宏观经济形势与政策实用精品资料(00001)

1、在欧债危机愈演愈烈，全球经济前景低迷之际，中国经济增速的持续回落引发了很多人的担忧。2012年，中国经济面对的不确定因素较多，经济形势更复杂，宏观调控政策走向难以判断。而2012年的宏观经济形势与政策，不只是关系到明年，也关系整个“十二五”时期。为此，本刊专访了国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群。“由危机应对模式转向常规模式”决策：即将过去的2011年，国际国内经济都很复杂多变，我们如何来总结2011年的宏观经济形势与政策？张立群：如果对2011年做一个概括，我认为是宏观经济转型调整的关键年，应该说中国的宏观经济政策在2011年，基本完成了由危机应对模式向常规模式的转向。表现在以下几

2、个方面：第一，从财政政策方面来看，尽管现在还是积极的财政政策，但是政府投资增速明显降低。由政府主导的公共事业和基础设施投资的增长率比上年增长的数据看，2009年是42%，2010年降低到18%，2011年1-9月份降低到8.5%。这就是说，政府投资在整个投资增长中的比重是逐渐下降的，这对于减少财政赤字压力，逐步稳定国债的规模，特别稳定地方债务的规模是非常必要的。第二，货币政策由适度宽松转为稳健。2010年到今年，已经十二次提高存款准备金率，五次加息，这样的政策意味着货币政策从宽松到稳健的转变。这样的转变到目前为止基本完成。第三，房地产市场政策进行了调整。2009年一度鼓励买房，采取了很多支持性

3、的政策，但是针对房价的快速上涨，针对房地产泡沫发展的趋势，政策转向控制不合理的买房需求，这样的调整也收到了明显成效。今年10月份，城市商品房的销售面积同比下降9.85%。通货膨胀的压力明显减轻，货币增长量的过快增长得到有效控制，房地产泡沫化的趋势得到有效控制。目前，一线城市的房价已经出现下降的苗头，CPI同比涨幅从今年8月份开始已经连续三个月回调。决策：今年以来，GDP增速逐季回落，为什么会出现这种现象？张立群：在政府力量撤出，而市场力量开始发挥主要作用的时候，整个经济成长的动力减缓，这个减缓导致的增长速度的微调。今年一季度的GDP增长是9.7%，第二季度9.5%，第三季度9.1%。在三个季度

4、之间，微调都不超过1个百分点，代表这个微调是平稳的。经济最重要的支撑因素就是市场的力量，全社会固定资产投资当中，政府基础设施投资增速下降到8.5%，它占到全部投资的三分之一左右。但是我们全部投资的增速，到10月末固定资产投资同比增长24.9%，应该说并没有很大的下降，这就得益于社会的投资。制造业投资33.3%，房地产投资超过30%，投资的增长没有出现大幅下调。由政府力量向市场力量转变当中，出现了经济增速的回调。从需求角度来看，国内投资增长还在25%左右，消费实际增长率略有提高，看到这样一种需求方面的变化，可以作出判断，未来这种经济增速的回调仍然还是比较平稳的。“经济增速将继续回落”决策：201

5、2年是为新一轮增长奠定基础的关键之年，明年的经济形势将会如何？张立群：在2011年经济平稳回落基础上，预计2012年经济增速将继续回落，主要由于市场需求增速继续降低。首先，在出口方面，由于世界经济增长低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁较大，世界经济不确定性、不稳定性增加，这些对我国出口将形成较大不利影响。国内出口企业自身困难也比较多，很多企业存在出口越多亏损越多的情况。因此，2011年出口增长预计在18%左右，2012年预计降低到15%左右。其次，投资增速也会降低，由2011年的23%左右降低到18%左右。预计房地产投资增速将有较大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。此外，随着宏观

6、经济政策从危机应对向常规状态的调整，政府投资将回归正常增长水平。而制造业投资受房地产、基础设施投资影响较大，如果前两项投资一降、一平，预计制造业投资增长将略低于平均增速，保持在20%左右。不过，消费增长率将有所提高。受住房、汽车需求降温的影响，2011年消费增幅出现明显降低，从汽车市场变化规律来看，预计2012年汽车销量将有一定恢复，对消费增长将形成积极支持。买房需求预计不会较2011年明显恢复，受其影响，家具、家电、装修材料等消费品零售额增速不会明显恢复。综合这些因素，预计2012年消费实际增长率为13%左右，较2011年提高2个百分点。决策：面对经济增速的不断减速，我们应该如何来应对？张立

7、群：我的观点是，对经济增长的下降要正确对待，不能以总量去谋求经济增长，因为这个代价太大。我们现在财政赤字的水平仍然在1万亿元左右，2008年的时候是1千亿元人民币。这中间出现的很多问题也需要进一步理清，如国债的规模、地方债的规模。从投资效率来看，后面的压力都是相当大的。货币政策方面，尽管现在货币供给量的增长放缓，货币政策放宽的话，通货膨胀的风险也是相当大的。到今年10月末，M2余额达到81万亿人民币，是名义GDP的2.8倍以上，2008年只是1.54倍，相当于社会流通总规模来看，目前货币存量明显偏大。货币政策走向宽松，那么通货膨胀的风险也是非常大的。房地产方面，如果调控转向，再次鼓励买房，我想

