{物流管理}物流企业物流管理

1、物流管理物流企业物流 第壹章总论 主要考点：物流企业的主要功能：根底性效劳功能；增值性效劳功能；物流信息效劳功能。 物 流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。 物流企业财务关系： 和投资者的关系运营权和所有权关系 和被投资者关系投资和受资的关系 和债权人之间的关系债务和债权关系 和债务人之间的关系债权和债务关系 企业管理目标生存、开展、获利管理物流企业财务管理重点内容及练习题财务管理目标的三种观点1 、利润最大化 利润最大化目标的优点是于商品经济条件下，剩余产品的多少能够用利润这个价值量指标来衡量；利润最大化目标的缺点 1未考虑资金时间价值 2 没有充分考虑风险因素

2、3 容易导 致短期行为 4 没有考虑企业获得利润和投入资本的配比关系。2 、每股利润最大化 每股利润最大化考虑了企业获得利润和投入资本的配比关系，可是没有考 虑资金时间价值、 也没有充分考虑风险因素而且容易导致短期行为。3 、企业价值最大化企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资 金 时间价值因素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也表达了企业获得利润和投入资本的配比关系。企业价值最大化观点克服了前俩种观点的缺陷。同时， 而且能够很好的实现资本的保值和增值。财务管理环境金融环境：广义金融市场指壹切资本流动场所包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭 义 的金融

3、市场壹般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。法律环境：企业组织法的类型。经济环境经济周期、通货膨胀、汇率变化。二、货币时间价值1 、货币时间价值含义：是指资金于投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额， 它 表现为资金周转使用后的价值增值额。表示方法：相对数表示利息率 绝对数表示货币时间价值计算 1 单利终止和现值：FVn=PV0* 1+in PV0=FVn/ 1+in 2复利终止和复利现值 FVn=PV0* 1+i n=PV0* PVIFi.n PV0=FVn/ 1+i n=FVn*FVIPin3计息期短于壹年的时间的价值按复利计息FVAn=

4、PV0* 1+i/m n/m4年金终止和年金现值后付年金终值：FVn=A* 1+i n- 1/l=A*FVIPAi.n和复利终止的关系：1+i n - 1/i= 21+i t-1 后付年金现值： PVA0=A* 1- 1+i -n /i =A*PVIFAin1+i ) n 1/i (1+i ) n - 1( 5)先付年金终止： Vn=A*FVIPAi.n* (1+i )=A*( FVIPAi.n+1-A )=A*(FVIPAi.n+1-1 ) 先付年金和后付年金的关系：于后付年金的期数+1 ，系数 -1先付年金现值： V0=A*PVIFAin-1+A=A* (PVIFAi n-1 + 1 )

5、和后付年金的关系：于后付年金现值的期数-1 ，系数 +1( 6)递延年金只研究现值V0=A*PVIFAin*PVIFm=A*PVIFAi.m+n-A*PVIFAim=A*(PVIFAi.m+n-PVIFAim )( 7)永续年金 V0=A*( 1/i )壹、货币时间价值的应用1 、某人持有壹张带息票据，面额为 2000 元，票面利率 5% ，出票日期为 8 月 12 日，到期日为 11 月 10 日( 90 天)。按单利计算该持有者到期可得本利和。( 2025 )解： 2000* ( 1+5%*90/360 ) =2025 元2 、某人希望于五年末取得本利和 1000 元，用以支付壹笔款项，于

6、利率为 5% ，单利方式计 算的条件下，此人当下应存入银行多少钱。( 800 ) 解： 1000/ ( 1+5%*5 ) =800 元3 、某公司年初向银行借款 10000 元，年利率 16% ，每季计息壹次，那么该公司壹年后应向银 偿付本利和多少？解： R=16%/4T=1*4=4PV0=10000 元PVT=10000* 1+4% 4=10000*1.170=11700 元3 、某公司将壹笔 123600 元的资金存入银行，希望能于 7 年后用此笔款项的本利和购置壹 套设备，该设备的预计价格为 240000 元，假设银行复利率为 10% 。要求计算： 7 年后该公司能否用这笔资金购置该设备

7、。解： 123600* 1+10% 7=123600*1.949=240896.4元4 、于银行存款利率为 5% ，且复利计算时，某企业为于第四年底获得壹笔 100 万元的总收 入， 需向银行壹次性存入的资金数额是多少？解： PV0=100* PVIF5%4 =100*0.855=85.5 万元5 、某人欲购房，假设当下壹次性结清付款为 100 万元，假设分三年付款，每年初分别付款30 、40、 50 万元；假定利率为 10% ，应选那种方式付款比拟适宜。解：可比拟俩种方法的现值，也能够比拟俩种方法的终值 .假设用现值：壹次性付清的现值为 100 万元，分次付款的现值为 30+40*PVIF1

