营运资本管理

1、第66讲-营运资本管理策略第十二章营运资本管理本章考情分析本章是财务管理中短期财务决策的内容，从考试来看本章的题型除客观题外，还可以出计算分析题。题型题量分析年度题型2015年2016年2017年试卷试卷试卷试卷试卷试卷单项选择题2题3分2题3分1题1.5分1题1.5分3题4.5分1题1.5分多项选择题1题2分1题2分1题2分计算分析题综合题合计2题3分2题3分2题3.5分2题3.5分4题6.5分1题1.5分本章教材主要变化本章与2017年的教材相比的主要变化是将第十七章的“订货决策”的内容挪到本章，并将节名改为“存货管理”。 第一节营运资本管理策略一、营运资本投资策略（一）适中型投资策略1.

2、流动资产的相关成本（1）短缺成本（2）持有成本：持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。2.适中型投资策略下的成本特点使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。3.适中型投资策略下流动资产投资状况就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。（二）保守型投资策略流动资产投资状况成本特点表现为安排较高的流动资产/收入比率承担较大的流动资产持有成本，但短缺成本较小（三）激进型投资策略流动资产投资状况成本特点表现为较低的流动资产/收入比率节约流动资产的持有成本，但公司要承担较大的

3、短缺成本【例题单选题】与激进型营运资本投资策略相比，适中型营运资本投资策略的（）。（2017年）A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高，短缺成本较低C.持有成本和短缺成本均较高D.持有成本较低，短缺成本较高【答案】B【解析】激进型营运资本投资策略，表现为较低的流动资产/收入比率，所以持有成本最低，短缺成本最高，相比而言，适中型营运资本投资策略，持有成本较高，短缺成本较低，所以选项B正确。【例题多选题】下列关于营运资本投资策略特点表述正确的有（）。A.适中型营运资本投资策略下持有成本和短缺成本总计最小B.适中型营运资本投资策略下持有成本和短缺成本大体相等C.激进型营运资本投资策略下持有成本

4、和短缺成本之和会低于适中策略D.保守型投资策略下持有成本和短缺成本之和会高于适中策略【答案】ABD二、营运资本筹资策略营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。（一）流动资产筹资结构1.筹资结构的衡量指标易变现率（1）易变现率的含义：经营性流动资产中长期筹资来源的比重。（2）易变现率的计算易变现率【提示1】经营性流动负债也称为自发性流动负债。【提示2】“股东权益+长期债务+经营性流动负债”本章也将其称为长期资金来源，则：易变现率=2.指标的特点易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资策略。易变现率低，资

5、金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资策略。【提示】注意易变现率和1的关系易变现率>1【提示】存在净金融流动资产易变现率<1【提示】企业存在净金融性流动负债易变现率=1【提示】净金融流动负债为0（二）营运资本筹资策略的种类1.流动资产和流动负债的特殊分类分类含义流动资产波动性流动资产受季节性、周期性影响的流动资产所需资金稳定性流动资产即使处于经营淡季也仍然需要保留、用于满足企业长期稳定运行的流动资产所需资金流动负债临时性流动负债金融性流动负债自发性流动负债经营性流动负债2.营运资本的筹资策略（1）适中型筹资策略经营低谷时易变现率=1经营高峰时易变现率<1【教材例12-1

6、】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求；假设该企业没有自发性流动负债。按照适中型筹资政策，企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。800万元长期性资产（即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和）均由长期负债、自发性负债和权益资本解决其资金需要。易变现率=（800-500）/（300+200）=60%在营业低谷期其易变现率为：易变现率=100%【例题单选题】下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（）。A.波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产

7、通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分波动性流动资产通过股东权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分波动性流动资产通过自发性流动负债筹集资金【答案】B【解析】适中型营运资本筹资策略下，波动性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，所以选项A、C、D错误。（2）激进型筹资策略【提示】激进型筹资策略下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于适中型筹资策略，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资策略。经营低谷时易变现率<1经营高峰时易变现率<1沿用【教材例12-1】该企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。

