利用外资并购改组国企的意义(一)

1、利用外资并购改组国企的意义 一 内容摘要：利用外资并购推进我国国企改革重组有着积极的意义。但 随着外资的进入，外资并购国企有着新的特点，为加快国企改革推动 产业结构调整，在实际操作过程中，我们应注意一些问题。 关键词：外资并购国企改革20世纪 90年代以来，在以产业结构调整为主导方针的指引下， 随着国 有企业，特别是国有大型企业改革的不断深入，中国进入了一个国有 资产大规模重组的顶峰期，非国有资本，尤其是国内私人资本与外资 以较快的速度进入了大局部产业，带来了跨国并购和国内并购的迅猛 增长。我国的并购潜力主要表达在外资并购和国企重组两个方面。 一方面，据汤姆森金融公司对跨国并购和国内并购总额的

2、统计， 2002 年中国吸引外资直接投资总额 527 亿美元，居全世界之最，但相比世 界跨国直接投资的 80%以并购方式实现，我国以并购方式吸引外资的 比例仅为 5%左右；中国 2003 年前 3 季度的并购额中，吸收跨国并购 约占 16%，约为 38.4 亿美元。在外资并购领域，具有十分巨大的开展 空间。外国公司通过并购方式进入到我国，不管是股权并购还是资产 并购，我国的国有企业、集体企业、民营企业中有相当数量的企业具 备条件，有着广阔的市场。另一方面，中国政府在政策上大力支持利 用外资改组国有企业，深化国有企业改革，在更大程度上发挥市场对 资源配置的根底性作用。 1999 年国家经贸委公布

3、了?外商收购国有企 业的暂行规定?，为外商收购国有企业开了通行大门。随后，中国政府 相继出台了一系列法规和规章，如 2001 年 11 月公布的?关于上市公 司涉及外商投资有关问题的假设干意见? ，允许买 “壳上市，以及 2002 年 11 月以来公布的 ?关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问 题的通知?、?合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行方法? 及?利 用外资改组国有企业暂行规定? 、?外国投资者并购境内企业暂行规定? 等，构成了我国利用外资改组国有企业的政策体系，为外资并购提供 了契机，标志着我国国有企业改革和对外开放进入一个新的阶段。 外资并购对国企改革的意义 所有权结构将发

4、生改变 外资并购国有企业实际上就是外资企业与国有企业间的产权交易，这 种交易不仅能带来国有资产的重新组合，而且可以导致企业制度，尤 其是国有产权制度的变革。 在我国，比拟突出的产权变革就是外资企业收购国有股权或整体收购 国有资产，这种产权交易直接地导致国有企业产权的变化。并购的结 果是所有权与经营权局部或完全转移。对于处于一般竞争性行业的国 有中小企业，政府可以让国有资本 “行业退出 ，即完全出售企业的国有 资产或股权。外商那么根据我国?外商投资产业指导目录?中鼓励和支 持的投资方向，整体买断中小国有企业的全部资产，组成外商独资企 业，所有权由国家全部转移到外商手中。这样可以有效解决国有企业

5、长期存在的 “所有者缺位 问题，以此消除管理者追求在职消费所带来的高昂代理本钱 有利于解决内部人交易问题 在实际运作中，国有企业改制重组中的国有股转让和国有资产出售缺 乏公平、透明和竞争性机制， “权力寻租 的现象在某些企业已不同程度 地暴露出来。转让的暗箱操作、转让价格的非公正性等内部人交易问 题，使国有资产大量流失。外资参与并购国有企业， 客观上可以实现国有资产收购主体的多元化， 让国有企业的管理者与外商共同参与国企产权交易，在产权交易市场 上公开竞价，并及时进行信息批露。通过增加买方数量，将外资并购 引入国有企业改革中，防止了国有企业转让价格的暗箱操作。同时促 进我国资本市场的标准开展。

6、资本投入可补充国企改革的资本缺乏一般国家进行国有企业的改革，需要依靠大量的资本投入。如德国东 部一万多家国有企业改制，德国西部每年斥资一千亿美元给予援助， 并历时五年，才根本解决了国有企业的改革问题。我国现有国有企业 近 40 万家，除去关系国计民生的大型企业外，大局部企业需要进行产 权改革，且国有企业产权交易的背后有大量的债务需要剥离，这必然 涉及到巨额的资本投入。过去国有企业的资本投入，根本是依靠债务 融资，资本稀缺成为了阻碍国家经济增长和开展的关键因素。客观上 讲，我国国有企业资产重组的资金的缺乏，决定了我国国有企业产权 变革具有一定的难度。因此，利用外资参与国有企业的改革，通过外商的资

7、本投入，有利于 推动我国资本市场的开展和资本配置的优化。根据国际资本流动的趋 势来来看，跨国并购已成为国际直接投资的主流，积极、合理、有效 地利用外商的资金，并购一批中小型国有企业，无疑会补充国有企业 改革中的资本缺乏，为国有企业产权改革创造条件。增强企业的竞争力从微观角度看，大量的国有企业技术落后、效益较差、债务负担重， 跨国公司以战略投资者身份参与国有企业的股权重组，有利于帮助国 有企业卸掉债务包袱，引进资金和先进的技术与管理，培养高端人才, 加速企业的技术进步，借助跨国公司的品牌优势、市场优势和管理机 制，实现国企的制度创新，迅速提升核心竞争力；有利于实现企业和 经济结构的有效调整和社会资源的有效配置，消除企业之间低水平的 过度竞争，取得规模经济效益，从而提高国民经济的整体实力。外资并购国有企业的特点外商控股并购国有企业的产业导向劳动密集型产业对外资