8、房价强烈反弹的这种风险也是非常大的。基于这样一些分析，我认为不能再以总量政策扩张提高经济增长率。要适应经济增速的适度降低，通过结构调整、发展方式转变和深化改革，加快巩固新的增长基础，谋求更长时期、更为健康、更少代价的经济发展。“由控制通胀转向巩固经济增长”决策：自今年10月份以来，物价涨幅出现明显回落，明年宏观调控重点是否会转向？张立群：在经济增长转型和政策调整背景下，稳定物价的因素不断增加，物价涨幅总体趋降。2012年宏观调控的重点，预计将由控制通胀转向巩固经济增长的基础。从预测看，随着货币政策调控效果的不断显现，导致价格上涨的货币因素逐步稳定。货币供给和贷款增速呈现持续下降态势。针对企业特

9、别是中小企业融资困难，近期货币政策收紧的力度有所缓和，但方向没有改变，预计2011年内货币政策力度不会明显放松。2012年仍会实行稳健的货币政策，贷款增量及货币供给量增速不会较2011年明显改变，将对稳定价格涨幅形成基础性支持。买房需求趋稳。2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。受政策控制和预期改变影响，预计2012年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。从供给来看，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，保障房建设步伐加快，供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信

10、息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解，对物价稳定提供了重要支持。从成本方面看，随着要素资源价格持续上涨，企业转型升级步伐加快，资金、技术对经济增长的贡献度提高，技术进步和劳动生产率提高在很多行业对冲了成本提高的影响，支持了价格稳定。从输入性通胀压力看，美国提高债务上限方案通过后，美元会进一步扩发，但制约美国政府开支增长的因素也在增强，总体上美元快速扩张的势头趋稳，国际大宗商品价格上涨预计也将趋稳。综合看，支持物价稳定的因素正在持续增加，预计2012年物价涨幅总体趋降，CPI涨幅在3%左右。“尽快消除制度瓶颈制约”决策：2012

11、年经济发展将面临哪些突出问题？张立群：在价格涨幅降低和需求增速降低的背景下，2012年经济发展面临的突出问题主要有三个方面：企业特别是中小企业困难加大，就业压力加大和金融系统性风险加大。与2011年相比，2012年的市场需求不足、订单不足预计将成为约束企业发展的突出问题。在多种因素困扰下，预计部分企业特别是中小企业的资金链将难以维持，倒闭企业的数量可能有所增加。如果中小企业出现较多倒闭现象，则就业压力必然加大。决策：针对这些风险和压力，我们应该如何应对？张立群：针对2012年经济发展趋势及可能出现的问题，应注意增强宏观调控措施的针对性、灵活性和前瞻性，把握好政策出台的时机和力度，特别要协调好短

12、期目标与中长期目标的关系。要围绕经济结构调整和经济发展方式转变，积极为企业转型升级创造有利条件，包括改善融资环境，加大结构性减税力度等。当前我国经济发展的市场环境和资源要素条件都发生了深刻变化，必须加快转变经济发展方式，为中长期经济平稳较快发展奠定新的基础。因此要更加注重调整经济结构、转变经济发展方式方面的工作。同时也应注意到，调结构转方式必须依靠体制机制的完善，因此必须加快改革，加快完善社会主义市场经济体制机制，要紧密结合调结构转方式的要求，加强重点领域、关键环节的改革顶层设计，加快改革攻坚步伐。只要措施得当有力，我国经济一定会继续向好，新一轮经济增长基础会加快形成。决策：从地方上来说，20

13、12年应重点做好哪些应对措施？张立群：要加快消除制度瓶颈的制约，包括户籍制度，政府职能的转变，把工作重点真正转到提供公共产品和公共服务上来。同时，也要做好城市发展的长远规划，在长远规划的指导下，把基础设施建设适度超前地高质量完成。还有就是产业结构方面，我们要抓住一个重要机遇。产业结构调整现在最突出的现象，就是无论是劳动密集型的还是资本密集型的，都进入转型升级的关键阶段，设备更新非常普遍。有色金属、水泥、轻纺、棉纺等生产设备，都在更新。装备制造业的发展，就要把信息化的优势发挥出来，把信息化和工业化结合，与整个装备制造业的转型升级结合在一起，为整个工业提供更高水平的设备，这是非常重要的机遇。要实现

14、这一点，还是要进一步放开民间投资，放开市场准入的多种限制，真正让投资者的财产投资权益从法律上得到保护。另一方面要明确投资责任，进一步完善退出制度。把企业内在活力激发出来，把企业追求技术进步的内在动力增强起来，在这个过程当中来推动产业结构全面调整升级。我认为这是最重要、最为关键的，通过这样一些工作，为我国未来发展奠定一个更高的基础，以更小代价，赢得更高水平、可持续的发展机会。2011年，我国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，物价上涨势头初步得到控制，同时经济增长呈平稳减速态势。预计全年GDP增长9.4%，CPI上涨5.5%。2012年，我国将呈现经济增速和物价涨幅“双降”态势，预计GDP增长

15、8.7%左右，CPI上涨4%左右，经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾更加突出，国际环境不确定性更大。 2011年全年经济走势呈现以下特点：1、物价上涨势头初步得到控制，宏观调控首要任务取得成效；2、经济增长平稳减速，部分刺激政策退出力度把握适度；3、保障房投资成为新亮点，固定资产投资保持稳定增长；4、汽车消费退潮明显，其他消费增长波澜不惊；5、受国际市场影响逐步加大，进出口增速前高后低。 当前经济运行中存在的主要问题包括：1、食品价格周期性大幅波动的深层次矛盾并未有效解决；2、成本上升压力持续存在导致经济步入结构调整阵痛期；3、房价居高不下仍然是广大百姓最为关切的社会问题；4、沿海地区出口

