第3章任务1-3

1、1知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来第第3 3章章 筹资管理筹资管理2知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来知识目标知识目标掌握企业筹资的目的和要求掌握企业筹资的目的和要求了解企业筹资的渠道和方式了解企业筹资的渠道和方式了解企业筹资的类型了解企业筹资的类型理解杠杆原理并掌握相关概念理解杠杆原理并掌握相关概念3知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来资金成本的含义、作用及其计算，经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的含义，杠杆产生的原因、杠杆系数的计算4知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来案例导入案例导入城市基础建设项目筹资案例城市基础建设项目筹资案例

2、 济南市引黄供水鹊山调蓄水库工程是济南市大型城市基础济南市引黄供水鹊山调蓄水库工程是济南市大型城市基础设施建设重点项目，设施建设重点项目，19981998年年5 5月份开工建设，月份开工建设，20002000年年4 4月底建成月底建成投入使用。工程总投资投入使用。工程总投资8.28.2亿元，从资金市场上成功筹集到亿元，从资金市场上成功筹集到6.16.1亿元资金用于工程建设，其中包括世界银行贷款亿元资金用于工程建设，其中包括世界银行贷款2.02.0亿元，济亿元，济南市城建投资开发总公司投资借款南市城建投资开发总公司投资借款 60006000万元，国内商业银行万元，国内商业银行贷款贷款2.02.0

3、亿元，发行供水企业债券亿元，发行供水企业债券1.51.5亿元。亿元。 1 1利用世界银行贷款利用世界银行贷款 该工程是世界银行资助建设的山东环境项目子项目，据世该工程是世界银行资助建设的山东环境项目子项目，据世行的贷款原则只资助工程总额的行的贷款原则只资助工程总额的30%30%40%40%，从，从19991999年到年到20022002年上半年利率情况来看，平均借款成本率为年上半年利率情况来看，平均借款成本率为3.18%3.18%。 发行供水企业债券发行供水企业债券 由于当时国内银行存款利率逐年走低，贷款利率相对偏高由于当时国内银行存款利率逐年走低，贷款利率相对偏高的实际情况，按照我国的实际情

4、况，按照我国公司法公司法和和企业债券管理条例企业债券管理条例的规定，经中国人民银行批准，以济南市自来水公司为主体的规定，经中国人民银行批准，以济南市自来水公司为主体发行发行5知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来供水企业债券供水企业债券1500015000万元，供水企业债券成本率万元，供水企业债券成本率3.95% 3.95% 使用国内商业银行贷款使用国内商业银行贷款 国内商业银行贷款国内商业银行贷款2.02.0亿元亿元, ,据国内商业银行的管理规定，平均借据国内商业银行的管理规定，平均借款成本率为款成本率为4.35%4.35%。 济南市城建投资开发总公司投资借款济南市城建投资开发总

5、公司投资借款 本工程利用济南市城建投资开发总公司投资借款本工程利用济南市城建投资开发总公司投资借款60006000万元，使万元，使用该项投资借款须在用该项投资借款须在2222年内分年内分4545期按每年固定回报率期按每年固定回报率14.86%14.86%支付支付资金占用费，其借款成本率为资金占用费，其借款成本率为6.968%6.968%。本项筹资方式回报率较高，。本项筹资方式回报率较高，加大了项目筹资成本，因此只有在项目资金非常困难时可适当采加大了项目筹资成本，因此只有在项目资金非常困难时可适当采用该种筹资方式。用该种筹资方式。 本案例根据项目的特点，优先选择利率较低的世界银行贷款；本案例根据

6、项目的特点，优先选择利率较低的世界银行贷款；其次，发行企业债券；再次，使用商业银行贷款；最后选择其他其次，发行企业债券；再次，使用商业银行贷款；最后选择其他筹资方式。项目筹资管理，应根据项目的特点和资金市场状况，筹资方式。项目筹资管理，应根据项目的特点和资金市场状况，优先选择资金成本最低的筹资方式，降低筹资费用。本章针对筹优先选择资金成本最低的筹资方式，降低筹资费用。本章针对筹资管理进行学习。资管理进行学习。 6知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来筹资管理的概念： 指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本（金）市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业

7、所需的资本（金）的财务行为。7知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来3.1.1 企业筹资的目的和要求企业筹资的目的和要求设立性设立性 扩张性扩张性 调整性调整性 混合性混合性 企业设立企业设立扩大规模或增加投资扩大规模或增加投资调整资金结构调整资金结构扩张和调整扩张和调整企业筹资的动机8知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。 调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。优化资本结构，合理利用财务杠杆效应债务