8、在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元（即低于正常经营期的流动资产占用与长期资产占用之和800万元），那么就会有100万元的长期性资产和200万元的波动性流动资产（在经营高峰期内）由短期金融负债筹资解决。这种情况表明，企业实行的是激进型筹资策略。其易变现率为：营业高峰易变现率=40%营业低谷易变现率=67%【例题单选题】下列关于激进型营运资本筹资策略的表述中，正确的是（）。（2012）A.激进型筹资策略的营运资本小于0B.激进型筹资策略是一种风险和收益均较低的营运资本筹资策略C.在营业低谷时，激进型筹资策略的易变现率

9、小于1D.在营业低谷时，企业不需要短期金融负债【答案】C【解析】流动资产分为波动性流动资产和稳定性流动资产，流动负债分为短期金融负债（临时性流动负债）和自发性流动负债，激进型营运资本筹资策略的临时性流动负债大于波动性流动资产，但是还有稳定性流动资产存在，所以激进型筹资策略的营运资本不一定小于0，选项A错误；激进型筹资策略是一种风险和收益均较高的营运资本筹资策略，选项B错误；激进型筹资策略即使是在营业低谷时，企业也会有短期金融负债的存在，选项D错误。（3）保守型筹资策略【提示1】临时性负债属于短期负债，筹资风险大，但资金成本低；三种政策中激进型筹资策略临时性负债比重最大；保守型筹资策略临时性负债

10、比重最小。【提示2】在经营淡季时，存在金融性流动资产，此时易变现率>1。经营低谷时易变现率>1经营高峰时易变现率<1沿用【教材例12-1】如果企业只是在生产经营的旺季借入资金低于200万元，比如100万元的短期借款，而无论何时的长期负债、自发性负债和权益资本之和总是高于800万元，比如达到900万元，那么旺季季节性存货的资金需要只有一部分（100万元）靠当时的短期借款解决，其余部分的季节性存货和全部长期性资金需要则由长期负债、自发性负债和权益资本提供。而在生产经营的淡季，企业则可将闲置的资金（100万元）投资于短期有价证券。其易变现率为：营业高峰期易变现率=80%营业低谷期易

11、变现率=133%【例题多选题】某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资策略的说法中，正确的有（）。（2011年）A.该企业采用的是适中型营运资本筹资策略B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券【答案】BCD【解析】由于短期金融负债小于波动性流动资产，该企业采用的是保守型营运资本筹资策略，选项A错误；在营业低谷时保守型营运资本筹资策略的易变现率大于1，适中型营运资本筹资策略的易变现率等于1，激进型营运资本筹资策略的易变现率小

12、于1，选项B正确。在经营高峰时易变现率均小于1，选项C正确；由于经营季节性需要企业波动性流动资产120万元，短期金融负债100万元，所以在经营淡季，企业会有闲置资金20万元，可投资于短期有价证券，选项D正确。【例题多选题】与采用激进型营运资本筹资策略相比，企业采用保守型营运资本筹资策略时（）。（2014年）A.资金成本较高B.易变现率较高C.举债和还债的频率较高D.蒙受短期利率变动损失的风险较高【答案】AB【解析】与激进型筹资策略相比，保守型筹资策略下短期金融负债占企业全部资金来源的比例较小，所以举债和还债频率较低，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，选项C、D错误。总结种类适中型激进型保守型匹

13、配关系（1）波动性流动资产=短期性金融负债（临时性负债）（2）长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+自发性流动负债（1）波动性流动资产短期性金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产股东权益+长期债务+自发性流动负债（1）波动性流动资产短期性金融负债（2）长期资产+稳定性流动资产股东权益+长期债务+自发性流动负债易变现率居中（营业低谷为1，营业高峰小于1）最小（小于1）最大（营业低谷大于1，营业高峰小于1）临时性负债权重比重居中比重最大比重最小风险收益特征资本成本居中风险收益适中资本成本低，风险收益均高资本成本高，风险收益均低【例题单选题】甲公司是一家生产和销售电暖气的企业，夏季是其生产经

