10天教你学会财报分析

1、10天教你学会财报分析一对依靠基本面决策的我们而言，财报是一个很重要的信息来源，他可以成为我们最尖锐的矛，和最 坚固的盾；通过将财报上提供的信息予以整合， 我们甚至可以先于市场发现公司的拐点， 这对于投 资者而言无疑是很棒的机会，那么，究竟该如何运用呢？我们就从折旧开始吧！折旧折旧是指在固定资产的有效使用期内， 对固定资产成本进行系统合理分配的过程； 简单的说，就是 在固定资产使用寿命内，按照确定的方法对应计折旧额进行系统分摊的行为。比如，一个固定资产价值100元，预计使用寿命十年，残值为 0,则每年这个资产需要计提的折 旧为10元。这种折旧方法叫做年限平均法，除此之外，还有工作量法、年数总和

2、法、双倍余额递 减法等计提方式；大多数情况下，公司会采用年限平均法进行折旧，公司具体的折旧方式在半年报 和年报中搜索“折旧”即可确定。通常而言，这个指标对于重资产行业尤为重要， 因为重资产公司不管是否生产，每年都有大比例的 固定资产亟待摊销，而折旧会按照权责发生制计入成本， 这会直接影响到公司当年的损益表， 从而 影响公司的“面子”。因此，观察重资产公司新建“在建工程”科目的转固时间，以及公司原有资产的折旧剩余年限，将 有助于帮助我们判断折旧增长的拐点，从而把握公司的利润变动脉络。那么具体该如何实操呢？我们以精锻科技为例，做个探究；我们把时间还原到去年的8月左右，来看看通过当时掌握的信息能否预

3、测出今年的拐点呢？净利润（石元）年份2012201320U2015Zk6 c12净利闻11175122011255713992增速29.88%9.18%2.92%11.43%37 59%公司自上市以来业绩增速一直较为平庸，让人看上去没有一点追踪的欲望，而 16年开始有一定加速的迹象20122013201420152016Q2茸廿收入（万兀）«8&6531745275569B4441983营it收入和幅14.56%21 16%16 02%11疝%21 26%争利旬奉2*93%21.32%16.72%1865%19.70%总资产周转军0.370 400.400 390.2?应收廉

4、教周转室,2 8。12 94r 310r 2 691.47但其实观察公司的营业收入，我们可以发现，公司的营收增长其实还是不错的，16年底相对2012年实现* ;究竟是什么原因导致公司的营收增速如此之快，净利润却变动不大呢？首先想到的第一个因素自然是毛利率，但是从上图不难看出，除了2012年以外，其实后面的四年来，公司的整体毛利率一直都在 40%附近波动，变化不大；16年Q2也仅比15年同期增长了 0.55%（去年同期为39.02% ）,可见利润波动并不是由毛利率主导的。费用（万元）2012201320142015201GQ2f倩售费用13231651153117141296管理噩用443752

5、10P 697573254440财务费用-1S69011601292力.与营业收入之比13 00%14 20%15 47%14 79%14 54%20122013201420152016Q2硼爱普用t万元）F185121123203尸3586爰费用与营业收入之tt4 22%3.97%510%5 13%4 49%|那么是否是由于费用率波动较大呢？观察公司的费用率情况可以发现， 公司的三费与营收之比一直 以来都较为稳定，除了 2012年和2014年，其他三年都在14.5%左右徘徊；可见他也不是压制公 司利润的主要原因。2012201320142015201642累诗折旧26574272637984

6、164749固定费产3293967888756B2914879204Q累计折旧增逵17.20%6076%4932%31.96%2346%固定资产增速47.10%7574%3074%20.09%0 3c %折旧计提比例6 07%7 33%8.43%9 20%5.16%事实上，真正对公司利润起到较大压制作用的， 是累计折旧。公司是标准的重资产公司，固定资产超过了总资产的50%;从上表可以看出，自上市后，公司一直在不停的扩建产能，固定资产截止16年Q2已经比上市之初翻了三倍有余；而这也导致公司的折旧计提速度飞快增加，甚至一直都 大幅超过了营业收入的增速。类别折汨方法折旧年隈残值率年折IB率房屋及建筑

7、物年限平均法20104 5%机器设番年限平均法10109%电子设备年隹,号用310MI运输设茎年眼平均法410校测设备年限平均法10109%办公用曲及其他年限平均法10109%从公司目前的固定资产类别看，超七成的资产为机器设备，超两成的资产为房屋及建筑物，且折旧年限分别为20年和10年，且采用的折旧方法为年限平均法；这就必然导致了两个结果：1 .公司的折旧率会维持在9%左右；2 .由于大部分的固定资产上市以后的 5年内建成的，短期之内不可能完成全部折旧，因而未来的时 间里，折旧额顶多只会增速放缓，而不会减少。项目名咏演算数期也侬 题本期增加舒的本用弼 入阈定 磁声哈救本期其他甑少 殳氤阴衣余

