中国中铁的投资价值分析

1、中国中铁的投资价值分析第三章中国中铁公司总体状况分析3.1中国中铁公司基本情况3.1.1公司发展历程中国中铁股份有限公司成立于2007年9月12日，是由中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。中国铁路工程总公司的前身是1950年3月成立的铁道部工程总局和设计总局，后变更为铁道部基本建设总局。1989年7月，铁道部撤销基本建设总局，组建中国铁路工程总公司。2000年9月，中国铁路工程总公司与铁道部“脱钩”，整体移交中央大型企业工作委员会管理。国务院国资委成立后，中国铁路工程总公司自2003年4月开始归属国务院国资委管理。2006年n月，成为国资委首批国有独资企业董事会试点

2、企业。2007年1月，根据党中央、国务院关于进一步深化国有企业改革的精神，按照国务院国资委加快推进国有大型企业股份制改革、支持具备条件的企业实现整体上市的要求，中国铁路工程总公司开始推进企业整体重组并境内外上市的工作。经国务院同意，国务院国资委批准，中国中铁股份有限公司于2007年9月12日召开了创立大会，并办理完成了工商登记注册手续，中国中铁股份有限公司最终正式创立挂牌，注册资本128亿人民币。中国中铁目前是中国和亚洲第一大铁路基建公司和工程公司，全球第二大工程公司。截至2007年6月30日，本公司13家子公司拥有铁路工程施工总承包特级资质，26家子公司拥有铁路施工总承包一级资质;本公司1家

3、子公司拥有公路工程施工总承包企业特级资质，另外36家子公司拥有公路工程施工总承包企业一级资质;本公司2家子公司拥有房屋建筑工程施工总承包企业特级资质，32家子公司拥有房屋建筑工程施工总承包企业一级资质，55家子公司拥有市政公用工程总承包企业一级资质，1家子公司拥有港自与海岸工程专业承包企业一级资质，18家子公司拥有城市轨道交通专业承包资质。中国中铁的发展战略主要从三方面入手:积极投入以扩大在国内大型基建市场的领先优势。公司在保持城市轨道交通及市政工程建设市场现有优势的同时，还将陆续向港口、机场和环保项目等新的建设领域进行拓展。继续拓展房地产开发及基建投资运营等相关业务。公司的房地产开发重点主要

4、为旧城改造、新城及新城区建设以及土地开发，这样的策略能够发挥公司在基建领域的相兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析关优势。同时公司以BO丁(建造一运营一移交)等方式参与铁路和公路等基础设施建设，从而获得长期而稳定的现金流量，有助于平抑公司整体盈利能力随收入变动而产生的大幅波动。稳步发掘新的海外市场建设机会。公司仍将重点发展在非洲等第三世界国家的基建业务。一方面这是因为当地基础设施发展不足，蕴含巨大商机;另一方面公司的技术与人力成本优势在当地市场拥有明显的竞争优势。3.1.2公司股票上市发行的情况及股本结构2007年11月，公司以每股人民币4.80元的价格首次公开发行46.75亿股A股，并

5、于2007年12月3日在上海证券交易所挂牌上市。A股发行后本公司总股本为174.75亿股，其中，中国中铁持股128亿股，占本公司股本总额的73.25%;社会公众股东持股46.75亿股，占本公司股本总额的26.75%。2007年n月，公司以全球发售和香港公开发行的方式，每股港元5.78元的价格首次发行了42.07亿股H股(行使超额配售权后)，其中包括中国中铁同步出售国有股3.82亿股。H股发行后，公司总股本为212.99亿股，其中中国中铁持有124.18亿股A股，占公司股本总额的58.30%;A股公众股东持有46.75亿股，占公司股本总额的21.95%;H股股东持有42.07亿股H股，占公司股本

6、总额的19.75%。公司总股本为212.99亿股，其中A股170.93亿股，占总股本80.25%，H股42.07亿股，占总股本19.75%。中国铁路工程总公司持有:119.5亿股A股，占56.10%;境内社会公众持有551.43亿股A股，占24.15%;境外社会公众持有42.07亿股H股，占19.75%。3.1.3公司治理公司作为在大陆和香港两地上市的公司，严格按照公司法、(证券法、上市公司治理准则等法律法规及上海证券交易所、香港联合交易所的有关规定规范运作，公司治理规则进一步完善，公司治理水平和信息披露透明度进一步提高，目前公司法人治理结构和内控制度较为完善，运作较为规范(图3一1)。3.2

