财务管理贝塔组合的系数

1、习题总结123456789101112131415161718选择题：BCCAA CABBD ACC贝塔组合的系数二各个证券的贝塔系数与其所占比例乘枳之和投资风险报酬率只只=贝塔组合的系数X (市场报酬率-无风险报酬率)投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率变动成本率=单位变动成本m单价边际贡献“X (单价一单位变动成本)EBITJJ税前利润，同定成本=边际贡献-EBIT经营杠杆系数二边际贡献WEBIT财务杠杆系数=EBIT- < EBIT -债务筹资成本额)综合杠杆系数二经营杠杆系数X财务杠杆系数每股收益变化=综合杠杆系数X销售额变动率股票预期报酬率= 无风险报酬率+贝塔系数

2、X (风险股票必要收益率一无风险报酬率) 综合资本成本=年平均利率(1 一所得税率)(总资本+债务)+股票预期报酬率(普通股+ 总资本)(S/A i%,n)是年金终值系数，查年金终值系数表(P/S i%,n)是复利现值系数，复利现值(PVIF)是抬耒來发生的一笔收付款H现任的 价值。例：若年利率为10%,从第1年到第3年，各年年末的1元，英现在的价值计算 如下：1年后1元的现值二1/ (1+10%) =0.909(元)2 年后 1 元的现值=1/ (1+10%) (1+10%) =0.82(元)3 年后 1 元的现值二1/ (1+10%) (1+10%) (1+10%) =0.751 (元)复

3、利现值的计算公式为:P=FU/(1+i)F其中的1/(1+i)An就是复利现值系数。记作(P/F, i,n).其中i是利率(折现率)，n是年数。(P/A i%,n)是年金现值系数，(其中i表示报酬率小表示期数表示现值.A表示年金。比如你在银行里面每年年末存入1200元.连续5年，年利率是10%的话，你这5年所存入资金的现值= I200/(1 + 10%)*1200/(H10%)A2*1200/(I*IO%)A3*1200/(1*IO%)A4+1200/(1*10%)A5= 1200w1-(1 + 10%)八(5) /10%=1200*3.7908=4548.961200元就是年金，4548.9

4、6就是年金现值,1/10%-1/10%*1.1A (-5) =3.7908就是年金现值系数不同的报酬率.不同的期数下.年金现值系数是不相同的。设备的年折旧额=购置设备费用X( 1-净残值率)三规立折旧年限累计折旧额二年折旧额X使用年数第N年末设备的账而价值=购置设备费用一累计折旧额(厂房折旧同理)第N年末处巻设备引起的税后净现金流量二第N年后设备市场价值+ (第N年末设备账 面价值一第N年后设备市场价值)设备折旧引起的税收收益：每年得到的税收收益二设备的年折旧额X所得税税率税收收益的现值PW二每年得到的税收收益X (p/a, i%, n)可持续増长率=权益净利率x收益留存率1-权益浄利率X收益

5、留存率权益净利率二税后利润m收入，收益留存率二留存收益m税后利润每股股利=股利十股数，股票价值=股利(1+增长率)/ (股票必要报酬率一增长率) 根据对未来的预期，月!的内在价值:求N年的股利收入现值之和二各年股利 与苴对应的复利现值系数之和=第一年股利X复利现值系数（P/S,i%,1） +第二年股利X 复利现值系数（P/S,i%,2） +：第N年股利二初始股利X （1+股利增长率）的N次 方：第N+1年及以后各年的股利收入现值=D4/ （Rs-g） x （P/S, i%, 3）注意：“D/ （Rs-g） ”分子是第四年的股利，因此该式计算出的是第四年股利及以后各年 股利在第四年年初也就是第三

6、年年末的价值，计算苴现值需要再乘以3期的复利现值系 数（P/S, 15%, 3）。 股票价值=N年的股利收入现值之和+第N + 1年及以后各年的股利收入现值 注意：固圮般利支付率政策！19新/旧设备T均年成本=（变现价值+年运行成本XP/A饯iXP/S） FP/A20长期借款资本成本斗利息* （1-所得税率）/借款* （1-筹资费率） 长期债券资本成本斗利息*（1-所得税率）/发行的债券价格*（1-筹资费率） 普通股股本资本成本=第一年预期股利/普通股筹资金额*（1-普通股的筹资费 率）"00%+股利固定增长率 优先股股本资本成本二股利/优先股筹资金额* （1 一筹资费率） 加权平均

