新能源汽车行业报告_将迎来六年十倍的发展空间

1、新能源汽车行业报告：将迎来六年十倍的开展空间一、新能源汽车确定性高速成长新能源汽车确定性高速成长，稀缺属性凸显，上调2021年销量预测至25-30万辆，主要原因在于：下半年历来是汽车销售旺季，新能源汽车也不例外：从季节规律上看，下半年历来是汽车销售旺季，去年下半年新能源汽车销量是上半年的3倍，差距明显。今年上半年新能源汽车产销量接近八万辆，下半年的数据将进一步增长；电池产能瓶颈逐渐突破：动力电池上半年一直处于供不应求的状态，导致新能源汽车不能及时放量，随着电池企业扩产工程投产，电池产能的瓶颈正在逐渐突破；新兴商业模式拉动：新的商业模型兴起是新能源汽车市场新的特点，分时租赁已经在全国展开，打车软

2、件引入新能源汽车将会是下一个重要的需求增长点；地方补贴下半年逐步到位：“十二五规划到期考核给地方政府带来压力，预计下半年会有更多的地方配套补贴落地，能够直观的拉动下半年产销量上升；二、行业根本面已经发生根本性变化新能源汽车产销火爆，中国将成为全球最大市场：6月全球电动汽车销售火爆，4.2万辆规模逼近历史高点，比亚迪夺得销量冠军，中国7款车型入围20强；从上半年产销量来看，中国超过美国成为全球最大的新能源汽车市场根本没有 悬念;1-7月进入新能源汽产业资本大规模进入，对于新能源汽车前景高度看好：车行业的资本规模将近千亿，单动力电池环节就有约 15家公司投资达400亿元， 在明确补贴下行的情况下投

3、资放量充分说明产业端对于市场开展空间的高度看好产业链上下游公司业绩开始释放：经过系统梳理产业链条，在下游需求3倍以上放量的情况下，中游四电电池、电机、电控、电空调及相关设备出现严重 供不应求状况，业绩放量明显；同时上游材料及资源品中新能源汽车板块业务占比 迅速提升，带来新的活力；1 、新能源汽车板块弹性比照2021ini 52021MM2(11(-!i叫市值|蟹車一 15B2.05WU20(1 口Xiuii7,40r._2(t.HJ22.MIOjOIH78乍連客丰2573171U121UI1 MO15IW2M32H.5312.152l.lin旷4江谁汽卓制工H41 &U442.il2K

4、.DS.292.S1nxu4.K2皿IH.741312.1Mt.(i4駐師专枝4*)6.*|fij1KHl*?5<1,6711.362/J11东理电篤K')W.I211I1.G29L6<),47LSI3"1.875.11252兵人均胜电子拓3玄1皿L*>5.1w4.42<>5!5.S4tk<J1阳电5L&3Jtrl.UZ2Ja(J 2221222UA矗收电就1 x5Uji65IJksrI.WhnJ+11 'Ji 2.42鶴亚k吐帥-KU)(k')49j)1占1.60,1112.HSII 21!112正海璀甘J |一$

5、|J3W2,4«1135.R6.KUSB口 EMl21.L6tn 64H2(x3*如11J27ft2.SI1L1174】.祐57买人2、新能源汽车板块弹性比照当卄齐壮h.35J29<L(I7.9-02ft0.34h.25(LSI36A7t65.63.66.94.M1J3屮l J,54UJU.6M52港#1明味2V.921L721<>2.4167LG9OJH0.MM?J5.4.H6.5(iA(.62哄2n.5oILNh<17(142实入宁渡杓升14.4173rz4,i '31(518ft中科三玮3M和,1盖96A444i.S蹴755.2145LBS

6、63;50站乓 MIJfc14.21恥26 11,引1.882.16>勇人ftttttjLK7IV4IK+(I.MTi1351.8577心和胜阶I2fi17.92tJflML55AM75去入1竝乜it.ML7IU.02J】2M(L6fi1L42.172<U71.4392233243QIU,741沏30 fRAe 三、新能源汽车产业链全景1乘用车x 4-尢巴车专用车总计TW 1和可1丨75.263|噩】5|l MIUIJ u x)K)20JXHJ2*|6jji- 111H 倔KOH N)3< )1 H1410,( MJOf1|7220,00018(N K1100.0005(V

