财务管理学ppt及习题答案-第七章课堂实训和案例ppt课件

1、目目 录录 2. 课课堂堂实训实训 3. 案案例例分析分析课堂实训课堂实训【例例7-1】某债券面值为某债券面值为1 000元，票面利率为元，票面利率为10，期限为，期限为5年，当前的市场利率为年，当前的市场利率为12，当前债券的市场价格为当前债券的市场价格为920元，该债券是否值元，该债券是否值得企业购买得企业购买?v解：根据公式可计算解：根据公式可计算vV0=100(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5) =1003.60478+10000.56743 =927.91（元）（元）920(元元) v由于债券的价值为由于债券的价值为92791元大于市场价格元大于市场价格920元，因

2、此，该债券值得企业购买。元，因此，该债券值得企业购买。 课堂实训课堂实训【例例7-2】C企业拟购买企业拟购买A债券，该债券的面值为债券，该债券的面值为100元，期限为元，期限为8年，票面利率年，票面利率6，不计复利，不计复利，当前市场利率为当前市场利率为4。A债券的发行价格为多少债券的发行价格为多少时，时，C企业才能购买企业才能购买?v解：根据公式可计算解：根据公式可计算v V068+100(P/F,4,8) 108.14（元）（元）v 即债券价格必须低于即债券价格必须低于108.14元时，元时，C企业企业才能购买。才能购买。课堂实训课堂实训【例例7-3】B债券面值为债券面值为1 000元，期

3、限为元，期限为3年，年，以贴现方式发行，到期按面值偿还，市场利率以贴现方式发行，到期按面值偿还，市场利率为为8。企业在其价格为多少时购买才值得投资。企业在其价格为多少时购买才值得投资?v解：根据公式可计算解：根据公式可计算v V01000(P/F,8,3) =1 00007938=7938(元元)v该债券的价格只有在低于该债券的价格只有在低于7938元时，企业才元时，企业才能购买。能购买。课堂实训课堂实训v【例例7-4】D公司于公司于2019年年6月月1日以日以950元元购进面值购进面值1000元的债券元的债券500张，债券票面利张，债券票面利率为率为5%，规定每年分期付息。公司在取得第，规定

4、每年分期付息。公司在取得第一期利息后于一期利息后于2019年年7月月1日以日以980元的市价元的市价出售此债券。试问：出售此债券。试问：D公司投资该债券的投资收公司投资该债券的投资收益率为多少？益率为多少？v本例中，本例中，P1 =980元，元， P0 =950元，元， I=10005%=50元。元。v 解：解： 980950 1000 5%100%8.42%950bi课堂实训课堂实训【例例7-5】D公司于公司于2019年年6月月1日以日以1105元价元价格购买一张面值为格购买一张面值为1000元、元、5年期的债券，其年期的债券，其票面利率为票面利率为8，每年计算并支付一次。该债券，每年计算并

5、支付一次。该债券的到期收益率是多少的到期收益率是多少?v解：解：v采用采用“逐步测试法逐步测试法”求出到期收益率：求出到期收益率：11051000 8%, ,51000, ,5bbP A iP F i课堂实训课堂实训v采用采用“逐步测试法逐步测试法”求出到期收益率：求出到期收益率：通过购买价格和债券面值，可以判断该债券的通过购买价格和债券面值，可以判断该债券的到期收益率一定低于到期收益率一定低于8。v先用先用 试算：试算：v （元）（元）6%bi 1000 8%,6%,51000,6%,51084.04P AP F课堂实训课堂实训v由于贴现结果小于由于贴现结果小于1 105元，说明应进一步元，

6、说明应进一步降低贴现率。降低贴现率。v用用 试算：试算：v （元）（元）v贴现结果大于贴现结果大于1 105元，由此判断，收益率介元，由此判断，收益率介于于5和和6之间，用内插法计算近似值：之间，用内插法计算近似值：5%bi 1000 8%,5%,51000,5%,51129.86P AP F课堂实训课堂实训v贴现结果大于贴现结果大于1 105元，由此判断，收益率介元，由此判断，收益率介于于5和和6之间，用内插法计算近似值：之间，用内插法计算近似值：v 逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算式逐步测试法相对繁琐，可采用下面的简便算式求得近似结果：求得近似结果： 1105 1129.865%6%

