中央银行资产业务知识管理

1、中央银行资产业务知识管理本章学习目标本章学习目标n学习本章要求在掌握中央银行资产业务学习本章要求在掌握中央银行资产业务的具体实践上，理解中央银行性质和职的具体实践上，理解中央银行性质和职能的实现途径，了解目前我国中央银行能的实现途径，了解目前我国中央银行在这一方面存在的主要问题并探讨问题在这一方面存在的主要问题并探讨问题的解决方法。的解决方法。第一节第一节 中央银行的再贴中央银行的再贴现和再贷款业务现和再贷款业务一、一、 再贴现业务再贴现业务1.再贴现业务的概念再贴现业务的概念2.是指商业银行将通过贴现业务所持有是指商业银行将通过贴现业务所持有的以尚未到期的商业票据向中央银行的以尚未到期的商业

2、票据向中央银行申请转让，中央银行据此以贴现方式申请转让，中央银行据此以贴现方式向商业银行融通资金的业务。向商业银行融通资金的业务。3.之所以称为之所以称为“再贴现，是为了区别于再贴现，是为了区别于企业或公司向商业银行申请的企业或公司向商业银行申请的“贴现贴现和商业银行与商业银行之间的和商业银行与商业银行之间的“转贴现转贴现。 2.再贴现业务的一般规定再贴现业务的一般规定3.再贴现业务的对象：多数国家都是在中央银再贴现业务的对象：多数国家都是在中央银行开设账户的商业银行等存款货币银行。行开设账户的商业银行等存款货币银行。4.再贴现业务对象规定再贴现业务对象规定5.大都规定票据必须是确有交易根底的

3、大都规定票据必须是确有交易根底的“真实票真实票据。据。6.已办理贴现但未到期的合法票据。已办理贴现但未到期的合法票据。7.申请和审查申请和审查8.再贴现率确实定再贴现率确实定9.局部国家制定局部国家制定“惩罚性利率，高于货币市场惩罚性利率，高于货币市场利率。利率。10. 大局部国家作为大局部国家作为“根底利率，充当货币政策工根底利率，充当货币政策工具。具。再贴现金额再贴现金额= =票据面额票据面额- -再贴现利息再贴现利息再贴现利息再贴现利息= =票据面额票据面额* *日再贴现率日再贴现率* *未到期日数未到期日数日再贴现率日再贴现率= =年再贴现率年再贴现率/360=/360=月再贴现率月再

4、贴现率/30/30限制对商业银行的再贴现金额，并对银行进行检查。限制对商业银行的再贴现金额，并对银行进行检查。通过票据交换和清算系统向承兑方收回资金。通过票据交换和清算系统向承兑方收回资金。3.再贴现业务的作用机制再贴现业务的作用机制4.中央银行在购置商业银行持有的票据，在形成自己资中央银行在购置商业银行持有的票据，在形成自己资产的同时，创造了对商业银行的负债。产的同时，创造了对商业银行的负债。5.例：央行购置例：央行购置10亿元票据亿元票据6.再贴现率的上下直接影响商业银行的资产构成的本钱上再贴现率的上下直接影响商业银行的资产构成的本钱上下和能力大小。下和能力大小。7.再贴现率的调整可以控制

5、和调节信贷规模，影响货再贴现率的调整可以控制和调节信贷规模，影响货币总量。币总量。资产资产负债负债票据票据 1010亿元亿元准备金存款（发行货币）准备金存款（发行货币） 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产准备金存款（库存现金）准备金存款（库存现金） 1010亿元亿元票据票据 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表我国人行再贴现业务我国人行再贴现业务n中国人民银行票据再贴现业务始于中国人民银行票据再贴现业务始于19861986年，但我国年，但我国商业银行票据贴现业务开展滞后。商业银行票据贴现业务开展滞后。n人行再贴现业务具有以下特点：有额度，由央人

6、行再贴现业务具有以下特点：有额度，由央行控制，行控制，19981998年以前纳入信贷规模控制，再贴年以前纳入信贷规模控制，再贴现率调整机制僵硬，要求严格，资金投向受控现率调整机制僵硬，要求严格，资金投向受控制。制。n? ?商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行方法商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行方法? ?二、贷款业务二、贷款业务1. 对商业银行的贷款对商业银行的贷款保证商业银行的支付能力，履行央行职能。保证商业银行的支付能力，履行央行职能。通常定期公布贷款利率对申请的银行进行审批。通常定期公布贷款利率对申请的银行进行审批。资产资产负债负债对商业银行贷款对商业银行贷款 1010亿元亿元准备金存款准