7、h jrfd ).00()28QJQQ0230h i叮k 门C)< 屮 X 1H 吓 h iu巧 H 1 '41lt|宀1JN1H H H)| 201冷 1H Ij'ii < It52i叮皿K 1()旳2 H1i，H i M D?中国制造2025?规划明确提出，将到2021年，我国自主品牌新能源汽车年销量突破100万辆，到2025年，新能源汽车年销量 300万辆；到2021年，动力电池、驱动电机等关键系统到达国际先进水平，在国市场占有率80%，随着整车放量，产业链同样迎来六年十倍的开展空间。1、下游整车市场-微型车市场空间：微型车指符合“双 80 标准，享受国家补贴

8、的 A00级轿车，2021年新能源微型车销量28,129辆，预计到2021年，微型车年销量将到达 32 万辆。市场格局：目前主要是众泰、奇瑞、时空、新大洋和康迪五家瓜分市场，由于购置和使用本钱低，前期推广迅速；未来微型车市场有可能面对两大挑战，一是 国民电动车规化以后的低速车提升，二是瞄准国民电动车市场的乘用车下沉。未来开展：微型车竞争核心在于使用场景，定位家庭使用的第二、三辆车；本身与新兴商业模式契合，分时租赁和打车软件翻开新的市场空间；牛粒住*节箱吿比払奇垢一渤丸淖旅虺就世车惭勞轨洌万辐、2、下游整车市场-客车市场空间：2021年客车市场销量2.1万辆，市场推广来自三大动力：地方 政府推广

9、压力的直接传导、公交燃油补贴向新能源公交倾斜、新商业模式的带动。 我用商用带动乘用的开展路线，预计到2021年，新能源客车年销量将到达 20万辆；市场格局：客车市场门槛高，根本是部竞争。2021年宇通占据市场份额30%以上，比亚迪和金龙紧随其后，销量前五名的公司合计市场占有率60%以上，宇通、比亚迪和金龙系的第一梯队地位短时间难撼动；未来开展：相比传统客车市场，新能源客车有望形成传统直销、融资租赁和 线路运营三种模式并存的情况，融资租赁能够使公交公司实现轻资产运营，已经有 企业开始尝试，相比欧美国家，我国融资租赁业务比例较低，有望在新能源汽车领 域实现突破。I,l"电叫r>i

10、i".-v*'.JLI ,31H2VI5南-全Jt ?卅金虬 比亚迫字试3、下游整车市场-乘用车市场空间：乘用车受消费端驱动，推广关键在于充电设施完善、摇号限行优 惠政策、购置和使用本钱降低，平安性能提升。2021年乘用车销量25,553辆,预计到2021年，新能源乘用车年销量将到达 40万辆，在四大车型里弹性最大， 市场空间最广。市场格局：目前市场主要由比亚迪、北汽、江淮、上汽四家主导，比亚迪布 局最早、车型最全，明星车型比亚迪销量遥遥领先，“74 战略全市场覆盖；北汽新能源坚决纯电动之路，依靠资源整合销量迅速上升；上汽和江淮属于第二梯 队，已经各自制定相应的开展方案。未来

11、开展：虽然目前市场由国车企主导，未来外资以及合资车型的逐渐丰富 仍会给市场带来冲击，同时互联网企业掀起造车热潮，BAT、乐视等已经开始行 动，相比微型车和客车，乘用车市场未来的不确定性也是最大。册'i.2,-2iiH上rt Jtit虚鼻虫5n 14、下游整车市场-物流车市场空间：物流业快速开展对于城市物流车需求激增是市场爆发的根底， 2021年新能源物流车仅有500辆，我们预计到2021年销量有望到达8万辆市场现状：传统货车污染环境，城区限行，城市的物流运输规化严重缺乏， 效率低下；而新能源物流车零排放，且享受国家补贴，能够代替传统物流车拿到进 城许可，是满足各方需求的有效解决方法；未

