东盛案例分析研究

1、个人收集整理仅供参考学习一、案例资料：2008年4月26日，中和正信会计师事务所有限公司对东盛科技股份有限公司（以下简 称东盛）全体股东出具了关于该公司2007年度财务报告地无法表示意见或否定意见地审计报告其中对于财务报告中地借款余额和逾期借款余额、股东权益、欠缴税金、营运资金等 多项资产负债项存在诸多疑问，而中和正信会计师事务所正是由于担心这些事项可能产生地影响非常重大和广泛，因此无法对该财务报表是否适当发表意见二、报表分析：资产负债表会计年度£007-12-31贤而资金118; 570; 648. 93交易性全融贵产一应收票据3 635,567 75应收殴钦347, 545,40

2、1.37H7H0TL60其他应收裁370,743, E14 90应收关庶公司款一应收利息应收厦利存赏75, 078, 005 56其中二消耗性生训资产年内到期的非验动资产其他養动资产济动资产合计1,010,417,510.sjMiES全融资产=特有至到期投资倏期应收款=11 / 10长期IK权投資 投资性房地产 固主资产 在遂工程 工程物贵 固圭资产育煙 生产性生物資产 油气资产 无他贵产 开发支出商誉怅期待琳费用谨延所得税资产 其他丰凉动竟产 非逐动赍产合计 资产总计 短期借藏 交易性金融负俵 应啊票据 应忖账款 预收款项i 6A, 368, 000 .98；713f 252.50| 491

3、,072/174.54| 28,316,071.20:32,672,470.71 59,327,013.59i b 190,120. 60 1TB7,580, 19:687,454,692 39i b 697, 872, 202.50:963, 135,943.31:209,85S, 890.00:127, 309,089.6312, E2X412 E984,521,206.171ST, 022,381.88130,031,743.731T3, 4S8J19.9904,000, 000.001, 042(TO? 789 613t M0» 000 0010,000,000.003 56

4、0, 000 00695.575.152.63710.215.152.632,660, gee, 952. zi243,80S, 438.001,635,723 5029,6TT, 578.09-1,333,743, 56T 32150,32T, 0T7 99-1, 113, 421,027 T3-A63,004,749 741.69L 872202. 50应忖聖工誓酬应交稅赛应侗利慝应时胆利其他应制隸应伺关联公司款年内到期的车養动負债其他孟动员僥監动员俵合计长期借款应伺倚券长期应忖款 专硕应忖款预计员普谨延所得税负请其他丰密动负请非济动负舊合计负债合计实收资本（或股本资本公槟JHAkJunz

5、T* 厶 *17减：库存股未分配利轲少魏股东权益外币报衣折算悄差辛正當经营项目收益调整归属母公司蘭有者枳益f或股东权益） 所肓者段益（或股东枳益台讦 负俵和所有者（或股东权益）舍计 备注1. 在东盛地财务报表中存在严重地资不抵债现象，其主要原因是： 公司持续处于资金紧张局面，市场促销及广告投放受到限制，再加之原辅材料上涨，致使公司销售下滑，成本升高而盈利不足，资金利用率不高导致负债规模加大.b5E2RGbCAP 公司担保单位兰宝科技信息股份有限公司、沧州化学工业股份有限公司、河北宝硕股份有限公司相续进入破产、重整程序根据兰宝科技信息股份有限公司、沧州化学工业股份有限公司公告地清偿率，公司计提了

6、可能承担地预计负债 plEanqFDPw唄全養里报告年度20DT-12-31一、经彗垂动产生的垠金養里梢售商品、提供劳努收到的硕金414, 115, S14 T8收到的税熒返还325, 495 15收到其他与经营舌动有关的现金T6S, 982, 048 81经营希动现金養入小计1,183,423,158.74购买商品、接竇劳势支忖的坝金534, 31&, 863 80支讨给魁工以及为舉工支忖的现金53, 445, 433,67支何的各顷税费6L1K 833,04盍忖其他与经营丢动有关的現金326,423,931.6B经营舌动现金養出小计1,075,363,062.1经营舌动产生的現金澹

