国际结算——国际支付结算系统的发展趋势

1、 国际支付结算系统的发展趋势 国际金融市场的一体化、国际资本流动的加速、跨国公司的快速发展等等都必然要求有对应的国际支付结算系统与其相适应。由此，建立和发展国际乃至全球的支付结算系统就成为金融全球化的一个主要内容，也成为金融全球化的一个重要表现。一、国际支付结算系统概况 支付结算系统，是为了清偿经济活动参与者在获取实物资产和金融资产时所承担的债务，实现资金（及其他金融资产）在系统参与者之间的转移而存在和发展的一整套程序、方法、手段、规则、机构的总称。它主要由三个相互关联的部分组成：管理支付结算的法律法规、提供支付结算服务的中介机构和实现支付结算的技术手段。支付结算系统与金融机构、金融市场并列为

2、现代金融基础设施的三大支柱，被形象地称之为整个经济体系的“血管”。随着经济的不断发展，经济交易活动越来越频繁，每一笔交易的金额也越来越大，支付结算所涉及的金额也大幅度上升。美国1999年非现金支付总金额是其GDP的82倍，英国达到了80倍，日本更是高达160倍。按照每年240个营业日计算，日本平均一天半时间的支付结算金额就相当于其GDP总额（BIS, Statistics of Payment Systems in the Group of Ten Countries, March, 2001.）。由于科学技术的广泛应用和金融市场的蓬勃发展，商业银行的传统资金中介业务量及利润率都出现了大幅度的

3、下降，“非中介化”程度不断加深。各国商业银行为了寻求新的生存空间，开始将业务重心转向以支付结算服务为中心的业务。美国纽约联邦储备银行的一项研究表明，美国典型商业银行以支付服务为基础的收入在银行业总收入中所占比重已经达到40%，而且还在不断上升Federal Reserve Bank of New York, Lawrence J. Radecki, Banks' Payments-Driven Revenues, July, 1999.。因此，支付结算服务已经成为各国商业银行展开竞争的重要领域，尤其是在跨国支付结算领域，目前的竞争已达到白热化程度。同时，随着支付结算金额的大幅度增加，支

4、付结算系统的重要性也日益突出。支付结算系统的效率、安全运行直接影响到整个金融体系以及整个社会经济的效率和安全，经济、金融效率的提高，越来越受到支付结算系统的约束。比如，国内支付结算系统的成本，直接影响到了金融机构和金融市场交易的成本；跨国界的支付结算系统，直接约束着经济的全球一体化进程；而电子支付问题，也形成了电子商务发展的瓶颈。因此，支付结算系统受到社会各界重视的程度也越来越高。国际运行的支付结算系统，按照结算的时间和方式，可分为实时总额系统（Real-time Gross Settlement System, RTGS）和延时净额系统（Deferred Net Settlement Sys

5、tem, DNS）。前者是对每笔支付逐笔进行结算，因此，基本不存在信用风险，但它对流动性要求较高，即系统的参与者需要自己保持较高的流动性准备，以应付逐笔结算的需要；后者是在特定时点上（一般是在营业结束时）对已接受的支付命令进行扎差，然后对净额进行结算处理，这种方式对流动性的要求比前者要低得多，但由于在接受支付命令到实现最终结算之间有一段时间差，所以存在着信用风险。根据国际清算银行的统计数据，十国集团（11个国家）目前运行的24个银行间支付清算系统中，有15个为延时净额系统，6个为实时总额系统，3个为混合系统BIS, Statistics of Payment Systems in the Gr

6、oup of Ten Countries, March, 2001.。针对这两种系统各自的优点和缺陷，最近几年各主要国家又出现了一些创新型的混合系统（Hybrid Systems），如德国的法兰克福欧元存取系统（Euro Access Frankfurt，EAF）、法国的巴黎净额结算系统（Paris Net Settlement System，PNS）、美国拟建的新CHIPS系统（New CHIPS）。这种混合系统的具体做法是将所有支付进行集中排队，并连续不断（或时间间隔很短）地进行扎差，一旦净借记头寸全部被参与者的结算账户余额或收到的款项抵消，即立即进行结算，如果不能抵消，即延迟到下一次扎差

7、。由于混合系统将实时总额系统的及时结算与延时净额系统的低流动性要求有机地结合在了一起，因此，受到了广泛的关注，但由于技术等方面的原因，目前仍然处在零星运用阶段。按照每笔支付结算金额的大小，支付结算系统可分为大额支付结算系统和小额支付结算系统。大额支付结算系统（large value payment system），又称批发支付结算系统（wholesale payment system），它主要用于进行金融机构相互之间的大额支付与结算。小额支付结算系统（small value payment system），一般又称为零售支付结算系统(retail payment system)，它通常处理单笔

8、金额相对较小、但数量较多的支付。大额系统与小额系统在支付结算笔数与支付结算金额方面存在着明显的差异，即大额系统支付结算笔数很小，而支付结算金额则很大，而小额系统则相反。从表9-1中可见，1999年，英国大额支付系统(CHAPS)在支付笔数上只占1%，而在支付金额上则占到96%。相反，小额支付系统(BACS)在支付金额上只占到4%，而在支付笔数上则占到99%(见表9-1)。表9-11999年英国CHAPS和BACS业务量比较系统科目CHAPSBACS绝对数比重(%)绝对数比重(%)支付笔数（次）1978万131亿99支付金额（美元）72万亿963万亿4根据BIS, Statistics of P

