负债融资的财务风险与对策

1、负债融资的财务风险与对策随着现代企业的规模化发展， 企业对资金需求量日益增加， 负债 融资成为企业的一种常见融资方式。企业的发展壮大需要大量的资 金，而这种资金不可能完全依赖于投资人投入的资金， 负债融资现象 就应运而生。负债融资使得许多企业在短时间内迅速发展壮大 , 毫无 疑问，但任何的负债都会给企业带来财务上的风险， 而债务的膨胀和 增加，对于企业的财务风险来说，也会逐步的变大，在严重恶化的时 候，还可能导致企业的破产， 在企业的股东和债权人之间发生严重的 冲突，而企业内部的管理上也可能丧失应有的灵活性和机动性。 也就 是说负债融资虽然能够给企业带来巨大的效益， 但是在其背后也存在 一些潜

2、在的风险， 这时恰当的分析风险， 及时的采取应对策略显得尤 为重要。 本文将简述负债融资的基础理论和负债融资的正负效应， 并 针对负债融资可能产生的负面效应提出积极的防范对策。 做到低风险 高收益的负债融资。一、负债融资的基本理论财务管理是企业管理中最重要的一项工作， 它是与资金的筹集和 有效使用息息相关的一项管理工作。 也就是说财务管理的主要内容包 括资金的筹集工作和资金的运用。 当下，中国企业对于资金的筹措主 要有权益资金和借入资金俩种。随着新证券法的出台，新法律降 低了发行股票及上市的要求， 大多数企业选择通过发行股票和上市进 行融资，因为股权融资具有诸多吸引着企业的优点： 没有到期的时

3、限， 不需要考虑到期归还， 没有大额固定的年终股利负担 （优先股除外）， 筹资资金的风险小， 能够反映出公司具有的所在领域内的实力， 能够 提高公司的声誉等。 但是保持合理的企业资金结构对实现企业理财目 标具有重要的作用，负债的水平对企业的价值也产生着重要的影响， 负债融资在企业理财中的作用也是不容忽视的。一）负债融资的概念通常情况下负债融资， 说的是企业利用负债的方法来获取企业发 展所必需的资金，企业主要通过借款、商业信用、租赁以及发行债券 等多种方式进行负债融资。 目前，我国整体经济增长速度放缓的情况 下，负债融资是企业最需要的融资方式。 企业进行恰当的负债融资可 以很大程度的减小企业发展

4、所需要的财务压力， 同时还可以筹集到企 业发展所必需的资金，有效的缓解企业日常业务中的委托代理冲 突，增加企业所有者对企业发展的掌控力， 促进企业快速稳定的发展。（二）负债融资的种类负债融资是指通过负债的形式进行筹集资金， 是企业在日后需要 偿还本金及利息的一种融资方式。 按照负债融资的借款的主要形式进 行划分，负债融资主要包括有：1. 银行贷款 在银行取得贷款是企业利用负债进行融资的最主要的方法， 也是 企业取得资金的主要渠道之一。 以银行贷款的方式进行债权融资的优 点主要：使用起来非常灵活，银行的资金非常充足，资金的适用范围 非常广，但资金使用周期短， 政府对于偿债管理体制的法律需要加强

5、和完善。这种融资方式要求企业的信用体制完备。2. 企业债券 企业发行债券筹集资金所需成本固定且较低，资金的使用时限 长，但企业债券额度不得超过企业净资产的 40%。同时企业债券发行 的审批要求过于复杂，适于地铁、高速公路、世博会、水务、旅游等 大型的对社会具有影响力的项目。3. 融资租赁 融资租赁使企业在购进设备及房屋时不必依靠银行等的贷款， 能 够在资金紧缺的情况下， 很方便的获得生产所需的设备， 可以减少购 买过程中的风险损失。 在企业资产抵押性融资中， 融资租赁的使用很 普遍，如购买飞机、轮船、筹建大型电力、港口、轨道交通等基础设 施项目。4. 短期融资券 短期融资券是企业在融资过程中降

6、低成本的重要工具， 它的筹资 成本较其他方式低， 资金在使用过程中的约束条件较少， 是公共项目 建设短期资金平衡的首选。 但这种融资方式存在短期流动性风险， 只 是对企业融资结构的一个临时补充， 适用于具有银行提供流动性支持 的企业。其优势在具有良好短期资金流动性的公共项目中显得尤为突 出。5. 信托贷款在一般的银行贷款中， 贷款门槛低、 筹资速度快、资金使用灵活、 筹资成本低是信托贷款的主要优点。 同时信托贷款具有资金使用周期 短、到期归还约束力强、成本相对固定、归还期限较短的缺陷。适用 于有具有相对稳定利润的项目，存在发行规模和流动性限制。（三）负债融资的意义企业要快速稳点的发展 , 仅仅

