评审室内部提升学习资料(第二十期)20110311

1、评审室内部提升学习资料（第二十期）2011年 3月 7日-3 月11日1. 警惕因企业诚信问题引发的银行信贷风险从早期三聚氰胺事件，到去年的紫砂煲事件，到阿胶造假，到北 京青鸟健身俱乐部的突然停业， 再到近期的家乐福价格欺诈事件， 虽 然每一个事件都处在不同的行业， 产生的原因也不尽相同， 但事件发 生之后都给相关行业都带来了巨大的信任危机。这些信任危机事件的爆发， 是我国经济高速发展与市场各种规范 制度及相关法律滞后性之间矛盾的必然结果。 可以想象， 在未来的一 段时间内，此类事件将是一个高发期，而且由于事件的突发性，每个 行业都存在遭遇信任危机的可能性。 在这样的情况下， 行业很有可能 会

2、出现迅速分化的格局。 那么，商业银行在行业中应如何选择未来的 优质企业，从而避免相应的风险将是一个值得各个银行深思的问题。近期，家乐福的欺诈事件引发了人们广泛的关注。据了解，全国 各地家乐福门店在销售商品时存在虚构原价、 不履行价格承诺、 低价 高结等价格欺诈行为。统计显示，截至 2 月 10 日，已有 11 家家乐 福门店被责令立即改正，退还多收价格，并做出了罚款 50 万元人民 币的行政处罚决定。 但由于涉嫌价格欺诈事件， 一度导致相关超市的 客流和销售下滑，部分超市的客流量甚至比往常减少了 1/3 。如此同 时，家乐福的欺诈事件也引发了对零售行业的整体反思。一、企业不诚信的原因何在？可以

3、说， 近期家乐福和沃尔玛价格欺诈等现象的存在， 从而引发行业整体反思的现象只是我国众多行业中的冰山一角。 从早期三聚氰 胺事件以来， 类似的事件不断的重演， 不断的打磨着消费者的信心的 同时，也使得同样的事件不断的被媒体挖掘了出来。 此类事件的频频 上演既有外部客观因素的存在，也有企业内部管理等方面的原因。外部客观的原因直接体现在： 我国经济高速发展与市场各种规章 制度及相关法律的滞后性之间的矛盾。 近年来我国经济高速发展， 在 经济高速发展的红利下， 各个行业及企业都得到了快速的发展， 在发 展过程中必然会遇到各种新的问题。 然而相关规章制度的不健全， 以必然及法律法规没有跟上步伐，使得监管

4、滞后、处理不当等原因，造成企 业的被动失信。 而一旦这种被动失信的局面没有尽快得到扭转， 在行业内部引发“劣币淘汰良币”的趋势，从而使得整个行业及整个 社会的企业诚信不足。与此同时，自改革开放三十多年以来，我国经 济发展高速， 然而道德文明的发展却远远滞后于经济的发展， 这也成 为了企业道德沦丧的另一原因。内部主观的原因体现在：企业内部管理的松懈。以家乐福为例， 家乐福原有的 7-8 明比较能干的区域级别管理人才相继离职， 同时也 流失了一批店长，这造成各个门店管理出现楼同。比如标价，必须有 严格体系和大量理货人员执行，然而当管理人员流失，缺乏监管时， 很容易出现标价与条形码不符合的情况。 实

5、际上，当企业的内部管理 的松懈，遇上外部管理监督的不力， 最终必然会形成对消费者不利的 格局，而企业的诚信也会荡然无存。二、企业的不诚信容易诱发多重危机从近年来企业不诚信的事件中可以看到， 企业的不诚信可能会带 来多方面的风险。一方面，企业的不诚信必然会使自身的信誉受损； 另一方面，企业的不诚信很有可能会演变为行业的信用危机。 而由此， 则可能会直接或间接的影响到部分企业的信贷安全。1、企业自身信誉受损从早前的三聚氰胺事件中可以看到， 一旦企业直接卷入相关事件 的核心，企业在短期内信誉必然会受损。一旦企业处理不当，或实际 的恶劣程度远远超过企业可以处理的范围， 企业必然会因突发事件而 面临生存