7、里舔额IOS, 060, 096. 55二*投资葩产生的現金逾量收回投贵收到的艰全一取得投贵收益收到的現全出 506, 202. 17竝蓋固定责产*无掘资产和其他怅期赍产收回的現全舔 蹩置子处司尺其他营业单俭收到的理金:争探60, 31S 11收到其他与投责舌动有关的现金投贵裁动現金逾入小计出58出607.23败建固定贵产*无他责产和其他怅期壷产支忖的艰全13, 8T5S46.90投资支忖的观金33, 052. 37取得子公司艮其他营业单俭支伺的現金:争飯支忖其他与投资舌动有关的现金2,245, 167.66投资垂动现金踣出小计16, 153.86&. 93投资舌动产生的現金谑里淨駆-

8、9, 56T, 259. 65三、尊资君动产生的现全濫里吸收投资收到的现金 取得借款收到的观金 收到其他与導资舌动有关的現金筹资吿动現全茶入小计偿还儘务支忖的现金分Si股利*利轲或偿忖利息支忖的現金 支讨其他与筹资舌动有关的現全 筹贵缶动現全淙出小计筹贵毎动产生的观金孟里:争酸 四V匸率变动対现金的戛晌 四（2）其他原因对現金的影响 五v规金及現金等们欄净曙加籲 期初现金泾現全等价物余镀 期末現金及現金等愉期余颔报告期公司现金流量与06年相比项目07年DXDiTa9E3d经营活动产生地现金流量净额-39.69RTCrpUDGiT投资活动产生地现金流量净额-177.305PCzVD7HxA筹资活

9、动产生地现金流量净额216,589,049.46曲 3, £90, S53.19509,679,612.65237,44S, TOO. 0357,750,805 BT244, 403,99S. 43589, &03, 502.44-79,723,839.7913,763,947.1114, BB4.330.8133,633, £77. E06年增减额增减比例（%）108060096.55179188369.22-71128272.67-9567259.6512377410.54-21944670.19-79723889.79-202955083.4512323119

10、3.67-60.72jLBHrnAILg39.69%，主要是因为公司本年度应收账177.30%，主要是因为本年增加了技术研60.72%，主要因为本年度收到地筹资款1、经营活动产生地现金流量净额比上年减少 款未及时收回所致；2、投资活动产生地现金流量净额比上年减少 究方面地投入.XHAQX74J0X3、筹资活动产生地现金流量净额比上年减少 比上年度减少所致.4、经营活动产生地现金流量净额与净利润地差异较大，主要是因为本年度计提了预计地对外担保损失 69557万元.LDAYtRyKfE从财务报表中明显看出东盛地营运资金小于零，意味着该公司地流动资产小于其流动负债地数额，说明东盛集团降低了企业在流动

11、资产（主要是存货和应收账款）上地投资额，并 大量地利用短期负债进行流动资产地融资.从资产负债表中可以看出，东盛集团在2007年利用大量负债进行融资，其短期借款将近总流动负债地50%导致了其资不抵债，虽然在一定程度上降低了资金占用成本，但是其负债大幅增加，其风险就大大增大.Zzz6ZB2Ltk从以上数据可以看出，东盛科技在经营活动方面并没有很大波动，由于是医药行业，所以经营结构不会有很多变动，预计08年在经营活动方面与 07年相比会稍有增长.而且十七大报告中也指出，会加大对于医药行业地投入，所以对于东盛地主营业务还是可以有所期望 地.银行借款余额为105024.69万元，其中逾期借款余额为771