7、备金存款（发行货币）（发行货币） 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产央行贷款央行贷款 1010亿元亿元准备金存款准备金存款（库存现金）（库存现金） 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表2.对其他金融机构的贷款对其他金融机构的贷款。3.对政府的贷款对政府的贷款直接提供贷款、买入政府新债券。直接提供贷款、买入政府新债券。短期贷款，限制额度。短期贷款，限制额度。4.其他贷款其他贷款 对非金融部门贷款；对非金融部门贷款； 对外国政府和外国金融机构贷款。对外国政府和外国金融机构贷款。三、再贴现业务和再贷款业务的特点和区别三、再贴现业务和再贷款业务的特点和

8、区别1.共同特点共同特点2.向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷向商业银行等金融机构提供资金融通是履行最后贷教人职能的具体手段。教人职能的具体手段。3.为商业银行办理再贴现和贷款是提供根底货币的重为商业银行办理再贴现和贷款是提供根底货币的重要渠道。要渠道。4. 再贴现率是中央银行调控货币供给量的重要工具。再贴现率是中央银行调控货币供给量的重要工具。5. 区别区别6.收回方式不同：再贴现到期向承兑人出示票据，收收回方式不同：再贴现到期向承兑人出示票据，收回贷款；再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。回贷款；再贷款到期向央行归还贷款，收回抵押品。7. 贷款的平安程度不同：对于抵押贷款，两者

9、无贷款的平安程度不同：对于抵押贷款，两者无区别；如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷区别；如果是信用贷款，再贷款可能收不回贷款，风险较大。款，风险较大。美联美联储的储的创新创新工具工具四、我国中央银行的再贷款业务四、我国中央银行的再贷款业务n1984年人行行使央行职能以后，再贷款是我国人行主要的资产年人行行使央行职能以后，再贷款是我国人行主要的资产业务，也是根底货币投放的主要渠道。业务，也是根底货币投放的主要渠道。n1995年起，人行对商业银行等金融机构的贷款全部由总年起，人行对商业银行等金融机构的贷款全部由总行控制，由总行直接对商业银行的总行发放贷款。行控制，由总行直接对商业银行的总行发放贷款

10、。n贷款对象：人行批准、合格的、在央行开立独立的往来账贷款对象：人行批准、合格的、在央行开立独立的往来账户、按规定交纳存款准备金的金融机构。户、按规定交纳存款准备金的金融机构。n商业银行商业银行n非银行金融机构：城乡信用合作社、农村信用合作社、信托投非银行金融机构：城乡信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、金融租赁公司和财务公司等。资公司、金融租赁公司和财务公司等。n政策性金融机构农业开展银行政策性金融机构农业开展银行一、中央银行证券买卖业务的概念和规定一、中央银行证券买卖业务的概念和规定概念：概念：是中央银行作为市场参与者的一员，在公是中央银行作为市场参与者的一员，在公开市场进行证券的买

11、卖。由此可以进行开市场进行证券的买卖。由此可以进行根底货币的投放或回笼。根底货币的投放或回笼。规定规定购置对象：政府债券、国库券等流动性高购置对象：政府债券、国库券等流动性高的平安资产。的平安资产。美联储美联储政府债券；政府债券；英格兰银行英格兰银行商业票据和政府债券；商业票据和政府债券；证券买卖市场：二级市场证券买卖市场：二级市场买卖方式：买卖断和回购买卖方式：买卖断和回购正回购正回购repurchase、逆回购、逆回购reverse repurchase3. 证券买卖的作用机制证券买卖的作用机制4. 中央银行的证券买卖业务能够引起自身中央银行的证券买卖业务能够引起自身负债的变化。负债的变化