14、营淡季，应收账款、存货和应付账款处于正常状态。根据如下：甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。（2015年）A.保守型筹资策略B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断甲公司资产负债表     2015年6月30日                         资产金额负债及所有者权益金额货币资金（

15、经营）30应付账款100交易性金融资产50长期借款200应收账款120股东权益300存货150固定资产250资产总计600负债及股东权益总计600【答案】A【解析】在生产经营的淡季存在短期金融资产，属于保守型筹资策略，选项A正确【例题2014综合题（部分）】甲公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：单位：万元项目2013年2012年资产负债表项目（年末）：经营性流动资产75006000减：经营性流动负债25002000经营性长期资产2000016000净经营资产合计2500020000短期借款25

16、000长期借款100008000净负债合计125008000股本1000010000留存收益25002000股东权益合计1250012000利润表项目（年度）：销售收入2500020000税后经营净利润33002640减：税后利息费用1075720净利润22251920要求：计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率，分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资政策。如果营运资本筹资政策发生变化，给公司带来什么影响。【答案】2012年末的易变现率=（12000+8000+2000-16000）÷6000=12013年末的易变现率=（12500+10000+2500-20

17、000）÷7500=0.67甲公司生产经营无季节性，年末易变现率可以视为营业低谷时的易变现率。2012年采用的是适中型营运资本筹资策略。2013年采用的是激进型营运资本筹资策略。营运资本筹资策略由适中型改为激进型，短期借款在全部资金来源中的比重加大，税后利息率下降，公司报酬提高，风险相应加大。第67讲-现金管理第二节现金管理一、现金管理的目标及方法（一）企业现金置存的原因种类含义影响因素交易性需要置存现金以满足日常业务的现金支付需要流动资产投资影响因素预防性需要置存现金以防发生意外的支付（1）企业愿意承担风险的程度；（2）企业临时举债能力的强弱；（3）企业对现金流量预测的可靠程度投机

18、性需要置存现金用于不寻常的购买机会（1）企业在金融市场的投资机会；（2）企业对待风险的态度【例题多选题】企业预防性现金数额大小（）。A.与企业现金流量的可预测性成反比B.与企业借款能力成反比C.与企业业务交易量成反比D.与企业偿债能力成正比【答案】AB【解析】预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。（二）现金管理的方法管理策略内容力争现金流量同步如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平使用现金浮游量从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至

19、银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制好使用的时间，否则会发生银行存款的透支加速收款这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点推迟应付账款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠【例题单选题】企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）。A.力争现金流量同步B.使用现金浮游量C.加速收款D.推迟应付款的支付【答案】A【解析】力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。二、最佳现金持有量分析（一

20、）成本分析模式相关成本机会成本管理成本短缺成本与现金持有量的关系正比例变动无明显的比例关系（固定成本）反向变动决策原则最佳现金持有量是使上述三项成本之和最小的现金持有量图12-5持有现金的总成本 【例题多选题】企业采用成本分析模式管理现金，在最佳现金持有量下，下列各项中正确的有（）。（2016年）A.机会成本等于短缺成本B.机会成本与管理成本之和最小C.机会成本等于管理成本D.机会成本与短缺成本之和最小【答案】AD【解析】从上述图形中，我们可以看到，当机会成本=短缺成本时，总成本是最小的。所以选项A正确。由于管理成本固定，所以当机会成本与短缺成本之和最小时，总成本是最小的。所以选项D正确。【教

21、材例12-2】某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表12-1所示。表12-1现金持有方案单位：元方案项目甲乙丙丁现金平均持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000    注：机会成本率即该企业的资本收益率为12%。这四种方案的总成本计算结果如表12-2所示。表12-2现金持有总成本单位：元方案项目甲乙丙丁机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12

22、000675025000总成本35000327503150032000将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业平均持有75000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故丙方案75000元是该企业的最佳现金持有量。（二）存货模式将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。1.假设前提：（补充）（1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺）（2）企业预算期内现金需要总量可以预测；（3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。2.决策原则年平均现金占用额（1）机会成本：指企业因保留一定现金余额

