中级财务管理期末复习重点综述

1、第二章风险与收益补充练习（答案）一、单项选择题1. 某企业有甲、乙两个投资方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。下列结论中正确的是（B）。A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小2. 下列说法不正确的有（A）。A.相关系数为1时，能分散任何风险B.相关系数在。1之间时，相关程度越低风险分散效果越大C相关系数在-10之间时，相关程度越低风险分散效果越大D.相关系数为-1时，可以分散所有风险3. 如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化，则

2、由其组成的投资组合（A）。A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和4、证券组合理论由（）创立，该理论解释了（）。CA威廉?夏普；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合B威廉?夏普；有效市场上证券组合的价格是如何决定的C哈里?马柯维茨；投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合D哈里?马柯维茨；有效市场上证券组合的价格是如何决定的5、某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%,它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为（B）。A15.3%B15

3、.8%C14.7%D15.0%6 .证券市场线反映了个别资产或投资组合（D用其所承担的系统风险3系数之间的线性关系。A.风险收益率B.无风险收益率C.实际收益率D.必要收益率7 .若某股票的3系数等于1,则下列表述正确的是（C）。A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关8 .如果两个投资项目预期收益的标准差相同，而期望值不同，则这两个项目（C）。A.预期收益相同B.标准离差率相同C预期收益不同D.未来风险报酬相同9 .下列各项中（A）会引起企业财务风险。A.举债经营B

4、.生产组织不合理C销售决策失误D.新材料出现10 .某公司股票的3系数为1.5,无风险利率为4%,市场上所有股票的平均收益率为8%,则宏发公司股票的必要收益率应为（D）。A.4%B.12%C.8%D.10%11 .已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（A）。A.0.04B.0.16C.0.25D.1.0012 .A、B两个投资项目收益率的标准差分别是8%和12%，投资比例均为50%，两个投资项目收益率的相关系数为1，则由A、B两个投资项目构成的投资组合的标准差为（D）。A.12%B.11%C.9.5%D.10

5、%13 .3系数用来衡量（A）。A.个别公司股票的市场风险B.个别公司股票的特有风险C.所有公司股票白市场风险D.所有公司股票的特有风险14、下列说法不正确的是（B）。A最优组合应位于有效边界B最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个C投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个D投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择15、如果用图描述资本市场线（CML）,则坐标平面上，横坐标表示（），纵坐标表示（）。AA证券组合的标准差；证券组合的预期收益率B证券组合的预期收益率；证券组合的标准差C证券组合的3系数；证券组合的预期收益率D证券组合的预期收益率；证券组合的3系数16、下列关于

6、APT与CAPM的比较的说法不正确的是（C）。AAPT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数BAPT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义CCAPM能确定资产的均衡价格而APT不能DAPT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助二、多项选择题1 .属于风险的特征有（ABCD）A.客观性B.不确定TC风险与收益一般情况下有对等性D.风险主体一般都企图规避风险2 .属于市场风险的是（ABD）A.通货膨胀B.经济衰退C.职工罢工D.利率变化3、假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15

7、%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为（ADBC）。AX、Y、Z的比例分别为30%、30%、40%BX、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%CX、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%DX、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%4、有效组合满足（AC）。A在各种风险条件下，提供最大的预期收益率B在各种风险条件下，提供最小的预期收益率C在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险D在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险5、证券组合理论中的无差异曲线的特性有（ABCD）。A同一

8、无差异曲线上的点代表相同的效用B无差异曲线的斜率为正C投资者更偏好位于左上方的无差异曲线D无差异曲线一般是凸形的6、最优证券组合的选择应满足（ABC）。A最优组合应位于有效边界上B最优组合应位于投资者的无差异曲线上C最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点D上述三条件满足其中之一即可7、无风险资产的特征有（ABC）。A它的收益是确定的B它收益的标准差为零C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零D是长期资产8、如果用图表示资本市场线（CML）,则（AC）。A横坐标表示证券组合的标准差B横坐标表示无风险利率C纵坐标表示证券组合的预期收益率D纵坐标表示证券组合的标准差9、下列关于套利定价

