关于我国的货币供给量问题分析

1、关于我国的货币供给量问题分析【摘要】近年来中国存在严重的货币超发现象，这一现象的产生给中国大众带来了不好的影响。这就涉及到了货币供给问题，社会融资结构对 货币供给有较大影响。信贷市场对货币政策有效性的影响为正向；企业债券市场的发展在一定程度上会影响从严货币政策的效果；股票市场的繁荣是的央行的货币政策很难达到预期的效果；保险市场的发张与货币政策的有效性见不存在格兰杰因果关系。总体来讲，随着社会 融资结构的不断变迁，其对货币政策有效性产生的时负面影响。In rece nt years, Chi na has serious curre ncy emerged phe nomenon, this p

2、he nomenon have brought bad in flue nce to the Chi nese public. This goes to the money supply problems, social financing structure has a large effect on the money supply. The credit market's in flue nce on the effectiveness of monetary policy is positive; The development of corporate bond market

3、 to a certain extent affect the governing and the effect of mon etary policy The stock market boom yes the cen tral ban k's mon etary policy is difficult to achieve the desired effect; Send copies of in sura nce market and the effective ness of mon etary policy to see there is no gran ger causal

4、ity. Over all, with cha nging social financing structure, and its n egative impact on mon etary policy effective ness.【关键词】货币超发货币供给社会融资结构 直接融资间接融资货币供给机制curre ncies in excess of the hairsocial financing structureban k-based finan cial systemthe money supply market-based financial system the money sup

5、ply mecha nism一、我国货币超发现象分析（一）我国近十年来货币供给量增长状况1、 无论是流通中的现金还是狭义货币供应量和广义货币供 应量，近十年都呈不断加大趋势。2、就M2而言，十年中增长率为 447.8%,也就是2000年的近 5.5倍。由此可见，十年中我国货币供应量增加幅度极大。3、M0、M1、M2三者的增长速度总体上不断加快（二）货币供给快速增长的机制及原因货币供给形成的主体是中央银行和商业银行 （包括接受活期存款 的金融机构），即存款货币银行系统。两个主体各自创造相应的货币： 中央银行创造现金，商业银行创造存款货币（在实际经济生活中，银 行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷

6、款等活动长生数倍于它的存 款，即通常所说的派生存款，货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小）；在这两个环节中，银行存款是货币供给量中最大的组成 部分，但商业银行创造存款货币的基础是中央银行提供的基础货币， 并且在创造过程中始终受制于中央银行，因此，中央银行在整个货币供给过程中始终居于核心地位。我国广义货币供给量的增长基本上可由基础货币因素来解释，货币乘数虽然有所波动，但总的来说货币供给量的增长贡献不大；另外, 外汇储备的不断增加表现为经常项目和资本项目的持续双顺差（主要因素是，投资储蓄缺口和长期以来的出口导向政策及国际产业分工和 转移），国家为缓解货币供应不足而大量发行货币。也就是说我国货

7、 币超发现象源于基础货币快速增长和货币乘数不断攀升的综合作用,外汇占款增长引发基础货币被动投放和商业银行信贷持续扩张，进一步加剧了货币超发。（三）近年来我国货币超发的表现2009年以来，中国的货币供应量先后超过日本、美国、欧元区， 成为目前全球最大的“印钞机”。从增量上看，中国的新增货币供应 量也让美国、日本、欧元区、英国望尘莫及。中国去年新增货币供应 占全球近半。全球货币的泛滥，已到了十分严重的地步。而在这股货 币超发洪流中，中国也已成长为流动性“巨人”。从存量上看，中国货币量已领先全球。从增量上看，中国的新增货币供应量也让美国、 日本、欧元区、英国望尘莫及。全 球范围来看，在新增的货币供应

8、 量上，中国已连续4年贡献约一半。2012年，中国继续“巨量印钞”，新增M2达12.26万亿元，在全球新增 M2中占比仍高达46.7%（四）人民币超发的严重危害人民币超发引发通胀， 广大群众成为人民币的牺牲品，物价节 节高，工资收入一步步贬值，生活压力越来越大，人民为此背上沉重 的负担，幸福指数降低。（五）对策缓解货币超发现象，需要稳步推进汇率形成机制改革，减轻外汇占 款对基础货币投放的压力；大力发展资本市场，降低企业融资对银行信 贷的依存度；积极推进跨境贸易人民币结算，支持企业加快"走出去" 步伐。二、社会融资结构对货币供给的影响（一）社会融资结构的不同对货币供给有何影响