23、而丧失的再投资收益。机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率（2）交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。交易成本=交易次数×每次交易成本最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。图12-6现金的成本构成最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。3.计算公式【例题计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求：（1）使用存货模式计算最佳现金持有量。（2）使用存货模式计算最佳现金持

24、有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【答案】（1）最佳现金持有量=50000（元）（2）全年现金管理总成本=5000（元）全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）【例题单选题】甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量，在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次

25、100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时，甲公司现金管理应采取的措施是（）。（2017年）A.最佳现金持有量保持不变B.将最佳现金持有量降低50%C.将最佳现金持有量提高50%D.将最佳现金持有量提高100%【答案】B【解析】C原*=，C新*=，最佳现金持有量变动百分比=（）/=（1/2×-）/=-50%，选项B正确。【例题单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）元。（2006年）A.5000B.10000C.15000D.20000 【答案】B【解析】

26、本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金总成本=2×5000=10000（元）。4.存货模式的优缺点优点：现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法。缺点：（1）该模型假设现金需要量恒定；（2）该模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存。实际上这很少出现。（三）随机模式随机

27、模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。图12-8现金持有量的随机模式图2.计算公式（注意影响因素）（1）现金返回线（R）的计算公式：R=+L式中：b-每次有价证券的固定转换成本；i-有价证券的日利息率；-预期每日现金余额变化的标准差；L-现金存量的下限。（2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L（3）下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。  【教材例12-3】假定某公司有价证券的年利率

28、为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：有价证券日利率=9%÷360=0.025%R=+L=+1000=5579（元）H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5

29、579元，如图19-6所示。图12-9随机模式示例【例题单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.6500C.12000D.18500 【答案】A【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。【例题多选题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000

30、元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（）。（2014年）A.当持有的现金余额为1500元时，转让5500元的有价证券B.当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券C.当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券D.当持有的现金余额为20000元时，购买13000元的有价证券【答案】AD【解析】H=3R-2L=3×7000-2×2000=17000（元），现金余额为5000元和12000元时，均介于17000和2000之间，不必采取任何措施，所以选项B、C不正确；当现金余额为1500元时，低于现金持有量下限，应转让有价证券7000-1500=55

31、00（元），使现金持有量回升为7000元，选项A正确；当现金余额为20000元时，超过现金持有上限，应购买有价证券20000-7000=13000（元），使现金持有量回落为7000元，所以选项D正确。【例题多选题】某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有（）。（2011年）A.有价证券的收益率提高B.管理人员对风险的偏好程度提高C.企业每日的最低现金需要量提高D.企业每日现金余额变化的标准差增加【答案】CD【解析】现金返回线的计算公式：R=+L有价证券的收益率提高会使现金返回线下降，选项A错误；管理人员对风险的偏好程度提高，L会下降，则最优现金返回线会下降，

32、选项B错误。3.随机模式与存货模式的比较（1）相同点：相关成本（机会成本，交易成本）（2）不同点：适用范围不一样1）存货模式：未来的需要量恒定。2）随机模式建立在企业的未来现金需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。现金安全储备考虑不一样1）存货模式：不考虑2）随机模式：【例题多选题】存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。（2005年）A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有

33、量，更易受到管理人员主观判断的影响【答案】ACD【解析】存货模式假设未来的现金需求量恒定，在实务中很困难，所以适用范围更窄，因此选项B错误。第68讲-应收款项管理（1）第三节应收款项管理一、应收账款产生的原因及方法（一）产生的原因应收账款发生的原因性质商业竞争赊销以扩大销售属于商业信用收款时间差结算手段落后不属于商业信用（二）管理方法1.应收账款回收情况的监督：实施对应收账款回收情况的监督，可通过编制账龄分析表进行。账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告。2.对坏账损失的事先准备。3.制定适当的收账政策：企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政

