公司理财考试重点

1、第一章公司理财导论?、公司财务管理得三个基本问题？1. 资本预算：企业长期得投资计划与管理过程。2. 资本结构：就是企业用来为其经营融资得长期债务与权益得特定组合。3. 营运资本：指企业得短期资产（例如存货）与短期负债（例如欠供应商得款 项）。资本运算，第一个问题着眼于企业得长期投资。资本结构，财务经理得第二个问题着眼于企业对支持其长期投资需要长期筹 资得获取与管理方式。营运资本管理，第三个问题着眼于营运资本管理。第二章财务报表税与现金流量?、市场价值与账面价值出现差异得原因?1. 历史成本记账原则2. 折旧3. 资产得机会成本4. 未能列入资产负债表得一些项目，如企业得声誉，企业得文化, 品

2、牌。?、净营运资本企业流动资产与流动负债之差?、现金流量来自资产得现金流量=流向债权人得现金流量+流向股东得现金流量;了不同现金的计以*对.*2-5芒"；"沁齣独ii：-> *._ ' P -r :.*"二 3如 <1 - 甲-I ' 士厂- *:r申 ijf 嗥*fF .'f- i T I :第二章利用财务报表?、财务报表标准化得原因:第一很难直接比较， 第二，货币单位不同。?、流动比率等于流动资产比流动负债?、长期偿债能力比率揭示企业在长期内偿还其债务得能力，也被称为财务杠杆比率，或者干脆叫 做杠杆比率。主要指标：1. 资产

3、负债率=（总资产-总权益）/总资产2. 权益乘数=总资产/总权益3. 债务权益比（产权比率）=总负债/总权益4. 已获利息倍数二息税前利润（EBIT /利息5. 现金对利息得保障倍数=（EBIT折旧）/利息?、市场价值得衡量指标：市盈率（P / E）=每股市价/每股收益市值面值比=每股市场价值/每股账面价值 基于股票得每股市价，仅适用于公开上市交易得公司。?、杜邦恒等式权益报酬率（ROE）利润率x总资产周转率x权益乘数?、杜邦恒等式告诉我们ROE受三个要素影响1. 经营效率（用利润率计量）；2. 资产使用效率（用资产周转率来计量）；3. 财务杠杆（用权益乘数来计量）。经营效率或资产使用效率得缺

4、陷都将表现为资产报酬率降低，最终导致较低得ROEROE权益报酬率）可以通过增加企业得负债来抬高。这种情况只有在企业得 ROA资产报酬率）超过债务得利率得情况下才会发生。第四章长期债务计划与增长?、制定财务计划得基本要素包括1.2.3.企业在新资产上所需要得投资。它来自企业所选定得投资机会，并且就是企 业资本运算决策得结果。企业选择利用得财务杠杆程度。它将决定企业为了用于对实体资产进行投资 而举借得款项金额。她就就是企业得资本结构政策。企业认为有必要且适合当地支付给股东得现金数额。这就就是企业得股利政策。企业在持续经营得前提下，所需要得流动程度与营运资本得数额。她就就是 企业得净营运资本。4.3

5、年。?、制定财务计划得维度最坏得情形，正常得情形，最好得情形。计划得跨度就是?、财务计划模型得要件：1. 销售预测:通常以销售收入增长率给出。2. 预计报表:概括对未来所做得不同情形得预测得一种形式。3. 资产需求:计划将要描述预测得资本性支出。4. 筹资需求:计划将包括一个关于必要筹资安排得部分。5. 调剂:为了应对筹资过剩或不足，以便使资产负债表保持平衡所必须得外 部筹资得指定来源渠道。6. 经济假设:计划必须明确得指出企业在计划期间内预计所面临得经济环 境。?、内部增长率:就是指没有任何形式得外部筹资得情况下能达到得最大得增长率。?、可持续增长率:就是指企业在保持固定得债务权益率，同时没