9、ayment Systems in the Group of Ten Countries, March, 2001计算。 各国在支付工具和支付方式方面不仅存在着巨大的差异，而且还处于不断变化之中。影响这些变化的因素可以分为供给和需求两个方面，其中供给因素主要包括科学技术的发展和应用、支付服务提供商之间的竞争、支付结算服务的全球化等；需求因素则包括付款人和收款人对具体工具及服务的风险偏好、不同工具之间的相对成本高低、相对方便程度、普遍接受程度和可得性以及消费者的收入水平等等。二、小额支付结算系统 小额支付结算系统主要是用于满足个人与个人之间、个人与机构之间在经济活动中的支付要求，具有支付结算笔数

10、多、单笔交易金额小的特点，而且通常采取双边或多边扎差延时结算。小额支付通常划分为现金支付和非现金支付两大类，非现金支付又分为支票支付、直接资金转账支付和银行卡支付三类。在世界大多数国家中，现金支付向非现金支付方式转移是小额支付的主要发展趋势，但在面对面支付中，现金支付在支付笔数上仍然占据着主要地位；银行卡支付获得了非常迅速的发展，特别是在面对面支付中，其所占比例上升很快；直接资金转移支付大量增加，特别是在远距离支付中，直接借记转账增加幅度更大。1.现金支付现金支付通常用于个人与个人、个人与零售商之间的小额面对面支付。在20世纪七八十年代，由于其他小额支付方式的大量兴起，现金在小额支付手段中的地

11、位大幅度下降，但它仍然是面对面支付中最为重要的小额支付工具。虽然现金与GDP之间的比例并不能够完全准确地反映现金使用主要原因在于，这里所用的现金只是流通中现金的存量，而不是更准确的流量，同时在统计时也很难区分哪一部分现金是用做支付中介，哪一部分是用做储藏手段，也不能区分哪部分是用于国内，哪一部分是用于国外。比如，据预测，美元现金中大约2/3、德国马克的现金中大约1/3都在国外。但能够说明其相对重要性。日本的这一比例接近12%，在十国集团的各个国家中比例最高；瑞士次之，达到8%；而澳大利亚、加拿大、法国、瑞典、英国等国的现金使用量相对较低，只占3%5%。从现金持有量来看，日本人均持有现金数量在1

12、999年底达到4594美元，而美国流通中现金在M1中的比例则高达45%（见表9-2）。表9-21999年十国集团国家现金拥有量比利时加拿大法国德国意大利日本荷兰瑞典瑞士英国美国A11778347671592113545941098130327716951908B51383366601204649812956C204166132234152248132106a15146b454符号说明：A为人均持有量（美元）；B为流通中现金与当年GDP的比例(%)；C为流通中现金与M1的比例(%)。注释：a流通中现金与M3的比例；b 流通中现金与M2的比例。资料来源：BIS, Statistics of Pay

13、ment Systems in the Group of Ten Countries, March 2001. 在支付需求中现金比重较高的主要原因是，现金支付大多用于小额支付。绝大多数现金支付金额都不高于10美元（或其等值货币），现金支付总金额占总结算价值的比例不到5%。对于小额支付来说，使用其他支付工具（如支票、银行卡）的成本都要比使用现金的成本更高。由于大多数现金支付的价值较小，虽然使用很频繁，但人均持有现金量相对于其收入和消费支出来说，比例并不高。通货膨胀率和利率的大幅下降，使得持有和运用现金的机会成本很低；同时，现金还具有匿名性、不存在信用风险、能够立即完成支付、法律强制接受性等优点。

14、另外，大多数国家ATM网络的迅速增长，也使得个人获取现金、银行提供现金的本大大下降，方便性也增加，从而在一定程度上维持了现金的地位。但是，由于科技发展，降低了其他支付手段的成本，提高了其他支付手段的方便性和安全程度，增加了金融机构的赢利机会，从而使得小额支付手段出现了从现金支付向非现金支付转移的趋势。2支票支付 支票是命令金融机构无条件支付特定金额给收款人的一种支付命令，它既可以用于面对面支付，也可以用于远距离支付。支票使用量在不同国家差别很大。澳大利亚、加拿大、法国、英国、美国的大量使用支票，其中美国和法国使用支票量最大，1999年在非现金支付（笔数）中所占比例分别达到67%和41%（见表9

15、-3）。支票使用量比较大的国家，常常被称为支票国家（cheque countries）。表9-31999年十国集团国家非现金支付方式所占比例单位：类别比利时加拿大法国德国意大利荷兰瑞典瑞士英国美国在支付笔数中所占比例支票5832414026103082967银行卡29521852182924273527直接贷记529165137426868183直接借记98134010298361917在支付金额中所占比例支票0697261737004028112银行卡01050101010223010202直接贷记98921969195991949989688直接借记030506705073010711注：

16、由于有其他项及四舍五入，各项加总可能不等于100%。日本缺数据。资料来源： BIS, Statistics of Payment Systems in the Group of Ten Countries, March 2001. 这些国家的支票使用量之所以如此巨大，主要原因在于其银行体系集中程度较低。在支票工具开始出现时，银行与银行之间进行了广泛的合作，产生了大量有利于支票结算的制度，建立了大量相应设施。因此，在新兴的支付工具出现之前，支票就已经广泛地流行开来。在出现新兴支付工具以后，由于习惯，使用者仍然愿意使用和接受支票，而从服务提供者角度来看，由于新兴支付工具需要支出大量先期成本，并且面