12、来开展：国众多企业已经瞄准物流市场，除了北汽、上汽、东风、比亚 迪、宇通等有实力的企业以外，也有新兴的企业不断参与竞争，国新能源物流车刚刚起步，将成为各大车企争夺的下一个战场。玛S 2抿刑 < 万崎五、充电桩产业链市场空间：截止2021年底，全国共建成723座充电站，2.8万个充电桩， 充电设施与新能源汽车保有量比例仅有1 : 4左右，?电动汽车充电根底设施建设规划?近期出台，预计到 2021年充换电站数量到达1.2万个，充电桩到达450万 个，充电设施建设市场空间千亿左右。市场现状：充电桩产业链开展仍有不确定性，电动汽车用户的充电习惯尚未 定型；大规模集中式快充对于电网的冲击不易解决；

13、充电设施利用率低，仅靠收取 充电效劳费难以盈利；市场开展：电网、中石化等大国企、北汽等整车厂以及各类充电设施建设和 运营企业均参与竞争。目前充电根底设施有限，盈利主要来自电费差价和充电效劳 费，各家企业的盈利模式并不清晰。需要充电根底设施形成规模，运营企业方能掌 握更多核心数据，充电设施的“互联网+ 端口作用才能表达出来。1、核心零部件-市场空间测算新能源汽车核心零部件包括电池、电机、电控三大局部，电池占整车本钱最 高30%-45%左右，电机电控占比20%-25%，整车和其他局部占剩下的 20%。 从板块弹性上看，动力电池在整车本钱中所占比例最高，板块空间也最大。零部件 板块按2021年市值排

14、序：电芯 > 电机控制器 > 电机>BMS>PACK电动汽车业丸掰介馆9藝朮血邮时 屯.咚島 町灯电包岳札 謂恢匸字部禅宿埒空何测J机为审M flPrKM RMS唏嫌 *盘带料 +机wm 沪册2、核心零部件-动力电池市场空间：动力电池是新能源汽车的核心零部件，直接决定整车性能。2021年我国动力电池需求量约为 3GWh左右，到2021年，随着新能源汽车放量，动 力电池需求将上升至37GWh左右，按照现有电池价格估算，整个动力锂电池市场 规模近千亿元，在所有零部件中空间最大。技术路线：国家创新工程对电池能量密度要求不断提高，由磷酸铁锂转向三 元材料已经确定，各大车厂切换迅

15、速，高工锂电预计今年国三元锂电池占动力电池 总量比例20%，明年将上升至50%，逐步超越磷酸铁锂成为主流路线；供需关系：根据我们的测算，2021年的规划产能不能完全释放，整个动力 锂电池市场仍是供不应求的局面。而到2021年，不完全统计规划产能将到达40GWh，随着产能的不但释放，动力锂电池的产能供求关系可能发生逆转，分化 明显，引发行业洗牌祁分电池企业2021年产能规划统计2021-ttM 产能(GWh)投产耳期比亚适16却15年底吧剤！疋;Wh,己后每年増加M皿h力帆腿份6公害建设必期12个月ATL2.5會海股地臭15亿讥 并2021单庇建成4应亿Xh,車下的加“年底之前倉戍力种4.520

16、(斗年斗亿Ah* 2021苏州项站fcAh, 2021 年底之岳就州工程斗亿Ah厲杆2.5旳15年底材产i(7-PfCAh中妣鰹电1KI15年公甫心J亿*h砌月.A±E2(H4年川月A 能心収；乐五沃特码|2021-to月 «注士喷挪時山月徵如无津工广2们7年建盘4鈕IU2021年山月数据猛悴科技1年产一亿额电也生产浅20M年投产定増IQWh生严践第一牛投产"3s游二年100%投产0.5却15年底1占亿Ah严駄 3忆Ah项呂建%罔期24 A H三星西安i配套4歹合叹上當辆、按解度魁和略估血LG南京配套1(1万告以上车辆，按課站度鯉粗略ft算套他金业L5目背合计4L

