财务管理课后练习参考答案

1、第二章练习题参考答案:1 . FV = PV·= PV·（F/P，8%，5）·（F/P，12%，5）= 10 000×1.4693×1.7623 = 25893.47元2 PV = FV·= FV·（P / F，8%，10）= 100 000×0.463 = 46 300元3 . 方案二的现值：PVA = A·（P / A，12%，8）= 1 000×4.968 = 4 968元方案三的现值为：PV = FV·= FV·（P / F，12%，8）= 12 000×0

2、.404 = 4 848元所以，比较现值，还是第一个方案最划算。4 . （1）该债券的实际年利率： 该债券全部利息的现值： 4×（P/A,4%,6）=4×5.2421=20.97（元）（2）2011年7月1日该债券的价值： 4×（P/A,5%,6）+100×（P/S,5%,6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）（3）2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为： 4×（P/A,6%,4）+100×（P/S,6%,4）=4×3.4651+100×0.7921=93

3、.07（元） 该债券价值高于市价，故值得购买。（4）该债券的到期报酬率： 先用10%试算：4×1.8594+100×0.9070=98.14（元） 再用12%试算：4×1.8334+100×0.8900=96.33（元） 用插值法计算： 即该债券的到期报酬率为11.26%。5 . 第五年末王先生的投资价值终值为：800 000×（1+10%）5=800 000×1.611=1 288 800元5年后的20年里，他每年可以从银行获得利息： 1 288 800×5%= 6 4440元6期望销售量=20 000×0.1+

4、40 000×0.2+50 000×0.4+80 000×0.3=54 000个销量的标准差=19 078.787 . 项目A的期望报酬=50×0.2 + 80×0.3 + 120×0.5 = 94万元项目A的标准差= = 28项目A的变异系数 = 28÷94 = 0.3 项目B的期望报酬=90×0.3 + 150×0.4 + 190×0.3 = 144万元项目B的标准差=39.04项目B的变异系数=39.04÷144 = 0.27项目C的期望报酬=80×0.3 + 250&

5、#215;0.5 + 450×0.2 = 239万元项目C的标准差=128.64项目C的变异系数=128.64÷239 = 0.538结论：上述计算反映出，B项目的期望报酬比较高，且风险较低，C项目虽然报酬高，但是风险也过高，因此，应该选择B项目进行投资。8 .（1） 根据资本资产定价模型SL公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 8% + 1.3 ×（16% - 8%）= 18.4%，预期报酬率17%，说明被低估了。UN公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 8% + 0.9 ×（16% - 8%

6、）= 15.2%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。NT公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 8% + 1.15 ×（16% - 8%）= 17.2%，预期报酬率16%，说明被低估了。PK公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 8% + 1.6 ×（16% - 8%）= 20.8%，预期报酬率18%，说明被低估了。（2） 根据资本资产定价模型，SL公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 4% + 1.3 ×（18% - 4%）= 22.2% ，预期报酬率17%，说明被低估了。U

7、N公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 4% + 0.9 ×（18% - 4%）= 16.6%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。NT公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 4% + 1.15 ×（18% - 4%）= 20.1%，预期报酬率16%，说明被低估了。SL公司股票必要报酬率 = Ki = Rf + i（Km - Rf）= 4% + 1.6 ×（18% - 4%）= 26.4%，预期报酬率18%，说明被低估了。案例题答案及提示：（1）大学四年后，贷款的本利和XFVA A· ·

8、 （1 + i ）= 12000×（F/A，4%，4）×（1 + 4%）= 12000×4.246×（1 + 4%）= 52990元（2）大学毕业后的8年内，你要每年偿还给银行的金额为A = PVA / （P/A，i，n） = 52990 / （P/A，4%，8） = 52990 / 6.733 = 7870.2元 （3）若学费改为每半年初支付一次， 即每次3 000元；你的生活费用每季度初支付，每季度支付1500元。则：学费的本利和XFVA1 A· · （1 + i ）= 3000×（F/A，2%，8）×（1 +