34、策。表12-7            账龄分析表20×8年12月31日应收账款账龄账户数量金额（万元）百分率（%）信用期内200840超过信用期120天100420超过信用期2140天50210超过信用期4160天30210超过信用朋6180天20210超过信用期81100天1515超过信用期100天以上515 合计42020100二、信用政策分析（一）信用政策的构成（二）信用的“5C”系统评估法企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估其赖账的可能性。这可以通过

35、“5C”系统来进行。信用标准的五个方面含义品质指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例资本指顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景抵押指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件指可能影响顾客付款能力的经济环境【例题单选题】应用“5C”系统评估顾客信用标准时，客户“能力”是指（）。（2017年）A.偿债能力B.盈利能力C.营运能力D.发展能力【答案】A【解析】能力指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。【例题单选题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息，下列

36、各项指标中最能反映客户“能力”的是（）。（2008年）A.净经营资产利润率B.杠杆贡献率C.现金流量比率D.长期资本负债率【答案】C【解析】所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押和条件。其中“能力”指顾客的偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例，所以应主要指短期偿债能力，所有选项中只有选项C属于短期偿债能力的指标。【例题单选题】在依据“5C”系统原理确定信用标准时，应掌握“条件”方面的信息，下列各项指标中最能反映“条件”的是（）。A.影响顾客付款能力的信誉条件B.影响顾客付款能力的抵押品条件C.影响顾客付款能力的财务实力条件D.影响顾客付

37、款能力的经济环境条件【答案】D（三）信用期间和现金折扣政策的决策1.决策方法差量分析法决策原则：如果改变信用期增加的税前损益大于0，可以改变。 2.决策的关键指标确定：【提示】信用期变动的分析，一方面要考虑对利润表的影响（包括收入、成本和费用）；另一方面要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且要将对资金占用的影响用“资本成本”转化为“应计利息”，以便进行统一的得失比较。【教材例12-4】某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表12-8所示。表12-8某公司信用期

38、放宽的有关资料表信用期项目30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）：变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000（1）计算收益的增加收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=100000-80000=20000（元）【提示】若突破相关范围，增加的固定成本也要扣除；（2）计算占用资金的应计利息应收账款占用资金的应计利息存货占用资金的应计利息应付账款占用资金抵减的应计利息应收账款占用资

39、金的应计利息计算应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）应计利息增加=12000-5000=7000（元）【提示】若考试中没有直接给出平均收现期（即：应收账款周转天数）：（1）只有信用期、没有折扣期：平均收现期=信用期（2）既有信用期、又有折扣期：平均收现期=折扣期×享受折扣客户比

40、率+信用期×放弃折扣客户比率【例题单选题】某企业预计下年度销售额为2000万元，赊销的信用条件为”n/75”，预计应收账款周转天数为90天（一年按360天计算），变动成本率为60%，资本成本为10%，则应收账款的机会成本是（）万元。A.30C.45D.50【答案】A【解析】应收账款机会成本=2000/360×90×60%×10%=30（万元）。【例题单选题】甲公司全年销售额为30000元（一年按300天计算），信用政策是“1/20、n/30”，平均有40%的顾客（按销售额计算）享受现金折扣优惠，没有顾客逾期付款。甲公司应收账款的年平均余额是（）元。（20

41、12年）A.2000B.2400C.2600D.3000【答案】C【解析】平均收现期=20×40%+30×60%=26（天）应收账款年平均余额=日销售额×平均收现期=30000/300×26=2600（元）。存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本其中：存货占用资金=存货平均余额公式1：存货占用资金的应计利息=存货平均库存量×单位购置成本×资本成本公式2：存货占用资金的应计利息=（销售成本/存货周转率）×资本成本【教材例12-5】续【教材例12-4】资料，现假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均

42、存货水平将从9000件上升到20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况不变。存货增加而多占用资金的利息=（20000-9000）×4×15%=6600（元）【例题单选题】某企业预计下年度销售额为3000万元，销售成本率为60%，存货周转天数为60天（一年按360天计算），资本成本为10%，则存货占用资金的应计利息是（）万元。A.27B.30C.50D.60【答案】B【解析】存货占用资金=存货平均余额=销售成本/存货周转率=3000×60%/6=300（万元）存货占用资金的应计利息=300×10%=30（万元）应付账款占用资金的应计利息减少=-