7、资本成本的计算：例如 长期借款所占比例=200/2000=10% :长期债券所占比例=400 /2000=20%普通股股本所占比例=800/2000=40% ；留存收益 所占比例=600 /2000=30% 加权平均资本成本二X+X+X+0X 10%*6%+20%*7.03%+30%*0+40%*25.8396=0.696+1.4%+10.33%=12.33%21财务关系有哪些:企业同英所有者之间的财务关系企业同其债权人之间的财务关系 企业同被投资单位之间的财务关系企业同其债务人之间的财务关系企业内部各 单位之间的财务关系企业与职工之间的财务关系企业与税务机关之间的财务关系。22经营杠杆：由于

8、企业经营成本中固宦成本的存在而导致息税前利润变动率夬于营业收 入变动率的现象。原因：在企业一定的营业收入规模内，变动成本随着营业收入总额的 增加而增加，固左成本则不随企业营业收入总额的增加而增加，而是保持固泄不变。随 着营业收入的增加，单位营业收入所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外 的利润。财务杠杆：由于企业债务资本中固宦费用的存在而导致普通股每股收益率变动率大于 息税前利润变动率的现象。原因:在企业资本规模和资本结构一疋的条件下，企业从息 税前利润中支付债务利息是相对固立的，当系税前利润增多时，每一元息税前利润所负 担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配给企业股权资本所

9、有者的利润 就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。23长期投资中，现金流呈的构成。按照现金流动的方向分：现金流入量、现金流出量、净现金流量：按照现金流虽发生的时间分：初始现金流量：投资前费用、设备购置费用、设备安 装费用、建筑工程费用、营运资本的垫支、原有固左资产的变价收入扣除相关税金后 的净收益、不可预见费。营业现金流量：一般指营业现金收入终结现金流量：固 左资产的残值收入或变价收入、原有垫支在各种流动资产上的资金回收、停止使用的 土地变价收入等。24 NPV=年收益X （P/A, i, n） 投资额NPVO,接受项目：NPV<0.拒绝项目。相对 比较时，取NPV大者。）25 投资

10、回收期（PBP）是指收回初始投资所需要的年数。该指标可以衡呈项目收回初始 投资速度的快慢。PBP包括普通回收期法和贴现回收期法。评价标准：P项目WP标准,项目可以接受。投资回收期的计算会遇到年回收额相同和年回收额不同这两种情况。 某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益30万元，试il算其静态投资回收 期？解：Pt=P/A=1OO/3O=3.33 （年（年回收额不相等时）投资回收期=收回全部投资前所需要的整年数+年初没有收 的成本/相应年度的现金流量26 盈利能力指数（Pl）=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资盈利能力指数的计算公式：龙口凤（1+2） 一PI代表盈利能力指数，&

11、amp;代表第t期的收益值（即各年中流入系统的现金收益值，等于 投资方案引起的收入增加量减去费用的增加量），G代表第t期的支出值（也即各年流 出系统的净现金投资量。27 一般情况下，如果不作特殊说明的话，资产的收益均指资产的年收益率。单期资产收益率=资产的收益额三期初资产的价值（价格）=：（利息或股息收益+资本利得）m期初资产的价值（价格）=利息或股息收益率+资本利得收益率教材案例：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25,现在的市价为12 元，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？一年中的收益额=0.25+（12-10）=2.25元股票的收益率=2.2510=2

12、2.5%股利收益率是2.5%,利得收益率为20%。28当贴现率为10%时，某投资项目的净现值为500元，则说明该投资项目的内部报酬 率（）A大于10%A、大于10% B、小于10% C、等于10% D、不确泄 当贴现率为10%时，项目的净现值为500元当贴现率为内部报酬率时，项目的净现值为0净现值和贴现率呈反方向变化，净现值变小，贴现率就变大，所以应选A29二、营运资金的特点：一周转具有短期性二实物形态具有易变性三数呈具有波动性四实 物形态具有变动性五来源具有灵活多样性30标准离差率= 标准差F期望值（标准离差率越大,风险越大;标准离差率越小，风险越小。）PPT总结短期筹资1 2/10, n/