9、信贷市场对货币政策有效性的影响为正向， 即信贷市场的快速发展，信贷规模的不断扩大，能有效的增强货币政策的有效性；企业债 券市场的发展在一定程度上会影响从严货币政策的效果，当实行从紧的货币政策时，中央银行将严格控制信贷，而企业债券对于信贷规模 的收缩有一定的抵消作用，企业债的发行将一部分存款和金融机构的 资金转化为投资，加大了对实体经济的注资；股票市场的繁荣是的央 行的货币政策很难达到预期的效果，中央银行控制了货币供应量和信 贷，但是企业可以转向资本市场融资， 通过上市发行股票或是股票增 发的形式筹集资金，一边是间接融资截流，一边是直接融资放水，紧 松相抵；保险市场的发张与货币政策的有效性见不存

10、在格兰杰因果关 系，保险市场对实体经济的资金供给主要通过两种渠道， 保险公司赔 偿和保险公司投资性房地产，而中央银行对于这部分资金难以控制， 保险公司赔偿和保险公司投资性房地产基本上独立于中央银行的货 币政策。总体来讲，随着社会融资机构的不断变迁，其对货币政策有 效性产生的时负面影响，虽然从目前来看信贷市场作为现有的最大融 资渠道，七对货币政策有正向影响，但是随着股票市场、债券市场的 不断发展，他们将逐步替代信贷市场的主导地位， 成为社会融资的主 要渠道。届时只将信贷市场作为货币政策的中介目标将不能完全体现 实体经济的融资规模。（二）以银行为主的间接融资和以市场为主的直接融资对货币供给 量的不

11、同影响在银行主导的间接融资环境中，货币政策主要通过银行信贷渠道 传导，传导时间相对较长，政策直接导致货币供给变化，从而影响实体 经济活动。在市场主导的直接融资环境中，由于金融工具的多样化，货 币政策传导渠道相应增多，市场的高流动性相应缩短了政策传导时间， 政策变化通常导致货币供给数量由于金融资产之间相互替代而出现 变化，进而影响实体经济活动。 不同融资环境下的货币政策实施方式 及其效果明显差别。在银行信贷是企业唯一外部融资方式的环境下， 间接货币政策具可以影响但不会限制银行自主经营的行为，而直接货 币政策工具不仅影响而且限制银行的自由经营行为 ，银行冲抵政策变 化影响的能力相对较弱。银行由于关

12、注风险而形成的自主性信贷配给 会提高银行贷款对利率的敏感性，从而增强货币政策的有效性。在银 行间接融资和市场直接融资共存的环境下，由于资金来源和资产运用 的多样化,银行通过金融资产相互替代冲抵外来冲击的。三、美国、日本、中国货币供给机制及对中国的启示（一）美国、日本、中国的货币机制1、公开市场业务：美国公开市场操作是美联储收腰的货币政策工具，通过买卖美国财政部和联邦机构的证券来实施；日本公开市场业务量化宽松，目标是保持活期贷款利率在每周一确定的目标利率范 围内；中国的存贷款利率还没有市场化，同业市场利率并不能反映资 金的供求关系。2、贴现业务：美国贴现率和联邦基金利率之间一般会维持一个 极小的

13、利差，对贴现串口几款审查飞铲严格，以避免准备金使用不当； 日本对申请再贴现的限制较为宽松，例如没有担保的期票也可以警醒 贴现或再贴现，除了票据再贴现外，日本银行还对商业银行直接贷款 支持商业银行向私人企业大量贷款；中国自 2010年以来，通货膨胀 压力不断加大，再贴现利率由1.80%上调至2.25%。3、法定准备金业务：美国所有的存款机构，包括商业银行、外 国银行的分支机构以及储蓄机构等，都需要按照美联储的规定缴纳相 应的存款准备金，然美联储认为法定准备金作为操作工具不太有用； 日本除了规模较小的中小企业的金融机构外期存款准备金缴纳的主 体几乎覆盖所有金融机构；中国法定存款准备金率水平始终较高

14、， 且 变动频繁，准备资产构成比较单一，从存款准备金制度创立至今，只 有在人民银行的存款才能作为存款机构的存款准备金，而把存款机构的库存现金、存款机构持有的国库券等风险权重为零的流动资产排除 在外。（二）我国货币供给机制的特殊性分析中央银行在整个货币供给过程中始终居于核心地位。我国中央银行所从事的业务不是为了营利，而是为实现国家宏观经济目标服务， 是受政府机关控制的，不完全根据市场机制运作。（三）启示1、应继续将存款准备金作为一个常用的工具。我国货币政策目 标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。保持币值稳定是第 一位的，所以货币政策的中介目标选择的是货币供应量，二存款准备金率十条街货币供应量的工具之一。2、加快我国利率市场化改革。利率市场化能进一步提高市场效