第六章+套期保值3ppt课件

1、1卖出套期保值的适用对象与范围卖出套期保值的适用对象与范围直接消费商品的消费厂家、农场、工厂等手头有库直接消费商品的消费厂家、农场、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将消费、收获某种商品实物，存产品尚未销售或即将消费、收获某种商品实物，担忧日后出卖时价钱下跌。担忧日后出卖时价钱下跌。储运商、贸易商手头有库存现货尚未出卖或储运商、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出卖或储运商、贸易商已签署未来以特定价钱买进某一商品但尚未贸易商已签署未来以特定价钱买进某一商品但尚未转售出去，担忧日后出卖时价钱下跌。转售出去，担忧日后出卖时价钱下跌。加工制造企业担忧库存原料价钱下跌。加工制造企业担忧库存原料价钱下跌。2

2、卖出套期保值运用卖出套期保值运用 10 10 月初，某地玉米现货价钱为月初，某地玉米现货价钱为 1 610 1 610 元元/ /吨，当吨，当地某农场年产玉米地某农场年产玉米 5000 5000 吨。因担忧新玉米上市后，吨。因担忧新玉米上市后，销售价钱能够会下跌，该农场决议进展套期保值买销售价钱能够会下跌，该农场决议进展套期保值买卖。当日卖出卖。当日卖出 500 500 手手( (每手每手 10 10 吨吨) )对第二年对第二年 1 1 月月份交割的玉米合约进展套期保值，成交价钱为份交割的玉米合约进展套期保值，成交价钱为 1 1 580 580 元元/ /吨。到了吨。到了 11 11 月，随着

3、新玉米的大量上市，月，随着新玉米的大量上市，并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价钱开场大幅下并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价钱开场大幅下滑。现货价钱跌至滑。现货价钱跌至 1 350 1 350 元元/ /吨，期货价钱也下跌吨，期货价钱也下跌至至 1 360 1 360 元元/ /吨的价钱，该农场按此价钱将期货合吨的价钱，该农场按此价钱将期货合约买入平仓。套期保值结果见表约买入平仓。套期保值结果见表 6 6。3基差走弱基差走弱4基差走强基差走强5基差变化小结基差变化小结6基差买卖基差买卖定义：指以某月份的期货价钱为计价根底，以期货定义：指以某月份的期货价钱为计价根底，以期货价钱加上或减去双方协商赞同

4、的基差来确定双方买价钱加上或减去双方协商赞同的基差来确定双方买卖现货商品的价钱的买卖方式。这样，不论现货市卖现货商品的价钱的买卖方式。这样，不论现货市场上的实践价钱是多少，只需套期保值者与现货买场上的实践价钱是多少，只需套期保值者与现货买卖的对方协商得到的基差，正好等于开场做套期保卖的对方协商得到的基差，正好等于开场做套期保值时的基差，就能实现完全套期保值。值时的基差，就能实现完全套期保值。分类：根据确定详细时点的实践买卖价钱的权益归分类：根据确定详细时点的实践买卖价钱的权益归属划分，基差买卖可分为买方叫价买卖属划分，基差买卖可分为买方叫价买卖( (俗称买方俗称买方点价点价) )和卖方叫价买卖

5、和卖方叫价买卖( (俗称卖方点价俗称卖方点价) )。假设确定。假设确定买卖时间的权益属于买方，称为买方叫价买卖买卖时间的权益属于买方，称为买方叫价买卖; ;假假设权益属于卖方，那么为卖方叫价买卖。设权益属于卖方，那么为卖方叫价买卖。7基差买卖的案例基差买卖的案例 某进口商某进口商5 5 月份以月份以 67000 67000 元元/ /吨的价钱从国外进口铜，一时还没有找吨的价钱从国外进口铜，一时还没有找到买主，为了逃避日后价钱下跌的风险，该进口商在期货买卖所做到买主，为了逃避日后价钱下跌的风险，该进口商在期货买卖所做了卖期保值，以了卖期保值，以 67500 67500 元元/ /吨的价钱卖出吨的

6、价钱卖出 3 3 个月后到期的期货合约，个月后到期的期货合约，那么此时的基差为那么此时的基差为 -500 -500 元元/ /吨，同时在现货市场上积极寻觅买家。吨，同时在现货市场上积极寻觅买家。 6 6 月中旬，有一铜杆厂以为铜价还将继续下跌，不情愿当时确定价月中旬，有一铜杆厂以为铜价还将继续下跌，不情愿当时确定价钱，双方经过协商，赞同以低于钱，双方经过协商，赞同以低于 8 8 月份到期的期货合约价钱月份到期的期货合约价钱 100 100 元元/ /吨的价钱作为双方买卖现货的价钱，并且由买方即铜杆厂确定吨的价钱作为双方买卖现货的价钱，并且由买方即铜杆厂确定 8 8 月月 1 1 日至日至 15