17、43載据来源：公开贵料、安牯证券研兗中垃2、核心零部件-动力电池SDI和LG化学竞争格局：从2021年数据来看，AESC、LG和比亚迪占据全球出货量前 三，比亚迪、国轩、力神、中航锂电等企业在国出货量领先。国外电池厂与整车厂 有紧密的股权合作关系，而国除了比亚迪自产自用以外，电池厂与整车企业的配套 关系仍然分散。另一方面，国电池性能与日企业的差距明显，三星在国的新厂明年将会投产，会对国电池企业产生冲击，压缩生存空间，加上供求关 系将迎来逆转，国电池行业的洗牌不可防止。谁能胜出：根据竞争格局来看，胜出企业必须具备以下特点：设备先进，自 动化水平高；质量控制水平领先，防止系统性风险；技术开发水平优

18、秀，不断开发 新产品；产能充足，满足新能源汽车高速开展需求；没有前期投资包袱，新产能加 有经验技术人员成功的可能性较大；3门4卜QLlt电坦扯抱出址量3、零部件-电机电控市场空间：新能源汽车电机和电机控制器是新能源汽车的核心零部件。整车 放量将会拉动行业开展，预计到 2021年，新能源汽车电机电控的市场空间将到达 400亿元。竞争格局：国市场参与者分为三类：1传统其他领域的电机生厂商转型跨 界; 2从成立之初就针对新能源汽车电机电控的企业； 3具备传统整车及其零 部件生产能力的企业；从技术水平上看，国电机已经与国际水平相差不大，整车厂大局部与国企业合作，未来市场空间逐渐上升，不排除国外企业参与

19、竞争，但是所 受冲击将低于电池行业。未来开展：主要市场格局已经形成，新入投资很难抢占高地，行业在存量间 转化；通过并购重组，强强联合，有资金优势和技术市场优势的形成联盟将构建极 强的护城河。电机电控市场春专者刚分具有传统螯车及其董部件生产疑验的企业比亚迪、南车时代.上汽集团专门針对新能源 汽车戌立的专业 也机金业上海大郡、上海电朋动.传统电机生产商大洋电机、囂质电机等精进电机等就据来源：脸汗资抖、安措证券研丸中心4、核心零部件-电空调市场空间：电动空调是新能源汽车中除电机外能耗最高的汽车零配件，对续行里程有1/41/3 左右的影响。按照大中型客车 6万元/套，乘用车5000元/套 的均价估算，

20、到2021年电动空调行业的市场空间将到达 160亿元。客车空调市场 目前是主导，乘用车市场增长空间大。市场格局：大中型客车空调市场集中度较高，乘用车市场相对分散。客车空调销售模式以公交、汽运公司直接点单为主，客户粘性较高，毛利率水平也高达40%，国市场已被松芝股份、华强和精益等瓜分，后入者很难拿到订单。乘用车空 调市场多以标配模式为主，市场竞争剧烈、相对分散，利润水平也较低，目前外资 企业仍具有明显优势。未来开展：客车空调市场主要格局已经形成，龙头企业“强者恒强局面将会持续。乘用车空调市场尚未洗牌，行业有待进一步整合，具有技术和客户资源优势的企业通过强强联合方能占据主导。202120IMHll

21、niTti： Al HL六、电池制造-锂电设备2021年动力锂电池市场空间：锂电设备按照锂离子的生产流程可分为前端、中端和后端设备, 设备的精度和自动化水平直接影响到锂电池的效率和一致性。的总需求量将达37GWh，是2021年的十倍以上，动力锂电池扩产直接拉动设备 需求；周期性与成长性共存：制造设备的需求来自下游产能的扩，通常具有明显的周期性特征。根据测算，2021年动力电池的供需关系可能发生逆转，2021年将是锂电设备增速高点。锂电设备上下端市场分化明显，电池龙头与设备龙头绑定更 紧密。本轮大规模扩产潮结束以后，高端市场仍然能够享受产能稳步增长带来的成 长性。电mt耳新At毎隹卷用电量制尊审