9、模型（APT）的一些说法正确的是（ABCD）。AAPT是由史蒂芬？罗斯于1976年提出的BAPT是一个决定资产价格的均衡模型CAPT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中更多共同因素的影响D在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收益率对这些因素的不同敏感性10、衡量风险的指标有（BCD）。A.预期值B.标准差C.方差D.变化系数三、判断题：1、有效组合在各种风险条件下提供最大的预期收益率。（是）2、投资者如何在有效边界中选择一个最优的证券组合，取决于投资者对风险的偏好程度。（是）3、投资者所选择的最优组合不一定在有效边界上。（非）4、CAP

10、M的一个假设是存在一种无风险资产，投资者可以无限的以无风险利率对该资产进行借入和贷出。（是）5、资本市场线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借贷综合计算出的收益率与风险的集合。（是）6、资本市场线没有说明非有效组合的收益和风险之间的特定关系。（是）7、以协方差表示的证券风险与证券预期收益率之间的线性关系称为证券市场线。（是）8、套利定价理论（APT）是由史蒂芬？罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。（是）9、多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。（是）10、一个证券组合的3系数等于该组合中各证券3系数的总和。（非）第

11、三章资本预算补充练习一、单选题1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（D）。A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税2、某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为（C）。A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14%解析：内含报酬率是使净现值为0时的贴现率。内含报酬率=16%+（18%-16%）X338/（338+22

12、）尸17.88%3.下列表述中，正确的是（D）。A.净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D.内含报酬率不受设定折现率的影响4.甲公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25%，年税后营业收入为1000万元，税后经营付现成本为400万元，税后经营净利润为375万元。那么，该项目年营业现金流量为（A）万元。A.675B.775C.1125D.1375【解析】注意题目给出是税后收入和税后付现成本。根据题意，税后经营净利润=税前经营利润x（1-25

13、%）,所以，税前经营利润=税后经营净利润/（1-25%）=375/（1-25%）=500（万元），而税前经营利润=税前营业收入-税前经营付现成本-折旧=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折旧=800-折旧，所以，折旧=800-500=300（万元），营业现金流量=税后经营净利润+折旧=375+300=675（万元），或营业现金流量=税后收入-税后经营付现成本+折旧X税率=1000-400+300X25%=675（万元）。5.当折现率为12%时，某项目的净现值为-100元，则说明该项目的内含报酬率（B）。A.高于12%B.低于12%C.等于12%D.无法判断6、当贴现率与内部报酬

14、率相等时（B）.A净现值小于零B净现值等于零C净现值大于零D净现值不一定7、当一项长期投资的净现值大于零时,下列说法不正确的是（A）.A该方案不可投资B该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值8、下列说法不正确的是（ A ）.A 当净现值大于零时,获利指数小于1C 当净现值为零时,说明此时的贴现率为内部报酬率9、下列不属于终结现金流量范畴的是（ A ）.A 固定资产折旧 B 固定资产残值收入10.某投资项目年营业收入为项目年营业现金流量为（【解析】年营业现金流量16.名义资本成本为 10%C该方案获利指数大于1D该方案的内部报酬率大于其资本成本B当净现值大于零时,说明该方案可行D净现值是未来总

15、报酬的总现值与初始投资额现值之差C垫支流动资金的收回D停止使用的土地的变价收入300 万元，年付现经营成本为D）万元。 A.200B.100=税后经营净利润+折旧=（300-100-60 ）2%，则实际资本成本为（100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，则该C.300D.1651-25%）+60=165（万元）。C）。【解析】实际资本成本=-1=-1=7.84%。A.8.33%B.6.33%C.7.84%D.7.68%、多选题1、在考虑所得税以后，能够计算出营业现金流量的公式有（ABCD）。A营业现金流量=税后收入税后成本折旧抵税B营业现金流量=收入X（1税率）付现成本X（1税率）

16、+折旧X税率C营业现金流量=税后净利折旧D营业现金流量=营业收入付现成本所得税）。C 回收期小于1 年 D 内部报酬率不低于贴现率BC ） 。B 折现率越高，净现值越高D 折现率高于内部报酬率时，净现值小于零A B D ）。D 获利指数）。D 投资项目有效年限2、确定一个投资方案可行的必要条件是（ABDA净现值大于零B获利指数大于13、对于同一投资方案，下列说法不正确的是（A折现率越高，净现值越低C折现率相当于内部报酬率时，净现值为零4、在投资决策分析中使用的贴现现金流量指标有（A净现值B内部报酬率C投资回收期5、下列几个因素中影响内部报酬率的有（BDA银行存款利率B初始投资额C企业必要投资报