7、 15 日内在上海金属买卖所买卖时间内的任何一天的日内在上海金属买卖所买卖时间内的任何一天的 8 8 月份到期的期货合约价钱为基准价钱。月份到期的期货合约价钱为基准价钱。 8 8 月月 10 10 日，上海金属买卖日，上海金属买卖所所 8 8 月的铜期货合约的收盘价跌至月的铜期货合约的收盘价跌至 65700 65700 元元/ /吨，铜杆加工厂以为吨，铜杆加工厂以为铜价已跌得差不多了，决议以铜价已跌得差不多了，决议以 8 8 月月 10 10 日日 8 8 月期铜价的收盘价为月期铜价的收盘价为基准价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实践售出的价钱为基准价计算现货买卖价。此时，该进口商现货实践售

8、出的价钱为 65 65 700 - 100 = 65 600 700 - 100 = 65 600 元元/ /吨，并同时于次日在期贷市场上以吨，并同时于次日在期贷市场上以 65700 65700 元元/ /吨左右的价钱买进平仓，终了了套期保值买卖。综合以上的内容，吨左右的价钱买进平仓，终了了套期保值买卖。综合以上的内容，进口商买卖的详细情况见表进口商买卖的详细情况见表 。8基差买卖的案例基差买卖的案例9套期保值买卖的开展套期保值买卖的开展保值者不再单纯地进展简单自动保值，被动地接受市场价保值者不再单纯地进展简单自动保值，被动地接受市场价钱变化，而是自动地参与保值活动，大量地搜集整个宏观钱变化，

9、而是自动地参与保值活动，大量地搜集整个宏观经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决议买卖经济和微观经济信息，采用科学的分析方法，以决议买卖战略的选取，以期获得较大利润。战略的选取，以期获得较大利润。保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在期保值者不一定要等到现货交割才完成保值行为，而可在期间根据现货、期货价钱变动，进展多次的停顿或恢复保值间根据现货、期货价钱变动，进展多次的停顿或恢复保值的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获取的活动，这样不但能有效地降低风险，同时还能保证获取一定的利润一定的利润( (特别是防止了因两个市场价钱均不利而受双重特别是防止了因两个市场价钱均不利

10、而受双重损失的能够损失的能够) )。将期货保值视为风险管理工具。将期货保值视为风险管理工具。保值者将保值活动视为融资管理工具。保值者将保值活动视为融资管理工具。套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。10综合题综合题 习题集习题集P119 1 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签署购销合同，按照当时该地的现货价钱月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签署购销合同，按照当时该地的现货价钱36003600元元/ /吨在吨在2 2个月后向该食品厂个月后向该食品厂交付交付20002000吨白糖。经过调研，以为白糖价钱会上涨。为防止本钱上升，该企业买入吨白糖。经过调

11、研，以为白糖价钱会上涨。为防止本钱上升，该企业买入5 5月份交割的白糖期货合约月份交割的白糖期货合约200200手手每手每手1010吨，成交价为吨，成交价为43504350吨。春节过后，白糖价钱果然开场上涨，至吨。春节过后，白糖价钱果然开场上涨，至3 3月中旬，白糖现货价钱已达月中旬，白糖现货价钱已达41504150元元/ /吨，吨，期货价钱也升至期货价钱也升至47804780元元/ /吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，终了套期保值。吨。该企业在现货市场采购白糖交货，与此同时将期货市场多头头寸平仓，终了套期保值。 1 1该食糖企业所做的是该食糖企业所做的是 A

12、A 卖出套期保值卖出套期保值 B B买入套期保值买入套期保值 C C交叉套期保值交叉套期保值 D D基差买卖基差买卖 2 21 1月中旬、月中旬、3 3月中旬白糖的基差分别是元月中旬白糖的基差分别是元/ /吨。吨。 A 750, 630 B-750,-630 C 630, 750 D -630,750A 750, 630 B-750,-630 C 630, 750 D -630,750 解：解：1 1月中旬月中旬 3600-4350=-750 3600-4350=-750 3 3月中旬月中旬 4150-4780=-6303 4150-4780=-6303 1 1月中旬，月中旬，3 3月中旬白糖

13、期货市场的形状分别是月中旬白糖期货市场的形状分别是 A A 正向正向 反向反向 B B反向反向 正向正向 C C反向反向 方向方向 D D正向正向 正向正向 解：解：1 1月月 现货现货36003600期货期货 4350 3 4350 3月月 现货现货41504150期货期货47804780 4 41 1月中旬到月中旬到3 3月中旬白糖期货市场月中旬白糖期货市场 A A基差走弱基差走弱120 B120 B基差走强基差走强120 C120 C基差走强基差走强 100 D 100 D基差走弱基差走弱100100 解解 从从-750 -750 到到-630 -630 ，数值越来越大，走强，数值越来越

14、大，走强 -750+630=-120 -750+630=-120115 5该食糖企业套期保值终了后每吨该食糖企业套期保值终了后每吨A A 净损失净损失120120元元 B B净盈利净盈利120120元元 C C净损失净损失110110元元 D D既没有盈利，既没有盈利，也没有损失也没有损失解：基差走强，买入保值，净损失解：基差走强，买入保值，净损失6 6该食糖购销企业套期保值终了后，共实现该食糖购销企业套期保值终了后，共实现A A 净损失净损失200000 B200000 B净损失净损失240000 C240000 C净盈利净盈利240000 D240000 D净盈利净盈利2000020000解法一：现货：解法一：现货：3600-41503600-4150* *2000=-1100000 2000=-1100000 期货期货4780-43504780-4350* *20