8、0%.1.+50*PVIF10%.2=30+40*0.909+50*0.826=107.66 万元 俩种方法比拟应是壹次性付款比拟适宜。6 、某公司生产急需壹台设备，买价 1600 元，可用 10 年。假设租用，需每年年初付租金 200 元。其余条件二者相同，设利率 6% ，企业选择何种方式较优7 、某公司拟购置壹处房产，付款条件是；从第 7 年开始，每年年初支付 10 万元，连续支付额为10 次，共 100 万元，假设该公司的资金本钱率为 10% ，那么相当于该公司当下壹次付款的金 万元。A. 10 P/A ， 10% ，15-P/A ，10% ，5B. 10 P/A ，10% ，10 P/

9、F ， 10% ，5C. 10 P/A ，10% ，16-P/A ，10% ，6D. 10 P/A ，10% ， 15 - P/A ，10% ，6【答案】 AB【解析】递延年金现值的计算： 递延年金现值=A X P/ A,i,n-s X p/s,i,s =A X P/A,i,n - P/A,i,s s:递延期n:总期数 现值的计算如遇到期初问题壹定转化为期末 该题的年金从 9 第 7 年年初开始，即第 年末开始，所以，递延期为 5 期；另截止第 16年年初，即第 15 年年末，所以，总期数为 15 期。15000 元。现存款 10000 元，期限 5 年，银行利率为多少？到期才能得到该题属于普

10、通复利问题： 15000=10000 F P，I， 5，通过计算终值系数应为 1.5查到 1.5 对应的利率，假设终值系数 1.5 对应的利率为 X ，那么有：8 1.4693X1.59 1.5386X%=8.443% 。3 、风险报酬的计算：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅期望值相同的情况，于期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率 值相同或不同的情况，标准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限 制。【例题 1】某企业面临甲、乙俩个投资工程。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲工程的标 差小于乙工程的标准离差。对甲、乙工程能够做出的判断为。A.

11、甲工程取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙工程B. 甲工程取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙工程C. 甲工程实际取得的报酬会高于其预期报酬查表不 能适用于适用于期望准离D. 乙工程实际取得的报酬会低于其预期报酬答案】 B【解析】此题考查风险和报酬的关系。标准离差是壹个绝对数，不便于比拟不同规模工程的 风险 大小，俩个方案只有于预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。根据题意，乙工程的风险大于甲工程， 风险就是预期结果的不确定性， 高风险可能报酬也高， 所 以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲工程。【例题 2】企业拟以 100 万元进行投资，现 有 A 和 B 俩个互斥的备

12、选工程，假设各工程的收益率呈正态分布，具体如下：要求： 1分别计算 A 、B 工程预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，且根据标准离差率作出决策；2如果无风险报酬率为6% ，风险价值系数为 10% ，请分别计算 A、B 工程的投资收益率。【答案】1B 工程由于标准离差率小，故宜选 B 工程。2A工程的投资收益率=6%+1.63 X 10%=22.3%三、资金筹集的管理1 、实际利率的计算实际利率 =名义借款金额 *名义利率 /名义借款金额 *1- 补偿性余额= 名义利率 /1- 补偿性余额例 1 、某企业按年利率 10% 向银行借款 20 万元，银行要求保存 20% 的补偿性余额。那么，

13、业该项借款的实际利率为。A.10%B.12.5%C.20%D.15%【答案】 B【解析】实际利率 =10%/ 1-20% =12.5% 。【例题 2】某企业和银行商定的周转信贷额为 200 万元，承诺费率为 0.5% ，借款企业年度 内使用了 120 万元，那么，借款企业向银行支付承诺费元。【答案】 C【解析】借款企业向银行支付承诺费=200-120 X 0.5%=4000 元。2 、债券发行价格的计算债券发行价格=艺年利/率1 +市场利率I +面值/ 1 +市场利率n例：某股份 XX 公司拟发行面值为 100 元，年利率为 12% ，期限为 2 年的债券壹批。 要求：测算该债券于以下市场条件

14、下的发行价格，1市场利率为 10% 2市场利率为12% 3市场利率为 14%3 、资本本钱的计算利息 1所得税率长期债权资本本钱 =借款总额 1筹资费率债券本钱的计算公式为：债券资本本钱 =X 100%分子当中的面值和分母当中的发行额于平价发行时是能够抵销的，可是于溢价或是折价时那么不能够。优先股每年股利 优先股资本本钱 =优先股发行价格1 -筹资费率 普通股本钱的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢 法。 留存收益本钱：实际上是壹种时机本钱。不考虑筹措费用，留存收益的资本本钱率和普通资本本钱率计算方法壹致例 1 、伟明公司拟发行债券，面值 100 元，期限 5