22、总嶂傀丰用电丛 一 42、电池制造-锂电设备市场格局：低端市场和高端市场并存。低端市场企业规模小，产品单一、适 用性差、同质化竞争剧烈，利润率低；高端市场企业技术水平高，产品定制非标准 化，客户粘滞性高，利润也较高。目前国锂电设备市场仍然分散，仅有少数企业可 以进入高端市场。低端市场主要以国产低价格设备为主，高端市场那么面临日先进设 备的挤压。未来判断：目前设备水平上差距仍然明显，仅有龙头企业能够进入大客户供 应链，享受行业高增长福利。同时锂电设备的标准化程度低，需要按照客户需求进 行定制化效劳，客户粘性很高。目前能够进入比亚迪、ATL等知名电池企业供给链条的国产企业稀少，更容易形成滚雪球的正

23、效应，吸引更多客户来寻求合作，最看 好专精的国龙头企业。tCItltlb0?1 N X II .嚴冈丹爲f-电也疔征产业世祝咆便，：亿七、上游原材料-正极材料市场空间：正极原材料在电芯本钱中占比最大，接近40%。根据我们预测,2021年9.6万吨的需求，而2021年是2021年的5.3倍，复合年均增长率到达 27.2%。从供需关系上看，2021年供需平衡，但是高端产能供不应求，假设不进行 扩产，2021年开始将出现产能缺乏，目前国企业已经开始扩；竞争格局：国际正极材料市场主要是中日三足鼎立，而国目前竞争格局较为 分散，大局部正极材料企业提供磷酸铁锂，能够提供车用动力锂电池三元材料并且 通过整车

24、企业认证的厂商十分有限，当升科技在高端三元正极材料领域的龙头地位 已经根本确立;未来开展：由于国企业的原料和生产本钱优势，日企业未来将选择来华建厂，拉动行业弹性，同时正极材料行业将面临全球整合、全球竞争。®(3£上吃巧岂，卜一二Z亠十一2021年虫砒料申崎轄易-JiihJiJ2、上游原材料-负极材料市场空间：根据我们统计与预测，2021年负极材料全球需求接近 5万吨,2021将是2021年的5倍，复合增长率达24.2% ;全球负极材料产能过剩严重， 2021年产能是需求的2倍。供求关系上看，全球负极材料产能严重过剩，但是企 业部出现明显分化，高端产能供给紧，随着国产能提高，

25、预计产品价格会小幅走 低；竞争格局：负极材料市场集中度高，主要是日本和中国，两个市场份额占全 球的95%以上，并且仍在上升；市场格局由日本向中国产业转移明显；国行业的 洗牌逐渐完成，贝特瑞等龙头企业的市场份额不断提升。未来开展：材料方面，全球负极材料的需求主要为天然石墨和人造石墨，两者合计占市场份额90%以上，其中天然石墨占据 50%以上，人造石墨正在不断上升，替代天然石墨趋势明显；3、上游原材料-电解质国产化进程加速+产能扩导致六氟磷酸锂价格大幅下跌：六氟磷酸锂由于对 生产技术要求较高之前市场一直被日企业所垄断，价格长期维持高位。近年来随着 我国相关企业对关键技术的攻克国产化进程逐渐加速，从

26、而带动了产品价格的下 降。另一方面六氟磷酸锂厂商的大规模产能扩是导致产品价格下跌的重要原因之。供需结构改善，价格进一步下跌空间有限：我们认为未来随着六氟磷酸锂产 能扩步伐减缓，结合行业平均本钱水平，产品价格进一步下跌空间十分有限。根据 我们的统计与预测，2021年六氟磷酸锂的需求为 0.78万吨，2021年将为2021 年的4.6倍，复合年均增长率到达 24.2%。而根据目前全球主要六氟磷酸锂厂商公 布的扩产方案测算，预计总产能为 2万吨，2021年后将出现供不应求的局面。-oom4、上游原材料-电解液电解液市场格局中日三足鼎立，日本份额不断下降，中份额稳步增加，中国 企业采用“以价换量的开展