12、。5. 例：中央银行在公开市场上购置例：中央银行在公开市场上购置10亿元亿元债券债券资产资产负债负债债券债券 1010亿元亿元准备金存款准备金存款 1010亿元亿元中央银行资产负债表中央银行资产负债表负债负债资产资产准备金存款（现金）准备金存款（现金） 1010亿元亿元债券债券 1010亿元亿元商业银行资产负债表商业银行资产负债表二、中央银行证券买卖业务的特点二、中央银行证券买卖业务的特点目的是调节和控制货币供给量。目的是调节和控制货币供给量。三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同三、中央银行证券买卖业务与贷款业务的异同相同之处：都可以改变央行资产和负债，影响货相同之处：都可以改变央行资产和

13、负债，影响货币供给量，作为货币供给量的调控工具。币供给量，作为货币供给量的调控工具。不同之处：依据不同、主动性不同、收益不同、对经济不同之处：依据不同、主动性不同、收益不同、对经济金融环境的要求不同。金融环境的要求不同。19941994年组建中国外汇交易中心。年组建中国外汇交易中心。19961996年允许在二级年允许在二级市场上买卖国债。由人行行长办公室会议决策，外市场上买卖国债。由人行行长办公室会议决策，外汇操作由央行在上海的公开市场操作室执行。汇操作由央行在上海的公开市场操作室执行。国债、中央银行票据和政策性金融债券。国债、中央银行票据和政策性金融债券。银行间债券市场银行间债券市场参加同业

14、拆借市场的各类金融机构，包括商业银参加同业拆借市场的各类金融机构，包括商业银行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用行、保险公司、证券公司、投资基金和农村信用联社。目前有联社。目前有4848家家四、证券买卖的效果表现四、证券买卖的效果表现到达调节根底货币供给，满足商业银行流动性需要，到达调节根底货币供给，满足商业银行流动性需要，引导货币市场利率的操作目标。引导货币市场利率的操作目标。初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机初步形成通过公开市场业务进行货币政策传导的机制。制。配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。配合财政政策，减少财政政策的挤出效应。推动银行间债券市场的开展增加债券的流动性

15、。推动银行间债券市场的开展增加债券的流动性。n热钱大量进入热钱大量进入, ,加大外汇占款规模加大外汇占款规模, ,影响货币政策正常操作影响货币政策正常操作, ,扰乱金融体系的正常运行扰乱金融体系的正常运行, ,加剧国内通货膨胀的压力。加剧国内通货膨胀的压力。 20042004年全年根底货币投放到达年全年根底货币投放到达66006600多亿元人民币多亿元人民币, ,按照测算按照测算大约大约10001000亿美元的热钱流入亿美元的热钱流入, ,就有就有80008000多亿元人民币多亿元人民币, ,因此因此, ,仅仅热钱流入就超过了全年的根底货币投放额。这迫使央仅仅热钱流入就超过了全年的根底货币投放

16、额。这迫使央行在公开市场大量运用央行票据强行行在公开市场大量运用央行票据强行“冲销冲销, ,仅仅20042004年央年央行就发行了近行就发行了近1.51.5万亿元票据对冲万亿元票据对冲, ,这大大增加了央行的操这大大增加了央行的操作本钱作本钱, ,同时也使得我国货币政策主动性不断下降同时也使得我国货币政策主动性不断下降, ,货币政货币政策效果大打折扣策效果大打折扣, ,增加了通货膨胀的压力。增加了通货膨胀的压力。一、中央银行储藏资产业务的概念和意义一、中央银行储藏资产业务的概念和意义1. 概念概念2. 由于国际经济往来产生的政府间的债权债务关系，由于国际经济往来产生的政府间的债权债务关系，大多

17、政府将外汇和黄金及其他国际清算手段作为大多政府将外汇和黄金及其他国际清算手段作为储藏资产委托中央银行保管和经营，形成中央银储藏资产委托中央银行保管和经营，形成中央银行的储藏资产业务。行的储藏资产业务。3.意义意义4.稳定币值稳定币值5. 稳定汇率稳定汇率6. 调节国际收支调节国际收支1.黄金黄金2.是最古老的储藏资产，最平安可靠，目前在世界是最古老的储藏资产，最平安可靠，目前在世界各国的储藏资产中的比重下降。各国的储藏资产中的比重下降。3.外汇外汇4.流动性好、管理本钱低、有收益性；风险大；流动性好、管理本钱低、有收益性；风险大；适合于作为周转。适合于作为周转。5.在在IMF的储藏头寸及未使用