17、酬率6.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（CD）。A.净现值是指项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值的比率B.若现值指数大于零，方案一定可行C.当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，该方案可行D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣7 .下列各项中，会对投资项目净现值指标产生影响的因素有（ABCD）。A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.设定折现率8 .下列关于现值指数和内含报酬率的说法正确的有（ABCD）。A.现值指数是相对数，反映投资的效率B.现值指数的大小受事先给定的折现率的影响，而内含报酬率的大小不受事先给定的折现率的影响C.

18、内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.内含报酬率大于企业的资本成本率时，方案可行三、判断题1、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。（X）2、某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：A方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%;B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。据此可以认定A方案较好。（，）3、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。（X）4、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。（X）5、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各个投资方案的净收益，但是不能揭示

19、各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。（，）6、由于获利指数是用相对数来表示，所以获利指数法优于净现值法。（X）7、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。（，）8、非贴现现金流量指标主要包括投资回收期、会计收益率和获利指数。（X）9、在互斥选择选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法则始终能得出正确的答案。（X）10、项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。（，）第四章资金成本和资金结构补充练习一、单项选择题。1. 资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（C）。A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值

20、指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。2. 某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3，所得税税率为30，则该债券的资金成本是（B）。A.9.37B.6.56C.7

21、.36D.6.66【答案解析】债券资金成本=1000X10%X（1-30%）/1100X（1-3%）X100%=6.56%3. 企业向银行取得借款100万元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（A）。A.3.5B.5C.4.5D.3【答案解析】借款资金成本=100X5%X（1-30%）/100X100%=5%X（1-30%）X100%=3.5%4. 某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该股票的资金成本为（D）。A.22.39B.21.74C.24.74D.25.39【答案

22、解析】普通股资金成本=2X（1+3%）/10X（1-8%）X100%+3%=25.39%5. 某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该企业利用留存收益的资金成本为（D）。A.22.39B.25.39C.20.6D.23.6【答案解析】留存收益资金成本=2X（1+3%）/10X100%+3%=23.6%6. 按照（C）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市

23、场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。7. 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4，在500万元以上时其资金成本为6，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（B）元。A.1000B.1250C.1500D.1650【答案解析】筹资总额分界点=500/40%=1250（元）。8. 某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（A）。A.2B.3C.4D.无法计算【答案解析】20

24、05年的经营杠杆系数=（1000-600）/（1000-600-200）=2。9. 某企业2011年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2012年息税前利润增长率为10，则2012年的每股利润增长率为（B）。A.10B.10.5C.15D.12【答案解析】2005年财务杠杆系数=（1000-600-200）/（1000-600-200-10）=1.05,因为财务杠杆系数=每股利润增长率/息税前利润增长率=1.05，所以2005年的每股利润增长率=财务杠杆系数X息税前利润增长率=1.05X10%=10.5%10.某企业销

25、售收入800万元，变动成本率为40，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（D）。A.3B.4C.5D.6答案解析】总杠杆系数=800X（1-40%）/800X（1-40%）-固定成本-利息=3,所以固定成本+利息=320（万元），固定成本增加后固定成本+利息=400（万元），所以总杠杆系数=800X（1-40%）/800X（1-40%）-400=611. 下列说法错误的是（D）。A. 拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B. 资产适用于抵押贷款的公司举债额较多C. 信用评级机构降低企业的信用等级

26、会提高企业的资金成本D. 以技术研究开发为主的公司负债往往很多以技术研究开发为主的公司负债往往很12. 资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（D）。A.债转股B.增发新股偿还债务C.优先股转为普通股D.进行融资租赁【答案解析】进行融资租赁属于资金结构的增量调整法。二、多项选择题。1. 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（AB）。A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费【答案解析】资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内

27、容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。2. 资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（ABCD）。A.财务风险B.资金期限C.偿还方式D.限制条件【答案解析】资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。3. 权益资金成本包括（BCD）。A.债券成本B.优先股成本C.普通股成本D.留存收益成本【答案解析】个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权

