第7章__资本重组

1、第第7章章 资本重组资本重组1、资本重组的含义和必要性、资本重组的含义和必要性2、我国国有企业的发展阶段、我国国有企业的发展阶段3、我国国有资本运营和管理现状、国有资、我国国有资本运营和管理现状、国有资本运营存在的问题本运营存在的问题4、国有资本重组的方向和战略、国有资本重组的方向和战略5、国有资本重组的方法和方式、国有资本重组的方法和方式第第1节节 资本重组的含义和必要性资本重组的含义和必要性一、资本重组的含义一、资本重组的含义 资本重组主要是在不同企业之间资本重组主要是在不同企业之间对现有的资本进行重新组合，从而对现有的资本进行重新组合，从而改变资本在不同企业间的分布。改变资本在不同企业间

2、的分布。1、资本重组与资产重组、资本重组与资产重组从来源看，包括自有资本重组和借入资从来源看，包括自有资本重组和借入资本重组等本重组等从存在形态看，包括资产重组，即固从存在形态看，包括资产重组，即固定资产重组、流动资产重组、长期投定资产重组、流动资产重组、长期投资重组和无形资产重组等资重组和无形资产重组等2、资本重组和企业重组、资本重组和企业重组企业重组是指对企业原有、既存的企业重组是指对企业原有、既存的各类资源（包括资本、劳动、技术、各类资源（包括资本、劳动、技术、自然资源等也包括企业本身）按照自然资源等也包括企业本身）按照市场规律实施的重新组合。市场规律实施的重新组合。二、资本重组的价值来

3、源分析二、资本重组的价值来源分析1、管理效率差别、管理效率差别2、经营协同效应、经营协同效应3、财务协同效应、财务协同效应4、多样化经营、多样化经营5、市场势力、市场势力补充：我国国有企业的发展补充：我国国有企业的发展 我国国有企业发展的几个阶段我国国有企业发展的几个阶段 国有资产法国有资产法 国有资产的管理者国有资产的管理者国资委（国新资产国资委（国新资产管理公司）管理公司） 国有资产管理模式国有资产管理模式视频视频我国国有产权管理模式我国国有产权管理模式补充补充产业管理产业管理国资委国资委金融产业管理金融产业管理中国投资有限责任公司中国投资有限责任公司国务院国务院国资委国资委国有国有出资出

4、资企业企业授权授权履行出资人职责履行出资人职责（1）、十六大以后，国有企业改革）、十六大以后，国有企业改革国家出资企业，是指国家出资的国有独国家出资企业，是指国家出资的国有独资企业、国有独资公司，以及国有资本资企业、国有独资公司，以及国有资本控股公司、国有资本参股公司。控股公司、国有资本参股公司。 （2）我国国有产权管理模式）我国国有产权管理模式政府政府监管层监管层营运层营运层经营层经营层中央中央政府政府国务院国务院国资委国资委中央国有资产中央国有资产营运机构营运机构中央国中央国有企业有企业地方地方政府政府地方地方国资委国资委地方国有资产地方国有资产营运机构营运机构地方国地方国有企业有企业 国

5、务院确定的关系国民经济命脉和国务院确定的关系国民经济命脉和国家安全的大型国家出资企业，重国家安全的大型国家出资企业，重要基础设施和重要自然资源等领域要基础设施和重要自然资源等领域的国家出资企业的国家出资企业 其他的国家其他的国家出资企业出资企业 履行出资人职责的机构委派的履行出资人职责的机构委派的股东代表股东代表参参加国有资本控股公司、国有资本参股公司加国有资本控股公司、国有资本参股公司召开的股东会会议、股东大会会议，应当召开的股东会会议、股东大会会议，应当按照委派机构的指示提出提案、发表意见、按照委派机构的指示提出提案、发表意见、行使表决权，并将其履行职责的情况和结行使表决权，并将其履行职责