7、中国中铁公司的业务中国中铁股份有限公司是集基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发和其它业务于一体的多功能、特大型企业集团，是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团。公司辖有全资公司28个，控股公司巧个，分公司4个，参股公司3个，共46家二级子公司。在公司的五个业务分部中，基建建设、勘察设计与咨询服务是公司的传统核心业务所在，拥有大量骄人的工程业绩，同时公司近年来在工程设备和零部件制造、房地产开发领域也取得了长足的发展。3.2.1基建建设公司是我国最大的铁路建设集团，新建、改建和扩建过的铁路约占中国铁路总营运里程的三分之二以上，独立或参与建设过我国几乎所有的大型复杂铁路建设

8、项目，其中公司建设的电气化铁路里程占我国目前电气化铁路总营运里程的95%。公司同时也是我国桥梁和隧道建设市场的龙头企业之一，尤其在特大桥及长大隧道的设计和建设方面拥有丰富经验，曾独立或参与建设了横跨长江和黄河的全部铁路桥及铁路公路两用桥。公路建设方面公司也是我国的领先企业之一，公司擅长高速公路的建设，在高度分散的中国公路建设市场上拥有较大的市场份额。此外，公司也是我国城市轨道交通市场上的领军企业之一，参与了我国全部已建及在建的城市轨道交通项目的勘察、设计和建设。3.2.2勘察设计与咨询服务公司是中国基建建设勘察设计与咨询服务行业的领军企业之一，为客户提供一整套勘察设计与咨询服务。2005年和2

9、006年，按照勘察设计与咨询服务业务收入总额排名，本公司的全资子公司中铁二院工程集团有限责任公司被建设部评为中国勘察设计企业50强之首。兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析公司是铁路勘察、设计和咨询服务市场的龙头企业，并协助铁道部制订了众多的设计标准、建设施工规范和质量验收标准。公司还是我国的城市轨道交通勘察设计与咨询服务市场的主导者，其市场占有率达到31y0。此外，公司在国内桥梁、隧道、电气化勘察设计以及航测遥感等领域也处于领先地位。3.23工程设备和零部件制造桥梁钢结构和道岔是公司工程设备和零部件制造业务收入的主要来源，2006年，桥梁钢结构和道岔的的销售收入分别占公司工程设备和零部

10、件制造业务收入的45%和40%。公司的桥梁钢结构主要用于国内的大型铁路钢桥和公路钢桥，2004年至2006年，公司共生产了超过500，000吨桥梁钢结构，2006年公司在国内大型桥梁钢结构市场的占有率达80%。铁路道岔市场方面，公司也居于国内主导地位，是中国唯一获铁道部批准生产高锰钢辙叉的研发制造商，也是国内目前仅有的两家获准生产提速道岔的制造商之一。3.2.4房地产开发公司在国内一、二线等多个城市均拥有房地产开发项目，目前处于开发中及待开发状态的权益建筑面积约443万平方米。公司的房地产开发产品类型以商品住宅为主，辅以少量商铺、办公楼和酒店等商业地产项目。3.2.5其他业务主要包括铁路与公路

11、的投资经营项目、矿产资源开发和物资贸易业务，这些项目一般与公司的主营业务相辅相成。3.3中国中铁公司的SWOT分析3.3.1优势(strengths)3.3.1.1强大的竞争优势中国中铁目前是中国和亚洲第一大铁路基建公司和工程公司，全球第二大工程公司。我国唯一一条投入运营的350公里时速的高速铁路，即津城际高速铁路，以及相应的北京南站火车站，就是由中国中铁承建。津城际高速铁路也是全球运兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析营速度最快的铁路线路，日本新干线进行的实验性运行也仅达到了330公里的时速。与此对照，我国的CRH3已经在实验性运行中达到394公里的时速，而沪高速铁路的目标已经定位在时