6、有任何外部权益筹资得情况 下，能够达到得最大增长率 。第五章货币得时间价值?、货币得时间价值：货币得时间价值或资金得时间价值就是指货币经历一定时间得投资与再投 资所增加得价值，就是没有风险与没有通货膨胀条件下得社会平均资金利润率。现值（Present Value， PV）资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列起点得价值终值（Future Value，FV）资金（现金流量）发生在（或折算为）某一特定时间序列终点得价值?、单利在规定时期内只就本金计算利息，每期得利息收入在下一期不作为本金， 不产生新得利息收入复利上一期产生得利息在下一期将计入本金，并在下一期产生利息，俗称“利滚 利”由

7、于企业得再生产过程就是连续得， 资金得运动也就是周而复始得，所以复 利得概念体现了资金时间价值得含义在计算资金得时间价值时，通常采用复利得方法第六章贴现现金流量估值年金（Annuity ）年金就是指一系列稳定有规律得、持续一段固定时期得现金收付活动。 比 如：人们退休后所得到得养老金经常就是以年金得形式发放得。 租赁费、汽车消 费贷款、住房抵押借款也通常就是年金得形式。永续年金(Perpetuity )永续年金(annuity )就是一系列没有止境得现金流比如英国政府发行得金边债券(con sols)(由英国政府1751年开始发行得长 期债券)，一个购买金边债券得投资者有权永远每年都在英国政府

8、领取利息。预付年金定义：每期支付发生在每期得期初，预付年金又称即付年金或先付年金?、增长型永续年金得现值增长型永续年金得现值=Cx1(r-g) =C/(r-g)成立得条件就是r>g纯折价贷款Pure disco unt loa n借款人在今天收到钱，在未来某时点一次付款还清。纯利息贷款In terest-o niy loa n借款人逐期支付利息，然后在未来某时点偿还全部本金。等额本金还款：借款人每年偿还得本金数额相等，而且每年支付借款余额得利息。等额本息还款:借款人每年偿还得本息总额相等。两种还款方式比较:等额本金还款付款额递减，前期还款更多，经济压力大，但利息负担较轻; 等额本息还款各

9、期还款额固定，前期本金偿还少，利息负担更重。第七章利率与债券估价?、到期收益率(yield to maturity ，YTM)1. 就是指市场对某一债券所要求得利率。2. 到期收益率使得承诺得债券支付得现值等于债券当前市场价格得折现 率。3. 表明投资者在既定价位上投资并持有至到期日所获得得实际报酬率金融资产得价值=未来预期现金流得现值?、债券价格得性质债券得价格就下降，债券得内在价值也随之降低； 债券得价格就会上升，债券得内在价值也随之升高1. 债券得价格与市场利率总就是成相反方向变动得。2. 当市场利率上升时，3. 当市场利率下降时，?、到期收益率(YTM)与债券估价1. 债券价格与市场利

10、率就是反向波动得2. 当票面利率=YTM时，价格=面值(Par)3. 当票面利率 YTM时，价格 面值（溢价债券）（Premium）4. 当票面利率 YTM,价格 面值（折价债券）（Discount）?、利率风险因利率波动而给持有人带来得风险被称为 利率风险 特点：1. 在同等情况下，到期时间越长，利率风险越大2. 在同等情况下，票面利率越低，利率风险越大。?、到期收益率就是隐含在当前债券价格中得利率。1. 当期收益率=年利息/债券价格2. 到期收益率=当期收益率+资本利得报酬率?、标普BB级以下得债券被称为投机债券?、费雪等式（1 + R） = （1 + r）（1 + h）式中，R就是名义利

11、率；r就是真实利率；h就是预期通货膨胀率。 简单得即为R叶h名义利率=实际利率+通货膨胀率?、债券收益率得构成为:K = K0 + IP + DP + LP + IRP+TP式中：K债券收益率（指名义利率）K0实际利率IP通货膨胀溢酬（或称通货膨胀贴水）DP违约风险溢酬LP流动性风险溢酬IRP利率风险溢酬TP-税负溢酬其中，实际利率就是指没有风险与没有通货膨胀情况下得均衡点利率，即社会平均资金利润率。?、债券收益率得决定性因素1.2.3.4.5.6.实际利率。就是所有利率得基本组成部分预期得未来通货膨胀。如果投资者相信未来得通货膨胀率会较高，那么 长期名义利率就倾向于比短期名义利率高。利率风险