43、应付账款占用资金×资本成本其中：应付账款占用资金=应付账款平均余额（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）改变信用期的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（7000+6600+1000+4000）=1400（元）第69讲-应收款项管理（2）（5）现金折扣政策折扣成本=赊销额×折扣率×享受折扣的客户比率【教材例12-6】续教材例12-4资料，假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，n/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期

44、所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠。项目30天0.8/30，n/60销售量（件）100000120000销售额（元）（单价5元）500000600000销售成本（元）变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用（元）30004000可能发生的坏账损失（元）50009000可能发生的折扣600000×50%×0.8%（1）收益的增加收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=（600000-500000）-80000=20000（元）（2）应收账款占用资金的应计利息增加30天信用期应计利息=

45、500000/360×30×400000/500000×15%=5000（元）平均收现期=30×50%+60×50%=45（天）提供现金折扣的应计利息=（600000÷360）×45×80%×15%=9000（元）应计利息增加=9000-5000=4000（元）（3）收账费用和坏账损失增加收账费用增加=4000-3000=1000（元）坏账损失增加=9000-5000=4000（元）（4）估计现金折扣成本的变化现金折扣成本增加=新的销售水平×新的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例-旧的

46、销售水平×旧的现金折扣率×享受现金折扣的顾客比例=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）（5）提供现金折扣后的税前损益收益增加-成本费用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣。【例题计算题】甲公司生产并销售某种产品，目前采用现金销售政策，年销售量180000件，产品单价10元，单位变动成本6元，年平均存货周转次数（按销售成本计算）为3次，为了扩大销售量，甲公司拟将目前的现销政策改为赊销并提供一定的现金折扣，信用政策为“

47、2/10、n/30”，改变信用政策后，年销售量预计提高12%，预计50%的客户（按销售量计算，下同）会享受现金折扣优惠，40%的客户在30天内付款，10%的客户平均在信用期满后20天付款，收回逾期应收账款发生的收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变，应付账款年平均余额将由目前的90000元增加至110000元。等风险投资的必要报酬率为15%，一年按360天计算。要求：（1）计算改变信用政策引起的以下项目的变动额：边际贡献、现金折扣成本、应收账款占用资金的应计利息、收账费用、存货占用资金的应计利息、应付账款占用资金的应计利息。（2）计算改变信用政策引起的税前损益变化，并说明该信用政策改变

48、是否可行。（2013年）【答案】（1）边际贡献变动额=180000×12%×（10-6）=86400（元）现金折扣成本变动额=180000×（1+12%）×10×2%×50%=20160（元）平均收账天数=10×50%+30×40%+50×10%=22（天）应收账款占用资金的应计利息变动额=180000×（1+12%）×10/360×22×60%×15%=11088（元）增加的收账费用=180000×（1+12%）×10×10

49、%×3%=6048（元）增加的存货余额=180000×12%×6/3=43200（元）增加的存货占用资金应计利息=43200×15%=6480（元）节约的应付账款占用资金应计利息=（110000-90000）×15%=3000（元）（2）改变信用政策引起的税前损益变化=86400-20160-11088-6048-6480+3000=45624（元）该信用政策改变是可行的。总结增加的收益增加的边际贡献边际贡献=销售数量×单位边际贡献=销售金额×边际贡献率【提示】若突破相关范围，增加的固定成本也要扣除  &

50、#160; 增加的成本  增加的应计利息应收账款应收账款占用资金的应计利息=应收账款占用资金×资本成本=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本=赊销额/360×平均收现期×变动成本率×资本成本 存货存货占用资金的应计利息=存货平均库存量×单位变动成本×资本成本或：（销售成本/存货周转率）×资本成本 应付账款应付账款抵减的占用资金应计利息=-应付账款平均余额×资本成本 现金折扣成本=销售额×现金折扣率×享受现金折扣的顾