6、危机，这又必然会影响到银行的信贷安全。2、行业信用危机从三聚氰胺事件，到紫砂煲事件、到家乐福价格欺诈事件等等， 无一不引发了整个行业的深思。 从某种意义上说， 每一次大型事件的 发生，必然会引起整个行业新一轮的洗牌格局。在这个格局中，虽然 有部分企业能够迅速的上位， 但也必然会有部分企业走向衰退。 对于 商业银行而言， 由于这类事件的突发性和不可预测性， 一旦此前的优 质企业因此而变成“伪优质” ，银行有可能会面临损失。3、抬高行业进入标准以及提高监管力度每一次事件从发生到深思背后， 必然会引起管理部门对相关问题 的重视，这也就意味着整个行业从快速的发展逐步的走向成熟。 人类 有史以来，都是按

7、照“出现问题加强监管再出问题制定新的 监管”这种模式不断的循环，在循环的过程中不断的完善。因此，发 生问题之后，行业很有可能会面临更高的进入门槛以及更大的监管力 度。然而，随着监管力度的提升，企业相关的投入成本等方面也会相 应的增加，这会迫使企业被动转型或升级。而在这个过程中，又必然 会有一部分企业要面临着被淘汰的命运。 一旦企业被淘汰，或转型升 级失败，银行也有可能会面临信贷风险。三、银行在企业诚信事件中应如何保障信贷安全随着我国经济的发展，各种规章制度的不断完善，以及消费者维 权意识的提高，可以想象，未来类似的企业诚信时间将会层出不穷。而且，由于事件的突发性以及不可预测性， 银行需要从多维

8、度审视企 业的抗风险能力以及危机处理能力才能够确实的保障信贷安全。首先，银行在选择企业时需严格把关。从一系列的企业诚信缺失 的案件中可以看到，诚信的缺失各种各样，但归根结底在于企业的服 务质量。对于制造型企业而言，就是产品的质量；对于服务性企业而 言，就是企业的服务质量。因此，银行在授信时，不仅要关注企业的 规模以及财务实力等综合因素，更要关注企业的服务质量。比如，企 业的产品生产的流程化、质量能否得到保障等等。建议商业银行在授 信时，需要全面摸牌整个行业的生产情况，并根据企业的生产流程、 管理体系等进行打分，以决定授信策略。其次，商业银行需要关注企业的危机处理能力。 企业的危机处理 能力很有

9、可能会影响到企业日后的发展。 好的危机处理，不仅可以使 企业起死回生，更能够达到不可思议的宣传效果。相反，坏的危机处 理，则有可能会使企业迅速的走向衰亡。由于突发事件的不可预知性,每个企业都有可能会面临各种各样的危机事件。 因此，商业银行在授 信是，需要了解企业的危机处理能力。比如，可以通过面谈以及实地 走访的形式了解， 企业是否有危机意识、 企业是否进行危机事件的分 析预测、企业是否做好危机预防等等。再次，商业银行在贷款之后，需要加强贷后跟踪管理。一方面， 需要关注企业及其所在行业的发展动态，把握行业未来的发展趋势。另一方面，一旦因企业诚信问题而引发企业乃至整个行业的信用危 机，商业银行应建

10、立相应的模型， 合理的估计可能给贷款企业所带来 的损失，并借此评估损失是否在企业可承受的范围之内。 一旦损失超 过企业的可承受范围，银行应积极开展贷款资金的保全工作。最后，从企业的诚信问题可能引发的一系列的思索之中， 银行也 应自省。银行自身是否诚信， 银行自身的危机处理能力是否过关等等。尽管从目前来看， 我国的银行业实质上仍带有垄断性质， 但从未来的 发展趋势来看， 银行之间的竞争将会愈来愈激烈。 商业银行应该以客 户为本，努力改善自身的服务质量， 并加强声誉风险管理及危机处理 能力。2. “靴子落地”对四大行业影响深远央行本次加息大有“靴子落地”的意思，然而，加息对行业的利 空难言出尽。结