8、内部结构调整。 混合型筹资动机企业为同时实现扩大规模以及调整资金结构等目标而产生的筹资动机9知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来10知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来11知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来12知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1. 筹、放结合，提高筹资效益2. 认真选择筹资渠道与方法，力求降低资金成本3. 适当安排自由资金比例，正确运用负债经营4. 优化投资环境，积极创造吸引资金的条件5. 选择合适币种，最大限度地减少外汇风险13知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来14知识改变命运知识改变命运 学习成就

9、未来学习成就未来15知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来直接投资发行股票银行借款发行债券商业信用融资租赁国家财政资金 银行信贷资金非银行金融机构资金 其它企业资金 企业自留资金 居民个人资金 16知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来标志 类型说明 所取得资金的权益特性 股权筹资 股权筹资形成股权资本。股权资本，是股东投入的、企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。债务筹资 债务筹资形成债务资本。债务资本，是企业按合同向债权人取得的，在规定期限内需要清偿的债务。 混合筹资 混合筹资，兼具股权与债权筹资性质。【提示】我国上市公司目前最常见的混合筹资方式是发行可转换债券

10、和发行认股权证。17知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来是否以金融机构为媒介直接筹资 是企业直接与资金供应者协商筹集资金。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。 间接筹资 是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。【提示】间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。18知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来资金的来源范围 内部筹资 是指企业通过利润留存而形成的筹资来源（一般无筹资费用）。外部筹资 是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。19知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来所筹集资金的使用期限 长期筹资 是指企业筹集使用期限

11、在1年以上的资金。 短期筹资 是指企业筹集使用期限在1年以内的资金。20知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来21知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来权益资金筹资方式：权益资金筹资方式：吸收直接投资发行股票利用留存收益22知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来3.2.1 吸收直接投资吸收直接投资23知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来现金投资现金投资实物资产实物资产无形资产无形资产非现金投资非现金投资 出资方式出资方式工业产权工业产权土地使用权土地使用权吸收直接投资的方式吸收直接投资的方式 24知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未

12、来1.合理确定吸收直接投资的总量2.正确选择出资方式，以保持其合理的出资结构与资产结构3.明确投资过程中的产权关系吸收直接投资的管理吸收直接投资的管理25知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来优点优点缺点缺点1 1有利于提高企业对外负债有利于提高企业对外负债能力能力筹资资本成本较高筹资资本成本较高2 2有利于尽快形成生产、经有利于尽快形成生产、经营能力营能力3 3筹资速度较快筹资速度较快不利于吸引广大投资者不利于吸引广大投资者投资投资吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点26知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来27知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来2

13、8知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来有价证券要式证券综合证券流通证券29知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1股票按票面有无记名股票按票面有无记名 记名股票记名股票 无记名股票无记名股票 票面上载有股东姓名票面上载有股东姓名 将股东姓名记入公司股东名册将股东姓名记入公司股东名册 股东具备股票和股权手册才能领取股利股东具备股票和股权手册才能领取股利 股票的转让、继承要办理过户手续。股票的转让、继承要办理过户手续。 票面上不记载股东姓名票面上不记载股东姓名 股票的转让、继承无需办理过户手续股票的转让、继承无需办理过户手续 备注备注:我国公司法规定，股票必须为记名股股票

14、我国公司法规定，股票必须为记名股股票30知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1股票按票面是否表明金额股票按票面是否表明金额 面值股票面值股票 无面值股票无面值股票 在票面上标明每张股票的金额数量在票面上标明每张股票的金额数量 不标明每张股票的面值，而仅将企业资不标明每张股票的面值，而仅将企业资金分为若干股份，在股票上载明股数。金分为若干股份，在股票上载明股数。 备注备注:我国公司法规定，股票必须标明面值我国公司法规定，股票必须标明面值 31知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1.按股东权利和义务的不同按股东权利和义务的不同 普通股普通股:股东权利股东权利优先股优先股

15、:股东权利股东权利经营管理权经营管理权 分享盈余权分享盈余权 剩余财产要求权剩余财产要求权 优先认股权优先认股权 优先获得股利优先获得股利 优先分配剩余财产优先分配剩余财产 32知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来4.按发行对象和上市地区的分类按发行对象和上市地区的分类A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票33知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来 股票发行价格股票发行价格（一）（一）等价（平价）等价（平价）（二）（二）时价时价（三）（三）溢价溢价溢价发行：按

16、超过股票面额的价格发行股票。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。实价发行：指公司增资发行股票时，参考已发行股票的当时实价发行：指公司增资发行股票时，参考已发行股票的当时市场所确定的发行价格市场所确定的发行价格等价发行：股票发行价格与票面金额相等等价发行：股票发行价格与票面金额相等34知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来 优点优点缺点缺点1 1、 股本具有永久性，无到期股本具有永久性，无到期日，不需归还；日，不需归还；资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2、 没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权3 3、