16、加工型中小企业经营最为困难；5、国内部分地方和企业对全球经济调整的趋势性要求反应迟钝。 2012年中国经济发展将表现出以下三种趋势： 1、全球经济将低速增长。展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，由于货币政策依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较大。新兴经济体面临着外部环境复杂多变，大量热钱冲击以及政策紧缩对经济增长的抑制等问题，其经济增速将继续呈放缓态势。根据IM

17、F世界经济展望秋季报告预测，2012年世界经济将增长4%，与今年基本持平。其中，发达经济体将增长1.9%，新兴和发展中经济体将增长6.1%。 2、国内经济环境总体良好。一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的政策体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。另一方面，经济增长也存在一些不利因素：刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。 3、2012年中国

18、经济增长前景预测。如果2012年欧美债务危机在一定程度上得到控制，主要发达经济体整体不出现二次衰退，发展中经济体通胀压力得到一定缓解，世界经济继续保持低速增长态势。同时，我国把“调结构”作为宏观调控的首要任务。继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策的扩张力度有所减弱，财政赤字率略有下降；货币政策则主要加大对表外业务的控制力度，使社会融资总量增长进入真正稳健状态。在这一国际环境和政策假设情景下，经模型测算，我国经济可望在结构调整中保持平稳较快增长态势，GDP增长8.7%左右；且经过精心调控，妥善应对输入性通货膨胀压力，可以将居民消费价格上涨幅度控制在4%左右。近期世界主要经济体宏观经济

19、形势盘点 来源：中国钢铁现货网 2011-05-25宽屏查看过去的一个月可谓是“惊心动魄”的一个月。一方面来自日本地震及利比亚冲突的影响还远未结束，而欧债危机的重燃，全球通胀的蔓延，国际大宗商品市场以及股市的暴跌又使得各界对未来世界经济走向更加迷茫。从实体经济数据上看，自四月份以来，各主要经济体公布了第一季度的经济数据。数据显示，美国经济不如去年表现，欧洲及欧元区国家经济向好，深受灾难打击的日本则再次陷入衰退，总的来说第一季度全球经济的“成绩单”喜忧参半。从近期的经济数据上看，全球经济复苏势头正在减弱，特别是工业部门的数据让各界有全球经济增长开始再度减速的担忧。针对当前的全球经济现状

20、，中国央行发布2011年一季度中国货币政策执行报告指出，全球经济“双速复苏”的趋势仍将持续，制约经济增长的因素仍然存在，全球经济和金融市场仍有可能受到冲击。国际货币基金组织表示，目前全球经济复苏步伐要快于2010年年底时的预期。但全球经济复苏仍不均衡，同时存在可能带来下行风险的不确定因素。标准普尔公司全球总裁表示，通货膨胀和不断上升的利率给全球经济前景增添了额外的不确定因素。第一部分：近期世界经济整体回顾【1】大宗商品市场暴跌，粮食谷物价格飙涨据统计，5月2日至6日当周，国际大宗商品市场暴跌蒸发了990亿美元的市值，这迫使许多投机性投资者离场。标准普尔高盛商品指数大幅下跌11%，创下自2008

21、年12月份以来最大单周跌幅，并且完全回吐3月中旬以来的涨幅。与之形成鲜明对比的是4月份全球食品价格的暴涨，联合国粮农组织表示，4月份世界食品价格企稳，但粮价涨幅明显。谷物价格指数较上月上升5.5%，较上年同期飙升71%。【2】希腊问题萦绕不去，IMF总裁辞职使问题复杂化近期，欧洲对于援助希腊计划的规模和形式争论不休将继续吸引金融市场注意，市场纷纷臆测希腊终将重组债务。调查显示，希腊债务重组在所难免。就在上周五，惠誉将希腊评级调降三个级距，至评等更低的垃圾级别，并警告称如果国际货币基金组织(IMF和欧盟不能为希腊制定一个可信的计划，则可能进一步下调希腊评级。就在此时，IMF前总裁施特劳斯-卡恩因

22、性侵犯指控辞职，令希腊问题趋于复杂化。希腊难题亦令爱尔兰和葡萄牙等国借款成本上升。近期虽然意大利、比利时等国的展望遭到下调，但这两个国家信誉度依然较高，与希腊等国有本质的不同。【3】全球制造业增速进一步放缓摩根大通(JP Morgan和研究及供应管理机构发布的一份调查显示，全球4月制造业活动扩速度创五个月来最慢，但尽管输入成本有所上升，企业仍继续聘雇新员工。该调查显示，4月全球制造业采购经理人指数(PMI降至55.0，此前3月为55.7，但仍为连续第22个月位于荣枯分水岭50上方。就业指数仍处于历史高位，接近2月的调查以来高点，但输入成本大幅攀升，归因于油价和大宗商品价格上涨。摩根大通分析表示

23、，4月PMI数据暗示全球制造业进入增长放缓的阶段，产出和新订单扩张速度进一步从去年底、今年初时的高水准降温。从各指数上看，产出指数保持50以上，但日本的制造业产量则持续下跌，其指数创下两年多以来最大跌幅。新订单指数增速有所减缓。出口订单指数连续第24个月保持增加，但此指数低于这一时期的平均水平。就业指数连续第17个月增长。通胀指数中制造业平均投入成本在4月份的报告中持续大幅上升，其中高油价导致的成本增加广泛出现在各国报告中。采购库存指数显示，4月份全球制造业采购库存指数在两个月连续下降后小幅升高。从各国指数上看，美国4月份制造业增速有所放缓至60.4，日本4月制造业信心降至2年低位45.7。欧