12、速380公里的水平。中国中铁在高速铁路领域不仅仅具备技术优势，而且报价极具竞争力，据说高速铁路报价仅为全球最大建筑公司法国万喜的三分之一。目前国内具备承建高速铁路工程能力的公司主要是中国中铁、中国铁建、中国中交和中国水利水电四家公司，市场份额的80%控制在中国中铁和中国铁建两家公司。由于近年来我国是全球铁路基建尤其是高速铁路基建规模最大、项目最多的国家，中国中铁作为主要的承包商占据了40%左右的份额，经验非常丰富，因此在全球铁路建设工程竞争上占据了比较明显的优势。与中国铁建比较，中国中铁没有军方色彩(中国铁建为原铁道兵各师改制而成)，而且有津城际铁路的示范效应(目前己有30多个国家的要、国际组

13、织负责人和铁路同行共上万人次专程体验了此线路，大部分提出了合作意向)，在开拓海外市场方面具有自己的优势。3.3.1.2技术领先优势中国中铁股份有限公司是中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。原中国铁路工程总公司的资质、业绩、业务全部移至中国中铁股份有限公司。中国中铁股份有限公司认真贯彻落实国家“科教兴国”方针，坚持“科技是第一生产力”的指导思想，紧密围绕建筑市场和铁路重点工程建设，不断完善“大科技”格局，充分发挥科技优势，加强科技攻关，大力推进科技进步，积极推广新技术、新材料、新工艺、新设备的广泛应用，使工程建设的速度、质量、效益不断提高，并在多个领域的研究与实践中取

14、得重大创新与突破，达到了国际领先水平。公司2005年及2006年分别位列全球第四及第三大建筑工程承包商。在2007年公布的世界企业500强名单中位列第342名，在同年公布的世界最具影响力的500强品牌中排名第417位，在中国企业500强中排名第13位。截止于2007年6月30日，中国中铁股份有限公司拥有中国工程院院士3人，国家勘察设计大师7人，教授级高工390人，以及高级技术人员8000多人。拥有众多具有自主知识产权的科研成果，共获得鲁班奖70项，国家优质工程奖64项，获国家科技进步奖72项，有效专利202项。创造国家级工法61项，省部级工法359项。目前，在线、桥、隧、电气化铁路等关键技术方

15、面，通过研究开发、引进国外先进技术和装备，不断推广应用新技术，大大提高了设计和施工水平，缩小了与国外先进技术的差距;在高速铁路无碎轨道修建技术上，通过自主创新，达到兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析了国际先进水平;在盾构/TBM研发和盾构/TBM制造产业化方面，取得了具有自主知识产权的成果，推动了盾构产业化的进程;在房建施工技术领域，大型钢结构整体提升综合施工技术的研究及运用，达到了国际领先水平。在勘测设计方面，采用了大量先进设备和技术，开发研制了一系列软件，初步实现了勘测设计一体化，大大提高了勘测设计质量;在以计算机应用为主的信息化、网络化开发方面，在采用通用软件的基础上，积极开发采

16、用专用软件，计算机己在工程管理、行政管理、财务管理、投标报价等工作中得到了广泛应用，并已逐步开展办公自动化、网络化的研究。3.3.1.3项目成果优势随着科技日新月异的发展，中国中铁股份有限公司结合工程需要，科技投入和科研项目逐年不断增长。“八五”期间的科研工作主要以修建地质复杂、地形艰险的南昆铁路为代表进行科研攻关，在高墩大跨桥梁、高地应力高瓦斯地层破碎隧道、膨胀土路基等设计和施工技术取得了一大批重大科技成果。“九五”期间，全公司实施“大科技”格局，针对秦岭特大隧道的修建技术、大跨度桥梁结构修建技术、铁路提速工程、秦沈客运专线、高速铁路设计和施工准备工作等方面开展大量科技攻关，修建了一大批优质