18、的特别提款权的储藏头寸及未使用的特别提款权6.平安、可靠、流动性强；不能随意获得。平安、可靠、流动性强；不能随意获得。三、保管和经营储藏资产应注意的几个问三、保管和经营储藏资产应注意的几个问题题1. 确定合理的储藏资产数量确定合理的储藏资产数量2. 过多是浪费资源，过少可能丧失国际过多是浪费资源，过少可能丧失国际支付能力。支付能力。3. 影响因素：国际收支状况、国内经济影响因素：国际收支状况、国内经济政策、进口数量、债务数量以及长短政策、进口数量、债务数量以及长短期债务的比重、稳定汇率的目标。期债务的比重、稳定汇率的目标。4. 保持合理储藏资产构成保持合理储藏资产构成5. 安排原那么：平安性、

19、流动性和收益安排原那么：平安性、流动性和收益性性四、储藏资产业务四、储藏资产业务1.我国外汇储藏的规模管理我国外汇储藏的规模管理2.我国在确定外汇储藏资产规模时，不仅要考虑进我国在确定外汇储藏资产规模时，不仅要考虑进口数量和外债余额，还要充分考虑实现人民币可口数量和外债余额，还要充分考虑实现人民币可兑换以后，国际资本的流出入对国际收支影响的兑换以后，国际资本的流出入对国际收支影响的因素。因素。082.我国国际储藏的构成及管理概况我国国际储藏的构成及管理概况3.主要表现在对外汇储藏的管理方面。主要表现在对外汇储藏的管理方面。4.2002年年5月，国际清算银行月，国际清算银行BIS发表的季度报告发

20、表的季度报告首次以专栏的形式对我国银行系统外的外汇清偿力首次以专栏的形式对我国银行系统外的外汇清偿力和流动状况做了分析。该报告称在和流动状况做了分析。该报告称在1999-2001年间，年间，我国共使用了我国共使用了1251亿美元的外汇，其中亿美元的外汇，其中796亿用于亿用于购置美国债券，购置美国债券，44亿用于购置德国证券，亿用于购置德国证券，15亿用于亿用于购置日本证券，购置日本证券，396亿存放于亿存放于BIS的报告行。根据该的报告行。根据该报告的分析，报告的分析，2001年我国外汇储藏和个人外汇存款年我国外汇储藏和个人外汇存款中中80%是美元资产。是美元资产。 5.根据美国财政部公布的

21、统计数据，在我国根据美国财政部公布的统计数据，在我国2004年年2067亿美元的外汇储藏增量之中，约亿美元的外汇储藏增量之中，约490亿用于了亿用于了购置美元资产，占同期储藏增量的购置美元资产，占同期储藏增量的24%。从。从1983年年到到2005年年3月期间，我国总共购置了月期间，我国总共购置了3453.62亿美元亿美元的美元资产，占同期间外汇储藏增量的的美元资产，占同期间外汇储藏增量的53%；占外；占外汇储藏总额的比例由汇储藏总额的比例由2003年年6月的月的74%下降到了下降到了52%，但中国持有的美国证券和长期债券在美国相，但中国持有的美国证券和长期债券在美国相关市场上的份额一直呈上升

22、态势。关市场上的份额一直呈上升态势。 3.我国外汇储藏的经营管理我国外汇储藏的经营管理4.建立严密的风险管理制度。建立严密的风险管理制度。5.首先考虑平安性，根据所持有币种情况，投资首先考虑平安性，根据所持有币种情况，投资于高信用等级的金融工具。于高信用等级的金融工具。6.在保证平安的前提下，也要注意防范市场风险，在保证平安的前提下，也要注意防范市场风险，合理安排资产的期限结构和币种结构。合理安排资产的期限结构和币种结构。7.根据我国国情，建立外汇储藏资产经营模式。根据我国国情，建立外汇储藏资产经营模式。8.参考资料：中国国际储藏中心参考资料：中国国际储藏中心2006年年7月挂牌月挂牌发行基金

23、发行基金发行准备发行准备现金投放现金投放央行转帐支付：存款准备金商业银行在商业银行在央行存款：央行存款：准备金存款准备金存款央行现金支付：现金发行商业银行取商业银行取现：库存现现：库存现金金央行证券央行证券资产资产商业银行商业银行证券资产证券资产央行国外资央行国外资产产商业银行黄商业银行黄金外汇资产金外汇资产央行对商业央行对商业银行债权银行债权商业银行对商业银行对央行债务央行债务资产资产财物债财物债权权负债资负债资金、根底金、根底货币货币0.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.002002.012002.0520