24、元区17国4月制造业采购经理人指数（PMI）升抵58，高于3月的57.5，德国制造业增速较2月纪录最快增速放缓为62.0，英国4月制造业采购经理人指数降至54.6，法国升至57.5，意大利跌至四个月低位55.5，瑞士4月SVME采购经理人指数降至58.4，西班牙回落至50.6，为连续第七个月扩张。亚洲方面澳洲4月制造业采购经理人指数(PMI升至48.4印度攀升至58韩国进一步下滑达到5个月来最低51.69，中国4月份官方中国制造业采购经理指数(PMI为52.9%，环比回落0.5个百分点。与此同时，汇丰(HSBC中国4月制造业采购经理人指数(PMI终值持稳平于上月51.8。同期数据显示，中国台湾

25、4月份PMI值为58.2，高于3月份的55.6,，显示制造业的景气状况有明显改善。从中国及全球的制造业PMII指数上看，4月中国及全球制造业普遍呈现出增速进一步放缓的态势。与今年年初不同的是，代表未来制造业增长潜在动力的新订单指数和生产量指数在近几个月从最高点持续的下滑，预示着未来全球制造业在1-3个月之内将进入成长放缓的阶段。【4】全球央行联手对抗通胀，货币政策收紧成大势所趋随着全球商品价格的大幅上涨和新兴经济体的迅速增长，全球各大央行不得不联手对抗通货膨胀。央行报告指出，遏制通胀成为当前各国面临的共同挑战。经合组织3日公布，其成员国3月消费者物价指数年率上升2.7%，核心CPI年率上升1.

26、4%，主要归因于能源和食品价格上涨。联合国表示，G20应该和石油输出国组织(OPEC协调平衡合理的油价，并限制油价波动。欧洲央行行长特里谢称，所有央行已经结成了一个可靠的联盟，集中致力于团结一致地稳定通胀预期。从近期各央行的货币政策调节情况上看：虽然美联储近期依然没有调整当前货币政策，但美联储纪要显示，美联储理事在何时开始紧缩货币政策的问题上意见不一，部分理事称退出刺激性政策的时间可能早于预期，其他理事则担心过早升息将对经济复苏进程造成不必要的损害。日央行继续维持利率于0-0.1%区间不变，并维持资产购买规模于10万亿日元不变，维持对国内经济的评估不变，并重申将关注经济增长面临的风险，暗示若地

27、震破坏程度甚于预期，则可能进一步放宽货币政策。此外日央行还表示，地震对经济的影响仍高度不确定，其给生产方面带来的影响令日本经济存在非常大的下行压力；同时由于商业和家庭信心的恶化，国内居民需求依然很低；不过预计日本经济在2011财年下半年有望重回温和增长趋势。欧洲中央银行维持1.25%的基准利率不变。对加不加息的问题，欧洲两大央行近来每个月都备受煎熬。不过，从各自选择来看，欧洲央行认为守住其作为立身之基的通胀目标，始终比让那几个陷入债务危机的成员国难以喘息显得更重要；而英国央行对于增加借贷成本妨碍经济复苏的担忧，要远远超过冷却境内通货膨胀的决心。数据显示，欧元区17个国家4月平均通胀率是2.8%

28、，比限定目标高出0.8个百分点。欧洲央行行长特里谢暗示，未来几个月将加快加息步伐。对此，联合信贷首席欧元区经济学家MarcoValli分析称，欧洲央行6月将再次加息，并预计欧央行年内的利率目标值是2%。在欧洲国家中，瑞典中央银行4月20日宣布，将基准利率上调0.25个百分点至1.75%，以稳定物价和避免经济过热。瑞典央行发表声明说，近期瑞典经济将继续呈较高发展势头，进出口需求强劲，投资增长迅速，就业市场形势继续好转。与此同时，挪威央行一年来首次加息，该央行称，未来一年会再度上调利率以稳定经济活动和通货膨胀水平。挪威央行将基准利率从2.0%上调至2.25%，之前七次货币政策会议均维持利率不变。亚

29、洲成为近期加息的焦点，5月5日，菲律宾央行宣布将隔夜存款和贷款利率同时上调25个基点。之后的一天，马来西亚央行也宣布，将基准利率从2.75%上调至3%，并要求银行提高存款准备金率，以应对不断恶化的通胀形势。菲律宾央行表示，由于国际油价居高不下，该行设定的3%至5%的通胀目标区间面临难以实现的风险。马来西亚央行此次加息则出乎市场预料。此前，多数分析人士预计，马来西亚将维持基准利率不变。马来西亚央行表示，今年全球商品和能源价格将继续上涨。尽管过快加息或阻碍经济增长步伐，印度央行上周依然宣布加息50个基点，调息幅度由“小步走”改为“大步走”，此举无疑表明，目前抗击通胀更具紧迫性。而越南央行本月4日宣

30、布，将该国再回购利率上调1个百分点至14%，这是越南最近两周来第二次收紧货币政策。俄罗斯联邦国家统计局公布的数据显示，4月份俄罗斯消费者价格指数同比上涨9.6%，显示该国面临的通胀压力依然不减。俄罗斯央行继2月25日宣布将再融资年利率上调25个基点后，4月末再次将其提高25个基点，使该利率达到8.25%。分析人士指出，虽然该国4月份消费者价格指数同比增幅继续放缓，但全年通胀压力仍然很大。俄经济发展部预计，全年通胀率为7%至8%，俄央行则维持7%的乐观预测。澳大利亚央行宣布，将在未来某个时间进一步收紧货币政策。该行上调了未来几年核心通货膨胀率的预期，认为不断上涨的能源、食品和居住成本及劳动力市场