9、 2%）= 3000×8.583×（1 + 2%）= 26 263.98元 生活费的本利和XFVA2 A· · （1 + i ）= 1500×（F/A，1%，16）×（1 + 1%）= 1500×17.258×（1 + 1%）= 26 145.87元学费和生活费四年后的本利和为52 409.85元。第三章 习题答案一、计算题1.设产销量为自变量x，资金需要量为因变量y,它们之间关系可用下式表示：yabx式中：a 为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。根据资料计算整理出下表数据：年份产销量Xi（万件）资金需要量Yi

10、（万元）XiYiXi22006年12010012000144002007年1109510450121002008年100909000100002009年1159711155132252010年13010513650169002011年1401121568019600合计n=6Xi=715Yi=599XiYi=71935Xi2=86225由上表资料计算出a、bb=0.54a=35.14可得线性方程为y=35.14+0.54x由资料可知，2012年的产销量为150万元，则代入方程可得：资金需要量：x=116.142.（1）实际利率=名义利率=7.5%（2）贴现法的实际利率=5.5%/（1-5.5%

11、）=5.82%（3）加息法的实际利率=4.5%/0.5=9%所以，作为财务主管，应选择实际利率最小的贴现法作为支付利息的方式3.放弃现金折扣的成本率=(2%/(1-2%)×（360/(30-10)）=36.73%因为放弃现金折扣的成本率相当于企业应承担的年息为36.73%的利息成本，放弃现金折扣的成本率36.73%>市场利率12%，所以企业应该争取享受这个现金折扣。4(1)立即付款：折扣率=(10000-9630)/10000=3.70%放弃折扣成本=3.70%/(1-3.70%)×360/(60-0)=23.05%(2)30天内付款：折扣率=(10000-9750)

12、/10000=2.5%放弃折扣成本=2.5%/(1-2.5%)×360/(60-30)=30.77%因为放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期，所以最有利的是第30天付款9750元。二、案例题（提示）1.将时间长度转化一致，成本才具可比性。2.（1）可能存在的隐患：企业流动资产在总资产中的比例相应下降，降低了企业的流动能力和变现能力；短贷长投使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，若资金周转一旦出现困难，公司将面临很大的短期偿债压力，从而影响公司进一步债务融资的能力，所以公司的财务风险高。（2）利：秦池酒厂巨

13、额广告支出和固定资产上的投资需要大量资金，而银行短期借款可以迅速获得所需资金，也具有较好的弹性，它可以解决企业暂时的资金困境。弊：短期借款短期内要归还，而秦池酒厂短贷长投，筹资风险极高。第四章习题答案:1. （1）（2）2.第五章习题答案一、选择题1.D 2.A 3.C4.ABC 5.BCD 6.AB 7.ABCD 二、计算题1.长期借款的筹资成本90×5%×（125%）/（902）×100%3.84%债券的筹资成本1100×6%×（125%）/（102020）×100%4.95%2.普通股成本=4%+2*（10%-4%）=16%债券

14、成本=8%(1-25%)/(1-2%)=6.12% 选择方案二。10.（1）目前情况：边际贡献1000×（160%）400（万元）税前利润400120280（万元）（提示：全部固定成本和费用固定成本利息费用，故计算税前利润时，减掉120万元之后，不用再减掉利息费用了）净利润280×（125%）210（万元）平均所有者权益2500×（140%）1500（万元）权益净利率210/1500×100%14%总杠杆系数400/2801.43（2）追加实收资本方案：边际贡献1000×（120%）×（155%）540（万元）税前利润540（1202

15、0）400（万元）净利润400×（125%）300（万元）平均所有者权万元）权益净利率300/1700×100%17.65%总杠杆系数540/4001.35由于与目前情况相比，权益净利率提高且总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划。（3）借入资金方案：边际贡献1000×（120%）×（155%）540（万元）利息增加200×12%24（万元）税前利润540（1202024）376（万元）净利润376×（125%）282（万元）平均所有者权益2500×（140%）1500（万元）权益净利率282/150

