财务比率分析

1、财务分析财务分析基本财务评价（财务比率）基本财务评价（财务比率）企业财务报表分析的依据企业财务报表分析的依据分析企业财务报表的依据，即就是所拥有的第一手资料，这是进行规范财务分析的起点，也是极为关键的一步。一般而言，要进行科学而规范的财务分析，必须拥有下述资料。 其一，会计报表类。这是进行分析最重要的一类资料，包括（1）资产负债表，其中一般应附有三张附表，即资产减值明细表、所有者权益增减变动表和应交增值税明细表；（2）利润表。其中也应有三张表，即利润分配表、业务分部报表和地区分部报表。（3）现金流量表。其中有主表和补充资料。企业财务报表分析的依据企业财务报表分析的依据其二，会计报表附注。以往我

2、们只注重对会计报表本身的分析，而对会计报表附注关注不够，这极大地减少了分析人员的信息量。近年来，企业年度报表附注有不断增加的趋势。增加财务报表附注的目的是增加财务报表的信息量，改善披露的充分性、抑制企业粉饰报表，减少报表使用人的误解。按照我国企业会计制度法的规范，在企业财务报表附注中至少应披露13个方面的内容。（1）是不符合会计核算前提的说明。（2）是重要会计政策和会计估计的说明。（3）重要会计政策和会计估计变更的说明，以及重大会计差错更正的说明。（4）是或有事项的说明。（5）是资产负债表日后事项的说明（即截止编报日至报出日期间资产减损、销售退回、已确定了的赔偿等情况）。（6）是关联方关系及其

3、交易的说明。（7）是重要资产转让及出售的说明。（8）是企业合并、分立的说明。（9）是会计报表重要项目的说明。（10）是收入说明。（11）是所得税的会计处理方法的说明。（12）是合并会计报表的说明。（13）是有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。通过对会计报表附注的分析进一步确认会计报表主体的真实性。企业财务报表分析的依据企业财务报表分析的依据 其三，注册会计师出具的审计报告。这些审计报告包括无保留意见的审计报告、保留意见的审计报告、否定意见的审计报告、拒绝表示意见的审计报告四类形式。阅读注册会计师出具的公允的审计报告，有利于进一步证实企业会计报表的真实性，增加可信度，减少信贷及相关决策人

4、员的决策风险。但是必须强调，审计的有用性依赖于它的独立性和能力性。审计的独立性是人们信赖他们的首要因素，但是被审计客户是审计人员服务费支付的主体，与审计的独立性存在重大矛盾。审计的能力性是他们被信赖的第二位因素，但是谁也不能保证每一个审计人员都是胜任的。因此，分析人员应当关注可能出现的欺诈、疏忽和不遵守审计准则的行为，始终对审计意见保持一定的警惕。企业财务报表分析的依据企业财务报表分析的依据其四，其他资料。如可能的话，在取得以上资料的同时，最好能取得如信息、证券信息、相关行业资料等，以便能在更广泛的领域分析企业的发展趋势。 最后，取得以上资料，不要急于盲目按分析程序进行分析，而应首先对报表的欺

5、诈保持应有的警惕，并熟悉其常见的欺诈特征。这些特征可以概括为：（1）经常签订企业合并协议。合并活动会改变企业经营的持续性，使利润失去可比性，成为操纵会计报告利润的一种手段。合并是一种重大的理财决策，不可能经常进行。合并在经济上的成功率并不高，经常进行合并是不正常的。（2）公司取得巨大的市场份额，并且增长速度比较快。由于份额越大，增长超过行业均数越困难，如果找不到正常解释，就应关注其真实性。（3）公司解雇会计事务所。会计事务所不会轻易放弃客户，老的客户审计成本很低。更换会计事务所，往往与企业坚持不正当的财务报告有关。（4）业绩太好了，以至于让人难于相信。在一个有效的市场中，一个企业的业绩通常是随

6、机的，不太可能长期直线上升。（5）公司增长迅速。公司的增长总是有其合理限度，过快增长会带来一系列严重的财务问题，公司有可能人为地改变财务报表。（6）公司有操纵利润的历史。当然，上述六大特征只是报表欺诈、利润操纵或信息误导的外部表现，并不意味着具有这些特征的报表都是虚假的。关键是保持足够的警惕，以减少风险。基本财务评价（财务比率）基本财务评价（财务比率） 偿债能力评价： 盈利能力评价： 资产运用评价： 现金流量评价 投资报酬评价 业绩计量与评价一、一、偿债能力偿债能力比率比率企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。企业有无企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力。企业有无支

