第三浪或升至七月初

1、第三浪或升至七月初股市出现牛市，财富效应不断吸引新投资者入场。湖 南株洲一名保险公司保安劳动节后辞职成为一名职业投资 者。这位现年 56 岁保安大叔认为此轮牛市可能是人生中最 后一次， 希望把握机会赚点养老钱。 保安大叔显然对于 1400 元的月薪极不满意。 10 年前保安大叔便参与股市， 他说 2007 年只要“拿钱进去就能挣钱” ，完全无需技术。由于出入股 市无经验，牛去熊来不知止损，最后连老本亦蚀进去。去年 8 月重新激活账户， 9 月将所有积蓄 8 万大洋全投股市，操 作一段时间后感觉“ 2007 年的行情又回来了” 。保安大叔 4 个月时间将 8 万元炒至 20 多万。去年底转战中小

2、型股票， 至 4 月中旬，账户市值急剧增长至 80 多万。不到 1 年时间 增长近 10 倍，令我等专业投资者汗颜。保安大叔于是满怀 信心辞职不干，专心炒股。不过，即使是 10 倍增长， 显然比不上 8 年前一日赚 700 倍的海尔权证投资者 （参见 2007 年 3 月 3 日拙作日赚 700 倍 仍是穷光蛋）。2007 年 3 月初，当时的深圳商报报 道，南京一家券商大桥南路营业部（现已改为汉中门大街证 券营业部）一位投资者利用市价委托规则漏洞成就了他的发 财梦以 0.001 元的价格买入 82 万份海尔认沽证， 当日收 市价近 0.7 元。市价委托当天必须成交，按市价交易，只要 有人挂出

3、了按市价委托的卖单，而市场上没有什么买单，理 论上就有可能以 0.001 元买到权证。这位投资者每个交易日 都会挂出 1 厘钱的买单。2 月 28 日他动用了账户上 1 万元钱， 挂出了海尔等 10 个认沽证的买单。最后 580991 竟然成交了 82 万份， 创造了股市有史以来的一大奇迹： 一天之内获得了 近 700 倍的收益！ 820 元资金翻成了 56 万元！尽管日赚 700 倍，但这位投资者投资股市 10 多年仍是 “穷光蛋一个” （其自称）。他眼看着同学一个个富起来，自 己却还住在出租屋。最难过的是女朋友嫌他“工作不稳定” 与他分手。 56 万元在当时的主城区连一套房子都买不到。 他

4、 说即使是 500 万元亦不可能从根本上改变命运。因为 06-07 年的大牛市这位投资者嫌股票升速太慢，开始炒权证。结果 股票上升 100%以上的比比皆是，但他炒权证却倒亏 6 万， 其中 4 万是手续费。交易规则的漏洞买到 0.001 元的权证只 是小聪明。中国人总是耍小聪明，欠缺大智慧。希望前述保 安大叔不要以为今后每年都有现在的好景。这些事例相信对 新入市的投资者有极好的警示。根据价值 500 网站提供的图表数据显示， A 股盈利收益 率与 10 期国债收益率之比值（名称够长，以下简称“股债 收益率比值” ）走势，和上证指数走势大致呈相反格局。观 察图表， 2005 年中期上证指数大致见

5、底， 而此时股债收益率 比值则大致见顶； 2007 年 10 月，上证指数见顶而股债收益 率比值则见底； 2008 年年底， 上证指数见底而股债收益率比 值则见顶； 2009 年 7 月及 12 月，上证指数两次反弹见顶 （以 月收市价计算） ，同时股债收益率比值两次见底； 2013 年 6 月，上证指数见底（最低见 1849 点），与此同时股债收益率 比值则见顶。观察图表， 股债收益率比值 2005 年、2009 年及 2013 年 三次高点连成一线。 2014 年 8 月份以来， 股债收益率比值破 位下行。假设跌至上述 3 个高点连线并以 2007 年 10 月低点 所形成的平行通道下轨，

6、 数值大约 1.05。4 月份数值为 1.32。 周四收市上证指数 4378 点，往绩市盈率 20.9 倍，以此计算 若股债收益率比值跌至 1.05，而国债收益率基本不变的话， 上证指数可以升至 5500 点水平。假若股债收益率比值跌回 2009 年 7 月及 12 月的 0.95，而国债收益率基本不变的话， 则上证指数看高至 6100 点！在极为乐观的情况下，股债收 益率比值跌回 2007 年 10 月的 0.31 ，此时国债收益率即使基 本不变，上证指数已经攀升至不可思议的 18600 点，其时市 盈率高达 89 倍。相信出现此等情形的可能性甚小，因为市 场规模变大，上证指数市盈率见顶时达

7、 40 倍已经非易事。不过观察股债收益率比值 2014 年 5 月以来的走势，出 现一组清晰的 5 浪下跌，估计未来几个月会有月线级别的回 档出现。此等情况可以意味着股市冲高回落，亦可能是国债4 月份数据差差差！ M2 只有 10.1% 的增长， M1 增长用 电量轻微增长 1.3% ，工业增加值增长 5.9%，社会消费品零 售总额增长10% , CPI增长1.5%。M2增长率10.1%减去CPI 增长 1.5%，余 8.6%，再减可变常数 2-3%（人行行长曾经讲 过 M2 增长率的构成： GDP 增长率 +CPI 增长率 +可变常数） ， 可以得出 4月份中国 GDP 增长可能只有 5.6

8、-6.6%。难怪人行 在 4 月份数据出炉前已经减息。亦由此可以看出，未来几个 月仍然会持续降低存款准备金率及减息。由此预计国债收益 率将会继续下跌，此时上证指数即使升幅收窄或者震荡，股 债收益率比值便会出现回升的走势。另外，在经过两周保证 金净流出之后， 5 月 4日至 8日保证金净流入 8576 亿元， 创 历史新高。因此，股市中期走势仍然看好。短期而言，反映 A 股整体走势的国证 A 股指数（ 3993 1 7） 上周出现调整，我在文章中已经申明：大市调整一成已经足 够。上证指数最高 4572 点， 最低 4099 点，最大跌幅 10.3%。 沪深 300 指数只下跌 8.1%，国证 A 指更只跌 6.7%，本周国 证 A 指已经创新高， 显然调整已经结束。 虽然传闻证监会干 预创业板， 但从国证 A 指走势分析， 目前较大的可能性正处 于 3 浪 v 阶段，这在上周已经预测过。 国证 A 指自上周 5526 点升至本周 6101 点，较大可能性是 3浪 v 中的小浪 .1，然后 本周后期调整 v 浪.2，相