7、5%5.54%1084.04 1129.86bi00100%2nbnIPPniPP课堂实训课堂实训 显然，式中的分母是债券投资的平均资金显然，式中的分母是债券投资的平均资金占用额，分子则是每年平均收益。利用到占用额，分子则是每年平均收益。利用到期收益率计算的简便算法计算期收益率计算的简便算法计算D公司债券公司债券的到期收益率，结果如下：的到期收益率，结果如下：80(1000 1105)/5100%5.61%(1000 1105)/2bi课堂实训课堂实训【例例7-6】 F公司公司2019年年3月月1日平价发行面额日平价发行面额为为1000元的债券，元的债券，2019年年3月月1日到期，其日到期，

8、其票面利率为票面利率为8，规定按单利计息，到期一次还，规定按单利计息，到期一次还本付息。甲投资者于本付息。甲投资者于2019年年3月月1日平价买入日平价买入此债券，随后银行利率大幅度下调，债券价格此债券，随后银行利率大幅度下调，债券价格大幅上涨。乙投资者于大幅上涨。乙投资者于2019年年3月月1日以日以1280元的市场价格购进此债券。元的市场价格购进此债券。v要求：分别计算甲投资者和乙投资者投资该债要求：分别计算甲投资者和乙投资者投资该债券的到期收益率。券的到期收益率。课堂实训课堂实训v解：（解：（1）甲投资者的到期收益率就是下列方程）甲投资者的到期收益率就是下列方程的解：的解：v求得：求得：

9、 （2）乙投资者的到期收益率就是下列方程的解：）乙投资者的到期收益率就是下列方程的解：v求得：求得：v从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅从上述计算结果可以看出，由于债券价格大幅度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。度上涨，债券投资的到期收益率大幅下降。 51000=10001+5 8%1bi6.97%bi 21280=10001+5 8%1bi4.58%bi 课堂实训课堂实训【例例7-7】引导案例分析：假定小李投资的债券的引导案例分析：假定小李投资的债券的面值为面值为50万元，票面利率为万元，票面利率为6%，剩余期限，剩余期限10年，每年支付利息一次。小李辞职时的市场利年，每年支付利息一

10、次。小李辞职时的市场利率为率为6%，三个月后由于国家的宏观调控措施，三个月后由于国家的宏观调控措施，导致市场利率上升为导致市场利率上升为7%。那么小李辞职时和。那么小李辞职时和三个月后的债券价值分别是多少呢？三个月后的债券价值分别是多少呢？解：小李辞职时的市场利率为解：小李辞职时的市场利率为6%，所以在计算，所以在计算债券价值时，所使用的贴现率为债券价值时，所使用的贴现率为6%，此时，此时，债券的内在价值为：债券的内在价值为： 10110150 6%50501 6%1 6%ttP（万元） 课堂实训课堂实训v三个月后市场利率为三个月后市场利率为7%，假定不考虑这三个，假定不考虑这三个月的时间价值

11、，此时的债券内在价值为：月的时间价值，此时的债券内在价值为：v （万元）（万元）v从上述计算结果可以看出，由于市场利率的上从上述计算结果可以看出，由于市场利率的上升了升了1个百分点，导致债券价值从个百分点，导致债券价值从50万元下跌万元下跌为为46.5万元，下跌了万元，下跌了3.5万元。万元。10210150 6%5046.51 7%1 7%ttP课堂实训课堂实训【例例7-8】某投资者持有某投资者持有A股票，每年分配每股股股票，每年分配每股股利为利为2元，最低报酬率为元，最低报酬率为20，试计算股票的，试计算股票的价值。价值。v 解：解： （元）（元）v这表明这表明A股票每年给该投资者带来股票