17、临着用户不能马上接受、平均成本不能急剧下降的风险，因此，支票使用量仍然高居不下。同时，支票支付也能够推迟付款人实际付款的时间，提高在途收益，降低获得流动性的成本，这也使得很多人愿意使用支票。另外，法律环境也起到了一定的作用，比如法国法律规定，用户使用支票时不必支付任何费用。3直接资金转账（Direct funds transfer）小额支付中的直接资金转账包括贷记转账和借记转账，两者都用于远距离支付。直接贷记转账（direct credit transfers）是由付款人启动支付程序，直接命令金融机构将钱存入收款人的账户。欧洲的吉诺系统（giro payment system）就是一种直接贷记

18、转账系统。直接借记转账（direct debit transfers）则是由收款人启动支付程序，它是通过金融机构向付款人收取款项，一般都采取电子形式。一般来说，支票使用量比较小的国家，直接贷记转账的使用量就比较大，这类国家通常被称为吉诺国家（giro countries）。1999年比利时、德国、瑞典、瑞士的直接贷记转账在非现金支付中所占比例（支付笔数）都超过了50%，瑞士的这一比例更是达到了68%，而从支付金额来看，比利时直接贷记转账占非现金支付中的比例占到了99%（见表9-3）。这些国家直接贷记转账使用量较大的主要原因在于，一方面这些国家银行体系的集中程度很高，通过采取直接贷记转账方式，增

19、加机构内部的转移支付，减少机构与机构之间的支付，从而实现大量在途资金的内部化，降低了成本。另一方面，在贷记转账中，付款机构在借记付款人账户之后，整个支付才进入结算程序，因此，基本不存在付款机构在将资金转移给收款机构之前就倒闭的风险。而在支票支付中，除了付款机构的信用风险以外，还存在着付款人账户上没有足够资金用于支付的风险，此时支票被退回又会产生成本。由于支票支付本身也是一种借记转账形式，因此，以支票以外的其他支付命令委托银行进行借记转账的使用量并不是很大。4银行卡支付银行卡包括信用卡和借记卡两大类，前者可以透支，后者不可以透支。信用卡既可以用于在线支付，也可以用于离线支付。在在线支付情况下，销

20、售终端通常与信用卡管理中心的主机直接相连，从而能够得到实时授权。离线支付一般适用于很少使用信用卡的销售终端，而且在支付金额超过特定额度以后，销售终端将会与发卡人联系，以获得实时授权。借记卡通常用于电子金转账的销售终端（Electronic Funds Transfers at the Point of Sale,EFTPOS），支付完以后，银行将直接记入借记持卡人的账户。借记卡既可以是在线的，也可以是离线的，但绝大多数情况下都是在线的。银行卡支付（支付笔数）在非现金支付手段中所占的比例，在加拿大（52%）、英国（37%）最高。随着全球ATM和POS网络的不断发展，全球银行卡的数量现在已经达到相

21、当惊人的数量。迄今为止，在美国，ATM和EFTPOS终端数已分别达到每千人07台和5台，人均拥有五张银行卡（不包括商户发行的卡）。十国集团中有六个国家的ATM和EFTPOS终端数都达到或超过了每千人05台和八台，人均拥有银行卡超过三张潘松:支付系统与因特网。银行卡的使用量在最近十年中迅速增加，其原因在于，它具有特别适合小额支付结算的特点。从业务处理角度来看，银行卡支付系统的处理要求介于大额支付系统和小额支付系统之间，一方面，它像大额支付系统那样对银行卡的授信进行实时处理即联机授信，但另一方面，它又不需要像大额支付系统那样采用成本高昂的安全控制和实时结算。 但是，有关银行卡的安全问题，也制约着银

22、行卡使用量的进一步增长。三、大额支付系统尽管大额支付系统的最低限额从各国的情况来看各不相同，但其所体现出的资金特征却基本相同。例如，国际清算银行2000年公布的1999年度资料表明，美国的Fedwire和CHIPS平均每三天处理的资金量就相当于美国的GDP总额，其日均交易量约59万笔；英国的CHAPS平均每天处理1440亿英镑的支付，大约相当于英国GDP的1/4，而其日均交易量还不足7万笔；日本的BOJ-NET系统在三天内就能产生相当其GDP的资金周转量，其日均交易量更是不足2万笔；德国的EAF在五天时间也能产生相当其GDP的资金周转量，其日均交易量不及9万笔。不过，这些支付绝大部分不是由商品

23、或服务的交易所产生的，其中绝大多数源于外汇和证券交易，其中外汇交易大约超过45%，证券交易大约占30%，平均每笔外汇交易的金额高达300万美元BIS, Statistics of Payment Systems in the Group of Ten Countries, March, 2001.。由于大额支付结算系统无论是从总体还是从单笔支付来看，其价值都非常巨大，而且由于大额支付结算系统与证券、外汇、衍生工具交易的结算都存在着密切联系，因此，具有“系统重要性”。其安全高效的运行对各个国家、甚至是整个世界的金融稳定和效率都有着非常大的影响，从而成为世界各国监管当局以及社会各界异常关注的对象。