8、镰T蔺崭 计投入 占他泞 比附工程避 段利息班4.胆口计生需1附 本期利 息碰本 化金融茶期和 忍里小 化率资金比成星制造建迎项目996,400.000 W65.407.9WTE4JS9.43374S .0M 0803S59*03.292.14106 64勺好够以620,582,24津股宣金轻车齿轮M磨融件卜利 口处理技术改造南归她。00,000 00>360.027 7?U21.051 151306.251 IS2J76,S27 7946g4乜G5金曜松梅庆斌配归大众和里迪司轮 轴1制造项H280 0W.000005048G2001522 S42 S10M2.435307.6950涮.

9、702.97S0婚曜M 05%2,731 729 72毒联机糕毋款向美固和茉南疆出口汽 小电劭差速耦Bi般技外 项目125.0Wowtx)242,7120Q3.5EL.931 4SJ,5Si.S31 452422000W97酒9工*34S,W1«4也独机用货款技术中心建设项目?9S80.济州4SS.3TS都4?S378出126.1A募赛笔金合计鲍8000117的,2海*12,007,1 S3fi7.570 67242.71200IU.474.2015n二6 15IIfa查看公司的重要在建工程可以发现，目前公司主要的工程项目已大多进展至尾声， 剩下的项目最多再投入一个亿左右的资金即可完

10、成。如果明年完成，且按照 9%的比例计提的话，明年的折旧额顶 而事实上，公司今年也用业绩印证了我们的判断， 公司的折旧增速没有进一步增加，而固定资产相 对16年甚至还略有下降；截止2017Q2 ,公司的营收增速为27%,扣非净利润增速为39%,甚 至超过了我们当时的预期，股价的回报自然也不言而喻；从这个案例中我们不难看出，我们的推理 延续的是这样的一个过程：从净利润增速持续小于营收增速引出疑问；从毛利率变化、费用变化中 否定猜想；从固定资产占比较大发现折旧对利润的影响巨大； 最后从在建工程完工进度，营收增长 预期的对比中小心得出明年谨慎看多的结论； 而这才是研究基本面的真正意义所在， 他让我们

11、大胆 提出假设，并不断用数据和事实验证自己的逻辑，最终在不断的推敲中接近真相。多增加900万，增长幅度为10%左右，是近五 套的产能不断释放，2017年大概率至少能保持 肩望进一步提高。H4卜内：携E11卜|，OL卡七蚣9利&曲里加T匕0 M 1n J. i ,：口 年来最低的一年；而营收方面，由于与天津大众配20%左右的增速,从这点来看,17年公司的业绩计1臼"4 钊加,司力 "寸步'UA "ftl jSRiIL'T-Iji z/A=工川R 17-01疗巾V另外要说的是，本例中，精锻科技采用的是最普遍的年限平均折旧法， 而事实上公司对于折

12、旧方法 的选择也往往具有玄机；比如上图中提到的工作量法，这家公司是一个订单驱动型的公司， 即其业 绩取决于当年收到的订单情况和订单的完成情况，而采用上图中的工作量法，可以进一步的协助公司管理层按照意图分配业绩一一订单的收入确认时间可以有较大调节余地，大额折旧的确认时间 也有较大周转余地，这导致公司在其需要的时点前可以很好的做出安排一一比如预计明年是业绩 旺季，公司想要做高业绩融资，那么今年就可以移峰平谷，少确认些其他部分的收入，多确认些上述热能装置的折旧，这样明年就可以释放更多的业绩来推动股价了；总结一下，这节课我们学习了如何运用折旧判断拐点的方法，而当我们更好的理解了管理层意图， 我们在逻辑

13、运用上将会更加得心应手。图解资产负债表、利润表、现金流量表之间的关系（最好理解）解税宝 2018-02-10 10:19:09贵产靠1现金流量表短相雨湿1间migiftC 二别进入资产负盖韶淑益和负铸资产负债表净季睡时现金性和 非现金姓4吃神， 黑出绰苜眯如金:黜:H赃肇懑反巾货而资金的 费化脩况利润表财务报表之间的关系资产 二|负债+所有者权益金的占用资金的来源资产负债表结构利润表：利润表又称损益表，是用来解释企业的利润是如何产生的。利润表记载企业在一定时期内收入、成本费用和非经营性的损益，从中可以看出企业产生的净利润（或净亏损）。企业利润池I收入彳成本费用如果收入大于成本费用，就会形成企业的利润如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损现金流量表：反映在一定会计期间内企业现金和现金等价物流入和流出的报表，体现了企业资产的流动性？企业的血液，贯穿企业经营的全过程中以收付实现制作为记录原则净利润与经营