7、付现金的能力和偿还支付现金的能力和偿还 债务能力，是企业能否健康生存和发展的关债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。因此企业有无偿债能力，是投资者、债权人以及企业相关利益者键。因此企业有无偿债能力，是投资者、债权人以及企业相关利益者都非常关心的问题，对它的分析就显得尤为重要。都非常关心的问题，对它的分析就显得尤为重要。流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）资产负债率：反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度短期短期偿债能力偿债能力比率比率（一）流动比率（一）流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债

8、1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准 （1） 一般为2:1，不得低于1:1；若大于5:1则资产没有得到充分利用； （2）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：应收帐款和存货的周转速度注意事项： 货币资金中专门用于固定资产投资的货币资金，银行限制性条款中规定的最低存款余额等，它们不能随时用于偿债，应予扣除。 流动资产的长期化问题，就是一些实际上不可能在1年变现的或已经“沉淀”了1年以上，如长期积压的存货和长期挂账的应收款等。这在一定程度上抵消了偿债能力。流动资产中虚资产的问题。如待摊费用等，实际是虚资产应予扣除。将于1年内到期的长期负债问题。账面上的长

9、期负债，如果按约定将于1年内到期，应在编制资产负债表时作为流动负债处理，计算流动比率时，应加计到流动负债中去，否则也会高估企业短期偿债能力。短期短期偿债能力偿债能力比率比率 （二）速动比率二）速动比率 =速动资产速动资产/流动负债流动负债 速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用 速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产 1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度） 2.合理的标准：1:1（流动负债的安全性较有保障） 最低限为0.5/1 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）保守速动比率(货币资金短期证券投资净额应收账款净额

10、)流动负债短期短期偿债能力偿债能力比率比率 （三）营运资金（营运资本）三）营运资金（营运资本） 营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产 1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。 2.性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资本成本的代价越高。 3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率短期短期偿债能力偿债能力比率比率 四、现金比率四、现金比率=（货币资金短期投资净额）（货币资金短期投资净额）/流流动负债动负债 1.作用：反映出公司在不依靠存货销售及应收款的情况下， 支付

11、当前债务的能力。另外，运用此公式时需要注意，现金比率不考虑现金收到以及现金支付的时间。 2.合理的标准： 一般标准：0.2:1长期长期偿债能力偿债能力比率比率 一、一、资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额 1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。 2.合理的标准 资产负债率是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。 通常认为60-70%为合理区间范围。低于30%，说明企业的经济实力较强，负债较少，资金来源充足。但适当举债对于企业发展及规模扩大是有一定的作用的，所以，企业的潜力还有待发挥。长期长期偿债能力偿债能力比率比率 二、二、产权比率产权比率=负债总

12、额所有者权益总额负债总额所有者权益总额 =资产负债率（资产负债率（1资产负债率）资产负债率） 1.作用：反映财务结构的稳定性 2.合理的标准 低于2:1，越低越好长期长期偿债能力偿债能力比率比率 三、三、有形净值债务率有形净值债务率负债总额负债总额(股东权益股东权益无形资产净值无形资产净值)100% 1.作用：有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。 2.合理的标准： 从长期偿债能力来讲，比率越低越好。长期长期偿债能力偿债能力比率比率 四、四、利息偿付倍数息税前利润利息费用利息偿付倍数息税前利润利息费用 注意：注意

13、：公式分子采用的是息税前利润。该项包括了利息费用和所得税，这样可以更加准确地估计企业的偿债能力。公式分母的利息费用指本期发生的全部应付利息。既包括 计入财务费用的费用化利息，也包括资本化利息。 合理的标准： 由于行业性质不同，利息偿付倍数没有统一的标准。该指标小于1，说明企业利用负债经营赚取的收益小于资金成本，企业将无力偿还债务；该指标等于1，说明企业利用负债经营赚取的收益正好等于资金成本；只有该指标大于1，企业利用负债经营赚取的收益才大于资金成本；但利息偿付倍数仅大于1是远远不够的，因为这只能维持经营。因此，一般认为利息偿付倍数为3较好。但是，如果企业在核算期内存在大量的 非付现费用，则即使

14、出现利息偿付倍数小于1的情况，也不一定不能偿还债务利息。长期长期偿债能力偿债能力比率比率 五、五、长期债务与营运资本比率长期债务（流长期债务与营运资本比率长期债务（流动资产流动负债）动资产流动负债） 合理标准：合理标准： 一般情况下，长期债务不应超过营运资金。长期负债与营运资金比率越低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示着企业未来偿还长期债务的保障程度也较强。长期长期偿债能力偿债能力比率比率 六、六、固定支出偿付倍数（税前利润固定支出）固定固定支出偿付倍数（税前利润固定支出）固定支出支出(息税前利润租赁费中的利息费用息税前利润租赁费中的利息费用)利息费用租赁费利息费用租赁费中的利息费用