24、后面提到的国际清算银行于2001年发表的具有系统重要性的支付系统的核心准则，也主要是针对大额支付结算系统而拟定的。目前，在大额支付结算的发展方向方面，最具代表性的系统有两个，一个是SWIFT系统，一个是TARGET系统。两者都是跨国大额支付结算系统，体现了参与者的广泛跨国合作，但前者是由私营部门发起建立并运行的，而后者则是由中央银行合作建立并运行的。下面来分别做一简单介绍。SWIFT的全称是Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications，即环球银行同业金融电讯协会，是成立于1973年的一家银行间非盈利性国际合作组织，总部

25、设在比利时。SWIFT实行会员制，会员仅限于国际银行及金融机构。申请加入该协会的会员银行必须购买股份，并经一年召开四次会议的董事会批准。目前，SWIFT会员遍及在全世界150多个国家，截至1999年底全球共有6797家用户，其中正式会员银行2214家，次级会员银行（submembers）2763家，参与者（不是SWIFT股东，其信息传递受到限制）1820家BIS, Statistics of Payment Systems in the Group of Ten Countries, March 2001.。事实上，SWIFT本身并不是一个传统意义的支付结算体系，它只不过是一个通讯网络，主要是

26、为会员传递标准化信息提供一个通道和平台。但是，由于SWIFT在全球支付结算系统（尤其是跨国多币种支付结算）中已经具有了异常重要的地位，因此，其本身已经具有了与其他大额支付结算系统一样的意义和性质。按照国际银行支付结算规程，SWIFT统一编制了标准电信格式和业务处理流程，会员银行都严格按照标准格式发送和处理资金往来业务，为了尽量减少传送字符，模式编号采用科学的数字代码代替复杂的电文名称和银行术语，各国的银行都以这种专用代码来识别业务电文，这就使得银行之间往来票据的交换，完全用标准电信来替代。这样，世界各银行能够通过SWIFT网络，按照一种模式指定支付路线，直接办理异国间不同币别的支付结算。SWI

27、FT系统最突出的特点是系统运行高度安全，保密性强。SWIFT总部的电脑操作中心与地区接收站，严格复核和检查上网的不同公司的软件，要求所有上网软件对于每份发送和接收的业务电信编押、加押、核押，都要电脑自动完成。操作员都有二级登录密码，一级为自身密码，一级为权限密码。权限密码为二级授权，输入、核对、发送分人管理，每一份报文发妥后输入、核对、发送人员名单。在网络传输层面，进入点严格由数据处理中心控制，所有国际线路由SWIFT统一进行加密，用户线路的加密由用户选择，可用专线加密连接，也可用端至端的X25加密，从而防止了任何非法用户的入侵。在数据传输方面，客户数据以加密方式存储，只有通过授权的客户和内部

28、稽核人员才可存取数据，要存取服务必须通过专用的“签到”手续，而对交易也根据双方约定的方式进行加押，从而保证了数据的安全。SWIFT系统的第二个特点是数据处理高度集中，处理及传输快速及时。SWIFT网络采用一种高度集中的处理方式来处理一切入网交易，无论客户在世界上什么地方，所有交易都送到SWIFT中心进行集中处理，从而简化了系统管理的复杂程度，提高了系统的可用性和使用效率。办理一笔业务，发电行只需3050秒就能收到处理站发回的复制电文及其他相关信息。在信息传输方面更是迅速，目前已做到了“准实时”传输，提高了对客户的响应速度，基本上消除了资金的在途时间。SWIFT系统的这些特点，再加上它本身提供了

29、大量增值金融服务（如外汇买卖、证券交易、资金市场、支付系统等），收费低廉（每笔业务的费用为快邮的1/6，电传的1/8），因此，该系统使用得越来越广泛，在国际间支付结算系统中发挥的作用越来越大。与此同时，SWIFT的系统性风险也开始引起各国中央银行的高度重视。目前，以比利时中央银行为主，十国集团的所有中央银行通过十国集团的支付结算系统委员会，对SWIFT进行监督，以确保其安全稳健的运行。SWIFT系统对这种监督安排也表示完全接受，“SWIFT承诺愿意与监管当局进行开放式、建设性的对话。在此过程中，比利时中央银行（代表所有其他中央银行）起着协调作用。SWIFT与十国集团的支付结算系统委员会、各中央

30、银行保持着经常的联系”SWIFT网址 TARGET的全称是“Trans-European Automated Real-time Gross Settlement ExpressTransfer System”，即泛欧自动实时总额结算直接转账系统，它是在联结欧盟成员国中15个国内实时总额结算系统和欧洲中央银行支付机制（ECB Payment Mechanism, EPM）的基础上建成的。TARGET将所有这些系统联结在一起，统一了所有的进入规则、运行方式、各相关机构的权利义务，为欧元区的5000多家商业银行提供国内和跨国支付服务。该系统的目标是建立不存在利率差异的统一货币市场，以确保欧洲中央银