11、合前两次央行加息，如果把近期三次加息共 75 个基 点所产生的影响全部体现在 2011 年，那么，加息对工业企业利润的 直接影响为 -2.3% 。这其中，水和电力等高负债行业，钢铁、有色冶 炼、化纤、造纸、纺织等负债率偏高的行业将受到主要影响。一、房地产及下游行业受挫央行今年首次加息， 仍会给房地产行业发展带来一定的压力， 房 地产企业今后贷款将越来越难， 融资成本越来越高， 一些企业甚至可 能会因资金“断链”而突然死亡，行业整合将加速。消息称不少房企 开始转让项目，银行此时需要关注项目移交过程中抵押物权的变化等 风险。除此，还需注意房地产商为缓解加息带来的资金流动的这种压 力，有可能会拖延建

12、材商等供应商的款项， 或是做出一些其他不利于 建材行业发展的举措， 尤其作为建材中最为重要的涂料产品也势必会 被房地产商的这种缓压举措所连累， 成为其发展之路的绊脚石。 银行 还需关注加息对此类下游行业的影响。二、基础设施建设行业财务成本增加加息对资金密集型且对银行负债比例较高的基础设施建设行业 产生利空。铁路、公路、钢铁、重大装备制造业等，这些行业都是 次性投入大， 要经过很多年时才能逐渐收回。 特别是随着连续加息后 的累积效应显现出来后，对其财务成本的增加不可小视。其中，钢铁产品近 70% 的需求来自于建筑和机械行业，因而钢 铁产品的需求具有典型的投资拉动型的特点。 央行持续的加息将会降

13、低资金的投资回报率， 对固定资产投资的增速将产生抑制作用， 进而 会在未来一段时间内降低钢铁的需求增速。三、加息下电力行业近忧远虑首先，此次加息对于负债率接近 80% 的发电行业来说，将继续带来财务费用的上升。目前发电行业、火电行业、水电行业的资产负 债率水平分别为 72.2% 、73.5% 以及 70.5% ，在电力上市公司中主 营业务单纯为水、火电的公司，包括几家规模最大的水、火电公司在 内，负债率水平亦大都在 60-80% 之间。根据简单测算，短期 25 个 基点、中长期 20 个基点的贷款利率上升，将导致发电行业及发电类 上市公司税前利润下降 2.6-2.8% 。同时，电力行业负债率和

14、资金成 本双降的去杠杆化进程暂停。目前三次加息， 75 个基点的利率上升 对电力行业的利润冲击可想而知。其次，加息还将延缓部分发电项目的投资、投产进度。目前以五 大发电集团为代表的发电企业， 资产负债率已达历史高位， 且煤炭价 格居高难下， 财务费用的上升将导致新上发电项目资金偏紧， 并且很 可能造成一部分项目的投产进度退后。最后，央行连续三次加息，表明经济过热、通胀水平上行的状况 已经较为严重，这也意味着未来一段时间作为火电上游原材料的煤炭 价格仍有上涨动力， 对火电行业是潜在利空因素。 至于煤炭价格上涨 后政府不得不进行的电价上调目前还不明朗。四、纺织行业直接、间接风险直接影响方面，纺织业

15、固定资产投资额普遍不大，负债率较低， 按理来说，再次加息 0.25 个百分点对这个非资金密集型的产业来说 冲击不大。然而， 正在被原材料、劳动力等成本压得喘不过气的情况 下，加息无疑是雪上加霜。间接影响方面， 加息对纺织业还有间接影响， 因为加息对人民币的升值会有一定的支持作用， 而人民币升值利空出口行业， 首当其中 的是纺织业。 目前纺织服装企业以中小企业为主， 对人民币升值的敏 感性非常强烈， 在利润率已经逼近盈亏平衡点之际， 如果人民币升值 超过 5% 的话，大多数企业都将“无利可寻” 。因为这一升幅对大多 数企业来说已是其可承受范围的上限。 此次加息若带动人民币的再次 升值将使纺织企业

16、利润进一步挤压。综上， 此次加息是央行加息周期的又一次发力， 对于银行的直接 影响一般， 但是加息通过对各行业的作用间接影响银行信贷安全， 值 得警惕。对于在加息的打击下不堪重负的行业，银行要提前撤离。3. 地区多极化发展下如何规避风险授信作为国家重要能源保障基地，内蒙古产业布局正悄然发生变化。根据内蒙古自治区发改委的规划，未来“十二五”期间，内蒙古将积 极推动中小企业、非资源型产业、富民工程一体化发展，加快“一煤 独大”向“多极支撑”的产业转变。但是在向“多极支撑”的产业转 变中，隐藏了诸多的风险。 其中主要表现在能源外运问题是内蒙古能 源发展的一个重要瓶颈； 在煤炭资源的兼并重组中， 被兼