24、02.092003.012003.052003.092004.012004.052004.092005.012005.052005.092006.012006.052006.092007.012007.052007.09国外资产对政府债权对其他存款性公司债权对其他金融性公司债权对非金融性公司债权其他资产00.10.20.30.40.50.60.70.82002.012002.052002.092003.012003.052003.092004.012004.052004.092005.012005.052005.092006.012006.052006.092007.012007.052007

25、.09国外资产对政府债权对其他存款性公司债权对其他金融性公司债权对非金融性公司债权其他资产-60-40-200204060801001202003.012003.042003.072003.102004.012004.042004.072004.102005.012005.042005.072005.102006.012006.042006.072006.102007.012007.042007.072007.10国外资产对政府债权对其他存款性公司债权对其他金融性公司债权对非金融性公司债权其他资产n中央银行的资产业务就是通过对持有资中央银行的资产业务就是通过对持有资产的处理，履行中央银行的职能

26、。主要产的处理，履行中央银行的职能。主要包括再贴现再贷款业务、证券业务、储包括再贴现再贷款业务、证券业务、储藏资产业务等内容。通过资产业务中央藏资产业务等内容。通过资产业务中央银行履行其性质和职能。银行履行其性质和职能。超主权储藏货币n此次金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题，那就是什么样的国际储藏货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济开展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基金组织IMF成立的宗旨之一。但此次金融危机说明，这一问题不仅远未解决，由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。 n 理论上讲，国际储藏

27、货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规那么以保证供给的有序；其次，其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节；第三，这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以主权信用货币作为主要国际储藏货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们，必须创造性地改革和完善现行国际货币体系，推动国际储藏货币向着币值稳定、供给有序、总量可调的方向完善，才能从根本上维护全球经济金融稳定。 n一、此次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延，反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险 n 对于储藏货币发行国而言，国内货币政策目标与各国对储藏货币的要求经常产生矛盾。货币当局既不能无视本国货币的国

28、际职能而单纯考虑国内目标，又无法同时兼顾国内外的不同目标。既可能因抑制本国通胀的需要而无法充分满足全球经济不断增长的需求，也可能因过分刺激国内需求而导致全球流动性泛滥。理论上特里芬难题仍然存在，即储藏货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定。 n 当一国货币成为全世界初级产品定价货币、贸易结算货币和储藏货币后，该国对经济失衡的汇率调整是无效的，因为多数国家货币都以该国货币为参照。经济全球化既受益于一种被普遍接受的储藏货币，又为发行这种货币的制度缺陷所害。从布雷顿森林体系解体后金融危机屡屡发生且愈演愈烈来看，全世界为现行货币体系付出的代价可能会超出从中的收益。不仅储藏货币的使用国要付

29、出沉重的代价，发行国也在付出日益增大的代价。危机未必是储藏货币发行当局的成心，但却是制度性缺陷的必然。 n二、创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储藏货币，从而防止主权信用货币作为储藏货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想目标 n二1、超主权储藏货币的主张虽然由来以久，但至今没有实质性进展。上世纪四十年代凯恩斯就曾提出采用30种有代表性的商品作为定值根底建立国际货币单位“Bancor的设想，遗憾的是未能实施，而其后以怀特方案为根底的布雷顿森林体系的崩溃显示凯恩斯的方案可能更有远见。早在布雷顿森林体系的缺陷暴露之初，基金组织就于1969年创设了特别提款权下称SDR，以缓解主权货币作为储藏货币的内在风险。遗憾的是由于分配机制和使用范围上的限制，SDR的作用至今没有能够得到充分发挥。但SDR的存在为国际货币体系改革提供了一线希望。n 2、超主权储藏货币不仅克服了主权信用货币的内在风险，也为调节全球流动性提供了可能。由一个全球性机构管理的国际储藏货币将使全球流动性的创造和调控成为可能，当一国主权货币不再做为全球贸易的尺度和参照基准时，该国汇率政策对失衡的调节效果会大大增强。这些能极大地降低未来危机发生的风险、增强危机处理的能力。 n 三、改革应从大处着眼，小处着手，循