31、行体系统一货币政策的有效实施，提高欧元区跨国支付的安全和效率，并最终降低系统性风险。该系统运行时间长（从上午七点到晚上六点，从而与美洲、亚洲等结算系统联结了起来，从而大大降低了外汇结算风险），运行速度快（最长只需要几分钟就能完成一笔支付，大多数情况下，只需要几秒钟就能完成），这使得系统参与者能够更有效地管理其流动性。除了出于货币政策原因而需要保留很低的准备金以外，参与者可以免费获得无限额的日间流动性支持（但需要提供全额抵押）。TARGET系统从1993年开始筹建，于1999年1月1日欧元正式启动时如期开始运行。在1999年度成功处理支付4200万笔，支付总金额达240万亿美元。在欧元区中，TA

32、RGET的支付结算笔数占欧元区所有大额支付结算总笔数的比例达到52%，而从支付金额来看，这一比例更是高达70%。TARGET在1999年所处理的支付结算金额大约相当于美国Fedwire系统的80%、日本BOJ-Net系统的70%BIS, Current Topics in Payment System, December, 2000.。TARGET系统的建立和成功运行，为世界各国开展广泛支付结算体系方面的合作，促进跨国界支付结算的发展，树立了一个良好的榜样，也为私营部门及中央银行所拥有并运行的支付结算系统，相互之间的合作及统一标准、统一规则等方面做出了宝贵的探索。同时，TARGET系统也已成为

33、全球大额支付系统的典范，为世界各国建立实现总额支付结算系统创造了一种极具借鉴意义的目标模式。四、支付结算系统的风险及其控制支付与结算系统的核心，是支付双方能够按照约定条件足额、及时实现债权债务的清偿。因此，支付结算系统的风险，归根到底表现为债权债务不能正常清偿的风险。从形成原因来划分，支付结算系统的风险主要有四类：信用风险、流动性风险、操作风险、系统性风险1.信用风险信用风险是因支付中付款方或者付款方机构不能履行或不能全部履行结算责任而造成的风险，这种无力履行结算责任的起因往往是破产或其他严重财务问题。不同支付结算工具、不同支付结算方式的信用风险是各不相同的。现金作为中央银行的一种负债，由于中

34、央银行没有信用风险，而且当面交付即立即完成整个支付结算过程，因此，不存在信用风险。但在非现金支付中，如果采用的是延时扎差净额支付方式，由于在系统接受支付指令并开始进入结算程序与最终实现结算之间存在着一定时滞，付款机构在机构间结算完成之前有可能倒闭，从而存在着信用风险。而在实时总额结算系统中，由于不存在在这种时滞，所以，就不存在信用风险，但是，如果收款人的开户银行因为预期到会收到付款人的开户机构所发出的款项，从而提前将资金贷记进收款人账户，也会存在信用风险。如何有效地防范信用风险，是世界各国建立支付结算系统时需要考虑的重要问题。除了尽可能建立实时总额支付系统以外，防范信用风险的方法主要包括：第一

35、，对任何参与者能够承担的信用风险敞口，确定一个最高限额。这个限额可以由系统运行者做出规定，通常是确定某一参与者对所有其他参与者的一个多边净敞口限额；也可以由每个单独的参与者，各自逐一确定它对其他参与者的双边净敞口限额。一个系统往往同时存在这两种限额，以相互补充。第二，确定损失分担安排。即在确定信用敞口限额的同时，确定如果某一个参与者倒闭以后，对所导致的损失如何进行弥补。在具体实施中，有两种不同的安排。一种被称为“生存者支付”（Survivors Pay），即在一个系统中某一家参与者倒闭而不能支付时，所造成的损失由该系统中仍然存活下来的机构按照某种预先确定的公式分担损失；另一种是被称为“违约者支

36、付”（Defaulter Pays）的安排，即要求所有参与者对其任何风险敞口都要缴存足额的准备金（但机会成本很高），或者提供证券资产作为抵押（需要至少每天进行估价），在违约时直接提取准备金或变现资产以清偿。第三，建立实时或者是频繁更新的信息监测系统，以使有关各方（监管当局、系统运行者、参与者）及时全面地了解整个系统及各个参与者的信用风险敞口及结算账户余额，实现实时风险管理（Real Time Risk Management）。2.流动性风险 流动性风险是因付款方机构不能及时履行结算责任而造成的风险。同信用风险相比，流动性风险是因结算不能及时完成而引起的风险，虽然付款方机构将来可能有能力履行结算

37、责任，但目前没有能力履行。延时净额支付系统的流动性风险，主要体现在两个方面：一是付款方机构在资产方面，不能及时以合理成本变现，以获得足够的现金用于支付，这被称为资产流动性风险；二是付款方机构在负债方面，不能及时以合理的成本借入足够的资金，这被称为负债流动性风险。如果在某日交易中，某机构的净付出额非常大，又不能及时变现手中的资产或借入足够的现金，就会出现流动性风险。而在实时总额支付系统中，参与者必须首先要有足够的资金才能启动支付，因此，付款方机构本身既不存在资产流动性风险，也不存在负债流动性风险。但是，这种系统仍然存在流动性风险，只是此时，风险的原因已转变为整个系统的流动性不足，或者是流动性分配

38、不均衡，从而使得在某个正常营业日中，出现所谓的交通堵死（Gridlock）情形，即整个系统中每家机构都等待其他机构先支付。在出现这种情况时，最为关键的是能够及时获得日间流动性（Intraday Liquidity）支持。日间流动性的支持往往是中央银行的职责，但中央银行在考虑是否提供及如果提供日间流动性支持时，必须保证借款人寻求流动性支持的条件和标准都是透明的、公开的，借款人对所借款项必须提供全额抵押，在该营业日终了时能及时偿还所借全部款项。在延时净额支付系统中，也有可能出现交通堵死的情形，此时解决这一问题的方法，就需要对交易排队（queuing）方面进行更为精细的设计，不能只依据“先进先出”（

