沪锌上行仍需借助美元因素

1、沪锌上行仍需借助美元因素2010年2月沪锌月报行情回顾 2月初，综合锌暂时企稳2100一线，进行第四浪调整，之后价格再度下探，最终走完第五浪。2月5号，综合锌触及最低位，之后价格借助美元短暂的高位调整，开始出现V形反转。在接下来的近两周时间里，综合锌先后两次跳涨，在国内春节长假期间，价格站上2300整数位置。先后几次上冲，测试均线压制，均告失败，在铜铝等继续维持涨势的情况下，综合锌率先出现滞涨迹象。 虎年国内市场高开低走，投资者入场不积极，市场对流动性、欧洲债务以及美联储的政策基调的问题表现出较大的关注，在缺乏利多因素继续推动的情况下，综合锌开始回探整理。连续四个交易日下挫，5日线下穿，压制价

2、格走势，截止2月最后一周，价格回探20日均线附近。 国内沪锌方面，在节前节后这段时间，表现的相对外盘较为积极，2月上旬，综合锌第五浪下行过程当中，沪锌跌幅已经不大，并开始出现企稳迹象，连续价格交易日日内低开高走，小阳线收尾，暂时止住前期强劲下行势头，节前最后一周，沪锌开始反弹，稳步走强。年后，在外盘的影响下，大幅跳开，但日内资金入场不积极，价格继续上冲缺乏动量，高开低走，大阴线开年，之后随外盘回调整理，但幅度明显小于外盘，表现出抗跌性。新主力6月合约在资金入场的推动下，跌幅更小。后期走势仍看美元脸色欧洲的债务问题，给美元带来大幅反弹的契机，从去年末希腊等国家的债务问题浮出睡眠开始，国际投资者借

3、机打压欧元等欧洲货币，买入美元避险保值，综合因素推高美元走势，连续两个月美元持续反弹，同时也诱发了09年大宗商品持续大幅走强之后的第一次深幅调整，包括有色金属在内的所有商品价格都进行了快速深幅的调整。2月初，欧洲央行表态，将对成员国家债务问题采取措施，欧元短暂企稳，美元在80点位附近暂时停住脚步，开始高位震荡调整。前期持续回落的商品价格相应的借机反弹。整个2月份，美元高位调整，并未继续走强，成为本月商品价格走强的关键因素，但美元调整的重心依然在不断的上行中，对商品价格的压力依然较大。上周，美联储主席伯南克明确指出，在较长的一段时间内仍会维持低利率不变，市场的忧虑暂时减少。但欧洲的债务问题仍未尘

4、埃落定，希腊国内巨大的债务压力，公务员罢工等很大程度上限制政府采取紧缩的措施，欧洲央行未防治整个事态的进一步扩大，不敢轻易出手相救，并且在相对松散的欧共体，救助措施的确定也需要较长的时间。美国房地产，特别是失业问题依然较大的限制美国政府的市场举措。我们预计短期内，政府不会贸然采取撤出刺激措施的计划。国内信贷市场市场预计1月份新增贷款会在1.2万亿左右，从贷款的节奏来看，呈现前多后少的状态，尽管1月份上半月信贷迅速增长，但由于政府高层的监管以及存款保证金的提高，信贷整体规模有所回落。中国政府率先采取货币手段入场干预经济，通过存款准备金、窗口指导、差别存款准备金率等收紧市场流动性。但2010年全年

5、的货币政策基调依然不变，年初的国务院政府工作报告当中提到的政府政策方向依然维持宽松状态。预计政府对市场的干预，主要侧重在两个方面，一是市场心理预期方面，防治通胀预期的进一步扩大，二是结构放方面，对政府限制行业、如房地产、重污染行业等会有较大影响。另外，国家极力维持人民币不升值，再加上政府对出口企业的关注，预计今年国家出口会进一步恢复发展，海关统计显示，2009年12月份，我国外贸出口总值2430.2亿美元，同比增长32.7%，环比增长16.7%，其中出口1307.3亿美元，为历史上月度出口值的第四高位。随着出口带来的外汇增加，市场货币供应量仍会受到一定的抬高，因此，我们认为未来2-3个月央行回

6、笼资金的压力依然较大，市场资金供应量仍会较高。镀锌板价格有望继续走高年后随着刚家的小幅抬头，镀锌板价格也出现走高迹象。我们预计2010年上半年钢价仍以上行为主，受此影响，锌价会出现跟涨行情。 1月末，工业和信息化部在新闻发布会上表示，09年中国淘汰落后的炼钢、炼铁产能分别为1691万吨和2113万吨，与去年7月国务院下发的2009年节能减排工作安排(国办发200948号)规定的“淘汰落后炼钢600万吨、炼铁产能1000万吨”相比，2009年全年实际淘汰的钢铁落后产能要多出1倍多。多年前就开始呼吁的淘汰钢铁落后产能终于有了较大的进展，预期未来的淘汰进程将进一步加快。另外，受成本以及海运费的上涨，

7、预计上半年钢价仍有上涨空间。下游需求方面，虽然房地产行业今年或受到政府的限制，但汽车行业的快速发展或能弥补需求的下降，中国乘用车联席协会秘书长饶达称，中国1月份乘用车销量较上年同期大幅增加84%，至122万辆，并且预计2月份乘用车销量仍将保持50%的政府，今年乘用车总销量可能增长25%，至1700万辆。镀锌板作为锌行业消费的主要领域，其对锌价的影响至关重要。因此，随着钢铁产能的逐渐增加，对镀锌板的需求也会不断上升，其价格也会出现上涨。总结我们认为3月份锌价整体仍以上行为主，但美元因素依然关注价格走势节奏，美元指数高位震荡调整，一旦出现下坡迹象，则既可推动沪锌走强。国内货币政府基调不变，虽然政府出手入市干预，但其影响已经被市场反应，后期如果继续提高准备金则对市场影响作用会进一步减少，2010年总的货币投入