15、年，票面利率为 8% ，每年付息壹次，到 本。假设发行债券时的市场利率为 10% ，债券发行费用为发行额的 0.5% ，该公司适用的 所得税率为 30% ，那么该债券的资本本钱是多少？ PVIF10%.5=0.621PVIF8%.5=0.681PVIFA8%.5=3.993PVIFA10%.5=3.791 。计算过 程保存三位小数，计算结果保存俩位小数。解：债券价格 =100*8%*PVIFA10%.5+100*PVIF10%.5=92.428 元债券资本本钱 =100*8%* 1 30% /92.428* 1 0.5% =6.09%例 2 、某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行债券

16、1500 万元，票面利率为 10% ，筹资为 1% ；发行优先股 500 万元，股息率为 12% ，筹资费率为 2% ；发行普通股 2000 万 元， 资费率为 4% ，预计第壹年股利率为 12% ，以后每年按 4%递增，所得税税率为 33% 。要求：1计算债券资金本钱；2计算优先股资金本钱；期仍费率3计算普通股资金本钱；4计算加权平均资金本钱以账面价值为权数【答案】 1债券资金本钱 : 2优先股资金本钱 : 3普通股资金本钱4加权平均资金本钱+ 4000 X 16.5%Kw=1500 + 4000 X 6.77%+500 + 4000 X 12.24%+2000=2.54%+1.53%+8.

17、25%=12.32%。4 、筹资总额分界点确实定。筹资总额分界点 = 可用某壹特定本钱率筹集到的某种资金额 / 该种资金于资金结构中所占的比重。5 、三个杠杆系数的计算和每股利润无差异点的运 1 运营杠杆系数 = 息税前利润变动率 /营业额变动率 企业的运营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。财务杠杆系数 = 普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率 简化公式：财务杠杆系数 =息税前利润 / 息税前利润 -利息此处的息税前利润为财务杠杆系数同期企业2) 财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。(3) 联合杠杆

18、=营业杠杆系数 *财务杠杆系数 = 每股收益变动率 /营业额变动率【例题 1】某公司全部资产 120 万元，负债比率为 40% ，负债利率为 10% ，当息税前利润 为 20 万元，那么财务杠杆系数为()。【答案】 B【解析】财务杠杆系数=EBIETBI - T- (I ) =20 -( 20- 120 X 40% X 10% ) =1.32【例题 2】某公司的运营杠杆系数为2 ，财务杠杆系数为 3,预计销售将增长 10% ，于其他条 件不变的情况下，每股利润将增长()。A50%B.10%C.30%D.60%【答案】 D【解析】 =6例题 2】某企业 2001 年资产平均总额为 1000 万元

19、，资产负债率为 80% ，总资产报酬率 为 24% ， 负债的年均利率为 10% ，全年包括利息费用的固定本钱总额为 132 万元，所得 税率为 33% 。1计算该企业 2001 年息税前利润；2计算该企业 2001 年净资产收益率；3计算该企业 2002 年运营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数 答案及解析】万元负债平均总额 =1000 X 80%=8001 息税前利润 =1000 X 24%=240万元净资产平均总额 =1000-800=200 万元利息=800 X10%=80 万元 净利润 = 240-80 X 1-33% =107.2 万元净资产收益率=107.2 + 200=53.

20、6%4 边际奉献=240+132-80=292 万元运营杠杆系数财务杠杆系数=292/240=1.22=240/ 240-80 =1.5复合杠杆系数=1.5 X 1.22=1.836 、资本结构决策的每股收益无差异点分析法例题 7】某公司目前发行于外普通股100万股每股1 元，已发行 10 利率的债券 400 万元，该公司打算为壹个新的投资工程融资500 万元，新工程投产后公司每年息税前利润增加到 200 万元。现有俩个方案可供选择：12 %的利率发行债券方案1;按每股 20元发行新股方案 2。公司适用所得税率40 。1)计算俩个方案的每股利润( 2)计算俩个方案的每股利润无差异点息税前利润。

21、(3) 计算俩个方案的财务杠杆系数。(4) 判断哪个方案更好。【答案及解析】(2) ( EBIT-40-60 ) X( 1-40% )/100=( EBIT-40 )X(1-40% ) /125EBIT=340 (万元)3) 财务杠杆系数(1 ) =200/ ( 200-40-60 ) =2财务杠杆系数(2) =200/ ( 200-40 ) =1.251.25 )( 4)由于方案 2 每股利润( 0.77 元)大于方案 1 ( 0.6 元)，且其财务杠杆系数( 小于方案 1 ( 2 )，即方案 2 收益性高，风险低，所以方案 2 优于方案 1 。 第五章投资管理壹、固定资产投资1 、现金流量