39、first in first out）的原则。3.操作性风险（Operational Risk） 操作性风险是因支付结算运作过程中的电脑及其他设备设施故障、人为的操作处理不当、故意欺诈、自然灾害等所导致的风险。几乎所有支付结算系统都存在着程度不同的操作、安全、欺诈风险。比如，现金和支票就容易造成损毁，也容易被盗。对于银行卡来说，欺诈问题则更为突出。在大额支付结算系统中，由于基本上都采取了电子自动化操作，因此，设备、人员等的可靠性就显得尤为突出了。对于操作性风险，一般主要采取两种方式来进行防范，一是建立完善健全的操作程序和控制系统，一是建立完善的备份系统。操作程序必须详细、具体、明确，保证各个程

40、序之间顺利转换，加密、保密措施严格，保证每个相关职员能够相互合作、相互制约，控制系统能够做到防患于未然，并且在出现问题时能够及时发现及时解决。在建立完善备份系统的例子，首推SWIFT系统，该系统分别在比利时、荷兰和美国设立了数据处理中心，每个中心之间互为备份。当一个中心发生故障时，在30分钟内，另一个中心就会代替它的工作。在正常情况下，系统按月撤换运行内容，以保证备份机制的可操作性。4.系统性风险（Systemic Risk） 系统性风险是指支付结算系统的参与者，在没有支付能力来履行其结算责任时，引起其他参与者也不能履行其结算债务的风险。系统性风险可能会引起更为广泛的流动性风险和信用风险问题，

41、因此可能威胁金融市场的稳定性。支付结算系统的系统性风险主要是通过两种机制产生的，第一种机制是连锁反应（Chain Reaction），又称多米诺效应（Domino Effect）。它是指一家机构无法履行对其他机构的结算责任，从而引起其他机构也失去履行结算责任的能力；第二种机制是传染效应（Contamination Effect），它是由于一家机构在无法履行某项结算责任时，使得社会公众对别的机构也失去信心，从而引起其他机构也陷入困境。前一种机制是由于多家机构相互之间的债权债务关系引起的，而后一种机制则是由于社会公众的信心易受影响而引起的。为了防范由连锁反应引起的系统性风险，必须首先保证单家机构的

42、安全，并将其损失的影响限制在尽可能小的范围内。如前面提到的制定信用限额、建立风险损失分担机制、实行担保、建立实时总额结算系统、及时提供日间流动性支持等；而为了防范由传染效应引起的系统性风险，最为重要的是中央银行和系统运行者要尽可能维持社会公众、特别是系统参与者对整个支付结算系统的信心，比如保证结算资产具有广泛的可接受性、从法律上详细规定机构破产对其支付结算责任的影响等。五、电子商务与网上支付20世纪90年代以来，计算机网络技术的飞速发展，使得信息的处理和传递突破了时间和地域的限制。与传统的计算机技术不同，计算机网络技术一直在寻求除文字处理和信息传递领域外的更大、更直接的利润空间，商业领域自然成

43、为其首选对象，而迅速膨胀的网络用户也大大激发了具有远见的厂家和商家的兴趣。互联网从单纯的网上发布信息、传递信息，发展到了在网上建立商务互动信息中心，到在网上完成供、产、销全部业务流程的虚拟市场，从而使电子商务获得了蓬勃发展。1991年，全球因特网用户不到300万人，而当时电子商务根本不存在，而到了1999年，全球因特网用户达到了25亿，其中约有1/4的人在网上购物，交易金额合计为1100亿美元。如果按照这个速度，到2005年，企业到企业、企业到消费者之间的电子商务交易，将占到各自商务总交易的5%Johathan Coppel, E-Commerce: Impacts and Policy Ch

44、allenges. May,2000.。网上支付是电子商务发展的关键环节，也是电子商务发展的基础条件，没有适时的网上支付手段相配合，电子商务只能是一种电子商情、电子合同或者初始意义上的电子商务，而不能称为全面的电子商务。从目前世界各国的发展状况来看，网上支付的滞后，已成为电子商务发展的一个瓶颈，各国在这方面也进行了广泛的探索。目前，在因特网上出现的支付系统模式已有十几种，这些大多包含信息加密措施的系统大致上可以划分为三类：第一类是电子现金系统，即数字化的现金；第二类是网上支付信息中介系统，即在已有的安全清算程序基础上，对因特网的网上支付提供信息中介服务；第三类是银行卡支付系统，即在现有银行卡的

45、基础上，通过改进加密措施，使传统的银行卡支付信息通过因特网向商家传递，利用金融专用网络提供独立的支付授信，或者采用智能卡技术，提供联机的银行卡支付。1.电子现金系统 电子现金通过电子货币将现金转换成一束束电子流，转化成一套安全和惟一的0、1编码。到20世纪90年代末，已研究开发的电子现金系统有三种：一是DigiCash，是一种无条件匿名电子现金支付系统，主要特点是通过数字记录现金，集中控制和管理现金；二是NetCash，是一种可记录的匿名电子现金支付系统，主要特点是设置分级货币服务器来验证和管理电子现金；三是Modex，是以智能卡为电子钱包的电子现金系统，具有信息存储、电子钱包、安全密码锁等功