31、状况，都将增加物价压力。此外，巴西央行近期启动年内第三次加息，使该国基准利率达12%；泰国央行也宣布上调隔夜回购利率0.25%，这是泰国自去年7月以来第四次加息。分析指出目前而言，发达国家收紧货币政策已是大势所趋，而关键节点可能就在QE2执行完毕的6月末。 第二部分：美国近期宏观经济形势盘点与展望 美国商务部经济分析局2011年一季度国内生产总值（GDP）第一次估算数据显示，经季节性调整后，一季度美国实际国内生产总值同比增长2.3%，环比增长0.4%，环比折年率增长1.8%。数据显著低于去年第四季度的经济增速3.1%和经济学家预期的2.0%。报告显示，一季度美国消费开支放缓

32、，其中政府开支大幅下降，企业投资也放慢了步伐。第一季的最终销售额仅环比增长0.8%，远低于去年第四季度6.7%的增幅。与此同时，美国一季度通胀水平创过去两年多来最快增速。一季度，作为基于个人消费变化来衡量通胀的重要指标，美国个人消费支出指数(PCE环比上涨了3.8%，创2008年第三季度以来新高；剔除波动较大的能源和食品价格的核心PCE指数一季度环比增长1.5%，增幅创2009年第四季度以来新高。分析人士认为，经济增速放缓不足以提供足够的就业机会，以降低美国较高的失业率。不过，随着美国经济在今年内继续增长，尤其是油价上涨的势头得到缓解，美国就业市场将不断改善，更多投资也将流入美国，激发该国经济

33、更大的活力。财政数据显示，美国财政部公布的数据显示，美国4月赤字下降到405亿美元，只相当于去年同月的一半。上个月税收比一年前增长45%。但根据国会预算办公室的估计，预算赤字仍将朝着1.4万亿美元发展。那将超过去年的1.29万亿美元，几乎相当于2009年的创纪录赤字1.41万亿美元。本财年前7个月，赤字已经达到8690亿美元。赤字飞涨正在对国会和奥巴马造成压力，迫使他们减少联邦开支的长期计划。 其他经济数据显示，美国4月份经济领先指标出现意外下滑通胀方面，美国4月生产者物价指数月率增长0.8%，核心年率增长2.1%，超过联储目标。消费方面美国5月份消费者信心实现小幅回暖，5月前两周零

34、售销售年率上升4.3%。制造业方面，芝加哥联储4月全国活动指数从3月的0.32降至-0.45，5月纽约联储制造业指数11.88，3月份批发库存环比增长1.1%，至4,429.2亿美元。5月费城联储制造业指数表现欠佳，美国4月工业产值月比持平，弱于预期，4月份轻型汽车销量上升18%。房地产方面，2011年第一季度全美房贷拖欠率为6.1%，4月份成屋销量月比下降0.8%， 5月NAHB房价指数维持在较低水平。外贸方面3月份，美国贸易逆差增长了28亿美元，至482亿美元，4月进口物价指数继续走高,金融方面美国3月国际资本净流入1,160亿美元，就业方面美国4月失业率9.0%。美国经济展望：

35、下半年经济增速或逐步加快，经济增长预期下调至3%左右展望美国经济，美国纽约联储表示，尽管美国经济增速在2011年上半年意外放缓，但鉴于能源和大宗商品价格上涨所引发的通胀压力上升的势头正在趋缓，因此预计下半年经济增速会逐步加快。一年来经济形势已有所改善，但经济复苏势头仍较为温和，离实现美联储充分就业和物价稳定的双重目标还有很长的路要走。4月底，美联储利率决议维持0-0.25%不变并维持贴现率为0.75%不变，但下调美国经济增长预期。具体为：将2011年GDP预期由3.4%-3.9%修正至3.1%-3.3%；将2012年GDP预期由3.5%-4.4%修正至3.5%-4.2%；将2013年GDP预期

36、由3.7%-4.6%修正至3.5%-4.3%；将2013年PCE预期由1.2%-2.0%修正至1.4%-2.0%；将2012年PCE预期由1.0%-1.9%修正至1.2%-2.0%；将2011年个人消费支出物价指数 (PCE预期由1.3%-1.7%上调至2.1%-2.8%；将2012年核心PCE预期由1.0%-1.5%上调至1.3%-1.8%；将长期失业率预期由5%-6%修正至5.2%-5.6%；将2011年核心个人消费支出物价指数（PCE）由1.0%-1.3%上调至1.3%-1.6%；将2013年失业率预期仍维持在6.8%-7.2%；将2012年失业率预期由7.6%-8.1%修正至

37、7.6%-7.9%；将2011年失业率预期由8.8%-9.0%下调至8.4%-8.7%；长期GDP预期维持在2.5%-2.8%。据一份调查显示，经济学家下调了对美国2011年和2012年经济的经济增长预期，经济学家表示，预计2011年核心通胀率将保持在美联储(FED认为适宜的范围。但美国经济不会重新陷入衰退，且就业人数也会继续增加。调查报告显示，经济学家预计2011年经济增长2.7%，此前的预期为3.2%。经济学家还将2012年和2013年经济增幅的预期分别下调至3%和2.8%。经济学家预计，预计美国第二季度GDP将增长3.2%，之前预计为3.5%，第三季度和第四季度GDP增长率分别为3.4%

