第八章收益与分配管理ppt课件

1、第六章第六章 收益与分配管理收益与分配管理一、收益与分配概述二、股利分配政策第一节第一节 利润分配概述利润分配概述 一利润及利润分配的含义一利润及利润分配的含义 利润是企业在一定时期内消费运营活利润是企业在一定时期内消费运营活动的最终财务成果，是企业在一定期间消动的最终财务成果，是企业在一定期间消费运营活动的最终结果，是衡量企业消费费运营活动的最终结果，是衡量企业消费运营程度的一项综合性目的，是企业扩展运营程度的一项综合性目的，是企业扩展再消费的资金保证，是企业实现财务目的再消费的资金保证，是企业实现财务目的的根底。的根底。 企业的收益分配有广义和狭义两种，企业的收益分配有广义和狭义两种，广义

2、的收益分配是指企业的收入和收益总广义的收益分配是指企业的收入和收益总额进展分配的过程；狭义的收益分配那么额进展分配的过程；狭义的收益分配那么是指对企业净收益的分配。本章讨论企业是指对企业净收益的分配。本章讨论企业净收益的分配。净收益的分配。二利润分配的根本原那么二利润分配的根本原那么一依法分配原那么一依法分配原那么二分配与积累并重原那么二分配与积累并重原那么三兼顾各方利益原那么三兼顾各方利益原那么四公开、公平、公正原那么四公开、公平、公正原那么三利润分配的普通程序三利润分配的普通程序一弥补以前年度的亏损一弥补以前年度的亏损二提取法定盈余公积金二提取法定盈余公积金三提取恣意盈余公积金三提取恣意盈

3、余公积金四向投资者分配利润四向投资者分配利润第二节 股利分配政策股利政策是指在法律允许的范围内，企业能股利政策是指在法律允许的范围内，企业能否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利的方针及对策。股利政策的最终目的是使公司价值方针及对策。股利政策的最终目的是使公司价值最大化。最大化。一、股利分配实际一、股利分配实际种类种类观点观点股利无关理论股利无关理论 股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，或股票的价格产生任何影响，投资者不关心投资者不关

4、心公司股利的分配。公司股利的分配。股股利利相相关关理理论论“手中鸟手中鸟”理论理论 该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司该理论认为，公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高。信号传信号传递理论递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。所得

5、税所得税差异理论差异理论 该理论认为，由于普通存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比该理论认为，由于普通存在的税率以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。代理理论代理理论该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。该理论认为，股利的支付能够有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。理想的股利政策应当使两种成本之和最小。二、影响股利分

6、配的要素二、影响股利分配的要素一法律要素一法律要素限制因素限制因素说明说明资本保全资本保全不能用资本发放股利。不能用资本发放股利。企业积累企业积累 规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利规定公司必须按照一定的比例和基数提取各种公积金，股利只能从企业的可供分配利润中支付。只能从企业的可供分配利润中支付。超额累积利润约束超额累积利润约束 如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及如果公司为了避税而使得盈余的保留大大超过了公司目前及未来的投资需要时，将被加征额外的税款。未来的投资需要时，将被加征额外的税款。偿债能力约束偿债能力约束 要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确

7、定在分配要求公司考虑现金股利分配对偿债能力的影响，确定在分配后仍能保持较强的偿债能力后仍能保持较强的偿债能力二公司要素二公司要素1资产流动性资产流动性2投资时机投资时机3筹资才干筹资才干4资本本钱资本本钱5盈利的稳定性盈利的稳定性6其它要素其它要素三股东要素三股东要素限制因素限制因素说明说明控制权控制权为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金，少分股利。金，少分股利。稳定的收入稳定的收入依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利； 避税避税高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股

8、利。高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。四其他要素四其他要素限制因素限制因素说明说明债务契约债务契约如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。政策。通货膨胀通货膨胀在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。在通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的利润分配政策。三股利分配政策的类型三股利分配政策的类型1.剩余股利政策剩余股利政策内容内容 是指公司在有良好的投资机会时，是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构根据目标资本结构，测算，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的出投资所需的权益资本额，

9、先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求，即净利润首先满足公司的资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。优点优点 留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺点缺点 股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司

10、树立良好的形象。于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。适用适用范范围围一般适用于公司初创阶段。一般适用于公司初创阶段。2.固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策内容内容 指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。某一固定比率逐年稳定增长。优点优点（1 1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定公司股票价格；公司股票价格；（2 2）有助于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期）有助于投资者

11、安排收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；投资并对股利有很高依赖性的股东；缺点缺点（1 1）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财）股利的支付与企业的盈利相脱节，可能导致企业资金紧缺，财务状况恶化；务状况恶化；（2 2）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利）在企业无利可分的情况下，若依然实施固定或稳定增长的股利政策，也是违反政策，也是违反公司法公司法的行为。的行为。适用范围适用范围 通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。3.固定股利支付率政策固

12、定股利支付率政策内容内容指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称为股利支付率。这一百分比通常称为股利支付率。优点优点（1 1）股利的支付与公司盈余紧密地配合；）股利的支付与公司盈余紧密地配合；（2 2）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，）公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。缺点缺点（1 1）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公）收益不稳导致股利的波动所传递的信息，容易成为公司的不利因素；司

13、的不利因素； （2 2）容易使公司面临较大的财务压力；）容易使公司面临较大的财务压力；（3 3）合适的固定股利支付率的确定难度大。）合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范适用范围围适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。适用于那些处于稳定发展并且财务状况也比较稳定的公司。4.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策内容内容指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放股利外，还在公司盈余较多、资金较为充裕的年度向股东发放额外股利。股东发放额外

14、股利。优点优点（1 1）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，）赋予公司较大的灵活性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。并具有较大的财务弹性。（2 2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。缺点缺点（1 1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，造成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；成分派的股利不同，容易给投资者收益不稳定的感觉；（2 2）当公司在较长时间持续发放额外股利后，可能会被股东误）当公司在较长时