17、 企业基本的资金来源，反企业基本的资金来源，反映企业实力，增强公司的映企业实力，增强公司的举债能力举债能力新股东摊薄利润（降低普新股东摊薄利润（降低普通股的每股净收益）通股的每股净收益）4 4、 可以抵消通货膨胀的影响，可以抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金容易吸收资金发行新股会导致股票价格发行新股会导致股票价格下跌。下跌。普通股票筹资的优缺点普通股票筹资的优缺点 35知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来36知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 37知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来3.2.3 留存收益留存收益38知

18、识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来39知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来从类型看，企业债务资金包括银行借款、企业债券、融资租赁、商业信用等多种形式；从所筹资金的期限看，则有长期债务资金和短期债务资金40知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1.无抵押借款指企业不提供任何抵押品，而是凭借其信用向银行申请取得的一种贷款2.抵押贷款指企业以其拥有的有形资产作为担保而从银行取得的偿还期在一年之内的借款41知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1.无抵押借款指企业不提供任何抵押品，而是凭借其信用向银行申请取得的一种贷款2.抵押贷款指企业以其拥有的有形

19、资产作为担保而从银行取得的偿还期在一年之内的借款42知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来43知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来 债券债券: :是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利是债务人依照法律程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。证。 债券与普通股的区别：债券与普通股的区别： 1.1.债券是债务凭证，股票是一种股权。债券是债务凭证，股票是一种股权。 2.2.债券支付的是利息，股票支付的股利。债券支付的是利息，股票支付的股利。 3.3.债券的风险小，股票风险大。债券的风险

20、小，股票风险大。 4.4.债券是有期限的，股票是无限期的。债券是有期限的，股票是无限期的。 5. 5. 债券是属于公司的债务债券是属于公司的债务 44知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来45知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来分类标志 类型 含义 是否记名 记名债券 在公司债券存根簿上载明债券持有人的姓名及其他信息 无记名债券 在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名 能否转换成公司股权 可转换债券 债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司的股票 不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券 有无特定财产担保 担保债券 是指以抵押方式担保发行人按期还本付息的债

21、券，主要是指抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。 信用债券 仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券 。 46知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来1.决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 n47知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来2.债券的发行价格债券的发行价格 平价发行平价发行 折价发行折价发行 溢价发行溢价发行 票面利率票面利率=市场利率市场利率 票面利率市场利率票

22、面利率市场利率 票面利率市场利率票面利率市场利率 48知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来 1.债券筹资的优点 (1)资本成本较低 (2)可以发挥财务杠杆作用 (3)保障股东的控制权 (4)便于调整资本结构2.债券筹资的缺点 (1)筹资风险高 (2)限制条件多 (3)筹资数量有限 49知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来租赁业务的种类 1.1.经营租赁 2.2.融资租赁 (1)(1)融资租赁的含义 融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司或租赁公司或办理融资租赁业务的其他金融机构(银行等金融机构)按照承租企业融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租

23、企业使用的信用性的信用性业务。 50知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来51知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来资金的构成1.租赁设备的购置成本，包括设备买价、运杂费和途中保险费2.预计设备的残值，即设备租赁期满时预计的可变现净值（它作为租金构成的减项）3.利息，即出租人为承租人购置设备融资而应计的利息4.租赁手续费，即出租人租赁设备的营业费用5.利润，即出租人通过租赁业务应取得的正常利润52知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来53知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来54知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来（1）后付租金A=

24、P/（P/A，i，n）（2）先付租金A=P/（P/A，i，n-1）+155知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来(二二)融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点优点优点缺点缺点1 1、 筹资速度快；筹资速度快；成本较高，租金总额通常要高成本较高，租金总额通常要高于设备价值的于设备价值的30%30%；承租企业财务困难时期，支付承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。租金也将构成沉重的负担。如不能享受设备残值，也可视如不能享受设备残值，也可视为承租企业的一种机会损失为承租企业的一种机会损失2 2、 限制条款较少；限制条款较少；3 3、 减少设备陈旧过时的风险；减少设备陈旧过时

25、的风险；4 4、 全部租金分期支付，降低。全部租金分期支付，降低。付款风险；付款风险；5 5、 租金税前扣除。租金税前扣除。56知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来57知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来58知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来短期借款指短期银行贷款，即企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。59知识改变命运知识改变命运 学习成就未来学习成就未来按照国际通行做法，银行开展短期借款的信用条件主要有：1、信贷限额。 信贷限额也叫信用额度，是银行对借款人规定 的无担保借款的最高数额。 2、周转信贷协定。 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供 不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周 转协定，通常要对贷