PE投资基础知识一201407

1、PE投资基础知识一201407目录目录一、投资业务概况一、投资业务概况二、投资业务的流程分析二、投资业务的流程分析三、投资业务的特点三、投资业务的特点四、投资分析体系四、投资分析体系五、投后管理服务五、投后管理服务六、投资业务的风险控制六、投资业务的风险控制一、投资业务概况一、投资业务概况- -定义定义有两个含义：有两个含义：即英文即英文 的缩写，简称。国内称为的缩写，简称。国内称为“私募股权投资私募股权投资”。1、定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带、定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来

2、的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。2、从广义上看，涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资、从广义上看，涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资展期、成熟期和各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资( )、发展资本（、发展资本（ ）、并购基金（）、并购基金（ ）、夹层资本（）、夹层资本（ ）、重振资本（）、重振资本（ ），资本（如），

3、资本（如 ），以及其他如上市后私募投资（），以及其他如上市后私募投资（ ,即即）等等。）等等。3、从狭义上看，主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权部分，主、从狭义上看，主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权部分，主要是指创业投资后期的私募股权部分。要是指创业投资后期的私募股权部分。一、一、 投资业务概况投资业务概况- -类型类型一、投资业务概况一、投资业务概况- -特征特征有两个含义：有两个含义：1、从投资对象看，的意义在于被投资企业属于私募，及被投资企业是通过非公开发行渠道资金募集、从投资对象看，的意义在于被投资企业属于私募，及被投资企业

4、是通过非公开发行渠道资金募集，这是本意，即主要是投资于非公开发行的公司股权而得名。，这是本意，即主要是投资于非公开发行的公司股权而得名。2、从投资资金来源看，投资对象募集资金的形式也是私募。私募股权投资的资金来源，采取非公开、从投资资金来源看，投资对象募集资金的形式也是私募。私募股权投资的资金来源，采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。一、投资业务概况一、投资业务概况- -种类种类在中国投资的私募股权基金有四种：在中国投资的私募股权基金有四种： 一是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。一是专门的独立投资基金，

5、拥有多元化的资金来源。 二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。三是关于中外合资产业投资基金的法规今年出台后，一些新成立的中外合资私募股权基金。三是关于中外合资产业投资基金的法规今年出台后，一些新成立的中外合资私募股权基金。 四是大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集四是大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。团内部。 资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的投资目的和资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金

6、要求不同的投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。战略，对风险的承受能力也不同。1、在行业急速扩张时，该公司有领先优势，公司急需要资金，扩大生产，取得时间领先优势？2、促使企业更加容易通过审核3、提升公司影响力，帮助企业吸引优秀人才，完善管理团队4、上市过程的全程参与，提高公募时发行价格。5、优化企业治理结构，建立激励机制。6、帮助企业获取更大的时间领先优势。7、企业成长中的伙伴和教练。一、一、 投资业务概况投资业务概况- -何时需要何时需要投资对中国经济作用投资未来发展趋势投资是社会资金最有效方式，有利促进优势企业发展投资是新兴产业的催化剂，有利于加快新兴产业的问世鼓励产业创新，促进产业结构

7、调整，建立以企业为主体的自主创新体系 ，提高其国际竞争力我国正处于产业转型期，培育与形成世界领先企业最佳时机，促进产业整合，提高竞争力我国目拉动只有0.1%，美国对美国拉动5%以上。未来5年会出现非常成功的机构，这将催生众多力量加入业务价值链更加完善，围绕服务律所、所、会议、代理机构不断壮大 机构市场定位更独特，专业化分工更细，投资风格差异化形成 投资机构研究能力不断强大，以研究驱动投资能力提高，进一步催生领先投资机构增值服务能力增强，如产业链整体服务、资本运营咨询、内部管理提升等。一、一、 投资业务概况投资业务概况- -创新发展引擎创新发展引擎、投资是企业一种融资方式，与银行区别是：、投资是

8、企业一种融资方式，与银行区别是：2 2、业务在中国才只有、业务在中国才只有1010年的历史，相当于证券业务的年的历史，相当于证券业务的20002000年，银行业务的年，银行业务的19851985年，时间短，属于年，时间短，属于成长初期，未来市场趋势是越来越成熟，规模越来越大。成长初期，未来市场趋势是越来越成熟，规模越来越大。3 3、在美国，、在美国，20062006年，私募股权融资额第一次超过了。年，私募股权融资额第一次超过了。4 4、在中国，间接融资的限制，有很多企业因为固定资产少，但其商业模式等都不错，也很难得到、在中国，间接融资的限制，有很多企业因为固定资产少，但其商业模式等都不错，也很

9、难得到银行的贷款。银行的贷款。银行投资收益保证固定利息通过回购获得最后保证，还有成长性收益项目研判系统财务判断体系详细尽职调查，覆盖财务、法务、行业、经营、项目等判断导向前向后项一、投资业务概况一、投资业务概况- -与银行区别与银行区别目录目录一、投资业务概况一、投资业务概况二、投资业务的流程分析二、投资业务的流程分析三、投资业务的特点三、投资业务的特点四、投资分析体系四、投资分析体系五、投后管理服务五、投后管理服务六、投资业务的风险控制六、投资业务的风险控制二、投资中的流程分析二、投资中的流程分析二、二、 投资中的流程投资中的流程- -投资对象选择投资对象选择1、优质的投资对象，对不参与企业

10、管理的金融投资者来说尤其重要。、优质的投资对象，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。2、至少有、至少有2至至3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。3、行业和企业规模（如销售额）的要求（、行业和企业规模（如销售额）的要求（09年年-10年年-11年连续年连续50%收入增长）。收入增长）。4、估值和预期投资回报的要求（超过、估值和预期投资回报的要求（超过50%）。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权者对预）。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权者对预期投资回报的要求比较高

11、。期投资回报的要求比较高。5、 3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。年后上市的可能性，这是主要的退出机制。二、二、 投资中的流程投资中的流程- -调查和评估调查和评估1、调查拟投资目标公司主体资格合法性。、调查拟投资目标公司主体资格合法性。2、审查目标公司的资产及财务情况。、审查目标公司的资产及财务情况。3、审查目标公司的债权债务情况。、审查目标公司的债权债务情况。4、重要交易合同审查。、重要交易合同审查。5、知识产权审查。、知识产权审查。6、审查目标公司的管理人员与普通员工的安排。、审查目标公司的管理人员与普通员工的安排。7、对目标公司治理结构、规章制度的调查。、对目标公司治理结构、

12、规章制度的调查。8、对目标公司是否存在重大诉讼或仲裁的调查。、对目标公司是否存在重大诉讼或仲裁的调查。二、二、 投资中的流程投资中的流程- -投资决策投资决策投资收益主要来源于以下三个方面：1、发现价值：两点，一是寻找企业基本面整体优良的企业，这是基础；二是企业价值被公众市场发现之前进行投资。2、提升价值：企业原来存在影响其竞争力的缺陷，能解决该缺陷，另外，企业处于结构性低谷时，如果能预测未来结构改良，自然价值得到提升。3、放大价值：快速成长促成企业价值放大，另外，股东实力强以后发行价高，股市溢价机制。投资对象发现价值提升价值放大价值投资投资的整的整体盈体盈利空利空间间二、二、 投资中的流程投资中的流程- -盈利模式盈利模式二、二、 投资中的流程投资中的流程- -价值增值价值增值发现价值+创造价值=超额收益发现价值提升价值+=筛选高于增速的高成长行业筛选高成长行业中价值被低估的高成长企业利用资源给予业务和技术支持，加