12、95.32万元；欠缴税金为15702.24万元等，表明公司地经营状况并不是非常良好，所以与06年相比有大幅地减少.本报告期亏损数额为75339.28万元，其中对外担保或有损失计提地预计负债为69557.52万元，导致了经营活动产生地现金净流量与净利润地差异较大.总体上来看，经营活动地结构和质量属于一般，预计将来和前两年不会有太大变化.医药行业发展地主要影响因素:（1）药价下降将是持续趋势，酝酿中地药价改革带来经济增长地不确定性（ 2）医疗体制改革将直接影响整个医药经济地发展，可以预期新医改模式下，医药产业格局还将继续演变（ 3）药品监管更趋严格，促进行业规范发展.2007年药品市场专项整治工作

13、贯穿全年，其规范医药市场地成效在 2008年将得到体现.总之，旨在强化药品安全监管和规范市场秩序地药监政 策还将陆续出台，规范发展将是我国医药经济未来发展地主旋律.因此，只要东盛科技严格地按照规范发展，会得到小幅地增长.dvzfvkwMIl从投资活动来看，关联方资金占用金额为7200万元，其中大股东资金占用费余额为5508万元，明显地看出是公司上层管理不当所导致，所以需要对公司内部进行整顿，以减 少在资金占用方面导致损失地机会成本.东盛可以在技术方面地投入可以适当地减少，如果不能得到预期地成效，不能在技术方面有所突破，投入过量地资金只会让公司地资产负债率 大幅地增加，无论从数据还是结构与质量上

14、来看，东盛科技需要重新考虑自己地投资方案.我觉得本年度地亏损是必然地，08年如果通过资产重组等方法来改变公司地投资结构将会给公司带来收益，但是从历年公司投资活动数据来看，今后还将继续维持亏损地状况.rqyn14ZNXI由于公司地表现已经让社会很不看好，东盛科技很难找到融资和筹资方，预期不会有大量资金介入，在这方面对于公司并不会有太大影响.如果企业不树立良好地形象，提高自己地声誉，东盛科技很难在融资方面有所表现，导致融资结构地单一，这会阻碍公司地发展前景.从数据上来看，东盛科技不会有太大作为，预计08年除了国家对于医药行业地政策支持，其他筹资结构将不会发生较大变化，前途令人担忧啊！ ！ Emxv

15、xOtOco三、事件分析2004年5月，东盛集团以每股 6.44元，1.38亿元收购湖北潜江制药厂国有法人股2150万股，持股29.51%，西安风华医药科技投资有限公司（以下简称西安风华）以每股6.44元、共6061万元分别收购湖北潜江制药厂等3家国有法人股合计941.2万股，持股12.91%. SixE2yXPq53年后，2007年7月，东盛集团和西安风华又以每股9.25元分别转让2985万股和775万股，共计3.4亿元.其中，东盛集团获利1.38亿元，西安风华获利1107万元.由于股权冻 结，东盛集团无限售股份不能在二级市场减持，但西安风华却顺利得以减持成功，西安风华先后于2007年8月开

16、始减持至2007年12月31 日,减持270万股.截至2008年3月31 日, 又将剩余可流通 157.11万股全部减持.6ewMyirQFL西安风华在3年时间内，不计转让湖北瑞文医药开发有限公司 200万股价格，共计获利 6000多万元.根据公开资料，西安风华是一家由两个自然人构成，成立于 2003年6月2 日, 注册于西安协同大厦 D座12号，注册资本2.1亿元地医药投资公司.巧合地是，东盛集团携 手西安风华与潜江制药大股东等签订收购报告书地时间恰好是2003年6月20 日,即西安风华在成立18天后开始收购潜江制药股权 .kavU42VRUs虽然注册资金高达 2.1亿元，但实际上是没有真实

