证券投资分析复习提纲(1)

1、第一章 证券投资分析概述一、证券投资定义证券投资：投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资分析：人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。二、证券投资分析的意义1、有利于提高投资决策的科学性2、有利于正确评估证券的投资价值3、有利于降低投资者的投资风险4、科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键三、证券投资分析的主要方法1、基本分析法（1）定义：基本分析又称基本面分析，是指证券投资分析师根据经济

2、学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评价证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。（2）理论基础：任何金融资产的“真实”或“内在”价值等于这项资产所有者未来预期的现金流量的现值。（3）内容：宏观经济分析；行业分析与区域分析；公司分析基本分析的重点对应章节：第七章；第八章；第九章2、技术分析法（1）定义：直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋

3、势。证券市场行为最基本的表现形式：证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间“价、量、时、空”（2）理论基础三大假设：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复（3）内容市场行为的内容：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论、循环周期理论等对应章节：第十一章3、证券组合分析法（1）定义：根据投资者对收益率和风险共同的偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法。（2）理论基础：证券或证券组合的收益由它的期望收益率表示，风险则由其期望收益率的方差来衡量，证券收益率服从正态分布； 理性投资者具有在期望收益率既定的条件下选择风险最小

4、的证券和在风险既定的条件下选择期望收益最高的证券这两个共同特征。（3）内容：马柯威茨的均值方差模型；资本资产定价模型CAPM；特征线模型；因素模型；套利定价模型APT对应章节：第十章4、证券投资分析应注意的问题注意每种方法的适用范围及基本分析和技术分析的结合使用（1）基本分析的优点主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低，主要适用于周期相对比较长的证券价格预测。（2）技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强，更适用于短期的行情预测（3）应根据两种方法所得结论，作出综合判断第二章 债券及其价值分析一、债券概述1、概念：是一

5、种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的承诺以一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。政府、公司、金融机构缺乏资金，需要融资发行债券，成为债务人投资者购买，成为债权人投资者也可以在市场上自由买卖债券以赚取差价收益2、要素：期限；面值与利率；税前支付利息；求偿等级；限制性条款；抵押与担保；选择权3、按偿还期限分类：短期债券；中期债券；长期债券；永久债券 按计息方式分类：单利债券；贴现债券；附息债券；累进利率债券4、特征很难同时具备（1）偿还性：债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿还本金（2）流动性：能迅速变为现金而又不会在价值上遭受损失的能力（3）安全

6、性：相对于债券价格下跌的风险性而言的，一般，具有高流动性的债券其安全性也较高（4）收益性：投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入 投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益二、债券价值分析1、假设条件：不存在信用风险，能够全额和按期支付本息；通货膨胀的幅度可以预测出来2、金融数学基础终值和现值的计算（1）单利单利终值FV=本金+本金利率期限=本金（1+利率期限）=PV（1+rn）单利现值PV=FV/（1+rn）（2）复利一年复利一次：FV=PV（1+r）n PV=FV/（1+r）n一年复利m次：FV=PV（1+r/m）mn PV=FV/(1+r/m)mn连续复利：FV=PVenr P

7、V=FVe-nr3、债券价值分析（1）贴现债券： r债券的预期收益率；T债券的到期时间；A债券的面值（2）到期一次还本付息债券： i票面利率；n从发行日到到期日的时间（3）附息债券一年付息一次的固定利率附息债券： C每次支付的利息=Ai一年付息m次的固定利率附息债券：浮动利率的附息债券：（4）永久债券：4、计算债券收益率到期收益率：使债券实际价格水平与债券内在价值相等的收益率水平计算思路：使债券实际价格水平P=债券内在价值V，反解出r，必要时利用内插法即期收益率：年息票利息与债券市场价格的比值5、债券价值分析对投资者的指导法一（净现值法）：计算债券的净现值NPV=债券内在价值V-市场价值P 若

8、NPV0VP债券被低估，买入；若NPV0V预期收益率，债券被低估，买入；到期收益率0股票被低估，买入；NPV期望报酬率股票被低估，买入；IRR期望报酬率股票被高估，卖出2、市盈率模型市盈率是股票价格与每股收益的比率：零增长模型： r贴现率 在零增长模型下，市盈率只取决于贴现率r且与r负相关不变（固定）增长模型： b派息比率；g固定的股息增长率 在不变增长模型下，市盈率取决于派息比率b（正相关）、贴现率r（负相关）、股息增长率g（正相关）市盈率模型对投资的指导：实际的市盈率正常的（计算出来的）市盈率股票被高估，卖出3、影响股票价值的因素内部：公司净资产；公司的盈利水平；公司的股利政策；股份分割；

