为什么美国石油钻井量反弹打压油价的逻辑站不住脚？_第1页
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1、为什么美国石油钻井量反弹打压油价的逻辑站不住脚？原油空头认为，美国页岩油产区石油生产活动的恢复将加剧全球原油供应过剩局势，并放缓油市平衡步伐。但是怀疑论者表示，别这么肯定。“美国石油产出复苏论”的支持者认为，近期美国石油钻井数量的增加反映出原油市场的一个新的现实。在当前情况下，美国WTI原油期货价格在春季的复苏使得油价升至50美元/桶关口上方的同时，随着美国石油产出成本的进一步下降，市场预期前期因原油价格暴跌而遭受重创的页岩油生产商目前将会再次恢复原油产出。全球原油、汽油供应过剩的市场忧虑致使油价在本周再次跌入技术性熊市，且曾多次跌破40美元/桶关口。尽管原油空头有许多看空油价的依据，例如全球

2、原油供应增加以及全球经济增长放缓等理由。但是，美国页岩油钻井数量增加这一理由或许根本站不住脚。位于蒙特利尔(加拿大东南部港市)的Pavilion公司的分析师在周三的报告中写道，有趣的是，即使在过去几年里美国页岩油生产成本显著下降的情况下，美国页岩油的产量似乎仍然保持在较低水平，甚至在5月份当原油价格升至40美元/桶关口上方的情况下，也是如此。据美国贝克休斯的周度数据显示，北美石油钻井平台数量在5月份触及316口低位后，确实出现回升，且截至7月29日当周，美国石油钻井数量已升至374口，但是仍然远低于2015年同期的664口，更别说2014年国际原油价格开始暴跌之时所录得的1500多口的纪录高位

3、了，国际原油价格在本轮暴跌中一直从当时的100美元/桶上方跌至30美元/桶下方这一近13年低位。此外，分析师表示，美国原油产出的下降具有滞后性，当前原油产出的削减其实反映出早期美国石油钻井数量的减少，因而预计美国的石油产出将进一步下降。德国商业银行(Commerzbank)的大宗商品研究主管Eugen Weinberg在本月早些时候的一份报告中表示，美国页岩油产出的下降趋势被市场忽略了。(如上图)美国能源信息署(EIA)预计，8月份，美国主要页岩油产区的石油产出将进一步减少9.9万桶/日。Pavilion分析师表示，早期油价反弹致使美国石油产量反弹的市场预期并未得到美国油气行业就业数据的证实，这也就表明，美国石油和天然气行业开采活动并未出现大幅反弹。与此同时，约具有12个月时滞性的资本支出同样依旧低迷，这也就预示着美国的石油产出活动明年或许仍将难以大幅反弹。上图来自Wood Mackenzie公司，该图显示出，第二季度美国石油行业资本支出与2015年同期相比的削减情况。此外，美国石油生产商似乎仍然难以扭转其信贷平衡局势，从而令其无法进一步举债增加石油产出活动。当然，我们并不是认为当前国际原油价格的下跌不具合理性，因为当前世界上仍然充斥的庞大的原油库存，因此油价有进一步下行的压力。但是，目前或许尚不清楚，今年早些时候，国际原油价格

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