7、只靠企业的自有资金经营是远远无 法满足要求的。 首先在所需的资金数量上无法满足企业发展， 其次企 业在资金的周期上也会受到限制。 因为如果要等到企业自己的资本达 到要求时，然后去想扩大生产规模，则可能会错失最好的发展良机。 所以，采用负债融资的方式， 有效地取得和支配大于权益资金数额的 资金，对于解决企业生产规模小和经常性的缺乏资金的问题有着莫大 的帮助。因此选择恰当的负责融资，可以促进企业进行技术的改进、 新产品的研发，企业生产规模的扩大，经营范围的拓展，企业竞争力 的增强。企业为了更好的利用负债融资的优势， 要从负债融资本质上 了解负债融资的含义和财务效应。二、负债融资的财务效应在市场经济

8、条件下，负债融资是企业筹集资金的必然选择之一。 但是负债融资不仅仅给企业带来利益， 同时也会为企业带来一定潜在 的财务风险。通常情况下， 企业为了实现其价值的最大化，就必须确 定正确的资本结构下。（一）负债融资的正效应分析1. 利息抵税效用 负债融资的一个最主要的优势就是它能够为企业带来税收的政 策优惠，通过负债利息可以从纳税前从利润中扣除的方式可以减少企 业应纳税所得额，为企业带来利益的增加，实现企业价值。负债的利 息抵税效用体现在：利息抵税效用二负债额X负债利率X所得税税率。 所以在一定的负债利率和所得税税率的情况下， 企业为了利息抵税效 用的最大化，企业可以负债适当的增多。2. 财务杠杆

9、效用负债融资的债权人对于公司的资金流量有这固定的索取权。 所谓 的负债的财务杠杆效用是企业的经营情况很好时， 债券持有者仅仅获 得一定的利息收入， 而其余的大部分利润都是股东的， 增加了股东每 股利益。特别要提醒的是， 财务杠杆仅仅在税后起到一定的效用，因 为负债融资的资金取得的收益还是自有资产产生的收益都是企业所 得税的征税对象。 财务杠杆效用也可以用公式来表示： 财务杠杆效用 二负债额X（债务资本利润率-负债利率）X（ l 一所得税税率）。当 企业营业利润率等于负债融资利率时， 负债融资的财务杠杆效用就是 零；小于负债融资负债利率时，负债融资的财务杠杆效用就是负的。 正因为如此，负债融资的

10、财务杠杆也可能给企业带来不好的负效用， 企业是否在负债融资的财务杠杆效用上获得收益、 企业经营的效益是 否取得利益，很大程度是在于负债融资利润率与负债融资利率的大小 关系。3. 降低股东和管理人间的代理冲突随着公司发展， 越来越多的外部股东渐渐的介入企业， 企业的的 管理者也是企业的大股东意识到， 无论多么努力争取企业利润， 最后 得到只有企业的利润的一小部分； 相反企业管理增加内部消费或经营 出现较大的损失时， 最后承担损失的是全体的投资者， 而不是某个人。 因此，在以后的生产经营的过程中，企业并不是全力去牟取利润。比 如某些人会做出对企业利润不利而对某些人有利的决策。 进行负债融 资的企业

11、， 其决策人持有权益资产的一部分时， 如果企业负债融资增 加，决策人的资产所占企业全份额的比例也会适当的增加， 就是说决 策人的控制权增多。因此， 决策人会为了自己的利用，同时还有股东 的利益而全力工作。 因为这种情况下股东和决策人是紧密联系在一起 的，拥有着共同的利益进退， 这样可以有效地促使决策人做出对企业有利的决策。从而做到，两者之间的利润代理冲突得到降低。（二）负债融资的负效应分析通常情况下， 风险就是企业经营中不确定的损失。 日本学着龟井 利明认为， 风险一方面指的是企业经营中不确定的损失， 另一方面指 企业经营中不确定的盈利。 财务风险就是因为企业为了经营发展而进 行的财务活动中引

