。2、有一部分资产随着收入的增长而增长（往往同比率增长）称为变动性资产，另一 部分资产不随收入变动称为非变动性资产，一般来讲，企业的货币资金、应收账款、存货属于变动性资产，企业的短期投资、长期股权投资、长期债权投资、无形资产等等是非变动性资产。固定资产是否为变动资产要视具体情况而定。如果企业生产能力已经饱和，产销规模 扩大，固定资产也必须增加，此时固定资产属于变动性资产；如果企业生产能力尚未饱和， 则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不随销售额变动而变动，固定资产属于非变动性资产。根据以上分析：增加的资产=增量收入X基期变动资产占基期销售额的百分比=W AAl?

6、 * =（1000X 20% X（ 100+200+300） /1000=120 （万元）增加的自然负债=增量收入X基期变动负债占基期销售额的百分比自g j色=(loooxao%) X/loco二2。(万元)外购存货当期一鴉是不忖款 的，带来应忖账款或应付票据. 这55分负®带来®金来源，而 银行佶款，岌行债券、融瓷租 贵是不随收入变动的.8增加的留存收益=预计销售收入X计划销售净利率X留存收益率S存收益也带来资金来源.二汀P求E=1000 X （1+20%） XlOX C1-60%）=43 （万元）即:外部资金需要量 F =（变动资产销售百分比X新增销售额）-（变动负债销

7、售百分比X新增销售额）-预计销售额X计划销售净利率X （1 股利支付率）=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益Jn=A7x-MX -（A?+go）x 尸X 渥SqSq=120-20-48=52 （万元）或：外部资金需要量 F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益=基期变动资产X销售增长率-基期变动负债X销售增长率-计划销售净利率X预计销售额X （1 股利支付率）AS*卜£=A* W空+ £翻¥、F*、ESo岳=（100+200+300）X 20%- （40+60）X 20%1000X（ 1+20% X 10%（ 1-60%） =120-20-48=52

8、 （万元）注意：销售百分率预测法有两个公式：AT基期的变动资产合计数（A） X销售増产率（竺戸増加的资产1.外部资金需5量=増加的资产一新噌的变动性负债一预计下年度税后利润形成的S存收益新增的变动性负债=基期的变动负=预计销售駆5 +对X债合计数（B） X销售噌产率（3$0预计的淨利率（P）XS存收益 率（E）2.基期变动资产占基期誚售额的百分比（）X新増销售额(As) 600/1000X200=120僵一预计下苒度税后利润形咸的S存收益外部瓷金需要重=増加占瓷产一新增的自然性负D基期变动负债占基期销售额的百分比（石）-预计销售甑q +X预计的淨利率 CP）XS存收益率（E）X新增销售颔C A

9、3)f40+d0) 71000X200=20注意：第一种公式体现出销售百分率预测法的精髓，应重点理解与掌握第一种公式。总结：以上公式计算主要是确定A和B,即变动性资产和变动性负债。变动性资产和变动性负债在考试当中往往直接给出，因为实际工作当中，不同的企业、时期、行业，那些 资产敏感，还是非敏感，那些负债敏感，还是非敏感，往往是相对的。案例：已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为 12%净利润的60%分 配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）单位：万元2002年12月31日资产期末余额负ffia所肓者枫益期末余颔货币瓷金1000应忖

10、账款1000应收账款净额3000应讨票据2000存货eooo长期借款9000固定资产鬲值7000实收资4000无形资产1000S存收益2000熒产总计1B000负ffi与所有考核益总计18000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析， 公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司 2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行 费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%要求：（1）计算2003年公司需

11、增加的营运资金。（2）预测2003年需要对外筹集的资金量。（3）计算发行债券的资金成本。【解析】（1）增加的营运资金=增加的流动资产一增加的流动负债，题目中给出公司流动资 产与流动负债随销售额同比率增减，则增加的流动资产=10000X 30%=3000 （万元），增加的流动负债=3000X 30%= 900 （万元），即增加的营运资金=增加的流动资产（3000）增加的流动负债（900）= 2100 （万元）（2）对外筹集的资金量=竺.対咒竺.苗+ % 爲=30009001248=852 （万元）但未考虑固定资产的增加（148万元），则全部的外部融资需求量=852 + 148= 1000（万元）

12、。或者，2003年需增加的资金总额 =2100+148=2248 （万元）2003 年内部融资额=20000X（ 1+30% X 12%（ 1-60%）2003年需要对外筹集的资金量 =2248-1248=1000 （万元）（3）计算发行债券的资金成本。等学完第四章内容以后，直接根据计算公式算出资金成本。（二）资金习性预测法。资金习性预测法主要是业务量与资金占用量之间的关系，=1248 （万元）6.7 %）可以把关系确定为y = a+ bx（不变资金习惯用 a表示，单位变动资金用 b表示，x表示业务量，y表示资金占用 量）关键：a和b的确定。1、回归直线法回归直线法最大的优点是预测比较准确，但最大的问题是该方法比较复杂。回归直线法中a和b的计算：例题：【解析】把6年的资料代入方程，形成 6个方程，现在假设 N个方程： 将n个方程相加，即有：（2）7 y _ «仪由CD得！ 2将（1）两边同时乘以目卩有;C3)将（2）代入（3）化简后得到:（汐再将（4）代入（2