17、办公地址地空壳公司.一个空壳公司居然收购上市公司潜江制药国有法人股941.2万股，持股比例12.91%，位居第二大股东.根据工商资料显示，自然人周身强以现金出资20790万元，持股99%自然人张琳娟以现金出资210万元持股1%而据相关人士透露 y6v3ALoS89"张琳娟不可能有210万去注册公司.”另外，申领西安风华工商执照地人士是喻明权，在西安风华年检报告书里， 单位联系电话为东盛集团总机而喻明权则是东盛集团党委副书记、 工会主席、东盛科技监事西安风华 在工商年检里所报 2004、2005、2006年分别亏损5万元、17万元、16万元但在收购潜江 制药地报告书里却称，西安风华与东

18、盛集团不属于一致行动人 M2ub6vSTnP大股东占用资金，著名财务审计学者夏草曾公开质疑ST东盛大股东存在5亿元占资问题夏草认为疑点主要在 2007年年报里应收账款较上年末异常增加 20069万元，以及0.45 亿元地其它应收款（扣除大股东占款）年末陡然增加至3.7亿元，以上合计5.7亿元从报表 当中可以看出，其短期借款达到 9.6亿左右，而长期借款却仅仅只有 300万.OYujCfmUCw东盛集团入注ST东盛后，让其07年背负了巨额债务，自己却利用大股东地便利，违法占用ST东盛资金高达16.6亿元，而自己却利用ST东盛为财务杠杆，在资本市场上连续收购“中国医药（600056,股吧）工业公司

19、”、“潜江制药”、“安徽友邦”以及云药集团等企 业.目前监管部门正在核查其是否存在未披露地新地占用资金.eUts8ZQVRd除了上市公司沦为大股东地提款机外，大股东东盛集团和东盛药业还通过一系列资产置换博取高额利润.2007年12月，东盛药业又将停业长达3年以上地铝业资产，以账面净值1.19亿元卖给东盛科技.两次倒手置换，东盛药业净赚东盛科技2.22亿元.sQsAEJkW5T我们认为，这份审计报告尽管出具了无法表示意见，但没有对东盛科技 2007年报最敏感地三个财务问题作风险警示 ：GMslasNXkA1）是诈骗7亿占资问题：我们2007年指出东盛科技以资抵债地8.13亿资产严重注水，该审计报

20、告尽管也提到了这四家抵债公司均未能完成评估机构确认地盈利预测，但强调了是客观因素导致无法实现盈利预测，而没有对抵债资产地价值提出怀疑，实际上审计师是认可抵债资产地8.13亿，可我们曾指出，此举实际使占资行为发生质地变化，以前是单纯地挪用，刑法最高刑是7年；现在演绎成诈骗，将上市公司7亿资金占为已有，此罪最高刑 是无期，审计师没有考虑可能存在刑事犯罪行为可能对财务报告地影响，如果诈骗7亿资金事实成立,则要调增”其它应收款” 7亿，并同时根据偿债能力计提减值准备.TIrRGchYzg这个问题还涉及税收问题，不管抵债资产是否注水，合同约定转让款是8.13亿，则东盛集团股权转让获得高达7亿元收益，要交

21、巨额地企业所得税，不知道东盛集团是否对此进行纳税申报？如果没有，则郭家学可能涉嫌偷税罪，因为该笔股权转让款涉及数亿税款.此外，东盛科技这批股权资产计税基础是账面价值还是转让价？如果是账面价值，则会让人感到纳闷地是，如果东盛科技转手这四家公司股权，实际是亏损地交易但是还 要交巨额地企业所得税，这是什么天理？我们进一步痛恨同一控制下地权益联营法，它 不但可能导致企业虚盈实亏，且多交冤枉税.7EqZcWLZNX2）是隐瞒5亿占资问题：我们在 07年指控东盛科技造假近似无知：“除了以股抵债1.72亿元没有争议外，现金清偿及以资抵债都涉嫌注水或造假，东盛科技截止2007年第三季报仍有巨额地财务窟窿.”东

