上海交大 吴冲锋 金融衍生产品08-5

1、交易品种 阴极铜交易单位 5吨/手报价单位 元(人民币)/吨最小变动价位 10元/吨每日价格最大波动限制 不超过上一结算价合约交割月份 1-12月交易时间 上午9:00-11:30，下午13:30-15:00最后交易日 合约交割月份15日（遇法定假日顺延）交割日期 合约交割月份16-20日（遇法定假日顺延）交割等级 (1)标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-1997标准阴极铜规定， 其中主成份铜加银含量不低于99.95%； (2)替代品：a.高级阴极铜, 符合国标GB/T467-1997高级阴极铜规定， 经本所指定的质检单位检查合格,由本所公告后实行升水；b.LME 注册阴极铜,符合B

2、S EN 1978:1998标准(阴极铜级别代号CU-CATH-1)。交割地点 交易所指定交割仓库交易所保证金 合约价值的5%交易手续费 不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式 实物交割交易代码 CU资料来源：上海期货交易所市场部编写的阴极铜期货合约交易操作手册（2002年8月20日）2121()()hsfRPPQFFQ(8-1)式中：P、F和Qs是已知确定的，Qf是未知待求变量，而P、F则为未知随机变量，则收益Rh也为一随机变量。预期收益用Rh的数学期望E（Rh）表示，而风险则用Rh的方差var（Rh）表示，由传统的方差最小方法有： )var(hR= sQP2var(-sQP1-f

3、QF2+fQF1) = sQP2var()+ var(fQF2 )-2cov(sQP2,fQF2) （8-2） =)var(22PQs)var(22FQf -2),cov(22FPQQfs var()0hfdRdQ222cov(,)var()fsP FQQF222cov(,)var()mrP FhF(8-3)22var()var()usRQPvar()1var()heuRHR（8-5）式中： 分别表示在第时刻和第t时刻的现货价格， 分别表示在第时刻和第t时刻的交割时间为T的期货价格，h（t）表示套期比。( )(0)( ) ,(0, )ssffRP tPh tPt TPT(0),( )ssPP

4、t0,( , )ffPTP t T2( )( ( ( , )(0, )(1( ) ( ( , )(0, )var( )var( ( , )(1( ) var( , )2(1( )cov( ( , ),( , )ffffE RE B t TBTh tE P t TPTRB t Th tP t Th tB t TP t T(8-6)（）在传统的套期理论中一般假设h（t），则： ( )( ( , )(0, )var( )var( ( , )E RE B t TBTRB t T(8-7)即套期的收益与风险只与基差有关，也就是说经典套期存在基差风险。 ()(0,)var()0E RBTR (8-8)21

5、( , )( , )RB t TB t TB (8-9)IPIF0P0P0F0,IHH()()IIIIIIOOOOOOHPQFF XHP QFFX(8-10)var()IHvar()OH ,2 ,2cov(,)()cov(,)()IIIII FIIIOOOOO FOOOP FXQQFPFXQQF(8-11),I FIO FOIPIFOPOF式中： 分别为 对 、 对 的线性回归系数。 OIMHH2()MinM,0,oo FoI FOIFI FoIII FIIo FIoFo FIoXQQXXQQX（8-12）式中， ，是 对 的回归系数；,2cov(,)()IOIO FIP FFOPIF,2co

6、v(,)()OIOI FOP FFIPOF,2cov(,)()OIOFI FOF FFOPOF0,2cov(,)()IoIFFIF FFOFIF1,21cov(,)()III FP FF,2cov(,)()OoOo FOP FF,II F,OO F、；，,*,11IOIOIOIOOIIOOIIOI FFFI FO FFFO FIIOFFF FFFF FXQQ,*,11OIOIOIOIIOOIIOOIO FF FO FI FF FI FOOIF FFFF FFFXQQ（8-13）（8-14）*IX*OXIFOFIPOFOPIF*IIXX*OOXX*IX*OX22cov(,)49151.61P F

7、2var()61898.31F222cov(,)49151.610.794var()61898.31mrP FhF50000.7947948005N 2var()59285.92P 5000sQ 2var()61898.31F4000fQ 22cov(,)49151.61P Fvar()384 879 004 000hR22var()var()1 482 148 000 000usRQPvar()384879004000110.7403var()1482148000000heuRHR 1450015000155001600016500170001750018000185002001年2月15日

8、2001年2月22日2001年3月1日2001年3月8日2001年3月15日2001年3月22日2001年3月29日2001年4月5日2001年4月12日2001年4月19日2001年4月26日2001年5月3日2001年5月10日2001年5月17日2001年5月24日2001年5月31日2001年6月7日2001年6月14日2001年6月21日2001年6月28日2001年7月5日2001年7月12日时间价格水平现货价格期货价格 当前价格未来价格盈亏期货1300（卖出期货）1250（买入期货平仓）盈利501005元 当前价格未来价格盈亏712合约17850（买入期货）17250（卖出期货平仓）亏损600520元802合约18260（卖出期货）17350（买入期货平仓）盈利910520元 合计盈利31000元不同点普通投机套利赢 利 方式利用单一期货合约价格的上下波动利用不同的两个期货合约的相对价格差异套取利润交 易 方式一段时间内只作买或卖同一时间买入并卖出期货合约区别套期保值投机交 易 对象现货和期货两个市场主要期货市场交 易 目的在进行现货交易的同时，做相关合约的期货交易，利用期货市场规避现货市场价格风险以较少投资作高速运转，以获取较大利润为目的，不希望占用过多资金或支付较大费用交 易 方式利用期货市场的价格波动，使现货市场与期货市场紧密结合，以期达到两个市场的盈利与亏损