28、益资金成本。4. 酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（BCD）。A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D.职工培训费【答案解析】酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期租赁费属于约束性固定成本。5. 下列各项中属于半变动成本的是（AB）。A.水电费B.电话费C.化验员工资D.质检员工资【答案解析】半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于半变动成本

29、；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。6. 在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ABD）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本【答案解析】衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险7. 影响资金

30、结构的因素包括（ABCD）。A.企业财务状况B.企业资产结构C.投资者和管理人员的态度D.贷款人和信用评级机构的影响【答案解析】影响资金结构的因素包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售情况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势8. 下列关于资金结构理论的说法正确的是（AD）。A. 传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金结构最优B. 平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C. 代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D. 等级筹资理论认为，如果

31、企业需要外部筹资，则偏好债务筹资【答案解析】平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优；代理理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。9. 企业最佳资金结构的确定方法包括（BCD）。A.因素分析法B.每股利润无差别点法C.比较资金成本法D.公司价值分析法【答案解析】最佳资金结构的确定方法包括每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。10. 最佳资金结构是指（AB）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大【答案解析】最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金

32、结构。三、判断题。1. 资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（错）【答案解析】资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。2. 在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（对）【答案解析】普通股股利支付不固定。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源中，普通股的资金成本最高。3. 某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4，已知该股票资金成本为

33、23.83%，则股利的年增长率为2.5。（错）【答案解析】普通股资金成本=2/10X（1-4%）+g=23.83%,所以g=3%。4. 资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（错）【答案解析】资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。5. 如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（错）【答案解析】如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低的水平上。6. 净收益理论认为资金结构不影响企业价值，企业不存在

34、最佳资金结构。（错）【答案解析】净收益理论认为负债程度越高，企业价值越大，当负债比率为100时企业价值最大；净营业收益理论认为企业价值不受资金结构的影响，企业不存在最佳资金结构。7. MM理论认为企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。（错）【答案解析】MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的情况下，负债越多企业价值越大。8. 从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（对）【答案解析】从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、

35、可转换债券，最后是发行新股筹资。9. 使用每股利润无差别点法进行最佳资金结构的判断时考虑了风险的因素。（错）【答案解析】每股利润无差别点法只考虑了资金结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但是把资金结构对风险的影响置之度外。10. 进行企业分立属于资金结构的存量调整法。（错）【答案解析】进行企业分立属于资金结构的减量调整法。第五章股利理论与股利政策习题一、客观题：1、 【单选题】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（B）。A.企业收入的分配B.企业净利润的分配C企业产品成本的分配D.企业职工薪酬的分配2、收益分配是优化资本结构、降低资本成本的重要

36、措施。（）正确答案V答案解析留存收益是企业重要的权益资金来源，收益分配的多少，影响企业积累的多寡，从而影响权益与负债的比例，即资本结构。企业价值最大化的目标要求企业的资本结构最优，因而收益分配便成为了优化资本结构、降低资本成本的重要措施。3、收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果向企业所有者进行分配的过程。（）正确答案X答案解析收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。4、 、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包

37、括（）。正确答案ACDA.投资与收益对等B.成本与效益原则C兼顾各方面利益D.分配与积累并重答案解析:收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。5、 【判断题】根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（）正确答案X6、 【单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。正确答案DA.“手中鸟”理论B.信号传递理论C.所得税差异理论D.代理理论答案解析代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时

38、增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。7、 【单选题】某公司正在讨论股利分配问题。公司的一名高管认为，为了有效实施明年的配股方案，公司应当采用高现金股利政策。该高管的观点体现的是（）。正确答案AA.“手中鸟”理论B.股利无关理论C.所得税差异理论D.代理理论8 、【多选题】下列股利理论中属于股利相关论的是（）。正确答案ACDA.“手中鸟”理论B.MM理论C信号传递理论D.所得税差异理论答案解析股票相关论包括“手中鸟”理论、信号传递理论、所得税差异理论和代理理论。9 、【判断题】代理理论认为，高支付率的股利政策有助于降低企业的代理成本，但同时也会增加企业的外部融资成本。（）正

39、确答案V答案解析代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。10、 【单选题】某公司近年来经营业务不断拓展，目前处于成长阶段，预计现有的生产经营能力能够满足未来10年稳定增长的需要，公司希望其股利与公司盈余紧密配合。基于以上条件，最为适宜该公司的股利政策是（C）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策答案解析固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。固定股利支付率政策的优点之一是股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配

