现金流折现方法（工具表）

1、假设最初10年，自由现金流是5%的增长率初始（亿元）1年后2年后3年后4年后5年后公式数值12345自由现金流1.0511.05001.10251.15761.21551.276310%的折现率1.101.10001.21001.33101.46411.6105按10%折现后0.95450.91120.86970.83020.7925CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出，第10年现金流为1.6289，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率应该和上面的折现率一致。）永续年金的折现值为：CF*（1+g）/（R-g）CF1.6289R

2、0.10g0.03永续年金折现值23.96801010年年估估值值3 31 1. .7 78 8假设最初5年，自由现金流是5%的增长率初始（亿元）1年后2年后3年后4年后5年后公式数值12345自由现金流1.0511.05001.10251.15761.21551.276310%的折现率1.101.10001.21001.33101.46411.6105按10%折现后0.95450.91120.86970.83020.7925CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出，第5年现金流为1.2763，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率

3、应该和上面的折现率一致。）永续年金的折现值为：CF*（1+g）/（R-g）CF1.2763R0.10g0.03永续年金折现值18.77965 5年年估估值值2 23 3. .1 14 4假设最初20年，自由现金流是5%的增长率初始（亿元）1年后2年后3年后4年后5年后公式数值12345自由现金流1.0511.05001.10251.15761.21551.276310%的折现率1.101.10001.21001.33101.46411.6105按10%折现后0.95450.91120.86970.83020.7925CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出

4、，第20年现金流为2.6533，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率应该和上面的折现率一致。）永续年金的折现值为：CF*（1+g）/（R-g）CF2.6533R0.10g0.03永续年金折现值39.04142020年年估估值值5 51 1. .7 76 6请请结结合合WordWord说说明明文文件件一一同同使使用用。6年后7年后8年后9年后10年后现金流求和6789101.34011.40711.47751.55131.62891.77161.94872.14362.35792.59370.75640.72210.68920.65790.62807.8118现金流求和

5、4.35816年后7年后8年后9年后10年后11年后12年后13年后14年后678910111213141.34011.40711.47751.55131.62891.71031.79591.88561.97991.77161.94872.14362.35792.59372.85313.13843.45233.79750.75640.72210.68920.65790.62800.59950.57220.54620.5214CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出，第10年现金流为1.6289，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率

6、应该和上面的折现率一致。）CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出，第5年现金流为1.2763，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率应该和上面的折现率一致。）CF为第N年现金流值，R为折现率，g为现金流长期（永续）年增长率由上表可以看出，第20年现金流为2.6533，假设以后每年保持3%的永续增长率。折现率为10%。（注：折现率应该和上面的折现率一致。）15年后16年后17年后18年后19年后20年后现金流求和1516171819202.07892.18292.29202.40662.52702.65334.17724.59505

7、.05455.55996.11596.72750.49770.47510.45350.43290.41320.394412.7177股股票票投投资资价价值值计计算算器器报报酬酬率率选选择择股股票票的的内内在在价价值值参参考考值值期期望望报报酬酬率率4.00%(持有5年期)10.31未未来来变变现现值值选选择择(永续持有)4 4. .8 83 3股股票票变变现现值值1 11 1. .5 50 0目目前前市市价价1 10 0. .0 00 0操操作作建建议议具有投资价值期期数数012345波段操作收益每期股利0.1930.1930.1930.1930.193未来变现价值11.50现金流合计0.19

8、0.190.190.1911.69现值系数1.000.960.920.890.850.82净现金流量现值-0.190.180.170.169.61股股票票的的内内在在价价值值10.31期期望望报报酬酬率率变变化化区区间间0.50%未未来来的的变变现现值值0.504%05.00134.50%4 4. .0 00 0% %5.501 11 1. .5 50 05.00%6.005.50%6.506.00%7.006.50%7.507.00%8.007.50%8.508.00%9.008.50%9.509.00%10.009.50%10.5010.00%11.0010.50%11.5011.00%1

9、2.0011.50%12.5012.00%13.0012.50%13.5013.00%14.0013.50%14.5014.00%15.00作为选择项目现金流折现值的每股价值，是“现金流所有者权益合计”除以“总的股本”。即“现金流折现值的每股价值”=“现金流所有者权益合计”/“总的股本”“现金流所有者权益合计”包括两部分，N年折现现金流合计（比如说是10年，那就是10年折现现金流合计）加上“永续年金的折现值”。假设按照10年来折算，即“现金流所有者权益合计”=10年折现现金流合计+永续年金的折现值自由现金流量的可持续增长率=净资产收益率*利润留存率/(1-权益净利率*利润留存率)或1、历史增长

10、率2、净资产报酬率*（1-股利发放率）注：股利发放率=（每股股利/每股净收益）100%；每股股利股利总额/流通股股数；每股净收益=（税后净收益-优先股股息）发行在外普通股股数（元/股）。行业项目折现率（及参考国家GDP）其中：永续年金的折现值等于CF*（1+g）/（R-g），其中CF是未来第N年预计现金流将达到的数值。以10年为例，CF（10）就是未来第10年公司将达到的现金流值。R是自己选用的折现率。g是假设10年后它的现金流将以固定的年增长率长期（永续）复合增长。举个例子：比如一家公司当前的现金流（自由现金流，非“经营活动产生的现金流”）是1亿元，现金流（自由现金流，非“经营活动产生的现金流”）未来10年的年复合增长率是5%，10年后现金流保持3%的永续年增长率。永续年金的折现值=CF*（1+g）/（R-g）。CF就是未来第N年公司将达到的现金流值。R是所选的折现率，g是期望的现金流长期（永续）增长率。假设折现率R为10%，永续增长率g为3%。CF（10）就是未来第10年公司将达到的现金流值。通过EXCEL表格可知为1.6289亿。由此可计算出永续年金的折现值。最终通过EXCEL表格中可知，10年折现现金流合计=7.8118，永续年金的折现值=23.9681现金流所