12、起的企业经营中的不确定的结果。 负债融资的财务 风险就是企业因负债融资所产生的财务上的不确定性， 从而带来的企 业经营成果的不确定性。 因此企业的负债融资也是非常可能引起企业 财务风险的。1. 负债压力的增加 负债融资是一种可以降低企业筹集综合资金成本的方法 , 大大提 高了企业的全部价值。 同时，企业进行负债融资所带来的债务也是有 这巨大的成本的 , 而且他的成本是和企业负债比率的有着莫大的关 系。如果企业进行的负债过多，造成企业内部负债比率较高时 , 企业 会担负着非常巨额的债务利息 , 并会承受很多的由财务杠杆作用带来 的极大的收益波动 , 从而对企业收益产生冲击，带来企业收益的不确 定

13、性。另一方面 ,当企业负债融资过多 , 企业的破产的概率会随之增加 会造成负债利息抵消所得税应纳税额的利润消失 , 当企业的负债融资 抵税的利益小于企业的破产成本时 , 这会造成企业总价值的不断下 降。致使在遇到商业机遇时企业力不从心，错过最好的投资机会，使 企业收益受到限制，使企业陷入恶性循环，最终导致企业的破产。当 企业进行负债融资时 , 会建立起债权人债务人的关系 , 使企业在资金 到期时要承担还本付息的债务人责任。 当然负债融资在借款时限是有 限制的 , 到付款期限到来是企业经营的效果无论盈亏 , 企业都应该支 付给债权人一定的债务利息。 进一步的造成企业的资金的负担， 负债 融资结束

14、时偿还给债权人大量的本金及利息。 倘若企业在经营管理上 出现差错, 在投资项目上没有取得负债融资是预先估计的收益或者不 能将投入的资金撤回 , 这会使企业无法归还债权人本金及利息 , 会产 生负债融资到期不还的加罚 , 这无疑会给企业带来巨大的财务影响 , 而且还会使企业信用等级的下降 , 影响企业在消费者及银行心中的地 位和商誉，造成企业以后向其他企业和银行借款困难的后果。2. 控制股权的稀释负债融资会大大的增加企业的总负债水平， 同时也会使企业的总 资产增加。 负债融资给股东权益带来的影响不大， 却对股东的权益在 企业总资本的比重有着降低的影响。 如果企业通过负债融资的方法进 行筹集资金，

15、这会使企业的股东权益在企业总资产中的比率大大减 少，如果企业经营不善， 将直接是部分股东和企业本身失去企业一年 来的部分或全部的剩余收益。 使债权人方获得企业的全部利润， 必然 导致企业股东的收益的减少， 甚至有可能丧失原有的资本。 使公司的 股东成为债权人的“打工人” ，债权人成为企业真正的“大老板”从 而可能会失去其他融资方式可能带来的机会。导致企业经营决策困 难。同时企业负债融资的总额或其他的负债所占有企业的增产总额的 比重很大， 会使企业的负债融资费用提高， 企业在长期低收益的情况 下，会使企业丧失偿付负债融资的借款， 是企业破产的可能性大大增 加。3. 业绩水平的波动在现有的经济条件

16、下 , 资金供求增减的经济形势直接受利率的 影响。如果利率提高 , 企业负债融资的成本会随之增加 , 是企业的利 润一减再减 , 如果利润一直减少，最后使企业的利润无法支付企业负 债融资带来的利息 , 企业会进入做赔本买卖的境遇。业绩水平的波动 一方面是企业在扣除利息前的利润水平的增减， 另一方面是指企业每 股收益的剧烈增减。 在负债融资下， 企业扣除借款利息前的利润的增 减会使企业每股收益的增加更加的剧烈， 增大企业破产的可能性。 企 业的业绩波动在企业经营中是个坏讯号， 使企业很可能的失去各种投 资获利的机会。特别在股份制的企业中 , 如果负债融资所带来的财务 风险一方面对企业的所有者权益

17、产生影响 , 另一方面对企业在股市中 的股票价格产生影响。企业的股票价格变动越大 , 企业的市场价格同 时降低。企业的业绩波动是企业失去对外再筹资的能力。 企业的负债 融资到期后， 如果企业资金不足以偿付债权人的本息， 会使企业的信 誉下降。大家都知道 , 如果企业信誉差，会使企业在筹集资金方面很 吃力。4. 投资机会的丧失企业在生产经营中， 不确定的收益水平， 使负债融资一方面会使 企业债务大大增加， 另一方面会对企业原有的大量的自有资本产生消 耗。在这种情形下，使企业背负巨额的债务。 在现有的经济条件下 , 资 金供求增减的经济形势直接受利率的影响。 如果利率提高 , 企业负债 融资的成本