22、的计算 假定：各年各年投资于年初壹次进行； 各年营业现金流量于各年年末壹次发生；终结现金流量于最后壹年年末发生。 现金流出量：购置固定资产本钱和垫支的流动资金。 现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入 营业现金流入 = 年营业收入 -付现本钱 -所得税 终结现金流量：现金净流量 = 现金流入量现指固定资产的残值收入和原来垫支于各种流动资产上的资金回收额金流出量(通常按年计算) 简算法：建设期某年净现金流量NCF=- 原始投资额年初厂房机工程本钱为 70运营期某年净现金流量 NCF= 净利 +折旧 例 1：某企业壹项投资方案有关资料如下： 器设备投资 160 万元， 土地购置费 10万元，

23、流动资金 50 万元，建设期为壹年，寿命为 5 年，固定资产采用直线法计提折旧。 终结时固定资产残值为 10 万元，投产后预计每年销售收入为 150 万元，第壹年的付现 万元，以后每年递增 5 万元，企业所得税率为 40% 。要求：计算该工程每年的净现金流量。解：固定资产年折旧额 =(160 10 ) /5=30 万元第壹年净利 =150- ( 70 30 ) * ( 1 40% )=30 万元第二年净利 = (150 75 30 )* (1 40% )=27 万元第三年净利 = (150 80 30 )* (1 40% )=24 万元第四年净利 = (150 85-30 )*(140% )=

24、21 万元第五年净利 = (150 90-30 )*(140% )=18 万元每年的净现金流量为： NCF0= ( 160+10+50 ) =220 万元NCF1=0NCF2=30+30=57NCF3=27+30=57NCF4=24+30=54NCF5=21+30=51NCF6=18+30+50=108例 2 、某公司准备投资上壹新工程，有关资料如下： 1该工程固定资产投资共 80 万元，第壹年初和第二年初各投资 40 万元。 俩年建成投产， 产后壹年到达正常生产能力。 2投产前需垫支流动资本 10 万元。 3固定资产可使用 5 年，按直线法计提折旧，期末残值为 8 万元。 4该工程投产后第壹

25、年的产品销售收入为20 万元，以后 4 年每年为 85 万元假定于当年收到现金，第壹年的运营本钱为 10 万元，以后各年为 55 万元。 5企业所得税率为 40% 。6流动资本于终结点壹次收回。要求：计算该工程各年净现金流量。解：固定资产年折旧 =80 8/5=14.4 万元NCF0-1= 40 万元 NCF2= 10 万元 NCF3=20 10=10 万元NCF4-6= 85-55-14.4 * 1-40% +14.4=23.76 万元NCF7= 85-55-14.4 * 140% +14.4+8+10=41.76 万元2 、固定资产投资决策1非贴现指标投资回收期投资方案每年净现金流量相等时

26、：投资回收期 = 初始投资额 /每年净现金流量投资方案每年净现金流量不等时：投资回收期 = 累计净现金流量最后壹年为负数的期数N+N 年年末尚未收回的投资/第 N+1年的净现金流量。平均报酬率平均报酬率=年平均现金流量 / 初始投资额2贴现值指标净现值： NPV= 各年净现金流量现值之和各年净现金流量相等，那么NPV=年金现值-原始投资现值各年净现金流量不等，那么 NPV= 各年现金流量复利现值之和例 3 ：某固定资产投资工程于建设起点壹次投入 1000 万元，建设期为壹年。该工程寿命为10 年，期满无残值， 按直线法计提折旧。 投产后每年获利润 100 万元。设定折线率为没 10%要求： 1

27、计算每年折旧； 2计算建设期净现金流量； 3 计算运营期净现金流量； 4计算静态投资回收期；5计算净现值； 6评价该工程的财务可行性。10 年，10% 的年金现值系数 =6.14457 ，11 年， 10% 的年金现值系数 =6.49506 ，1 年，10% 的年金现值系数 =0.90909 ，1 年， 10% 的复利现值系数 =0.90909解：年折旧 =1000/10=100建设期净现金流量不包括建设期的投资回收期 =1000/200=5 年包括建设期的投资回收期 =5+1=6 年净现值 NPV=-1000+0+200* ( 6.49506 0.90909 ) =117.194 万元因为：