6、的情况和结果及时报告委派机构。果及时报告委派机构。 视频：国新资产管理公司视频：国新资产管理公司中国投资有限责任公司（中投中国投资有限责任公司（中投号）号）于于2007年年9月月29日成立，是经中国国务院批日成立，是经中国国务院批准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有准设立的从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司。独资公司。 公司的注册资本金为公司的注册资本金为2000亿美元，来源于中国亿美元，来源于中国财政部通过发行特别国债的方式筹集的财政部通过发行特别国债的方式筹集的15500亿亿元人民币，是全球最大元人民币，是全球最大主权财富基金主权财富基金之一。公司之一。公司实行政企分开、自主经营、实

7、行政企分开、自主经营、商业化运作的模式商业化运作的模式；目前业务以境外金融组合产品的投资为主，并在目前业务以境外金融组合产品的投资为主，并在可接受的风险范围内，争取长期投资收益最大化。可接受的风险范围内，争取长期投资收益最大化。 成立于成立于20032003年年1212月月1616日，是由国务院批准设立的日，是由国务院批准设立的国有独资投资控股公司，主要职能是代表国家行国有独资投资控股公司，主要职能是代表国家行使对重点金融企业的出资人的权利和义务，支持使对重点金融企业的出资人的权利和义务，支持其落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证其落实各项改革措施，完善公司治理结构，保证国家注资的安全并获

8、得合理的投资回报。国家注资的安全并获得合理的投资回报。20072007年年9 9月月2929日中国投资有限责任公司成立后，汇金变日中国投资有限责任公司成立后，汇金变为后者的全资子公司。为后者的全资子公司。 中央汇金投资有限责任公司中央汇金投资有限责任公司汇金的全部汇金的全部5000万元注册资金来自万元注册资金来自财政部财政部，而，而运营的却是央行资金，动用外汇储备向国有重点运营的却是央行资金，动用外汇储备向国有重点金融企业注资金融企业注资 准政策性机构准政策性机构问题问题 目前汇金控股的金融机构，其面临的是一个目前汇金控股的金融机构，其面临的是一个多部门监管的格局：多部门监管的格局：行使金融行

9、使金融稳定监管稳定监管行使股东行使股东监管职能监管职能行使行政和行使行政和资本监管资本监管行使行使财务财务监管监管汇金汇金央行央行银监会银监会财政部财政部思考思考 国有金融资产管理的未来发展？国有金融资产管理的未来发展？ 国有资产管理的未来发展？国有资产管理的未来发展？三、国有资本重组的必要性三、国有资本重组的必要性（一）国有资本在国民经济中的重要作用（一）国有资本在国民经济中的重要作用1、公共产品、公共产品2、正外部性、正外部性3、规模报酬递增、规模报酬递增（二）我国国有资本运营现状（二）我国国有资本运营现状 05年，我国国有资本主要集中在第二、第年，我国国有资本主要集中在第二、第三产业三产

10、业国有资本的未来方向国有资本的未来方向 国有资本将向关系国民经济命脉的重要行国有资本将向关系国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，在七大行业绝对控股，业和关键领域集中，在七大行业绝对控股，包括包括军工、电网电力、石油石化、电信、军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航和海运煤炭、民航和海运等，并要加快培育和发等，并要加快培育和发展形成展形成30-50家拥有自主产权和知名品牌、家拥有自主产权和知名品牌、具有国际竞争力的大公司大企业集团。具有国际竞争力的大公司大企业集团。 2010年年10月月18日刊登的日刊登的国务院关于加快培国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定育和发展战略性新兴产业的

11、决定 到到2020年，节能环保、新一代信息技术、年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业成为国民经济的生物、高端装备制造产业成为国民经济的支柱产业支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车，新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济的产业成为国民经济的先导产业先导产业。 资料来源：资料来源： 中国政府网中国政府网 2012年年1-9月全国国有及国有控股企业经济运月全国国有及国有控股企业经济运行情况行情况 主要经济效益指标主要经济效益指标 （一）营业总收入（一）营业总收入 （二）实现利润（二）实现利润 （三）应交税费（三）应交税费 （四）成本费用和盈利水平（四）成本费用和盈利水平 1-9月