16、0×100%18.8%总杠杆系数540/3761.44由于与目前情况相比，总杠杆系数提高了，因此，不应改变经营计划。（4）追加实收资本之后的利息2500×40%×8%80（万元）息税前利润税前利润利息40080480（万元）或：息税前利润540（12080）20480（万元）经营杠杆系数540/4801.13第六章参考答案一、单项选择题1.D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.D 7.A 8.B 9.B 10.C 11.B 12.C二、计算题1. 方案一：NCF0=100 NCF1-7=25 NCF8=45 NPV=54.47 NA=9.48 方案二：NCF0=

17、100 NCF1=-10 NCF2-9=31.1 NCF10=41.1 NPV=75.26 NA=11.222.（1）固定资产原值=1500000元固定资产残值=1500000×8%=120000元固定资产折旧=（1500000-120000）/8=172500元 （2）NCF0=-1000000元 NCF1=-500000元 NCF2=-500000元 NCF3-9=3840000-1920000-172500 ×（1-25%）+172500=1483125元NCF10=1483125+（500000+120000）=2103125元 （3）NPV=148312

18、5×（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）+ 2103125×（P/F，18%，10）-1000000+500000（P/A，18%，2）=1483125×（4.3030-1.5656）+2103125×0.1911-（1000000+500000×1.5656）=2679013.57元  因为NPV=2679013.57元,大于0,所以可以进行该项目的投资. （4）年等额净回收额=2679013.57/（P/A，18%，10）=596117.93元 (5)资金成本的降低对项目投资决策有影响，因为项目的净现值的计算，以资金成本

19、作为基准折现率，折现率高，净现值就小，相反折现率低，净现值就大。 3.（1）A=-900 B=1800（2）投资回收期=3.5年 净现值=1863.3 根据净现值指标大于零，可以判断该项目可行4（1）计算初始现金流量的差量（2）计算经营现金净流量的差量 （有改动）（3）计算终结点现金净流量的差量（4）计算差量现金流量的差额投资内含报酬率差额投资内含报酬率33.5%大于公司的资本成本10% ，所以公司应该更新设备Balwind 公司案例参考答案表6-15 亮彩保龄球项目的投资现金流量计算表（所有的现金流量在年末发生）（单位：千美元）项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1)保龄球机器设备-1

20、00000021.76(2)累计折旧0205271.282.7294.24(3)机器设备折余价值-100804828.817.285.76(4)机会成本（厂房投资）-1500000150(5)净营运资本（累计投入年末余额） 101016.3224.9721.220(6)净营运资本变化-100-6.32-8.653.7521.22(7)投资的总现金流量-2600-6.32-8.653.75192.98表6-16 Baldwin公司的保龄球项目会计利润计算（单位：千美元）项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1)销售收入0100163.2249.7212.2129.9(2)经营付现成本0508

21、8145.2133.187.84(3)折旧0203219.211.5211.52(4)税前利润03043.285.367.5830.54(5)所得税（25%）07.510.821.32516.8957.635(6)税后净利润022.532.463.97550.68522.905表6-17 Baldwin公司保龄球项目现金流量（直接法） ( 单位：千美元)项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1)销售收入0100163.2249.7212.2129.9(2)经营付现成本05088145.2133.187.84(3)所得税07.510.821.32516.8957.635(4)经营现金流量04

22、2.564.483.17562.20534.425(5)投资的总现金流量-2600-6.32-8.653.75192.98(6)项目的总现金流量-26042.558.0874.52565.955227.405表6-18 Baldwin公司保龄球项目现金流量（间接法） ( 单位：千美元)项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年(1) 税后净利润022.532.463.97550.68522.905(2) 折旧0203219.211.5211.52(3) 项目经营现金流042.564.483.17562.20534.425(4) 投资的总现金流量-2600-6.32-8.653.75192.98(

23、5) 项目的总现金流量-26042.558.0874.52565.955227.405进行亮彩保龄球项目的财务评价，填写表6-19，并计算亮彩保龄球项目的投资回收期和内含报酬率表6-19 亮彩保龄球项目净现值计算表贴现率净现值4%144.0910%68.8815%20.6520%-17.93投资回收期期数012345各期现金流量-26042.558.0874.52565.955227.405现金流量累积数-260-217.5-159.42-84.895-18.94208.465投资回收期=4+18.94/227.4=4.08年内含报酬率=17.68%第七章习题答案1、 单选题1.C 2.C 3