9、增资、减资；公司的资产重组外部：宏观经济因素（经济周期、通货膨胀、国际经济形势；国家的财政、货币、收入分配、对证券市场的监管政策等）； 行业因素（行业的发展状况和趋势、国家的产业政策、相关行业的发展等） 市场因素（投资者的预期因素等）第四章 投资基金概述一、投资基金概念 是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值为根本目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资工具。二、投资基金的特征规模经营低成本；分散投资低风险；专家管理更多的投资机会；服务专业化方便第五章 期权概述一、期权的概念 是指未

10、来的选择权，它赋予期权的持有者（购买者或多头）一种权利而不必承担义务，可以在未来规定期限内按预先约定的价格购买或出售一定数量和一定品质的资产。二、期权的种类按期权的执行时间不同：美式期权；欧式期权根据标的物的不同：商品期权；金融期权按期权所赋予权利的不同：看涨期权；看跌期权按交易环境的不同：交易所交易期权；柜台式期权第六章 证券的发行与交易一、证券市场概述1、概念 是指从事证券发行和交易的场所，它与资金借贷市场、外汇市场和黄金市场构成金融市场，并且是金融市场的核心和基础。2、特征证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券；证券市场上的有价证券，具有多项不同功能；证券市场风险大、影响因素多，具有不

11、可预见性和不稳定性；证券市场上的证券价格，是在所有权转让中对预期收益的市场评估，它与利率的变动关系密切3、构成证券市场主体：证券发行主体政府、公司企业、金融机构等 证券交易主体个人、企业、政府、专业银行和中央银行、非银行金融机构等投资工具或交易对象：股票或认股权证、国家债券或地方债券、金融债券或公司债券，还包括商业票据、大额可转让存单等有价证券交易场所：规范的证券交易所、店头市场证券市场中介：为证券市场参与者提供相关服务的专职机构二、有效市场假说1、有效市场定义： 价格总是充分反映可获得的信息的市场是有效的或者如果一个资本市场在确定证券价格时充分、正确地反映了所有的相关信息，这个资本市场就是有

12、效的。2、有效市场假说的内容： 证券价格已经充分反映了所有相关信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。3、有效市场类型根据信息集的大小划分弱势有效市场：证券价格已经充分反映了该证券以往价格变化的全部信息，也就是说，证券的价格是由其历史价格所决定的。 根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的，实际上等于宣判技术分析无法击败市场。半强势有效市场：证券的价格中除了包含以往的价格信息外，还包含了所有其他的公开信息，即证券的价格是由其历史信息和公开市场消息两者所决定的。 根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场强势有效市场：证券

13、价格除了包含历史价格信息和所有公开信息外，还包含了所谓的内幕消息，即证券价格由历史价格、公开市场消息和内幕消息三者决定。半强式市场：包含全部公开信息，技术分析和基础分析无效强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解读，所有分析均无效弱式市场：包含全部历史信息技术分析无效 所有的分析都无法击败市场。第七章 宏观经济分析一、宏观经济分析的意义1、把握证券市场的总体变动趋势；2、判断整个证券市场的投资价值；3、掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向；4、了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因二、评价宏观经济形势的基本指标1、

14、国民经济总体指标：国内生产总值；工业增加值；失业率；通货膨胀；国际收支2、投资指标：政府投资；企业投资；外商投资3、消费指标：社会消费品零售总额；城乡居民储蓄存款余额4、金融指标：总量指标货币供应量；金融机构各项存贷款余额；金融资产总量 利率贴现率与再贴现率；同业拆借利率；回购利率；各项存贷款利率 汇率；外汇储备；5、财政指标：财政收入；财政支出；赤字或结余；三、宏观经济运行对证券市场的影响 证券市场是宏观经济的先行指标，同时，宏观经济的走向也决定了证券市场的长期趋势，可以说，宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。 其影响主要表现在：企业经济效益；居民收入水平；投资者对股价的预期；资金

15、成本第八章 行业分析一、行业的含义 行业，是指国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系。二、行业分析的意义1、行业分析的主要任务：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。2、行业分析是对上市公司进行分析的前提，也是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。三、行业的一般特征分析1、行业的市场结构分析：完全竞争；垄断竞争；寡头垄断；完全垄断2、行业的竞争结构分析

