保险公司上市的风险分析(一)

1、保险公司上市的风险分析 一摘要本文针对目前保险公司上市的热潮，阐述了上市给保险公司经营 带来的本钱和风险，主要包括较高的融资本钱、影响保险公司长期稳 定经营和股价波动的风险。认为目前保险公司在信息披露、满足股东 获利的要求方面还存在难度，加上对保险公司经营状况的评价缺乏科 学指标，给保险公司上市带来挑战。另外股价的波动也将增加保险公 司经营的难度。所以保险公司上市应慎重。目前，中国保险市场上刮起了强劲的保险公司上市风，几乎所有的保 险公司都在争取早日上市， 报刊上也发表了许多文章论证上市的意义、 作用，但对上市可能带来的问题，却很少谈及。本文拟在上市的一片 赞同声中分析上市的本钱及所带来的风险

2、，以此给保险同行提供多角 度的观察视角。一、保险公司上市具有较高的融资本钱一具有较高的信息披露本钱 2001年 11月14日，中国证监会发布了?公开发行证券公司信息披露 编报规那么?第 1至 6号，其中第 3至 4号是专门针对保险公司的。保 险公司首次公开发行股票编制招股说明书时，除应遵循中国证监会有 关招股说明书内容与格式准那么的一般规定外， 还应遵循该规定的要求。 该规定要求公开发行股票的保险公司应披露的信息主要有以下一些：1. 应披露各种行业风险和保险公司自身风险。 对这些风险因素能作出定 量分析的， 应进行定量分析； 不能作出定量分析的， 应进行定性描述。行业风险包括利率风险、欺诈风险

3、、政策性风险和其他风险；公司自身风险包括假设风险、资产风险、资产与负债匹配的风险、再保险安 排的风险、人力资源风险和其他风险。2. 应对其内部控制制度的完整性、 合理性和有效性作出说明， 还应委托 所聘请的会计师事务所对其内部控制制度及风险管理系统的完整性、 合理性和有效性进行评价，提出改良建议，并以内部控制评价报告的 形式作出报告。3. 披露保险公司概况及在保险市场中所处的地位， 包括保险公司在市场 竞争中的主要优势和劣势、各分支机构的分布状况、主要保险产品的 市场占有情况、自身展业制度、投资理念、投资策略以及投资组合、 保险产品的研究开发情况、保险公司与其关联方之间的关联交易。4. 应披露

4、最近三年、 最近一期的财务会计信息， 如原保险业务收入、 费 用与利润的有关情况，各主要险种责任准备金的计提方法与依据，资 金运用工程的有关情况，自留保费与所有者权益之比，自留保费增长 率，分保比率，速动比率，保险业务本钱率财产保险 ，保单负债综 合本钱人身保险，承保利润与投资收益两年平均比率，利润总额与 所有者权益之比， 准备金、权益与自留保费之比， 准备金与权益之比， 赔付率财产保险 ，给付率人身保险与退保率人身保险 ，偿 付能力状况。 此外，保险公司还应将精算师评估报告作为招股说明书附录予以披露。 可见，新规那么所要求披露的信息是前未所有的详细，是以前各种保险 法规所不曾要求的，许多内容

5、在以往年报中都不要求披露，公司的财务和管理人员对此都不熟悉，保险公司必须增加人力、物力、财力， 才能编制好招股说明书。除此之外，在报表审计方面，上市保险公司要求聘请有保险公司审计 经验的、具有执行证券期货相关业务资格的会计师事务所，按中国独 立审计准那么对其依据中国会计和信息披露准那么和制度编制的法定财务 报告进行审计；对补充财务报告，应聘请获中国证监会和财政部特别 许可的国际会计师事务所，按国际通行的审计准那么进行审计。这些规 定，增加了保险公司上市的费用。二信息披露的要求，会使上市保险公司暴露在竞争对手的面前 上市及其以后的信息披露，要求上市保险公司要披露整体的经营管理 情况，并置身于公众

6、的监督之下。这必然使上市保险公司完全暴露在 同行竞争对手面前。俗话说： “知己知彼，百战不殆 ，上市保险公司面 对竞争对手，将处于信息弱势，这对上市保险公司的经营管理来说存 在不利影响。可以说，这也是上市所付出的代价之一。三较高的发行和维持本钱1. 发行本钱高。拟公开发行股票的保险公司应聘请有资格的证券公司担 任其辅导机构，辅导期为一年。在发行股票时，要雇佣承销商帮助其 发行股票，需要支付承销费用包销方式下占股票募集总金额的1.5%3.5%,上网发行费为发行总金额的 3.5 %,审计、验资费用，评估费用，律师费用，股票登记费，上市推荐费，发行审核费，发行推介费等。据不完全统计，这些费用占上市公

7、司发行总市值的 2%4%左右，这无疑加大了保险公司上市的融资本钱。2. 上市公司必须按规定向交易所交纳月费和年费。3. 上市公司实施权益分派，要按以下标准向交易所缴纳手续费：1公众股按照红股面值总额+现金股利总额X 5%计收； 2国有股、法人股、职工股及高级管理人员持股按照红股面值总额+现金股利总额X 1%计收。综上所述，上市筹资虽然能较快捷地充实资本金， 但其融资本钱较高。据美国SEC公布的数据，上市公开发行普通股与其他可充实保险公司 资本金的方式 定向募集、认股权募集、 内部筹资等形式相比拟， 上 市公开募集资本的融资本钱最高。二、影响保险公司长期稳健经营保险公司上市之后，将面临投资者较高

8、投资回报的要求，而保险公司目前利润增长还存在障碍，同时由于核算体系的不科学，难以实现在报表上利润数值的上升。而在证券市场，投资群众往往以一年期盈利指标作为评价企业效绩的重要指标，一旦盈利状况不尽人意导致社会 形象下降，保险市场有可能进一步丧失，很可能使保险公司放弃长期 稳健经营的理念。一面临较高投资回报的压力 1.投资者期望较高投资回报投资者选 择投资于保险公司，和投资于共同基金相比，他面临着以下问题：1保险公司负债所导致的额外风险保险公司的负债可分为两类，一类为普通负债，主要指一些应付未付的往来款项，如应付利息、应付 分保帐款、存人分保准备金等；另一类是保单负债，即保险人在承保 时对投保人所

9、作的在发生保险责任范围内的风险事故时给予赔偿的承 诺。保单负债是负债的主要组成局部，在资产负债表中通常是根据以 往的损失率、死亡率及利率情况以责任准备金的形式提存起来，如果 在正常年景，所提存的责任准备金是能够应付保险金支付需要的。但 是由于保险公司以风险为经营对象，而风险具有不确定性，所以保险 公司常常可能遭遇所提准备金缺乏以支付索赔的风险，这时资本金就 会被侵蚀。2投资收益双重征税目前，投资者可以直接在证券市场上购置证券 投资基金，基金运用所得收益不需要纳税，当基金收益以红利形式分 配给个人时，投资者需交纳个人所得税。与此相比，投资者如果投资 于保险公司，由保险公司运营资金，所得收益要交纳公司所得税，当 保险公司向股东分派红利时，投资者需再一次交