15、优先股股息中的利息费用优先股股息(1所得税税率所得税税率) 1、作用：该指标是利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能力的又一指标。固定支出是指固定支出是指利息费用加上企业发生的、类似于利息费用的固定性费用。一般包括：（1）计入财务费用的利息支出。这部分利息支出是最基本的固定支出。（2）资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。（3）经营租赁费中的利息部分。长期经营租赁不发生所有权转移，承租人定期支付租赁，其费用不反映在利息费用中（不象融资租赁反映在利息费用中），但从长期看，它也属于企业的长期融资行为，其费用中必有一部分属于利息支出。为谨慎地反映企业的长期偿债能力，在计算固定支

16、出偿付倍数时，应该考虑这部分。二、盈利能力分析二、盈利能力分析 销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较的比较 总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较社会的比较 净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较会特别是资本市场上的比较盈利能力分析盈利能力分析 一、一、销售利润率销售利润率=利润总额利润总额/销售收入销售收入 利润总额=营业收入营业成本费用。作用：反映产品营业业务的获利能力 二、二、销售毛利率销售毛利率=（营业收入营

17、业成本）（营业收入营业成本）/销售销售收入收入 销售毛利率一般大于销售利润率。销售毛利率一般大于销售利润率。1、单一产品毛利额销量（销售单价单位销售成本）单一产品毛利率（销售单价单位销售成本）销售单价2、多种产品毛利额单一产品毛利额或主营业务收入总额综合毛利率综合毛利率（某产品销售比重该产品毛利率）盈利能力分析盈利能力分析 三、三、销售净利率净利润销售净利率净利润/主营业务收入主营业务收入 四、四、营业利润率营业利润营业利润率营业利润/主营业务收入主营业务收入 营业利润主营业务利润+其他业务利润营业费用-管理费用-财务费用 营业利润贡献毛益固定成本 其中：贡献毛益=主营业务收入-变动成本=销量

18、(单价-单位变动成本)盈利能力分析盈利能力分析 五、资产利润率五、资产利润率=利润总额利润总额/资产总额资产总额 六、净资产利润率六、净资产利润率=利润净额利润净额/净资产总额净资产总额 七、成本费用利润率七、成本费用利润率=利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额 盈利能力分析盈利能力分析 八、总资产报酬率八、总资产报酬率=销售利润率销售利润率/资产周转率资产周转率 作用：（1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力； （2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。 九、净资产报酬率九、净资产报酬率=净利润净利润/净资产净资产 作用：反映净资产即股东投资的获利能力三、资

19、产运用效率分析三、资产运用效率分析 总资产周转率 存货周转率 应收账款周转率 固定资产周转率 流动资产周转率 长期投资周转率资产运用效率分析资产运用效率分析 一、总资产周转率主营业务收入一、总资产周转率主营业务收入/总资产平均余额总资产平均余额 其中：总资产平均余额（期初总资产期末总资产）2，总资产周转天数计算期天数总资产周转率 二、存货周转率二、存货周转率=主营业务收入主营业务收入/存货平均余额存货平均余额 （判断短期偿债能力） 存货周转率存货周转率=主营业务成本主营业务成本/存货平均余额存货平均余额 （评估存货管理业绩，越高说明营运资金投入存货上的资金越小）资产运用效率分析资产运用效率分析

20、 三、应收账款周转率主营业务收入三、应收账款周转率主营业务收入/应收账款平均余额应收账款平均余额 应收账款周转天数计算期天数/应收账款周转率 四、固定资产周转率主营业务收入四、固定资产周转率主营业务收入/固定资产平均余额固定资产平均余额 固定资产周转天数计算期天数固定资产周转率 （越高，说明固定资产闲置越少） 五、流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额五、流动资产周转率主营业务收入流动资产平均余额 流动资产周转天数计算期天数流动资产周转率资产运用效率分析资产运用效率分析 六、长期投资周转率主营业务收入长期投资平均余额六、长期投资周转率主营业务收入长期投资平均余额 长期投资周转天数计算期天数

21、长期投资周转率 七、资本周转率七、资本周转率=主营业务成本主营业务成本/股东权益平均余额股东权益平均余额 （越高，表明资本运用效率越高） 八、其他资产周转率主营业务收入其他资产平均余额八、其他资产周转率主营业务收入其他资产平均余额四、现金流量分析四、现金流量分析经营现金流量比率债务保障率偿还到期债务比率每元销售现金净流入 每股经营现金流量全部资产现金回收率现金流量适合比率现金再投资比率现金股利保障倍数营运指数现金流量分析现金流量分析 一、经营现金流量比率经营活动现金净流量现金净流一、经营现金流量比率经营活动现金净流量现金净流量总额量总额经营现金流量比率是反映企业经营现金净流量与负债的比率，根据