13、30的含义：n/30信用期限是30天；10折扣期限；2现金折扣为 2% ； 2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%,即可以少付款2%。2 放弃现金折扣的实际利率计算公式：放弃现金折折扣率360扣实际利率二1-折扣率X信用期限-折扣期限3 应付贴现票款=汇票金额一贴现息：贴现息=汇票金额X贴现天数X （月贴现率三30天）4 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费卫土拘'周转信已使用的、承诺1' =（贷限额一借款数额"费率5 某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额（银行 要求借款公司在银行中保持

14、按贷款限额的一立百分比（10%20%）讣算的最低存款余 额）。要求：计算该项借款的实际利率。/址些宀卩.ma,100 000 x 8%借款头际利率=x 100 % = 9.4%100 000x（1-15%）6 应收票据贴现借款额=票据到期值一贴现息：贴现息=汇票金额X贴现天数X （月贴现率宁30天）流动资产管理1 某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账 款的平均收款天数为30天，应付账款的T均付款天数为20天，平均周转天数为 90天。 现金周转期=30-20+90=100 （天）；现金周转率=360/100=3.6 （次）目标现金持有=720-3.6=20

15、0 （万元）2 假设AST公司预计每月需要现金720 000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次 100元，有价证券的月利率为1%,要求：计算该公司. 观金持有屋：每月有价证券交易次数：持有现金的总成本。 _ f笃笄00诃000（元） 每月有价证券交易次数=720 000/120 000 = 6（次） TC = (120 000 / 2)xl% + (720 000/120 000)x100= 600 + 600 = 1200(元)3 存货相关成本=相关订货成本+柑关储存成本=全年订货次数X每次订货成本+平均存货量X单位存货储存成本=（A/Q） XP+ （ Q/2） XC经济订货批量=罟最低

16、年成本合计=r=y2APC存货一次订货后陆续到达、陆续使用的情况下，最佳订货批量和最低年成本的计算公式 为：最佳订货批匪Jr卅拿；：最低年成本=r=-x（i-L）xc+Axp总成本=年订货成本+年储存成本+年采购成本4订冀点:亍平均每日正轎T消輔臺龌抑期捺宏舍储备量宀"夂q （预计每日最大；平均每日正常）提前期I ： ： !；：消耗量： ： ：消耗虽 /：日数：I I 长期融资1假设某公司下年预计销售总额4000万元，股利支付率为30%,销售净利率为4.5%,苴 他资料见下表，则预测步骤如表所示：上斗期未头际<丰肖H新gooTa >本却计龙） 宅肖 H丽4OS方元7002

17、3. 3333怕S33 33130043. 3333佃1733.33ZOOO2666 6660605N5应f寸款烦6 8060%234 66亍页摊時用&O. 39612S1ON310昂僚音计10601121-66上年朋末丢 际占命肖皆宥丰肖鈿甸3000右兀衣便乜000万元100N1OOX3NXGN9500404 7!3审十2000ZeSCS C5. C5£5留存收益增加=预计销售额X销售净利率X （1-股利支付率）=4000X4.5%X（1-30%）=126万元则本年度留存收益为：824+126=950万元融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加=（资产销售百分比X新增

18、销售额）一（负债销售百分比X新增销售额）一汁划销售净利率X销售额X （1-股利支付率）=（23.333396+43.3333%） X 1000 一 （5.8666%+0.3%） X 1000-4.5% X 4000 X （1-30%）=479万元外部融资需求=预讣总资产一预计总负债一预计股东权益=2666.66-1121.66-（940+126） =479 万元设外部融资为零，贝IJ：0=资产销售百分比一负债销售百分比一销售净利率X （1+增长率）十增长率X （1-股利 支付率）0 = 0.6666-0.0617-4.5%X （1+增长率）十增长率JX0.7：增长率=5.494%新増销售额=3000X5.49496=164.82万元外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。财务杠杆1、DOL （经营杠杆）越大，EBIT对销售量的变动越敏感。2、盈利企业固定成本不变时，Q越大，DOL越小，经营风险越小：反之，Q越小，DOL越 大，经营风险越大。3、当Q在盈亏临界点时，DOL趋向无穷大，即若Q稍有增加或稍有减少，便会引起盈利