38、和3.5%。报告显示，受能源价格快速上涨影响，预计2011年个人消费支出价格指数(PCE将上升2.6%，之前的预期为1.6%；预计2012年PCE升幅为1.9%，之前预计为1.8%；预计2013年PCE升幅为2.1%，此前预期为1.9%。此外，剔除能源和食品价格的物价涨幅预计将更加温和，预计2011年核心PCE上升1.5%，2012年为上升1.6%。 第二部分：欧洲近期宏观经济形势盘点与展望 统计数据显示，欧元区第一季度GDP季率增长0.8%，高于预期的0.6%及前值的0.3%，年率增长2.5%，高于预期的2.2%及前值的2.0%，为2007年第三季度以来的最大同比增幅。其

39、中，德国第一季度经济增长1.5%，法国第一季度经济增长1.0%，而拖后腿的国家包括意大利增长0.1%，西班牙增长0.3%，葡萄牙负增长0.7%。出人意料的是深陷债务问题的希腊第一季度经济增长达到0.8%，为1年多以来首次季率增长。针对欧洲经济的乐观增长，市场表示很意外，部分经济学家坦言欧元区整体的经济报告“看上去很美”，因为统计数字说明投资增多，库存增加，这都是企业对经济复苏的信心日益加强的表现。如果形势可以持续下去，今年欧盟的经济增长率可能超过2%。其他经济数据显示，欧元区5月ZEW经济景气指数13.6 前值意外下降，欧元区5月Markit服务业采购经理人指数初值降至55.4 ，欧盟5月消费

40、者信心升至-10.6 ，欧元区4月核心消费者物价指数年率1.6% 。欧元区3月份工业产值下降，因德国和意大利工业产值增速放缓，2月工业产出月率由0.5%上修至0.6%，年率由7.5%上修至7.7%。欧元区3月建筑业产出连续第二个月下降，受法国、葡萄牙和斯洛文尼亚建筑产值下滑拖累。欧元区3月份重新实现贸易顺差，因出口继续增长。数据显示，欧元区3月贸易顺差为28亿欧元，此前预估为顺差15亿欧元；上年同期为顺差27亿欧元。欧元区3月份经常项目赤字收窄至47亿欧元。欧元区经济展望：上调2011年的经济增长预期，但下行风险仍在展望欧洲经济，欧盟上调了对2011年的经济增长预期，但强调仍存在下行风险。欧盟

41、在春季展望报告中称，预计今年欧盟的本地生产总值(GDP增长1.8%，高于欧盟去年秋季时1.7%的增长预期。欧盟包含27个成员国。预计欧元区今年GDP将增长1.6%，而此前预期为增长1.5%。但由于欧盟各成员国的经济复苏不均衡，加之政府债券市场问题依旧且通货膨胀高企，欧盟对2012年的经济增长预期则较为温和。欧盟称，当前给出的经济增长前景中明显伴随著下行风险。欧元区2012年的GDP增幅预期为1.8%，与去年秋季的预期持平，而对欧盟2012年GDP增幅预期从2.0%下调至1.9%。欧盟称，金融市场仍然脆弱，部分国家的主权债券市场尤为如此，不能完全排除具有破坏性的负面反馈效应发生，而且外汇市场的风

42、险也依然存在。与此同时，欧洲央行大幅上调今年欧元区通胀预期，5月份月度报告称，欧盟将2011年欧元区通胀预期由2.2%上调至2.6%，欧洲央行执行理事会成员斯塔克表示，欧元区今年的平均通货膨胀率很可能会高于 2.5%，2012年通胀率将逐步下降。近期，欧盟统计局公布了欧元区和欧盟2010年负债和预算赤字数据，欧元区债务情况不容乐观。 欧元区2010年预算赤字或与GDP之比为6.0%，低于2009年的6.3%。欧元区2010年负债与GDP之比为85.1%，高于2009年的79.3%。欧盟27国2010年预算赤字或与GDP之比为6.4%，低于2009年的6.8%。欧盟27国年负债与GDP

43、之比为80.0%，高于2009年的74.4%。葡萄牙2010年预算赤字与GDP之比为9.1%，2009年为10.1%；债务与GDP之比为93%，2009年为83%。西班牙2010年债务与GDP之比升至60.1%，高于2009年的53.3%。西班牙2010年预算赤字与GDP之比跌至9.2%，2009年为11.1%。爱尔兰预算赤字相当于GDP的比重增长逾一倍至32.4%，2009年为14.3%。爱尔兰2010年负债与GDP之比为96.2%，2009年为65.6%。希腊2010年预算赤字与GDP之比为10.5%，2009年为15.4%。希腊2010年负债与GDP之比为142.8%，2009年为127

44、.1%。英国2010年政府债务总额与GDP之比为80%。英国2010年政府赤字与GDP之比为10.4%，09年为11.4%。意大利2010年政府债务总额与GDP之比为119%。意大利2010年政府赤字与GDP之比为4.6%，09年为5.4%。德国2010年政府债务总额与GDP之比为83.2%。德国2010年政府赤字与GDP之比为3.3%，09年为3.0%。近期，欧盟财长在布鲁塞尔会议上发布联合声明，各成员国财政部长同意欧盟委员会和欧洲央行的观点，为了确保欧元区和欧盟整体的金融系统稳定，应为葡萄牙提供援助贷款。欧盟援助基金欧洲金融稳定机制、欧元区救助基金欧洲金融稳定基金以及国际货币基金组织(IM

45、F将分别承担780亿欧元援助贷款中的三分之一。援助方案中提出，到2013年时，葡萄牙必须改善其高额赤字局面，并对该国的医保和公共管理制度作出改革，同时在私有化计划方面要实现大踏步前进。方案还要求葡萄牙应该鼓励私人投资者自愿地继续持有葡萄牙相关资产，但声明未就此做详尽描述。 德国近期宏观经济形势盘点与展望由于出口繁荣提振国内需求，德国一季度经济增长超过经济学家预期。德国联邦统计局13日公布的数据显示，经过季节性调整后，德国一季度GDP环比增幅从第四季度的0.4%加快至1.5%。GDP同比增幅达到5.2%，为20年前德国统一以来最快增速。虽然希腊、爱尔兰、葡萄牙等欧元区外围国家仍在债务危