28、不包括建设期投资回收期 =5=10/2NPV=117.194 大于 0，所以，该工程于财务上根本可行例 4 ：某投资工程采用逐次测算法计算内部收益率， 经过测试得到以下数据： 设定折现率 R 净现值 NPV 按 R 计算26%-10 万元20%+250 万元24%+90 万元30%-200 万元2假设该工程的行业基准收益率 I 为 14% ，评价该工程的财务可行性。IRR=24%+90/( 90- (-10 ) )* (26%-24% )=25.8%IRR=25.8%大于14%，所以该工程具有财务可行性。例5 :某企业急需壹台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入 71000元，

29、运营本钱50000元。假设购置，其市场价格为 100000元，经济寿命为10年，报废无残值；假设从租赁公司租用同样设备，只需要没年末支付15000元租金，可连续租用 10年。该 企业的自有资金的资金本钱为12%。适用的所得税率为33%。要求：(1丄用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备(2) 用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策解：(1)年折旧 =100000/10=10000 元年净利润=(71000 50000 10000 ) *( 1 33% )=7370 元NCF0=-10000 元 NCF1 10=10000+7370=17370元NPV二100000+17370*5

30、.65022=-1855.68元小于 0(PVIFAIRR10 )=100000/17370=5.757IRR=10%+6.14457 5.75705/66.14457-5.65022*( 12%-10 ) =11.57净现值小于0，内部收益率小于资金本钱，故购置设备方案不可行。2 ) NCF0=0NCF1 10=( 710000 50000-15000 ) *( 1 33 )=4020 元所以租赁方案是可行的3 、债券投资债券价格的计算【例题 1】于 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 10% ，于每年12 月 31 日付息，到期时壹次仍本。要求：

31、(1)假定 2001 年 1 月 1日金融市场上和该债券同类风险投资的利率是9% ，该债券的发行价应当定为多少？【答案】(1)发行价格=1000 x 10% X (P/A,9%,5)+1000 X (P/F,9%,5)=100 X 3.8897+1000 X 0.6499=1038.87() 元4 、股票投资股票估价模型固定成长股票价值 假设股利按固定的成长率增长。计算公式为:例题 2】某种股票为固定成长股票，年增长率为 5% ，预期壹年后的股利为 6 元，现行国 库券 的收益率为 11% ，平均风险股票的必要收益率等于 16% ，而该股票的贝他系数为 1.2 ， 那么， 该股票的价值为 ()

32、 元。【答案】 A【解析】该股票的预期收益率 =11%+1.2(16%-11%)=17%该股票的价值 =6/ ( 17%-5% ) =50 (元) 。5 、证券投资组合【例题 3】甲公司准备投资 100 万元购入由 A、B、C 三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为 20 万元、 30 万元和 50 万元，即它们于证券组合中的比重分别为 20 、 30 和 50 ，三种股票的贝他系数分别为 0.8、1.0 和 1.8 。无风险收益率为 10 ，平均风 险股票的市场必要报酬率为 16 。要求 :(1) 计算该股票组合的综合贝他系数；(2) 计算该股票组合的风险报酬率；(3) 计算该股票

33、组合的预期报酬率；(4) 假设甲公司目前要求预期报酬率为19 ，且对 B 股票的投资比例不变， 如何进行投资组合。答案】该题的重点于第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝 他系数计算 A 、 B、 C 的投资组合。(2)该股票组合的风险报酬率=1.36 -1 X 0 ( % 16)=8 % .16%(3) 该股票组合的预期报酬率 =10 %+8.16 %=18.16 %(4) 假设预期报酬率19 %，那么综合 B系数=1.5。设投资于 A股票的比例为 X，贝U :0.8X+l X 30 % +1.8-30 X% (-1X)=1.5X=6%, 即 A 投资 6 万元， B

34、投资 30 万元， C 投资 64 万元。第五章营运资金管理壹、现金持有量确实定：存货模型： N=2X 全部需要量 X 每次转换本钱有价证券收益率本钱分析模型：总本钱 =时机本钱 +管理本钱 + 短缺本钱因素分析模型：最正确现金持有量= (上年现金平均占用额不合理占用额)X ( 1 ±预计营业额变动百分比 ) 例 1 ：某企业预计每月货币资金需要总量为 100000 元，每次交 易的转换本钱为 100 元，储藏每元货币资金的本钱为 0,05 元(即有价证券的月利息率为 5% )。 要求计算最正确货币持有 量。某方案的信用后收益 = 信、应收帐款收帐政策决策 决策要点：最终比拟各方案“信用后收益损失 +收帐费用 1时机本钱 =维持赊销所需资金 X 资金本钱率 应收帐款周转率次数 =360/应收帐款