17、并中小煤炭 企业的风险将会相应增大。一、内蒙古向多极化产业转变发展非资源型产业是内蒙古实现可持续发展的必然选择。目前， 内蒙古资源型产业比重过大， 农牧业基础薄弱、工业化整体水平不高、 产业结构不合理和经济增长对资源的依赖偏重以及产业发展不充分 等因素制约着内蒙古发展， 2010 年全区能源工业增加值占规模以上工业的比重达 37% ，只有加快非资源型新兴产业发展才能解决内蒙 古经济发展“一条腿长、一条腿短”的问题。据了解，内蒙古未来将建设 60 个销售收入百亿元以上的产业集 群，培育形成销售收入超百亿元、主导产业突出、承接产业转移目标 明确、规模较大、链条较长、协作配套水平较高的产业集群。未来

18、五 年，内蒙古必须构建成多元发展、多极支撑的现代工业体系，大力发 展产业集群， 大力整合公共就业服务资源， 进一步完善城乡就业服务 体系，实现由常规化服务向专业化、个性化、精细化服务的转变。把 加快发展与调整结构、 转变发展方式结合起来， 在青睐新兴的非资源 产业同时，着力巩固提升传统优势产业，推动其延伸和升级。二、转变中隐藏的风险虽然内蒙古 “十二五”规划将会加大产业结构调整的力度， 但是， 作为该区的传统行业， 煤炭行业还将在一段相当长的时间内受到能源 外运瓶颈的制约。另外，根据规划，该区将会加快煤炭资源的兼并重 组，根据以往其他地区兼并重组的经验， 内蒙古中小被兼并煤炭企业 的信贷风险将

19、会增大。1、能源外运瓶颈目前，神华、中煤、河南冀中能源、山西焦煤等近 30 家煤炭工 业百强企业在内蒙古建井开矿， 煤炭开发规模和强度逐年加大。 据了 解，“十二五”末内蒙古煤炭产能规划达 12 亿吨，新增 5 亿吨，比2010 年增加 60% ，煤炭外运量规划 6 亿吨左右。根据内蒙古“十二五”发展规划，内蒙古将重点建设鄂尔多斯、锡林郭勒、呼伦贝尔等大型煤炭基地，形成准格尔、东胜、胜利等 4个亿吨级煤炭基地，霍林河、白音华等 3 个 500 万吨煤炭基地，形 成煤炭大矿井、大企业格局。但是，在煤、电、气等能源生产能力大幅提升的同时，能源外送 能力的瓶颈问题日益突显。去年 12 月，发改委公布

20、“ 2011 年跨省 区煤炭铁路运力配置指导框架” ，该框架显示包括神华集团在内，内 蒙古 2011 年煤炭铁路出省计划只有 1.9 亿吨。 2011 年内蒙古原煤 产量继续维持在 7 亿吨，铁路出省运力仅相当于煤炭总产量的 27% ， 铁路运力将成为内蒙古能源发展的重要制约因素。 除运输通道外， 电 力外送通道建设滞后，也限制了内蒙古煤炭外运。2、被兼并中小企业风险加大据悉，内蒙古将从 2011 年开始，计划用三年时间将区内地方煤 炭企业由目前的 353 家兼并重组到 100 家左右，并形成 1 至 2 个亿 吨级以上的煤炭产业集群。 在电力工业方面， 继续推进东西部两个千 万千瓦级风电基地

21、和百万千瓦光伏产业基地建设， 探索微电网系统模 式，实现火电、风电、光伏发电集成利用。从山西、河北等地的煤炭 资源兼并重组的情况来看， 兼并重组将会增大银行对中小企业信贷风 险的防控难度，兼并企业很有可能会拒绝承担被兼并中小煤炭企业的 银行债务，增大了银行的信贷风险。三、如何应对地区多极化发展势头在产业转型呼声高涨的环境下， 各省市地区迈向多极化产业发展 的势头明显。在此背景下，内蒙古地区的商业银行可以从增大对公路、铁路等基础设施贷款余额、 重点支持新能源产业建设、 支持循环经济 新兴产业大发展等方面入手， 此外，其他地区的商业银行可以根据下 述建议，对当地政府支持的国家重点项目予以审慎授信。