12、，国有企业累计实现营业总收入月，国有企业累计实现营业总收入302950.2亿元亿元，同比增长，同比增长9.5%。 （1）中央企业（包括中央管理企业和部门）中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业总收入所属企业，下同）累计实现营业总收入188100.5亿元，同比增长亿元，同比增长9.3%。其中，中。其中，中央管理企业累计实现营业总收入央管理企业累计实现营业总收入160548.3亿亿元，同比增长元，同比增长8.1%。 （2）地方国有企业累计实现营业总收入）地方国有企业累计实现营业总收入114849.7亿元，同比增长亿元，同比增长9.7%。 营业总收入营业总收入 1-9月，国有企

13、业累计实现利润总额月，国有企业累计实现利润总额15500.7亿元，亿元，同比下降同比下降11.4%。国有企业累计实现净利润。国有企业累计实现净利润11369.5亿元，其中归属于母公司所有者净利润亿元，其中归属于母公司所有者净利润7934.6亿元。亿元。 （1）中央企业累计实现利润总额）中央企业累计实现利润总额10945.3亿元，亿元，同比下降同比下降7%。其中，中央管理企业累计实现利润。其中，中央管理企业累计实现利润总额总额8544.3亿元，同比下降亿元，同比下降10%。 （2）地方国有企业累计实现利润总额）地方国有企业累计实现利润总额4555.4亿亿元，同比下降元，同比下降20.4%。 实现

14、利润实现利润视频：中央企业红利流向视频：中央企业红利流向 1-9月，国有企业应交税费月，国有企业应交税费24630.4亿元，亿元，同比增长同比增长5.7%。 （1）中央企业累计应交税费）中央企业累计应交税费18862.8亿元，亿元，同比增长同比增长7.9%。其中，中央管理企业累计。其中，中央管理企业累计应交税费应交税费12817.2亿元，同比增长亿元，同比增长4.2%。 （2）地方国有企业累计应交税费）地方国有企业累计应交税费5767.6亿亿元，同比下降元，同比下降0.7%。 应交税费应交税费 1-9月，国有企业成本费用总额为月，国有企业成本费用总额为289356.5亿元，同比增长亿元，同比增

15、长11.1%。其中：营业成本同。其中：营业成本同比增长比增长10.9%，销售费用、管理费用、财务销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长费用同比分别增长11.7%、8.8%和和36.7%。 销售净利率为销售净利率为3.8%，比去年同期下降，比去年同期下降1个百分点。净资产收益率为个百分点。净资产收益率为4.4%，比去年，比去年同期下降同期下降1.2个百分点。成本费用利润率为个百分点。成本费用利润率为5.4%，比去年同期下降，比去年同期下降1.4个百分点。个百分点。 成本费用和销售利润率成本费用和销售利润率主要行业盈利情况主要行业盈利情况 2012年 1-9月，实现利润同比月，实现利润同比增幅较

16、大增幅较大的行业为电的行业为电力行业、烟草行业、汽车行业、邮电通信行业等。力行业、烟草行业、汽车行业、邮电通信行业等。 实现利润同比实现利润同比降幅较大降幅较大的行业为化工行业、有色的行业为化工行业、有色行业、交通行业、建材行业、机械行业等。行业、交通行业、建材行业、机械行业等。（三）我国国有资本运营中存在的问题（三）我国国有资本运营中存在的问题1、国有资本配置不合理、国有资本配置不合理2、国有资本管理体制的不适应性、国有资本管理体制的不适应性（1）国有资本配置比较分散）国有资本配置比较分散（2）国有资本的产业、行业分布结）国有资本的产业、行业分布结构不合理构不合理国有资本国有资本配置比较配置