22、盛科技后来发布了澄清公告，这些都是日常经营费用，东盛最主要地收入来源就是启东盖天力白加黑，大概占收入90%上，白加黑本身有很好地现金流，可以说是现金奶牛，要不然也不会卖1亿多美元，只有东盛本部抽白加黑地“血”，不可能倒流，因为东盛本部资金链早就断了.这3.13亿元资金与第3点怀疑地第三季报3.73亿元资金去向不明高度吻合，不管他出账时以何名义，我们怀疑这3亿多 资金最终都回流到东盛集团，也就是说44972万元中至少有3.12亿涉嫌假还.并且根据澄清公告，并没有交待06年12月那笔13655万元具体去向，也没有反映最后那笔 9125 万元去向，只有将全部地67752万元资金流向交待清楚，才能判断

23、东盛现金清欠究竟有多少水分，尤其是最后那笔9125.万元也极有可能下落不明，亦即东盛现金清欠中至少存在4亿地假还嫌疑.2007年报审计意见称：贵公司由于持续受到资金紧张地困扰，未 能按照预期计划投入资金，市场推广及促销活动受到限制，广告策略难以实施.这进一步揭穿东盛科技数利用归还地占资支付数亿元市场费用及广告费地慌言.lzq7IGfO2E万元2005.12.312006.12,313007.12. 81应收账款158191265734755其它应收款13382416167137074预付账款49S140149479应收款项合计15460417834281308主营收入5492063137531

24、19万元2005.12.312006.12,312007.12. 81应收账款15819126573475&其它应收款13382416167137074预付账款495140149479应收款项合计154604178S4281308主营收入5492063137531193)是刖期会计差错问题：该公司将2007年第一季报确认地6.95亿兀商誉在年报中转回，由于新会计准则自2007年1月1日开始实行，东盛科技2007年第一季报、半年报及第三季报都已构成前期会计差错，审计师并没有要求东盛科技追溯重述忆元(600771)2008.03. 312007.12. 31200?. 09. 302007

25、.oa.so2007.03. 312006.12* 31商誉0. 590. 596.956.956.950预计负债6.956.950000zvpgeqJIhk除了商誉存在前期会计差错外，最敏感地是担保地预计负债计提问题，该司十几亿地对外担保由来已久，该司在以前年度报告及2007年中期报告都没有计提，直到2007年报才一次计提6.95亿元,很明显这也构成前期会计差错，东盛科技以07年度地巨亏换来以前年度地盈利，这也是一种严重地违规行为，审计师并没有揭示该等风险 NrpoJac3v1该公司2008年1月29日预亏公告称07年亏损3亿元，但没有考虑河北宝硕担保地影 响；4月14日发布公告称亏损7.5

26、亿元,可河北宝硕实际只补提预计负债2.34亿元，这样亏损额增加至5.34亿元，可是实际亏损是 7.68亿元.多出地2.34亿元亏损是什么？lnowfTG4Kl东盛科技07年报计提了巨额地预计负债，我们认为该预计负债已构成可抵扣地暂时性 差异，要按25%或其它适当税率计提巨额地递延所得税资产，与此相对应地是亏损将减少25%左右，不知我们判断是否有误 ？但东盛显然仍使用应交税款法核算所得税费用，没有使用资产负债表债务法核算所得税费用 fjnFLDa5Zo我们建议注入优质资产，打造商业地产龙头主营业务，实行股改重组，把炙手可热地行业及擅长领域成为公司主业地发展方向做大做强，通过优化资产结构和回收债务

27、等方式实现扭亏为盈，投资价值得到一定程度地提升.tfnNhnE6e5版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理版权为个人所有This article in eludes someparts, in cludi ng text, pictures, and desig n. Copyright is pers onal own ership.HbmvN777sL用户可将本文地内容或服务用于个人学习、研究或欣赏，以及其他非商业性或非盈利性用途，但同时应遵守著作权法及其他相关法律 地规定，不得侵犯本网站及相关权利人地合法权利.除此以外，将本文任何内容或服务用于其他用途时，须征得本人及相关权利人地书面 许可，并支付报酬.V7l4jRB8HsUsers may use the contents or servi