46、能。但最具代表性的是DigiCash。DigiCash公司以前是荷兰一家从事智能卡技术研究的公司。自1994年起，它开始从事数字化电子货币系统的研究。该系统最初是在因特网上同30多个商家一起进行数字化电子货币的试验，目前已经从实验室成功地走向市场，现已为美国马克· 吐温银行和芬兰EUNet银行采用，德国的德意志银行和澳大利亚的信贷银行也宣布将采用该系统支持网上支付。电子现金系统具有其他支付系统不可比拟的许多优势，其中最为突出的有以下三点：一是便携性，由于电子现金无体积、无重量，不占空间，使用者只需记住自己的密码，就可以进行各种交易，非常方便。二是匿名性，使用电子现金的客户既不会对卖方

47、也不会对第三方暴露其身份，即使是当初的电子货币的发行者也不可能知道他现在拥有多少电子货币。尽管银行根据法律规定，为每一笔电子现金的取出和存入记录提供维护，银行也不可能跟踪电子现金的后续使用过程，主要原因在于电子现金系统以不对称的公钥密码为基础，很难跟踪，如美国银行所使用的RSA数据安全公司所开发RSA密码系统，密钥高达768位，而且发行银行还可以增加密码位数。三是不能否认性，任何买卖双方的纠纷都可以获得恰当的解决，每一笔电子现金是否可用、是否已经支出或收到，都必须由银行的数据库来证明。正由于这些特点，电子现金受到发行者、持有者、使用者的广泛欢迎。2.电子支付信息中介系统电子支付信息中介系统，主

48、要是通过利用现有的金融专用网络，为交易双方自由通信和传递支付指令提供一个通道和媒介，解决信息安全问题，从而保证支付的有效完成。在这类系统中，第一虚拟公司（First Virtual）、电脑现金公司（CyberCash）等开发的系统颇具代表性。第一虚拟公司是美国怀俄明的一家软件公司，它最先开发出适合因特网的数字货币转账系统。该系统是一个基于电子邮件提供支付信息中介服务的封闭系统，交易双方必须在该系统中开立账户，通过美国电子数据系统（EDS）公司提供的脱机网络传递信用卡和银行账户信息，通过电子邮件确认支付指令。第一虚拟系统自1994年起运行至今，许多人认为它比其他基于信用卡系统的系统更有优势。原因

49、在于它不需要对信息进行加密，而是采用中央处理机对信息安全提供保障，从而使得整个系统运行起来非常简单，客户通过电话和电传也能完成交易。电脑现金股份有限公司是美国弗吉尼亚的一家软件公司，目前已开发出CyberCash系统和CyberCoin系统。CyberCash系统主要对银行卡持卡人和商户提供一种传递银行卡详细信息的安全机制，借此实现电子支付，而CyberCoin系统旨在方便CyberCash系统的客户在因特网上进行小额支付，面额为02510美元。CyberCash系统可以在网上支持各种信用卡。网民从CyberCash系统的网络服务器下载软件，联机填写一份表格，说明客户将要使用的银行卡号，就可成

50、为该系统的用户。系统为每个客户生成一个客户文档和一个公钥。在使用银行卡进行交易时，买方的交易请求以加密方式传送到商家，经商家确认后再将交易信息发送给CyberCash系统的服务器。然后CyberCash系统再对商家的开户行或指定的处理中心发出银行卡授信请求。在授信处理完成以后，CyberCash系统将应答信息转发给商家，完成交易。CyberCoin系统是一个基于账户的系统。CyberCoin系统的中央处理机跟踪客户在CyberCash系统的账户记录，并在晚上同银行进行轧差结算，更改客户在银行账户上的余额。该系统与CyberCash系统的不同之处在于，它尽可能避免采用公钥数字签名，而是采用专用的

51、密钥算法，以简化交易处理。3.银行卡支付系统银行卡公司是在因特网上积极创建支付系统的主要金融机构。虽然传统银行卡支付系统还有许多限制，但现行的银行卡仍然是因特网支付的首选支付工具。因此，在因特网上推行一种安全和有效地传递银行卡信息的方法，是有关各方下一步的主要工作。1994年11月，VISA和Master Card宣布联合开发基于安全结构的软件，使客户能够联机使用银行卡。1996年2月，这两家全球性的信用卡公司宣布将同产业界的知名公司联手制定出基于数字签名的安全电子交易（Secure Electronic Transaction, SET）规程，并于1997年12月联合创立了一家名为SETCo

52、的公司来实施其SET系统。SET系统的核心是在规定信用卡交易运作方式的前提下，采用树形证书管理结构来保证因特网上的银行卡交易安全完成。其主要目标包括：第一，保证信息在因特网上安全传输，防止数据被黑客或被内部人员窃取；第二，保证电子商务参与者信息的相互隔离，客户的资料加密或打包后通过商家到达银行，商家不能看到客户的账户和密码信息；第三，解决多方认证问题，即不仅对消费者的银行卡进行认证，而且对在线商家的信誉程度进行认证，同时还进行消费者、在线商家与银行间的认证；第四，保证网上交易的实时性，使所有支付过程都是在线的；第五，效仿电子数据交换的形式，规范协议和消息模式，促使不同厂家开发软件具有兼容性和互