17、比较分散分散企业规模偏小企业规模偏小研究与试验发展经费投研究与试验发展经费投入少、设备偏旧入少、设备偏旧偿债能力较低偿债能力较低重复建设、资本闲置重复建设、资本闲置经济效益低经济效益低 2009年，年，123家央企的平均资产回报率家央企的平均资产回报率(利润利润总额总额/资产总额资产总额)并不高并不高,为为3.9%,比全部国企比全部国企2.9%的均值高出的均值高出1%;收入利润率收入利润率(利润总额利润总额/营业收入营业收入)为为6.5%,与国企平均水平持平。与国企平均水平持平。 2009年年,规模最大的三家企业规模最大的三家企业(中国石油、中国石中国石油、中国石化和国家电网化和国家电网)营业

18、收入占全部央企的营业收入占全部央企的30%、资产总、资产总额占额占1/4;最盈利的三家央企最盈利的三家央企(中国移动、中国石油和中国移动、中国石油和中国石化中国石化)为全部央企贡献了为全部央企贡献了44%的利润的利润,占全部国有占全部国有企业利润总额的企业利润总额的1/5以上。以上。经测算发现经测算发现,如扣除利润总额最高的前三家如扣除利润总额最高的前三家,剩余剩余央企的资产回报率和收入利润率央企的资产回报率和收入利润率只有只有2.5%和和5.8%,均均低于全部国企平均水平。低于全部国企平均水平。 国有资本的产业、行业分布国有资本的产业、行业分布结构不合理结构不合理1、国有资本在非基础性行业中

19、比重较高、国有资本在非基础性行业中比重较高2、国有资产在工业内部形成部分产能过剩、国有资产在工业内部形成部分产能过剩 从行业分布来看从行业分布来看,国有经济布局国有经济布局仍过于分散仍过于分散。在在396个国民经济行业类中个国民经济行业类中,国有经济涉足国有经济涉足380个行业个行业,行业分布面达行业分布面达96%。 现在现在,仍有仍有约约40%的国有资本分布在一般生的国有资本分布在一般生产加工、商贸服务及其他行业产加工、商贸服务及其他行业。特别是商。特别是商业性房地产开发领域业性房地产开发领域,竟有竟有80多家央企涉足。多家央企涉足。 2006年年3月月12日国务院关于调控过剩产能日国务院关

20、于调控过剩产能的文件中被点名的过剩行业共计的文件中被点名的过剩行业共计6个：个：钢铁、钢铁、电解铝、电石、电解铝、电石、铁合金铁合金、焦炭、汽车、焦炭、汽车。 2009年年9月国务院会议又提出了目前产月国务院会议又提出了目前产能过剩较为严重的行业，也是能过剩较为严重的行业，也是6个：个：钢铁、钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备设备。 第第2节节 资本重组的方向与战略资本重组的方向与战略一、资本重组的方向一、资本重组的方向1、有进有退，加强重点、有进有退，加强重点2、促进国有资本集中，优化产业结构、促进国有资本集中，优化产业结构3、推进国有资本管理

21、体制和企业经营、推进国有资本管理体制和企业经营机制转变机制转变二、资本重组的战略二、资本重组的战略1、抓好大企业、抓好大企业2、放开搞活中小企业、放开搞活中小企业第第3节节 资本重组的办法与方式资本重组的办法与方式一、资本重组的办法一、资本重组的办法1、计划行政办法、计划行政办法2、市场经济办法、市场经济办法二、资本重组的方式二、资本重组的方式1、实行股份制、实行股份制2、企业兼并收购、企业兼并收购3、组建企业集团、组建企业集团4、企业分立、企业分立5、出售变现、出售变现6、合资合作、合资合作7 7、企业租赁、企业租赁8 8、企业承包、企业承包9 9、企业托管、企业托管1010、资本结构调整、资本结构调整1111、企业破产、企业破产2