12、每年给该投资者带来2元的收益，元的收益，在市场利率为在市场利率为20的条件下，价值是的条件下，价值是10元。但元。但是，市场上的股票市场价格不一定就是是，市场上的股票市场价格不一定就是10元，元，还要看投资人对风险的态度，可能高于或低于还要看投资人对风险的态度，可能高于或低于10元。例如，如果市价为元。例如，如果市价为9元，每年固定股利元，每年固定股利2元，则其预期报酬率为元，则其预期报酬率为K=29=222。可见，市价低于股票价值时，预期报酬率高于可见，市价低于股票价值时，预期报酬率高于最低报酬率，可以购买该股票。最低报酬率，可以购买该股票。21020%sDPi课堂实训课堂实训 【例例7-9

13、】G公司准备投资购买公司准备投资购买A股票，该股票股票，该股票上年每股股利为上年每股股利为3元，预计以后每年增长率为元，预计以后每年增长率为5，该公司要求的报酬率为，该公司要求的报酬率为15，当时的股票，当时的股票价格为价格为30元，做出是否投资该股票的决策。元，做出是否投资该股票的决策。v解：解： 股票的内在价值股票的内在价值013*(1 5%)31.5(15%5%)sDgPig课堂实训课堂实训 【例例7-10】H公司发行股票，预期公司未来公司发行股票，预期公司未来5年年高速增长，年增长率为高速增长，年增长率为20。在此以后转为正。在此以后转为正常增长，年增长率为常增长，年增长率为6。普通股

14、的最低收益率。普通股的最低收益率为为15，最近支付的股利是，最近支付的股利是2元。试计算该公元。试计算该公司股票的价值。司股票的价值。v解：首先计算超常成长期问的股利现值，见表解：首先计算超常成长期问的股利现值，见表7-1。课堂实训课堂实训表表7-1：超常成长期间的股利现值：超常成长期间的股利现值年份年份股利股利Dt（元）（元）复利现值系数复利现值系数R=15%现值（元）现值（元）12（1+20%1+20%）=2=24 4086962087224（1+20%1+20%）=2=288880756121783288（1+20%1+20%）=3=345645606575227243456（1+20%

15、1+20%）=4=414714705718237154147（1+20%1+20%）=4=4977977049722475合计合计11383课堂实训课堂实训v其次，计算正常成长期股利在第其次，计算正常成长期股利在第5年末的现值：年末的现值：v =58.62（元）（元）v 最后，计算股票的价值：最后，计算股票的价值：v （元）（元）014.977(1 6%)15%6%sDgPig558.8211.38329.1461 15%sP 课堂实训课堂实训 【例例7-11】W公司目前的股票市价为公司目前的股票市价为10元，预元，预计下一期每股股利为计下一期每股股利为0.3元，该公司股利将以大元，该公司股利

16、将以大约约8的速度持续增长。该股票的期望报酬率是的速度持续增长。该股票的期望报酬率是多少？多少？v解：解： 0.38%11%10si 课堂实训课堂实训 【例例7-12】基金基金A在在2019年年12月月31日资产总日资产总额为额为20 050万元，负债总额为万元，负债总额为50万元，已售万元，已售出出1亿基金单位。要求计算：亿基金单位。要求计算： (1)基金基金A在在2019年年1月月1日的基金单位资产净日的基金单位资产净值。值。 (2)若若2019年年1月月1日投资者持有基金份数为日投资者持有基金份数为2万份，万份，2019年年12月月31日基金投资者持有份数日基金投资者持有份数不变，此时单

17、位净值为不变，此时单位净值为25元，求该基金元，求该基金2019年的收益率。年的收益率。课堂实训课堂实训v解：解：(1)2019年年1月月1日的基金单位资产净值日的基金单位资产净值计算如下：计算如下： 基金单位资产净值基金单位资产净值= =2(元基金单位元基金单位) (2)基金基金A 2019年的收益率计算如下：年的收益率计算如下：v 基金收益率基金收益率= =2520050501000020000*2.520000*220000*2案例分析案例分析（1）该董事的观点是错误的。在固定股利增长模）该董事的观点是错误的。在固定股利增长模型中型中“P0D1（kg）n”，当股利较高时，当股利较高时，在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。在其他条件不变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股但是其他条件不是不变的。如果公司提高了股利支付率，增长率利支付率，增长率g就会下降，股票价格不一定就会下降，股票价格不一定会上升，事实上，如果股权收益率会上升，事实上，如果股权收益率RK，价格，价格反而会下降。反而会下