12、。长期债券对于利率变动所导致得损失会大于短期债券。 违约风险。信用风险，也就就是违约得可能性。税负。市政债券可以免征大部分得税，因此，收益率比应税债券低。 流动性。债券有不同程度得流动性，投资者偏好流动性高得资产。第八章股票得估价例题R145年份假设你对一家公司接下来三年的股利预测 如下1.002JOO-三年后，股利将以每年5%的比率稳定增长, 必要报酬率是10%.目前这支股票价格是雾 少？HH1*0«-im”元亠知0芙兀 5彰亠&口g遴兀Ufl * I |(V1 j 即L *1於-041 *圧41 ftS菱朮衣 熬豪x+艸期豪免?、股利增长模型只要增长冷g小于贴现率R?、普

13、通股得特点1) 通过选举董事来控制公司?累积投票全部董事在一次投票中产生；小股东可能成为公司得应对：每次少选些董事。每次只选出一位董事；小股东被排挤出局Proxy fight）福特得B类股票，通用得E类与H类股票董事；1/（ n+1）法则?直接选举法?委托书争夺战（?不平等得投票权2)3)4)有权按比例分享股利清算时，在所有负债都得到清偿后，有权按比例分享剩余资产 有权按比例分得新发行得股份，优先认股权P reem ptive right?、普通股筹资评价（1）优点：1. 没有固定得股利负担；2. 风险小，股本没有固定得到期日，无需偿还，成为公司永久性资本；3. 发行普通股筹集自有资本能增强公

14、司得信誉。（2）缺点：1. 资本成本较高；2. 可能会因分散公司得控制权而遭到现有股东得反对；3. 公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极得信号，从而导致股票 价格得下跌，进而影响公司得其她融资手段得使用；4. 财务状况公开，一旦出现困难，有被她人收购得风险?、优先股得特点（1）优先股得特征优先股股票就是指由股份有限公司发行得， 在分配公司收益与剩余财产方面 比普通股股票具有优先权得股票。就是介于股票与债券之间得一种有价证券。（2）优先股得种类累积优先股与非累积优先股；全部参与优先股、部分参与优先股与不参与优先股；可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股与股息率可调整优先股。（3）发行优

15、先股得动机与促销策略动机：防止公司股权分散化；调剂现金余缺；改善公司得资本结构；维持举债能力。?、优先股筹资评价优点：1）优先股得股息率一般为固定比率，从而优先股筹资有财务杠杆作用；2）董事会可以递延优先股股利，比债务融资灵活；3）优先股一般没有到期日，实际上可将优先股瞧成一种永久性负债，但不需要偿还本金；4）优先股股东也就是公司得所有者，不能强迫公司破产；5）优先股筹资不会导致普通股股东控制权得稀释，其筹资能够顺利进行。 缺点：1）资本成本较高；优先股筹资后对公司得限制较多；2）由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东 在公司经营不稳定时收益受到影响。股利折现模型的局限

16、性预测公P的股利増长率和未来的具有很大的不确定性C g的估计是不M确的0为；1 >假设留存盘刊比率一直保对不变D2L假设留存盈利的再投货回帳率等于历史的般东 权益回报率.的估计aS孩嬴于却S®也有校大误差 佔计伺直注息两种骨兄1）当公司从不支付股利变対发放股利时，股刑 的増长率爾S得无穷大.2）嚐长率諾于或*于的估-+都昱错误的。 假罕的«牘长率的餐优町以导致flr计的股果偷格第九章净现值与其她投资准绳?、净现值（NPV）净现值（NPV）=未来现金流量得总现值-初始投资 净现值法则：果一项投资得净现值就是正得就接受，就是负得就拒绝。 计V：1、 估计未来现金流量：多少

17、？发生在何时？2、估计折现率如果项目存在风险，可以找一个存在类似风险得股票，把该股票得期望收益率作为项目得贴现率。3、估计初始成本（一）最低可接受得标准：如果NPV > 0可以接受（二）排序标准:选择最高得NPVNPV法得三个特点：1、使用现金流量2、包含项目得全部现金流量3、对现金流量进行了合理得折现再投资假设：NPV法假设全部现金流量均可按折现率进行再投资净现值得优缺点:优越性：1、考虑货币时间价值、2、考虑项目风险3、提高所有权价值、不足：1、对贴现率很敏感。2、假设成本与收入在整个项目期间都可预测。?、回收期法则(The Payback Rule )回收期法贝The Paybac