22、1、增大对公路、铁路等基础设施贷款余额。为解决能源外运能力瓶颈问题， 也为实现交通运输基础设施的跨 越式发展， 使能源外送通道与能源生产供给能力相互配套， 2011 年， 内蒙古将加快建设 14 个高速公路出区通道项目，确保建成赤峰至平 庄、双辽至通辽等 4条高速公路， 启动嘎查村通沥青水泥路工程， 确 保完成公路建设投资 450 亿元。未来五年，内蒙古公路建设投资将 力争完成 2300 亿元，新建公路里程 1.3 万公里，总里程达到 17 万 公里。建议银行增大对公路、铁路等基础设施贷款余额，对上述项目 给予宽松的信贷政策。2、重点支持新能源产业建设建议银行根据区域经济、 能源发展规划，结合

23、国家宏观经济政策、 产业政策及环保政策的相关要求，全面推进“绿色信贷”银行发展战 略，加大对新能源产业的支持力度， 积极介入并努力开拓优质风电信 贷市场。另外，“十一五”以来，内蒙古风电产业迅速发展。 2009 年，内 蒙古风电并网装机排名全国第一，截至 2010 年三季度末，内蒙古的 并网风电装机规模已经达到 778 26 万千瓦，预计到 2011 年，内 蒙古有望成为中国首个风电装机规模突破 1000 万千瓦的省份。因此， 建议银行对内蒙古风电项目贷款给予宽松的信贷政策。3、支持循环经济新兴产业大发展同时，建议银行支持循环经济新兴产业大发展。 贯彻落实国家节 能减排政策，实行“环保一票否决

24、制” ，采取有“保”有“压”的差 异化信贷策略。 一方面大力支持风力发电产业、 煤制天然气和循环经 济产业发展。另一方面，坚决压缩缺乏规模和技术优势的项目，对于 不符合国家产业政策要求和节能减排标准， 不符合行业授信政策的项 目，一律不提供信贷支持。同时，增大在节能减排、循环经济、新能 源、新材料等战略性新兴产业投放贷款余额。逐渐退出 30 万千瓦以 下的小火电机组、焦炭行业授信。风险快递1.授信化工需关注市场和政策因素近期，化工行业烧碱、醋酸、甲醇以及 PTA 等产品，一周之内 的涨幅达到了 4%到 8% 。在涨价拉升化工企业利润的形势下，原油 价格可能是衡量市场前景能否向上走的重要指标之一

25、， 但是市场上仍 然存在原油价格下跌的风险。 由于原油价格回落导致农产品价格也大 幅下挫，使得对化肥的需求降低，影响化肥行业利润下降。因此市场 风险是化工行业在节后面临的主要风险。除此之外， 2011 年国内宏观经济政策的基本取向是 “积极稳健、 审慎灵活”，即实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持经济平 稳健康运行。未来值得关注的政策取向有以下方面： 成品油调价机制、 能源价格调整、人民币汇率变化、资源税改革、节能减排、提高行业准入门槛、环境税。例如，煤化工产业的发展对煤炭资源、水资源、 生态、环境、技术、资金和运输等配套条件要求较高。鉴于化工行业 的市场风险和政策风险， 对于化工行业的信

26、贷可关注以下几点： 首先， 今年已明确化肥行业的优惠政策保持不变， 北方大旱南方大雪有可能 对春季施肥造成负面影响， 一季度是化肥行业传统旺季， 可适当支持。其次，高端制造中核心的是高铁， 也可适当关注化工行业中和高铁相 关的企业。2.城市周边大型油企面临考验日前，国家发改委在公布的 2010 年炼油行业相关统计报告中指 出，下一步炼油行业淘汰落后产能的重点将放在频临城市中心的落后 大型炼油企业上。 尽管炼油行业的利润在不断上涨， 但由于行业规模 以下企业较多， 一些大型炼油企业又毗邻城市中心， 淘汰落后和搬迁 改造任务仍很艰巨，届时， 城市周围大型油企将面临考验，需要引起 银行的重视。首先，