53、操作功能，并且可以运行在不同的硬件和操作系统平台上。因此，SET系统解决了如何将现有的银行卡交易做法从专用金融网络部分移植到因特网上。在SET系统中，客户同商家首先确定商品或服务的交易价格，然后通过商家向商家的开户行发出授信请求。如果客户信用可用，商家将对客户配送商品或服务。在商家配送完成之前，客户在银行的授信额度将被留存。一旦商家完成配送，商家将发出转账请求，从客户开户行获取相应的付款。整个过程的完成因交易所规定的时限和要求不同会有所不同。虽然网上支付的前景非常光明，而且目前在很多方面也已了很大的进展，但网上支付要能够发挥其应有的作用，还需要在以下几个方面取得突破：其一，安全问题。这是网上支

54、付必须首先解决的问题。从原则上来讲，个人计算机上采用的加密手段可以防止黑客的非法访问。但是，加密信息的能力通常会受到国家标准的严格限制。在现有的法律法规框架中，国家通常有检查通信的权力。任何公司建立的加密系统都不可能超越国家的法律法规的规定，也就是说，那些号称不会被攻破的加密算法在法律上是不成立的。这样就不可避免地限制了加密的有效性。因此，所有进口的软件和硬件都可能构成用户甚至国家的安全问题。另外，由于因特网具有国际性，这使得一些非法活动可能发源在国外，因此难于侦破，即便侦破也难以控制。加之缺乏透明性，这就可能使破坏活动会在更大的范围内发生。同时，加密的能力越强，所需要的计算能力要求就越高，而

55、个人计算机的处理能力又是有限的。另外，计算机病毒和一些具有截获能力的设施所具备的攻击性也越来越强。这些都将会使客户甚至中介机构置于风险之中。完全消除风险的目标可能是不现实的，但如何把风险减少到可以接受的程度需要管理者审慎地考虑。其二，消费者保护。基于因特网的支付系统，其服务所涉及的系统安全、技术特点比如数字签名的法律问题、技术失误的责任和伪造风险等，要比传统支付系统模式更加难以把握，如何保护消费者的利益也因此更加困难，而且也更加突出。这个问题不仅从有关各方经济上考虑是重要的，而且从政治上来讲也具有非常广泛的重要性。其三，监管问题。以因特网为基础的支付系统，还存在着很多系统性风险，比如其方便性和

56、低成本特性，虽然能够大幅度提高短期效率，但有可能会使长期风险不断增加；众多系统间的新型连接方式，可能会在一个系统受到巨大的破坏之后，引起地区性或全球性连锁反应；非法访问可能会引发大规模的欺诈行为。对这些可能性，监管当局都需要加以妥善处理。同时，管理者往往会对支付系统制定一定的标准，但专用标准用得越多，市场就越缺乏竞争，标准选用不当同样也会阻碍支付系统的正常发展。如果在监管与发挥市场力量之间达成一种平衡，也是一个非常困难的问题。其四，法定货币的地位问题。在现代社会中，法定货币都是以政府的信誉为担保的、由政府铸造的货币。电子货币的出现，对货币监管当局提出了严峻的挑战。目前电子货币都以采用可兑换成法

57、定货币的货币制度，但这种制度有可能不再成为电子货币的条件。从经济原理来讲，电子货币可以由政府来发行，也可以由别的在市场中享有极高信用的发行者来发行。这些发行者有可能比某些政府具有更高的信誉，如在国际债务市场上就是如此。因此，在货币电子化的进程中，各国政府也需要解决这方面的法律问题和诸如铸币税、币值稳定之类的现实问题。六、全球支付系统发展的核心准则自1997年东南亚金融危机以后，金融体系的稳定性再一次受到了世界范围的高度重视，各方面都开始了对促进金融体系稳定的对策和方法更为深入的探索。十国集团中央银行所建立的支付结算系统委员会，于1998年5月成立了一个支付系统原则与实践研究小组，以确定制定一套

58、适用于所有国家的、关于支付结算的基本准则。这个小组的成员不仅包括十国集团各中央银行的代表，还包括其他11个处于不同发展程度的国家的代表以及欧洲中央银行、国际货币基金组织、世界银行的代表，而且在制定准则的过程中，还广泛地征求了非洲、美洲、亚洲、大洋洲、欧洲各国中央银行的意见。1999年12月国际清算银行发表了核心准则草案，以广泛征求意见。在所征求意见的基础上，经过修改，于2001年1月正式发表了核心准则及实施建议。该核心准则的准确名称为具有系统重要性的支付系统的核心准则（Core Principles for Systemically Important Payment Systems），它的适用对象是“具有系统重要性的支付系统”，即在该系统的某个参与者出现问题的时候，如果不能得到妥善的处理，可能会引起其他参与者陷入困境或者导致整个金融体系出现问题。具有系统重要性的支付系统，不仅仅只包括大额支付系统，还包括那些容易传导风险的系统，而且在具有系统重要性的系统和不具有系统重要性的系统之间，其差别往往并不是显而易见的。一般来说，具有以下特征之一的支付系统就被认为是具有系统重要性的：一是它是一个国家惟一的支付系统，或者从支付价值总额来看是最重要的支付系统；二是它主要处理单笔价值很高的支付；三是用于金