22、负债的构成，该比率可以具体演化为下列3个：经营现金流量比率=经营现金流量净额流动负债 经营现金流量比率=经营现金流量净额长期负债 经营现金流量比率=经营现金流量净额负债总额 这3个比率分别反映企业经营活动产生的净现金流量偿还短期、长期和全部债务的能力，该比率越高说明偿债能力越强。现金流量分析现金流量分析 二、二、债务保障率经营活动现金净流量债务保障率经营活动现金净流量/（流动负债长（流动负债长期负债）期负债）表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。比率越大，偿债能力越强，更为长期债权人所关注 三、偿还到期债务比率经营活动现金净流量三、偿还到期债务比率经营活动现金净流量/本期到期本期到期负债

23、（本金负债（本金+利息）利息）偿还债务的本金包括短期借款与本年度内到期的长期借款。到期债务本息偿付比率越大，说明偿付到期债务的能力就越强，如果该比率超过1，意味着在保证现金支付需要后，还能保持一定的现金余额来满足预防性和投机性需求。如果比率小于1，说明企业经营活动产生的现金不足以偿付到期的本息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。现金流量分析现金流量分析 四、每元销售现金净流入经营活动现金净流量四、每元销售现金净流入经营活动现金净流量/主营业主营业务收入务收入净现金流入主要指经营活动产生的。该指标越高越好，一般不会大于1. 五、全部资产现金回收率经营活动现金净流量五、全部资产现金回收率经营

24、活动现金净流量/全部资全部资产产可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。 六、每股经营现金流量（经营活动现金净流量优先股六、每股经营现金流量（经营活动现金净流量优先股股利）股利）/发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数表达的实质是作为每股盈利的支付保障的现金流量，因而每股经营现金流量指标越高越为股东们所乐意接受。 获取现金能力分析的指标主要有：每元销售现金净流入、每股经营现金流量和全部资产现金回收率。现金流量分析现金流量分析 七、现金流量适合比率一定时期经营活动现金净流量七、现金流量适合比率一定时期经营活

25、动现金净流量/（同期资本支出同期存货净投资额同期现金股利）（同期资本支出同期存货净投资额同期现金股利） 该指标若大于1，表明企业经营活动所形成的现金流量能够满足日常需要，不需要外部筹资； 若小于1，说明企业现金来源不能满足股利和经营增长的需要。 八、现金再投资比率（经营活动现金净流量现金股利八、现金再投资比率（经营活动现金净流量现金股利利息支出）利息支出）/（固定资产原值对外投资其他资产（固定资产原值对外投资其他资产营运资金）营运资金）该比率越高，表明企业可用于再投资在各项资产的现金越多，企业再投资能力强；反之，则表示企业再投资能力弱。一般而言，凡现金再投资比率达到8%和10%的，即被认为是一

26、项理想的比率。现金流量分析现金流量分析 九、现金股利保障倍数经营活动现金净流量九、现金股利保障倍数经营活动现金净流量/现金股利现金股利额额 表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强。 还体现支付股利的现金来源及其可靠程度，是对传统的股利支付率的修正和补充。由于股利发放与管理当局的股利政策有关，因此，该指标对财务分析只起参考作用。 十、营运指数经营活动现金净流量经营所得现金十、营运指数经营活动现金净流量经营所得现金 其中：经营所得现金净收益非经营净收益非付现费用 反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。

27、理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。现金流量分析现金流量分析 分析经营活动现金净流量存在的问题。分析经营活动现金净流量存在的问题。 （一）分析经营活动现金净流量是否正常。 在正常情况下： 经营活动现金净流量财务费用+本期折旧+无形资产递延资产摊销+待摊费用摊销。 计算结果如为负数，表明该企业为亏损企业，经营的现金收入不能抵补有关支出。 （二）分析现金购销比率是否正常。现金购销比率=购买商品接受劳务支付的现金/销售商品

28、出售劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常，可能有两种情况：购进了呆滞积压商品；经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。 现金流量分析现金流量分析 （三）分析营业现金回笼率是否正常。营业现金回笼率=本期销售商品出售劳务收回的现金/本期营业收入*100%。此项比率一般应在100%左右，如果低于95%，说明销售工作不正常；如果低于90%，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。 （四）支付给职工的现金比率是否正常。支付给职工的现金比率=用于职工的各项现金支出/销售商品出售劳务收回的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。五、投资报酬分析五、投资报酬分析 财务杠杆系数 净资产收益率 每股收益 股票获利率 市盈率 市净率投资报酬分析投资报酬分析 一、一、财务杠杆系数普通股每股收益变动率息税前利润财务杠杆系数普通股每股收益变动率息税前利润变动率变动率 财务杠杆系数变动前的息税前利润变动前的税前财务杠杆系数变动