46、机中苦苦挣扎，但作为欧洲最大经济体的德国推动欧元区经济加快增长，给欧央行（ECB）带来加息压力。由于德国失业率达到19年最低，进一步提升消费需求，德国政府预测2011年经济增长将达到2.6%。经济学家表示，经济复苏的基础进一步扩大。德国新上任的经济部长菲利普·勒斯勒尔当天强调：“德国经济今年将继续保持上升势头，它不仅是推动欧洲经济增长的发动机，同时也是发达国家中带动经济增长的领头羊。”此间经济学家原先预计一季度德国经济增幅最高为1%，但建筑业增长的滞后效应给经济增长带来意外惊喜。他们预计，第二季度因世界经济增长减慢和物价上涨，德国经济增速将有所放缓。周二德国联邦统计局宣布，第一季国内

47、生产总值(GDP修正值为较上季升1.5%,较上年同期升5.2%。国内需求对经济成长的贡献为1.0个百分点,作为德国经济传统支柱的出口为经济成长贡献了0.5个百分点。其他经济数据显示，德国5月ZEW经济景气指数降至3.1，弱于经济学家预期，食品和能源价格不断上涨致使家庭生活成本上升，进而打压消费者信心。德国市场研究机构GfK表示，前瞻性5月消费者景气指数进一步下滑，因通胀水平提升、日本核危机以及北非政局动荡都对消费者信心构成打压。数据显示，德国5月GfK消费者信心指数5.7，低于4月的5.9，同样低于预期的5.8。德国4月生产者物价指数月增1.0% ，4月CPI终值年率增幅创2008年10月以来

48、新高， CPI终值年率增长2.4%。德国5月私营部门经济增幅创去年10月以来最低，德国5月制造业PMI初值降至2010年11月以来最低，德国3月份未经调整的贸易顺差为170亿欧元。德国联邦统计局表示，3月份未经调整的经常项目盈余为188亿欧元，远高于预期的120亿欧元；2月份为87亿欧元。德国经济展望：未来不会持续强劲势头，经济增长很可能略微放缓展望德国经济，德国财政部指出，德国经济增长不会一直保持像第一季度同样的强劲势头。德国统计局表示，企业投资、建筑和家庭消费，都对一季度的GDP增长做出了贡献。如果说德国经济增长存在风险的话，那就是上行风险。德国已经做足功课，实施了一些阵痛改革，现在开始看

49、见成效了。德国央行表示，德国经济在强劲的开端之后，今年未来几个月很可能会丧失一些增长动力。德国央行在月度报告中表示，在可以预见的将来，增长很可能略微放缓。德国央行表示，经济的好转会支持经济活动一段时间。同时根据德国央行的报告，在威胁经济增长的风险之中，需要格外注意不断加快的价格上涨，表示货币政策仍旧是“季度扩张的”。价格的上涨已经极大的恶化了。央行表示，国内需求产生的稳定效应仅在无压力的环境下才能发挥全部的效应，从这点上来说，目前经济境况伴随的潜在风险是经济正在穿越回归正常状态的通道上，似乎最终会是没有下降的增长步伐，在这次经济增长周期的初期，消费者信心和企业与其都已经达到高点。近期，国际货币

50、基金组织（IMF）称赞其将为整个欧洲带来长期利益。但IMF还提醒称，德国还需要进一步采取必要的改革措施，防止未来经济增速下滑，并且要注意德国金融系统中持续存在的零星不足之处，分别存在于个人银行和国有监管框架中。英国近期宏观经济形势盘点与展望数据显示，英国第一季度GDP季率增长0.5%，与预期一致，好于上一季度的-0.5%。GDP年率增长1.8%，与预期一致，高于前值的1.5%。数据显示英国经济状况仍不令人乐观，一季度经济增长的主要动力来自于增长率0.9%的服务业，后者达到了2006年第四季度以来的最大涨幅。第一季度制造业和其它工业增长0.4%。但建筑业产出一季度下滑4.7%，为2009年第一季

51、度以来最大降幅。其他数据显示由于通胀以及政府严格财政紧缩政策正令家庭财务承压，英国4月消费者信心骤降至-31，达到09年衰退高峰期后最低。英国4月Hometrack房价指数月率持平,年率降3.3% 。英国4月制造业采购经理人指数从3月修正后的56.7降至54.6，弱于市场预期。 英国4月零售销售录得2002年4月以来最大年率涨幅，受到皇室婚礼假期和温暖天气的刺激。英国3月工业产出月率增长0.3%，低于预期的0.8%但高于前值的-1.2%，年率增长0.7%，低于预期的1.1%及前值的2.4%。英国3月M4货币供给月率上升0.1%，英国4月份外汇储备升至428.02亿美元。尽管石油出口达

52、到创纪录水平，但英国3月份贸易逆差扩大幅度仍超出了预期，3月份英国商品贸易逆差扩大至77亿英镑，2月份商品贸易逆差则被向上修正至70亿英镑，初值为68亿英镑。 英国经济展望：2011年经济增速下调至1.7，经济复苏之路坎坷展望英国经济，欧盟委员会(EC13日公布的报告中，下调了英国2011年经济增长预期，因出口和投资前景的不确定性将阻碍英国经济的扩张。该报告中称，英国国内生产总值(GDP2011年将增长1.7个百分点，而不是3月份的预估的2个百分点的经济增速。欧盟委员会同时预计英国经济2012年将增长2.1个百分点。此前，英国财政部表示，英国经济复苏之路坎坷，但该国政府已确定正确的方