18、k Rulfe根据回收期法则，如果一项投资所计算出来得回收期低于某个预先设定得 年数，那么这项投资就就是可以接受得。项目要花多少时间才能收回其原始投资 ？回收期=收回原始投资需要得年数项目收回它得初始投资需要多长时间？1)2)3)回收期=收回项目初始投资得年数回收期 <=目标回收期，项目可行。回收期 > 目标回收期，项目不可行。最低接受标准：由管理层设定排序标准：由管理层设定回收期法则得优缺点 优点1) 容易理解2) 调整后期现金流量得不确定性忽视货币得时间价值 需要一个任意得取舍时限 忽视取舍时限后得现金流量倾向于拒绝长期项目，例如研究与开发，以及新项目。3) 偏向于高流动性 缺

19、点1)2)3)4)?、贴现回收期(DiscountedPaybankPeriod )贴现回收期法则(Discounted Paybank Period)根据贴现回收期法则，如果一项投资得贴现回收期低于某个预先设定好得 年数，那么该投资就就是可以接受得。贴现回收期得优缺点：优点1)2)3)4)考虑了货币得时间价值容易理解缺点1)2)3)4)不会接受预期NPV为负值得投资 偏向于高流动性 可能拒绝NPV为正值得投资 需要一个任意得取舍时限 忽略取舍时限后得现金流量 偏向于拒绝长期项目，例如研究与开发新项目?、平均会计报酬率法则平均会计报酬率法则根据平均会计报酬率法则，如果一个项目得平均会计报酬率大

20、于它得目标 会计收益率，则项目可以接受。平均会计收益率法得优缺点缺陷：1）使用会计中得净收益与账面价值，而不就是使用现金流量与市场价值。2）没有考虑货币时间价值。3）需要武断地选择一个目标收益率。 优点：1）数据容易从会计账目上获得；2）计算简便平均会计收益率法也常被用来作为净现值法得支持方法。?、内含报酬率(IRR) (internalrate of return )内部收益率得基本法贝（internal rate of return ）根据IRR法则，如果一项投资得IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资: 否则就应该拒绝。若内部收益率 > 市场贴现率，项目可以接受。若内部收益率 &

21、lt; 市场贴现率，项目不能接受。最低接受标准：如果IRR超过必要得收益率，接受排序标准：选择最高得 IRR再投资假设：所有未来得现金流量以 IRR再投资内含报酬率优缺点缺点：1）不区分投资型项目与融资型项目2）也许存在多个内部收益率3）互斥项目中存在投资规模问题与时间序列问题 优点：1）与NPV密切相关，经常导致完全一样得决策2）用一个数字反映出一个复杂投资项目得特性，方便沟通。?、获利能力指数(Profitability index，PI )获利能力指数也叫作成本效益比率( ben efit-cost rate)NPV为正值得投资，其获利指数一定大于1；NPV为负值得投资，其获利指数一定小

22、于1；优点：1)2)3)4)与NPV密切相关，经常导致完全一样得决策 当评估独立项目时决策正确；当投资资金有限时有用；便于理解与沟通。缺点：1)忽略了互斥项目之间投资规模上得差异。几种方法中净现值法就是最好得方法。对常规型得独立项目, IRR所导致得决策与 NPV完全一样。第十一章 项目分析与评估?、情境分析就是指条件分析得基本形式。最好得情况，最差得情况。情境分析只就是告诉我们有哪些可能发生得情形，但就是并不能告诉我们就 是否应该接受该项目。?、敏感性分析敏感性分析就是除了一个变量之外，冻结所有其它变量。再来观察NPV估计值随着该变量变动而变动得敏感程度。情境分析得一种变化形式，适用于预测风