51、客比例收账费用赊销额×收账费率坏账损失赊销额×坏账损失率【例题计算题】某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资本成本率为6%，变动成本率为50%。要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。【答案】单位：万元原方案新方案应收账款应计利息720/360×60×50%×6%=3.6720/360×50×50%×6%=3坏账损失720

52、×10%=72720×7%=50.4收账费用5X成本费用合计80.6X+53.4新收账费用X=80.6-53.4=27.2（万元）新增收账费用上限=27.2-5=22.2（万元）故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。第70讲-存货管理（1）第四节存货管理一、存货管理的目标1.保证生产或销售的经营需要2.出自价格的考虑二、储备存货的成本【例题·计算题】甲公司是一个汽车挡风玻璃批发商，为5家汽车制造商提供挡风玻璃。该公司总经理为了降低与存货有关的总成本，请你帮助他确定最佳的采购批量。有关资料如下：（1）挡风玻璃的单位进货成本为1300元。（2）全年需

53、求预计为9900块。（3）每次订货发出与处理订单的成本为38.2元。（4）每次订货需要支付运费68元。（5）每次收到挡风玻璃后需要验货，验货时外聘一名工程师，验货需要6小时，每小时支付工资12元。（6）为存储挡风玻璃需要租用公共仓库。仓库租金每年2800元，另外按平均存量加收每块挡风玻璃12元/年。（7）挡风玻璃为易碎品，损坏成本为年平均存货价值的1%。（8）公司的年资金成本为5%。（9）从订货至挡风玻璃到货，需要6个工作日。（10）在进行有关计算时，每年按300个工作日计算。【提示】单位存货占用资金的应计利息=单位购置成本资本成本要求：（1）计算每次订货的变动成本；（2）计算每块玻璃的变动储

54、存成本；（3）计算经济订货量；（后面讲）（4）计算与经济订货量有关的存货总成本。（后面讲）（5）计算再订货点。（后面讲）（2012年）【答案】（1）每次订货的变动成本=每次处理订单成本+每次运费+每次验货费=38.2+68+6×12=178.2（元）（2）每块玻璃的变动储存成本=单件仓储成本+单件损毁成本+单件存货占用资金成本=12+1300×1%+1300×5%=90（元）三、存货经济批量分析（一）经济订货量基本模型1.经济订货量的概念按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，也叫做经济订货量或经济批量。2.经济订货量基本

55、模型的假设条件（1）能及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货；（2）能集中到货，而不是陆续入库；（3）不允许缺货，即无缺货成本；（4）需求量稳定，并且能预测；（5）存货单价不变；（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。3.决策相关成本（1）变动储存成本=年平均库存量×单位存货的年储存成本（2）变动订货成本=年订货次数×每次订货成本变动订货成本=D/Q×K最佳经济订货批量是变动储存成本线与变动订货成本线交叉点所对应的库存量。4.经济订货量基本模型及其变形（1）经济订货量（）基本模型： =（2）基本模型演变形式每年最

56、佳订货次数（）=存货相关总成本TC （）= 最佳订货周期（） =经济订货量占用资金（）=年平均库存单位购置成本=【例题·多选题】根据存货经济批量模型，下列各项中，导致存货经济订货批量增加的情况有（）。（2017年）A.单位储存成本增加B.存货年需求量增加C.订货固定成本增加D.单位订货变动成本增加【答案】BD【解析】存货经济订货批量= ，存货年需求量、单位订货变动成本与存货经济订货批量同向变动，所以选项B、D正确；单位储存成本与存货经济订货批量反向变动，所以选项A错误；订货固定成本与存货经济订货批量无关，所以选项C错误。【例题·单选题】下列会引起经济订货量占用资金反方向变动的是（）。A.存货年需要量的变动B.单位存货年储存变动成本的变动C.单价的变动D.每次订货的变动成本的变动【答案】B【解析】根据公式，经济订货量占用资金=U，且Q=，所以可以推出存货