53、向。政府一直预计，经济复苏之路坎坷，但今日的GDP数据显示，政府已确立正确的经济发展方向。5月5日下午，英国央行英格兰银行宣布，维持0.5%的基准利率不变。此外，英央行保持价值2000亿英镑的资产采购计划不变。消息公布后，英镑对美元汇率略跌，由早先的1英镑兑1.6505美元降至1.6504美元。英国央行行长默文金和财政大臣奥斯本表示，英国央行将坚持灵活的货币政策立场，这表明尽管通货膨胀率在目标水平上方进一步攀升，该央行也不会迅速上调关键利率。法国近期宏观经济形势盘点与展望：法国国家统计局公布的数据显示，法国第一季度GDP初值季率上升1.0%，高于预估，此前分析师预估为增长0.6%。法国总理弗朗

54、索瓦·菲永表示，考虑到全球经济的不确定性，如果2011年全年法国经济能够维持政府一直预计的2%的增幅，这将是好消息。数据还显示，法国2010年第四季GDP修正为增长0.3%，初值为增长0.4%。法国2010年全年GDP修正为增长1.4%，初值为增长1.5%。法国是欧洲第二大经济体，经济学家表示，虽然这么大的GDP增幅在2011年余下时间内可能不能保证，但毕竟是连续第八个季度增长，意味着法国经济走上复苏之路。据法国央行数据显示，法国3月工业产值月率下降0.9%，结束了连续四个月的攀升，五个月来首次下降，4月制造商信心也由3年的高点处回落。由于法国国内需求强劲，也促进了出口，法国的制造商

55、们受益非浅，订单数量也飙至自金融危机以来的新高。工业产值在第一季度时年率上升3%。第一季度法国家庭工业制成品支出上涨1.2%，前值为1.8%，有所回落。据劳工部数据，法国第一季度首次失业申请人数每月都有所下滑。即便如此，加息、能源成本高涨以及政府预算紧缩也可能制约未来法国经济的增幅。一名经济学家表示，法国虽然开年良好，但未来几个月经济增速可能放缓。法国第一季度GDP初值年率上升2.2%，预期上升1.8%，前值上升1.5%。其他经济数据显示，法国5月份私营部门增长步伐放缓，法国5月综合采购经理人指数初值60.5， 法国4月份CPI环比上升0.3%,同比上升2.1% ，法国4月消费者调和

56、物价指数月率0.4%，法国3月经常帐赤字收窄至41亿欧元，法国3月份工业产出意外下降，数据显示，法国3月工业产出月率下降0.9%。法国国家统计机构将2010年公共赤字占GDP的比例上调至7.1%，法国3月生产者物价指数月比上升0.9% 。法国3月贸易赤字有所收窄，3月贸易帐为赤字57.46亿欧元。法国经济展望：2011年增长2%不变，第二季度0.5%展望法国经济，法国总理菲永重申，预计2011年法国国内生产总值(GDP将增长2%，法国财长拉加德表示，欧元今年以来已显著走强，这对法国经济而言既有利也有弊。对部分法国出口商来说，强势欧元将使其收益出现缩水；但在进口方面，欧元走高对支付石油等进口费用

57、十分有利。拉加德表示，法国经济将受到出口、私人投资、库存调整及新增就业的支撑。政府将维持法国2011年国内生产总值(GDP 2%增速预期不变。法国央行在月度工业和服务业指标报告中称，预计法国第二季度国内生产总值(GDP将较第一季度增长0.5%。这意味著法国经济增速将较该行此前预计的0.7%有所放缓，但与2010年全年1.5%的GDP预期增幅相比，经济增长依然较为强劲。穆迪表示，法国的AAA主权信用评级前景为“稳定”，尽管法国政府资产负债表恶化，但恶化的速度和幅度不足以使得法国丢失其AAA评级。自从标普4月下调美国评级前景之后，对于法国信用的关注已经增加。俄罗斯近期宏观经济形势盘点与展望：根据俄

58、统计局、经济发展部初步统计数据，一季度俄GDP同比增长4.5%，工业生产增长5.9%，农业增长0.7%，零售贸易额增长4.7%，但固定资本投资同比下降1.7%，环比下降15.4%，通胀率为3.8%。按平均汇率折算，一季度俄罗斯GDP以美元计价约为3939亿美元，较上年同期的3302亿美元增长19.3%。外贸方面，一季度进出口额双增，贸易额达到1770亿美元，出口1126亿美元，进口482亿美元，同比分别增长28.3%，22.1%和40.9%。2011年一季度，俄罗斯CPI同比上涨9.5%，其中1月份同比上涨9.6%，环比上涨2.4%；2月份同比上涨9.5%，环比上涨0.8%；3月分同比上涨9.5%，环比上涨0.6%。2011年一季度，俄罗斯PPI同比上涨20.7%，其中1月份同比上涨19.7%，环比上涨2.1%；2月份同比上涨21.4%，环比上涨3.3%；3月份同比上涨20.9%，环比上涨1.3%。2011年一季度末，俄罗斯失业率为7.5%，比上季末上升0.6个百分点。其中，1月末为7.8%，2月末为7.6%，3月末为7.1%。同期数据显示，俄罗斯国际储备增加至5,239亿美元，4月份通胀率升至9.6%，4月