18、会随之增加 ,是企业的利润一减再减 , 如果利润一直减少， 最后使企业的利润无法支付企业负债融资带来的利息 , 企业会进入做 赔本买卖的境遇。 企业负债将日益增多， 致使企业即使面临良好的投 资机会，也会因资金的不足和过多的负债望而却步，力不从心。将失 去大量优秀的投资机会， 使企业在日后的生产经营中无法获利， 造成 一种恶性的循环，使企业出现财务风险的机率大大增加。5. 现金存量的短缺 企业进行负债融资时可能会大量消耗自有的货币资源。 负债融资 到期后负债去必须偿还本息 , 使企业在经营方面产生压力 , 严重制约 这企业所有货币资源的使用和周转 , 尤其是在到期是归还的数额较 大，短时间内要

19、筹集到大量资金归还给债权人。 即使企业拥有着大量 的货币资金，也许会以为资金的周转问题是企业一时无法按时归还， 使企业出现财务危机。由此可以得出， 负债融资一方面给企业带来诸多的正面效应的同 时，另一方面也为企业带来诸多的负面效应。所以，为了更好的利用 负债融资，我们需要对负债融资的财务风险进行防范。三、负债融资财务风险的防范及对策在快速发展的时期， 如果企业只运用自己有限的资金去经营而不 运用负债是不能满足企业在日常生产经营活动和企业发展的需求。 目 前，负债融资是企业筹资的一项重要渠道， 对企业日后的生产经营和 发展都具有重大的意义。 负债融资存在着各种各样的负面效应， 为了 让这种融资方

20、式充分的为企业利获益， 就要选择恰当的方式去在风险 发生前做到规避风险。如果风险发了，企业要做到恰当的防范风险， 减小其带来的损失。 负债融资所带来的风险是各种各样的， 不同时期， 不同地点，不得企业，一样的负债融资为企业带来的收益以及风险是 不同的。充分的利用负债融资， 最有效的防范风险是每个企业必须做到的。（一）建立有效风险防范机制建立财务风险防范测控小组， 完善企业财务风险的防范机制。 根 据企业自身资金需求对负债融资的各项指标进行测控， 要清醒的认识 可能引发的风险危机， 及时的反映给企业管理的决策者。 财务危机风 险较高其负债比率就应该越低。 一般，企业在进行负债融资之前一个 由风险

21、防范小组根据自身的实际情况， 对企业的各项能力进行无误的 分析，对企业的财务状况做到了解，进而识别风险。帮助决策者选择 恰当的投资机会和经营策略， 降低企业融资成本， 确定企业最佳的介 入时机。企业的最终的决定要有预见性， 决策者要了解现有的利率标 准，汇率及经济市场等一切有关的信息，了解市场经济形式，国家的 经济政策和政治环境等对此项决策有影响的一切信息的基础上， 找出 可能影响企业这项投资的不利和有利因素及投资的可能发展动向， 找 到最优的筹资方案，做出明智的决定。具体而言，应考虑的因素：一 是企业生产经营活动和企业自身的财务状况要相同； 二是与资本结构 相匹配；三是筹资应当与企业的生产经

22、营活动相关联。 同时加强对企 业负债融资行为管理， 减少企业财务风险要做好以下几项工作： 一是 主要和银行拉好关系。 企业要坚持诚信原则。 二是加强对资金项目的 全程控制，规范资金项目的审批程序， 严格资金用途， 降低资金成本， 争取更大的投资效益。同时，主管部门要重视对负债人的考核内容。 通过以上措施， 使企业在运用负债融资促进发展时， 将财务风险控制 到最低。三还应根据企业的实际情况确定还款期限和还款方式并防止 归还期过分集中。（二）合理确定负债比率企业在做出资本结构变更决策时 , 应当适当的确定负债比例，理 性的进行融资。 在负债融资过程中充分考虑所有可能的不利因素； 充 分考虑筹资风险

23、 ; 选择恰当的负债比率；尽量将企业资金成本降到最 低, 使总企业总价值提到最高；要全面的了解企业自身的实际能力， 选择最适合企业发展的计划， 在企业利润率大于负债利率的情况下进 行负债融资。企业在日常活动的扣利息前的收益与借款利息做对比， 前者的收益越高，指明企业越具有到期归还欠款的能力。通常情况， 所得税税率越高， 可以用借款利息抵扣的应纳税额的作用越清晰， 所 以企业负债融资所的到的利益就越大。 企业要做到时刻了解国家税收 政策的变更，是企业在日后的决策都是准确无误的。同时，利息保障 倍数可以估量企业支付本息能力。企业要拥有较高的偿还借款的能 力，企业的利息归还的保障倍数至少大于 1，假如企业的利息归还能 力不足，企业会赔本经营， 企业不具有