27、战略扩大市场份额，同时核心原材料六氟磷酸锂的国 产化程度大幅提高，降低了制造本钱;从供求关系上看，目前产能尚能满足需求，2021年后将出现供不应求的情 况，同时六国产化进程加速和产能扩导致六氟磷酸锂价格下降，随着其供需缺口的 减小，电解液的价格下跌空间有限;电解液为重产业链行业、客户认证时间长，稳定优质客户资源十分重要。随着产业的开展和并购重组，行业将产生明显分化，国市场份额将集中在少数龙头企业手中;202牛也卯贏审堵爆X;山 胃聂皿5、上游原材料-隔膜全球隔膜市场由日本、美国少数企业控制的寡头市场，开展到国、中国厂商 崛起，市场份额稳步增加；从供求关系上看，全球隔膜目前供过于求，但主要供给小

28、型锂电，动力电池隔膜相对缺乏，现有产能扩方案需要向动力电池隔膜倾斜，否那么2021年后可能供给缺乏；国隔膜行业产能结构不均衡，干法双拉工艺对应的低端隔膜产能严重过剩， 高端供给缺乏，并且企业实际达产能力很差，真正具备核心竞争力的厂商方能脱颖 而出；中国电动弋乂 t橢也衣中科科特八、上游资源钻：充分受益正极材料放量含钻材料占正极材料市场份额近 70%。正极材料是锂电池的主要本钱，占比 达33%，含钻正极材料包括钻酸锂、镍钻锰酸锂、镍钻铝酸锂等，合计占正极材 料市场份额70%。全球钻消费的最主要领域也是电池材料，占比38%。钻消费主要包括电池材料、高温合金、工业材料、瓷色釉和催化剂等，在新能源汽车

29、迅猛开展的带动下， 钻价将充分受益正极材料放量。站的下前用用也tr抚中打昭池材料锚乂2、上游资源钻需求：双轮驱动快速增长全球钻基正极材料产量高速增长，2021年增速高达60.5%。其中，钻酸锂和钻基三元材料产量快速上升，尤其是钻基三元材料产量已经从2021年的1.7万吨升至4.8万吨。而钻基高温合金的需求那么将受益航空航天领域的应用增加。高温合金是制造 现代航空发动机、航天火箭发动机和工业用燃气涡轮发动机的重要金属材料。未来 随着我国自主航空发动机放量，钻基高温合金需求需求将保持高速增长。K A -J *r 2 早=J，；1：-ri 总甘疥幫动钵矩合金宙求扶建晦犬3、上游资源钻供给：双轮驱动快

30、速增长全球钻精矿供给集中度高，且产量增速平稳。单独的钻矿物很少，大多伴生 且含钻量较低，储量前5位国家合计占比达80%以上，这导致钻精矿产出集中度 较高，且增速平稳。2021年全球钻精矿产量同比增速仅为 9.3%，且刚果金 产量占比达47%。全球精炼钻产量增速相对稳定。2021年全球钻产量同比增速仅 5.5.%。* 乙 7®r麦国莹殖虫屮片.mt a i *卜-亏-4、上游资源电池级碳酸锂：锂需求向好锂产品根据原材料的不同可以分为矿石提锂 35% 和卤水提锂65% 两种工艺路线。锂矿石巨头塔利森天齐锂业控股51% 是通过矿石提锂，产量约占世界矿石提锂总产量的七成；全球三大锂资源巨头SQM、FMC、Rockwood都是卤水提锂，合计产量约占世界盐湖提锂总产量的八成。全球锂资源需求稳步增长，2003、2021年锂资源全球需求增速约为 7%左 右，锂电池已占锂消费的41%，而且动力锂电池占比不断提高，已升至锂电池的 15%，全部锂需求的6%以上。5、上游资源电池级碳酸锂：锂供给收缩2021年新增碳酸锂产能投产明显推后。这主要包括Rockwoo