私募股权投资理论及实务

1、第一章 私募股权投资概要第一节 什么是私募股权基金私募基金和私募股权基金私募股权投资的主体和盈利形式私募股权基金的开展历史第二节 私募股权基金的特点和类型私募股权基金的特点私募股权基金的类型私募股权投资与战略性投资、证券投资等的差异第一页，共19页。第一节 什么是私募股权基金一、私募基金和私募股权基金一基金的含义 一般而言，基金是通过公募或私募以及政府注资等多种形式，将投资者所投资的资产集合成为一个资产池，通常初始的资产池主要是由现金资产构成，然后被委托的基金管理人可以将这些资产投资于其他货币、股票、债券、期货期权、大宗商品以及诸如房地产、贵金属等基金章程所规定的详细领域，通过对这些资产的操作

2、实现投资者的目的。第二页，共19页。二私募基金 1.私募基金的含义 所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。2.私募基金的特征首先，私募基金通过非公开方式募集资金。其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。再次，和公募基金相比，所需要披露的信息较少。最后，私募基金的发起人、管理人一般需要以自有资金投入基金管理公司。基金管理者一般要持有基金3%5%的份额。第三页，共19页。3.私募基金的优势1产品更有针对性，能满足投资人的特殊偏好。2更容易风格化。3更高的收益率。第四页，共19页。三私募股权基金1.私募股权基金和私募股权投资的含

3、义1私募股权基金 私募股权基金主要通过私募而不是向公众公开募集的形式获得资金，对非上市企业进展权益性投资，即将每一单位的投资额最终兑换为被投资对象的股权，然后通过各类方法使得被投资企业快速开展，实现股权的快速成倍增值，并在交易施行过程中考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层收购等方式，最终出售所持股份获利。私募股权基金也称私募股权资本、私募股权投资基金等。第五页，共19页。2私募股权投资 私募股权投资有狭义和广义之分。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业的投资，即投资阶段限定在IPO之前的开展成熟阶段。 广义的私募股权投资涵盖企业IPO之前各阶段的权益投

4、资，包括对处于种子期、开展期或者成熟期的企业进展的投资。 本教材所研究的私募股权投资重点是狭义的私募股权投资。第六页，共19页。2.私募股权基金的形式1设立一个公司，投资人通过认购公司的股份对私募股权投资基金进展投资；2成立一个有限合伙企业，投资人通过入伙向私募股权基金投资；3还可以是一种信托关系，私募股权基金承受投资者的资金信托，对外进展股权投资。3.私募股权基金与私募基金的区别 私募基金是私下向特定投资人募集资金进展的一种集合投资，是一种“地下基金，处于我国法律监管的灰色地带。第七页，共19页。二、私募股权投资的主体和盈利形式一私募股权投资的主体1.私募股权投资的主体关系 投资者、私募股权

5、基金、基金管理者和承受私募股权投资的企业是国际私募的四大核心主体。这四者的关系是：投资者把钱交给私募股权基金，私募股权基金管理者通过对工程挑选以后把钱投给承受投资的公司，并和公司管理者一起经营管理公司，等到企业成熟以后通过企业首次公开上市、整体出售等方式转让股份、退出企业并得到资产增值，然后私募股权基金再将资本及其增值返还给投资者。这样，一轮私募股权投资就宣告完毕了。第八页，共19页。2.私募股权投资的主体构成1投资者2私募股权投资基金 私募股权基金是投资者和承受投资企业之间不可缺少的纽带，它搭建起了投资者和被投资者之间的桥梁。3私募股权基金的管理者4承受投资的企业5中介机构会计师事务所、律师

6、事务所、资产评估机构等第九页，共19页。二私募股权投资的盈利形式1.私募股权投资盈利形式的本质 私募股权投资说到底是一种财务性投资，它并不追求占有被投资企业的股份以此获得长期的股息和红利回报，它所追求的是企业价值的发现、增值和放大，从而带动所投资股权的价值增加，并通过市场交易来最终获取所投资股权的价差。 从这个意义上来说，私募股权基金本质上是一种金融资本，而不是产业资本。第十页，共19页。2.私募股权基金实现盈利的阶段 私募股权基金虽然是金融资本，但是在投入到承受投资企业后，短期内成为了产业资本，具备产业资本的特点。详细而言，私募股权基金实现盈利在产业资本时期分为五个阶段。1价值发现阶段 通过

7、工程挑选，发现有价值的工程。2价值持有阶段 基金管理人完成对工程的尽职调查后，完成对工程公司的投资，成为工程公司的股东，持有工程公司的价值。第十一页，共19页。3价值提升阶段 基金管理人依托自身的资本聚合优势和资源整合优势，对工程公司的战略、管理、市场和财务等进展全面提升，使企业根本面得到改善优化，企业的内在价值得到有效提升。4价值放大阶段 经过价值提升，培育35年后，通过在资本市场IPO，或者溢价出售给产业集团、上市公司，实现价值的放大。5价值兑现阶段 公司上市后，基金管理人选择适宜的时机和合理的价格，在资本市场抛售工程企业的股票，实现价值的最终兑现。第十二页，共19页。第二节 私募股权基金

8、的特点和类型一、私募股权基金的特点一投资运作期限较长，属中长期投资二组织形式以有限合伙型为主三一般不会控股承受投资企业一般选择不超过30%的股权进展投资。四对产业认知有较高要求对于认知有限的领域从不涉猎。五主要集中于企业的成长阶段和扩大阶段第十三页，共19页。二、私募股权基金的类型一从隶属关系区分1.独立的私募股权资本 这类公司主要采用有限合伙的形式，不隶属于其他任何机构，由对合伙债务承担有限责任的有限合伙人和对合伙债务承担无限责任的普通合伙人共同组成股东，一般不设立董事会，资金主要来自于有限合伙人，普通合伙人仅提供少量资金，但是对产生的债务承担无限的责任。 一般情况下，普通合伙人出资约为基金

9、总值的1%，获取的回报为基金盈利的20%。第十四页，共19页。2.金融公司附属的私募股权投资公司3.工业公司附属的私募股权投资公司4.独立的小企业投资公司 这类公司没有明确定义，主要特点是资金规模小，运作上不一定专注于私募股权投资，还广泛参与短期借贷、证券二级市场代客理财等。第十五页，共19页。二从投资阶段区分 广义的私募股权投资可以划分为创业投资、开展资本、并购基金、过桥资本、重振资本、Pre-IPO资本等。1.创业风险投资 主要投资于企业的创业阶段或产业化早期阶段，为其提供研发资金和营运资金。2.增长基金 投资于产业化成功后的扩张阶段，为企业提供所需的固定资产投资和流动资金，来扩大消费规模和进步产能。3.收购兼并基金4.过桥融资5.其他类型如专注于解决财务危机的基金、重振资本等第十六页，共19页。三、私募股权投资与战略性投资、证券投资的差异一私募股权投资与战略性投资的差异1.投资目的不同2.对目的公司控制程度的差异3.投资周期的差异4.资本来源方式的差异5.投资回报方式的差异第十七页，共19页。二私募股