24、.C 4.C 5.B 2、 多选题1. ABCD 2.ABC 3.ABD 4.CD 5.ABD 三、计算题1.（1）利用债券价模型评价该企业购买该债券是否合算？债券价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，8%，5）=1021.5（元） 因为，1021.51050，因此，企业购买该债券是不合算的（2）如果该企业于2005年1月5日将该债券以1150元的市场价出售，计算该债券的投资收益率。债券的投资收益率= (1150-1050)÷1050=9.52%2.（1）预期报酬率分别为：A,12.9%;B,16.4%;C,19.2%;D,22.7%; 

25、;  KA=8%+0.7×(15%-8%)=12.9%   KB=8%+1.2×(15%-8%)=16.4%   KC=8%+1.6×(15%-8%)=19.2%   KD=8%+2.1×(15%-8%)=22.7%  (2)A股票价值=4×(1+6%)/(12.9%-6%)=61.45(元),A股票值得购买。3.解：M公司的股票价值 结论：现行市价高于价值，不值得投资N公司的股票价值=结论：现行市价低于价值，值得投资4.解：未来两年该公司股利及其现值计算如下表：t

26、第t期的预期股利第t期的预期股利的现值16×(1+6%)=6.366.36×(P/F,12%,1)=5.6826.3×(1+6%)=6.746.74×(P/F,12%,2)=5.37合计11.05两年后出售价格30元的现值为：V2=30×(P/F,12%,2)=23.91该公司股票的价值V=11.05+23.91=34.965解：该债券的投资收益率=6.解：（1）825=1000×8%×（P/A,i,4）+1000×（P/F,i,4）令i1=14%，1000×8%×（P/A,14%,4）+100

27、0×（P/F,14%,4）=825.20令i2=15%，1000×8%×（P/A,15%,4）+1000×（P/F,15%,4）=800.20i=14%+14.8%（2）因为，14.8%大于10%，所以投资是合算的第八章参考答案：一、单项选择题1.C 2.A 3.C 4.B 5.A 6.C 7.B 8.D二、判断题1. 2. 3.× 4.× 5.× 6. 7. 8.×三、计算题1. （1）按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为： Q400（千克） （2）每次进货400千克时的存货相关总成本为： 存货相关总成本4

28、000/400×60400/2×31200（元）2. （1）无数量折扣时，经济进货批量400，此时，存货总成本当Q600时，折扣率为3，存货总成本比较成本可知，企业进货批量为600时，更有利。（2）N1200/6002次（3）进货间隔天数360/2180天（4）平均占用资金600/2×10×（13）2910元3. （1）现金折扣6000×（70×210×1）90万元，年赊销净额6000-905910万元信用成本前收益6000（165）902010万元平均收账期10×7020×1060×2021天

29、应收账款平均余额6000/360×21350万元维持赊销业务所需要的资金350×65227.5万元机会成本227.5×18.2万元信用成本合计18.2706000×4328.2信用成本后收益2010328.21681.8万元（2） 原信用条件下，信用成本前收益6000（165）2100万元；信用成本后收益21005001600万元，小于改变信用政策后的收益，因此，应该改变信用政策。第九章参考答案一、单选题1.B 2.B 3.D 4.A 5.C 6.D二、多选题2. ABCD 2.ABD 3.ABCD 4.AB 5.ABCD 6.AC三、判断题1. × 2.× 3. × 4. × 5. × 6. 四、案例题1.（1）固定或稳定增长的股利政策。因为该网络企业已成立10年，最近5年连续盈利，经营状况比较稳定，属于企业稳定增长的阶段。稳定增长阶段应以保障稳定经营为主，这一阶段公司业务稳定增长、净现金流入量增加，净收益呈逐年上升趋势，说明公司有足够的实力支付固定股利，所以应采取固定或稳定增长的股利政策。（2）根据权益乘数得负债比率50%，权益资本比率50%。权益资本=2000×