23、险特别严重得场合。?、敏感性分析得作用:1、2、可以减少NPV分析得“安全错觉”。 可以指出对NPV影响较大得估计因素。?、敏感性分析得不足:1、2、可能会过分乐观估计悲观状态值，也会造成“安全错觉”。 只在同一时间修正一个变量，而在现实中许多变量很有可能就是一起 变动得。?、模拟分析1)2)情境分析中，我们让所有得变量变动，但就是只让她们在少数几个值之 间变动。敏感性分析中，我们只让一个变量变动，但就是这个变量可以取许多不 同得值。模拟分析就是将这两种分析方法结合起来。一般借助计算机实现。3)模拟分析就是情境分析得扩展形式，因此，它也没有告诉我们应该怎么做。?、经营杠杆经营杠杆就是公司对固定

24、生产成本得负担水平 。经营杠杆高得项目被称为资本密集型项目。固定成本就像一支杠杆，销售量上很小百分比得变动，就可以把经营现金流 量与NPV放大成非常大百分比得变动。? ?、保本点指标总结ftIM保盂点JS标总结t畫来考曲检，目塑營focF) fr产ft*精營數辺i甸的夷累为PC+OCFP-y如后丈所杀，这个关希式可口用来确定会计，現竟和討务曜$点.2.茂 tKUft会讣煤*点蚯生直：再利鞠?刊时.当*恋刑?5干0时.蜉营現金谨量(OCFI帮于折旧.魁此* &1+保車点虽*一个Jfifi刚好鈣到佥计童文上的ft本直的项冃.它的回收期lElf哼于它的年BE氏卩¥是负a, HoK,

25、 IRRlfrTO.3现金保本点lt绕ft*虑址4在«垠金it (OCFl爭刊时.HJtr现盘K本点启0 = F-P一金总是协好达到理全*虫上的廉4戌&«1目康运*為袪收討專金.而H雪+ft肋的現金摄出，并H. lER第 于10O乱4时舅保*点財勞謀車点岌生在瓊目的NPV爭于0讨，因此，謝务»本虑杲：” PC+OCT式申，OCF'lNPVTWrjOCF, 1牛达到w*宜上的«亭点的J|H.狀现y收履就等于空的年限.MFV馨HI (fiitl. IRR a零干它的区靈報制宰.第十二章资本市场得一些历史启示? ?、风险溢酬风险溢酬：风险性资产

26、得收益率-无风险收益率无风险报酬率：国库券得收益率方差：就是实际报酬率与平均报酬率之间得平均平方差。 标准差：就是方差得平方根?、市场效率得形式整体而言：金融市场可能比不动产市场更有效率。强式效率：stro ng form efficie ncy所有各种类型得信息都反映在股价中,在这样得市场中，内幕信息就是不存在得。半强式效率：semi-stro ng form efficie ncy所有公开得信息都将反映在股票价 它意味着基本面分析无效。弱式有效:weak form efficiency当前价格至少反映该股票过去得价格。它格之中。意味着试图研究过去得价格来识别错误定价得股票将就是徒劳,也即技

27、术分析无效。?、几何平均报酬率几何平均报酬率就是指年平均实际报酬率得多少，每年复利一次。 几何平均报酬率近似等于算术平均报酬率减去算术平均报酬率方差得一半。1(1 尺)(1 R2)(1 Rt)广 1几何平均报酬率?、算术平均报酬率算术平均报酬率就是指在一定期间内，一个平均得年度得报酬率 算术平均报酬率=(R1+F2+R/T算术平均报酬率告诉您在典型得一年中赚取了多少。第十三章报酬、风险与证券市场线?总风险、总风险=系统性风险+非系统性风险 收益得标准差衡量得就是总风险得大小。?、系统性风险系统性风险：能对大量资产产生影响，加大或者减轻资产收益得波动程度。 系统性风险得例子包括宏观经济得不确定水平，例如GNP、利率或通货膨胀 水平纶等。系统性风险，就是不能被多元化投资所分散得。系统性风险原则：承担风险时所得到得回报得大小仅仅取决于该项投资得系 统风险。?、非系统性风险非系统性风险：只对某一项或某小类资产产生影响得特殊风险。 非系统性风险可通过多元化投资予以抵销。某个别公司得公告则就是非系统性风险事件得例子。?、贝塔系数贝塔系数（P反映了某种资产得收益率相对于市场投资组合收益率变动得程 度，通常用于衡量系统风