16、：潜在进入者；替代品；供方；需方；行业内现有竞争者3、经济周期与行业分析：增长性行业；周期性行业；防守型行业；4、行业生命周期分析：（1）幼稚期：行业形成的方式分化、衍生、新生长 特点只有为数不多的投资公司投资于这个新兴的行业； 公司在财务上可能不但没有盈利，反而出现亏损（2）成长期：行业的扩大再生产 特点初期，企业可能仍然处于亏损或者微利状态，需要外部资金注入以增加设备、人员，并着手下一代产品的开发； 加速成长期，企业仍需要大量资金来实现高速增长，一些拥有较强研究开发实力、市场营销能力、雄厚资本实力和畅通融资渠道的企业将逐渐占领市场； 市场竞争风险非常大，破产率与被兼并率高，厂商数量大幅度减

17、少，之后开始逐渐稳定（3）成熟期：表现技术上、产品、生产工艺、产业组织上的成熟 特点企业规模空前，地位显赫，产品普及程度高； 行业生产能力、市场需求趋于饱和，买方市场出现； 形成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有一席之地（4）衰退期：自然衰退；偶然衰退；绝对衰退；相对衰退 特点厂商数目减少，利润水平停滞不前或不断下降； 持续时间长，大量的企业衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存第九章 公司分析一、公司的概念1、公司：经济学依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人 立法全部资本由股东出资构成，股东以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任，公司以其全部财产对公司

18、债务承担责任的依公司法成立的企业法人2、上市公司：其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司二、公司分析的意义1、实际投资活动中，投资者对上市公司的了解是必要的，否则其收益将面临很大的风险；2、公司分析中最重要的是财务状况分析；3、对于投资者而言，公司分析简单、直接且行之有效三、公司基本分析1、公司行业地位分析：行业综合排序；产品的市场占有率2、公司经济区位分析：区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色3、公司产品分析：产品的竞争能力分析成本优势；技术优势；质量优势 产品的市场占有情况公司产品销售市场的地域分布情况； 公司产品在同类产品市场上的占有率 产品的品牌战略品牌

19、具有创造市场、联合市场、巩固市场的功能4、公司经营能力分析：公司法人治理结构；公司经理层的素质；公司从业人员素质和创新能力5、公司盈利能力和公司成长性分析：公司盈利预测；公司经营战略分析；公司规模变动特征及扩张潜力分析公司基本分析在上市公司调研中的运用： 分析公司所属的产业、背景和历史沿革、经营管理、市场营销、研究与开发、融资与投资、潜在项目风险四、公司财务分析1、公司主要的财务报表：资产负债表；利润表；现金流量表2、财务比率分析变现能力分析：流动比率；速动比率营运能力分析：存货周转率&周转天数；应收账款周转率&周转天数；流动资产周转率；总资产周转率长期偿债能力分析：资产负债率；产权比率；有形

20、资产净值债务率；已获利息倍数盈利能力分析：销售净利率；销售毛利率；资产净利率；净资产收益率；投资收益分析：每股收益；市盈率；股利支付率；每股净资产；市净率现金流量分析：流动性分析现金到期债务比；现金流动负债比；现金债务总额比 获取现金能力分析销售现金比率；每股营业现金流量；全部资产现金回收率 财务弹性分析现金满足投资比率；现金股利保障倍数 收益质量分析营运指数第十章 证券组合管理理论一、证券组合的含义1、证券组合：个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称2、证券组合管理理论：是一种数量化的组合管理方法，是关于在收益不确定条件下投资行为的理论二、证券组合分析（一）单个证券的收益和风险收益率R=

21、(红利+期末市价总值-期初市价总值)/期初市价总值单个证券的期望收益率 Ri证券i可能的收益率；Pi收益率Ri发生的概率 n可能的数量单个证券的风险衡量：方差 标准差（二）两种证券组合的收益和风险两种证券组合的收益两种证券组合的风险 其中，为协方差，为相关系数（三）多种证券组合的收益和风险多种证券组合的收益多种证券组合的风险（四）证券组合的可行域和有效边界1、多种证券组合的可行域 可行域特点：左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会凹陷2、多种证券组合的有效边界其中，A为最小方差点，AC段为有效边界（五）最优投资组合1、投资者的无差异曲线只关心风险，不关心期望收益率不关心风险，只关心期望收益率2

22、、最优投资组合B为投资者无差异曲线簇与证券组合的有效边界的切点，代表的组合为最优投资组合。 三、资本资产定价模型（一）假设（1）投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平，并采用上面介绍的方法选择最优证券组合。（2）投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。（3）资本市场没有摩擦（二）资本市场线CML在均值标准差平面上，所有有效组合刚好构成连结无风险资产与市场组合M的射线FM，这条射线被称为资本市场线资本市场线方程： 其中，有效组合P的期望收益率；有效组合P的标准差； 市场组合M的期望收益率；市场组合M的标准差；无风险证券收益率资本市场线的经济意义： 有效组合的期望收益率由两部分组成：一部分是无风险收益率，它是由时