40、原则。11、 【单选题】下列企业股利政策中，基于股利无关论的是（）。正确答案AA.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策12、 【单选题】在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。正确答案CA.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支彳率政策D.低正常股利加额外股利政策答案解析固定股利支付率政策下，股利与公司盈余紧密地配合，能保持股利与收益之间一定的比例关系，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则。13 、【单选题】某公司2011年税后净利润为2000万元，2012年投

41、资计划需要资金2200万元。如果该公司采用剩余股利政策，2011年发放的股利为680万元，则该公司目标资本结构中权益资本所占的比例为（C）。A.40%B.50%C.60%D.68%答案解析设权益资本所占的比例为x,则：20002200Xx=680,解之得：x=60%。14 、【多选题】按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（）。正确答案ABA.当年利润B.留存收益C.原始投资D.股本15 、【单选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（C）。A.支付现金股利B.增发普通股C股票分割D.股票股利答案解析支付现金股利不能增加发行在外的普通股股

42、数；增发普通股能增加发行在外的普通股股数，但是由于权益资金增加，会改变公司资本结构；股票分割会增加发行在外的普通股股数，而且不会改变公司资本结构；股票回购会减少发行在外的普通股股数。16、【判断题】在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（X）答案解析股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的权益总额，没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。负债筹资与权益性筹资练习【例19单项选择题】企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5。则企业年终向

43、银行支付的利息和承诺费共为（B）万元。A4.8B5.1C5.4D.5.6【例20选单项选择题】某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（C）万元。A.70B.90C.100D.110【解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息发方法。【例21单项选择题】假设银行向企业申请借款，银行提出的贷款条件是年利率为10%.按照贴现法付息，补偿性余额为15%，企业接受这个贷款条件，实际利率为（A）。A.13.33%B.11.76%C.11.11%D.15.38%【例题】某企业按年利率5.8%向

44、银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，则这项借款的实际利率约为（C）。A.5.8%B.6.4%C.6.8%D.7.3%【例23单项选择题】与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是（C）。（2007年）A.筹资风险比较小B.筹资弹性比较大C.筹资条件比较严格D.筹资条件比较宽松【解析】短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发行条件比较严格。并不是任何企业都能发行短期融资券，必须是信誉好、实力强、效益高的企业才能使用。【例24单项选择题】如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（D）。A.配合型融资政策B.激进型融资

45、政策C.稳健型融资政策D.配合型或稳健型融资政策【解析】流动负债分为自发性流动负债和临时性流动负债。在季节性低谷时除了激进型融资政策会有临时性流动负债外,其他政策都不存在临时性流动负债。【例7单项选择题】在每份认股权证中，如果按一定比例含有几家公司的若干股票，则据此可判定这种认股权证是（C）。（2007年）A.单独发行认股权证B.附带发行认股权证C.备兑认股权证D.配股权证按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票；配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份

46、数的新股。【例8单项选择题】相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（D）。A.筹资风险小B.限制条款少C.筹资额度大D.资金成本低【解析】债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。（2004年）【例9单项选择题】企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为100万元，年度内使用了60万元，使用期限为8个月，假设利率为12%，年承诺费率为0.5。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共为（B）万元。A4.8B5.1C5.4D.5.6【解析】利息=60X12%<（8/12）=4.8（万元）承诺费=60X0.

47、5%X（4/12）+40X0.5%=0.1+0.2=0.3（万元）合计=4.8+0.3=5.1（万元）【例10单项选择题】相对于负债筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（C）。（2003年）A.有利于降低资金成本B.有利于集中企业控制权C.有利于降低财务风险D.有利于发挥财务杠杆作用【例11选多项选择题】下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（CD）。A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资金成本高【解析】吸收直接投资和发行普通股筹资的共有特点是：（1）容易分散企业的控制权；（2）资金成本较高。吸收直接投资和发行普通股的限制条件不多，财务风