27、目前炼油企业产能问题恶化，或将激发政策风险；其次， 国家对大型炼油企业批复新地，希望其向远离中心城区的地点搬迁， 但新厂区建设的同时， 老厂区搬迁却举步艰难； 最后，地炼与中石油、 中石化使用的炼油原料不一样，地炼加工进口燃料油，而中石油、中 石化加工原油， 后者收益率更高且有规模和技术优势。 在炼油形势再 度恶化、产能扩张迅猛的 2011 年，地炼整体开工情况不容乐观，地 炼市场或将再度进入严冬。3. 国内运动品牌出路何在经过多年的高速发展， 伴随着体育用品市场的井喷， 本土运动品 牌实现了超常规发展。然而， 2010 年以李宁公司订货量下跌、关店 整合为标志，意味着整个行业进入了一个转型期

28、。不仅是李宁公司， 安踏、特步、乔丹、 361 度等品牌都感受到了市场的压力。在品牌塑 造上加大资源投入， 抢夺优质体育资源， 在渠道上通过多开新店促使 业绩增长，这是本土运动品牌的主要发展动力。然而，由于房租大幅 度上升，让开新店赚钱的难度越来越大， 运动用品零售市场面临沉重 的压力。事实上， 本土运动品牌承受的压力不仅仅来自于耐克、 阿迪达斯 这样的国际品牌。因为品牌同质化严重，且大都定位于运动休闲，本 土运动品牌不得不面对一个尴尬的事实： 主打运动休闲的凡客诚品凭 借“凡客体”病毒式营销、低廉的价格与便利的渠道，实现了疯狂增 长；而全球服饰零售巨头优衣库也以低廉的价格、 简约清爽的风尚不

29、 断侵蚀运动消费市场。目前，我国运动品牌市场正处在转型时期，在 转型的过程中必将会淘汰众多包括产品创新、 营销理念创新、 营销工 具创新、销售服务创新等， 创新能力较弱的品牌，相应的这些企业的 信贷风险增大。4. 美“两房”退出消息或引全球金融动荡近日，白宫传出消息，称将逐步削弱联邦国民抵押贷款协会（房 利美）与联邦住房贷款抵押公司（房地美）的作用，并最终将这两家 机构关闭。作为美国的“政府支持企业” ，“两房”曾被认为不可能倒 闭。然而，所谓的“政府支持企业”本质上并不享有政府信用，美国政府对中国做出的确保此类企业具备能力履行财务责任的承诺， 其实 不过是没有任何实质保障的“空头支票” 。在

30、中国，除了官方储备对“两房”债券的投资，一些国内的金融机构也购买了部分“两房”债券。例如，某国有银行 2010 年中报显 示，截至 2010 年 6 月 30 日，其持有美国房地美公司和房利美公司发行债券的账面价值为 8.19 亿美元 （折合人民币 55.59 亿元）；“两房”担保住房贷款抵押债券的账面价值为16.64 亿美元 （ 折合人民币113.02 亿元 ）。据估计，国内机构持有两房”债券的规模大约在 5000亿美元左右。 按照西方所一贯秉承的如果指望政府出钱救助私人机构，私人投资者自身也必须承担损失”的原则，中国投资者固然不会在“两房”相关债券的投资上最终出现全损，但也几乎不可能全身而 退。因此，建议：金融机构必须择机积极减持相关债券，并通过有效 手段，监控其他机构持有的“两房”债券。5. 准备金率再次上调已经迫在眉睫尽管在 2010 年央行已经多次上调存款准备金率之后， 部分银行 的存准率已经达到了 19% 的高位，但准备金率仍有上调的空间已经 成为共识。首先， 从准备金率工具的使用情况来看，准备金率调整主 要看外汇占款增长情况、 超额准备金率水平以及货币市场利率走势等 三个方面因素， 尤其是自从 2007 年以来准备金率演变为日常性对冲 工具之后，准备金率调整主要看外汇占款的增长情况。其次，从当前公