48、险也较小。【例12多项选择题】下列各项中，属于“留存收益”与“发行普通股”筹资方式所共有特点的有（AD）。A.筹资风险小B.筹资限制少C.容易分散公司的控制权D.能增强公司的信誉【解析】留存收益和发行普通股筹资的共有特点是：（1）筹资风险小；（2）能增强公司的信誉。但是留存收益的资金使用受制约，所以B项不正确，只有发行普通股才会分散公司的控制权，留存收益能保持公司的控制权，所以C项也不正确。【例13多项选择题】下列属于债券强制性赎回的方式有（CD）。A.转期B.转换C.偿债基金D.赎债基金【解析】转期、转换属于滞后偿还。【例14多项选择题】债券的付息频率主要有分期付息和一次付息，下列债券中属于

49、一次付息债券的是（AC）A.利随本清债券B.息票债券C.贴现发行债券D.固定利率债券【解析】息票债券通常为分次付息债券，固定利率债券既可能一次付息也可能分次付息。【例16判断题】从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（X）【解析】杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，既是出租人又是贷款人，既要收取租金，又要偿付债务。第9-12章短期筹资与营运资本管理练习与答案一、单选题1、某周转信贷额为l000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了

50、600万元（使用期为半年），借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计（）万元。答案：BA.20B.21.5C.38D.39.5解析：禾1J息=600X6%X1/2=18（万元）承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400X0.5%+600X0.5%X1/2=3.5（万元）则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。2、M公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（）答案：AA.15.38%B.14.29%C.12%D.10.8%解析：实际利率=12%/（1-

51、10%-12%）=15.38%3、企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果是（）。答案：BA.收益性较高，资金流动性较低B.收益性较低，风险较低C资金流动性较低，风险较低D.收益性较高，资金流动性较高解析：宽松的营运资金持有政策，营运资金持有量较多，风险较低，但收益性也较低。4、如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（D）。A.配合型融资政策B.激进型融资政策C稳健型融资政策D.配合型或稳健型融资政策解析：流动负债分为自发性流动负债和临时性流动负债。在季节性低谷时除了激进型融资政策会有临时性流动负债外，其他政策都不存在临时性流动负债。5、某

52、企业拟以“1/10,n/30”信用条件购进材料，其丧失现金折扣的机会成本率为（）。答案：CA.10%B.20%C.18%D.28%解析：放弃折扣成本率=1%/（11%）X360/（3010）=18%二、多选题1、下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。答案：ADA.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长解析：信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。2、按复利计算负债利率时，实际年利率高于名

53、义年利率的情况有（）答案：ACDA.设置偿债基金B.使用收款法支付利息C使用贴现法支付利息D.使用加息法支付利息3、关于营运资金的说法不正确的是（）答案：CDB.流动资产占用资金的数量具有波动性D.企业营运资金越大，说明企业风险越小，收益率越高C不正确；营运资金越大，说明企业风险越小，但同时收益率也越） 。答案： ABDA.营运资金是指流动资产与流动负债的差额C.流动负债期限短，风险低于长期负债解析：流动负债期限短，风险高于长期负债，因此，低，因此，D不正确。4、关于筹资组合的策略说法正确的是（A正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则B冒险的筹资组

54、合策略的资金成本较低，能减少利息支出，增加企业收益C保守的筹资组合是将部分长期资产由短期资金来融通D保守的筹资组合是将部分短期资产由长期资金来融通5、现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠，“Z10,N/30”的含义是（）。答案：ACA如果在发票开出10天内付款，可以享受2%的折扣B如果在发票开出10天内付款，可以享受20%的折扣C如果不想取得折扣，这笔货款必须在30天内付清D如果不想取得折扣，这笔货款必须在20天内付清三、判断题1、短期负债融资的资金成本低，风险大。（）答案：V解析：短期负债融资所筹资金的可使用时间较短，一般不超过一年。由于短期负债融资的利率一般低于长期负债，因此其资金成本较低

55、。又由于短期负债需在短期内偿还，企业要在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，将会陷入财务危机，因此风险要大。2、某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为1/20、N/50o若银行短期借款利率为10%,则企业应在折扣期内支付货款。（）答案：，解析：放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1折扣百分比）X360/（信用期折扣期）=0.01/（10.01）X360/（5020）=12.12%因为放弃现金折扣的成本（12.12%）大于借入借款的成本（10%），故应使用借款享受折扣。3、某企业的主营业务是生产和销售食品，目前正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债。由此可得出结论，该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。（，）解析：临时性流动资产=3000X（1-40%）=1800万元；临时性流动负债=2600X（1-65%）=910万元，由于临时性流动负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策略。4、由