17、工程、精品工程，多项科研成果获得了铁道部和国家科技进步奖。“十五”期间，继续贯彻科学技术是第一生产力的重要思想，围绕高速铁路和客运专线建设，针对无碴轨道进行了系统研究，初步形成了具有自主知识产权的中国式无碴轨道技术，解决了软土地基处理、路基工后沉降控制等技术难题，自主研制了900吨级箱梁架桥机等设备，解决了大吨位箱梁运架和一次铺设无缝线路技术难题;高原冻土施工在路基、桥梁、铺架、隧道等方面开展了广泛的研究，取得了多项成果，为青藏铁路的修建提供了技术保证;桥梁修建技术继续保持国际先进、国内领先水平，在大跨、轻巧、高强、高墩的基础上，向整体、大型、长桥和快速施工方向发展，自主研制开发了70米跨度和

18、重量达2015吨的简支箱梁及起升重量达2500吨的“小天鹅”号起重船;隧道及城市地铁修建技术水平迈上新台阶，研究设计了我国第一座单洞双层隧道，自主开发研制了跨座式单轨PC轨道梁运架设备;铁路电气化专业自主开发了架空刚性悬挂系统，实现了架空刚性n型结构接触网设备国产化，填补了国内空白;房建基础施工和结构工程施工技术通过研究大跨度建筑结构技术，采用整体提升新工艺，提升重量达2500吨，解决了大跨度的拱、壳、悬索、网架等空间结构施工技术难题;施工装备能力和工业产品生产不断取得新成果，自主研制了600吨、900吨架桥机、KTY4000型大型工程钻机和500米长轨铺轨机，研究开发具有自主知识产权的高锰钢

19、与钢轨焊接中间介质，填补了国内道岔制造加工工艺方兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析面的多项空白。通过一批精品工程和自主知识产权的拥有，充分展示了公司的技术水平和实力，公司专业化工程项目明显高于竞争对手。中国中铁股份有限公司秉承“勇于跨越，追求卓越”的企业精神，开拓创新，锐意进取，先后参与国内所有主要铁路建设，新建、改建、扩建铁路总里程超过50000公里，占全国己建设铁路总运营里程的2/3以上;参与建设电气化铁路超过22600多公里，约占2007年6月30日全国电气化铁路总运营里程的950/0;本公司还参与建设桥梁4230多公里，隧道(不含地铁)3900多公里，高速公路3400公里，城市

20、轨道566公里。此外，公司还在逾55个国家和地区建设工程及提供建设相关服务，包括铁路、高速公路、公路、桥梁、隧道、楼宇施工、疏浚、机场和市政工程项目。20世纪80年代以来，在工程、建筑、研究及设计领域荣获200多个国家级最高奖项。创造了诸多国内乃至亚洲和世界桥梁、隧道、电气化铁路等建设史上的“第一”、“之最”，为国家基础设施建设做出了巨大贡献。3.3.1.4规范化管理和优秀的领导团队优势中国中铁公司的领导团队有着非常丰富的高速铁路、轨道交通建设和路网改造建设等方面的工作经验和能力，真抓实干，锐意进取，对企业内部职工有着较强的感召力，企业文化得到了长足发展。在历任的领导团队带领下，公司经营业绩增

21、长迅猛，职工的物质生活条件得到了翻天覆地改观。公司制度建设、内部管理成效突出。优秀的管理团队是企业长远发展的有力保障。近两年，公司狠抓制度建设，加强内部管理，修订和新编了一系列制度文件件，完善法人治理结构，推行管理制度下沉工作，全力推进全面预算管理。形成了议事决策有规则、经营管理有章法、贯彻落实有标准的良好局面。这为中国中铁公司及下属公司进一步提升管理水平，规范经营打下了坚实的基础。公司董事会在报告期内，严格按照上海证券交易所股票上市规则、香港联合交易所有限公司证券上市规则及公司章程和(A股信息披露管理制度的规定，按照多地上市公司同时披露的原则，在大陆和香港两地均依法履行信息披露义务，能够按照

22、规定将公司应披露的信息通过指定报刊、网站等法定方式，真实、准确、完整、及时、公平地披露，确保了公司股东能够平等地获得公司信息。2010年上半年，公司凭借出色的公司治理获得了“2010年最佳董事会”的奖项，并在2010年全球投资者关系排名(工RGR)中获得亚太区和中国地区“最佳投资者关系”的殊荣。3.3.1.5企业文化优势兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析中国中铁股份有限公司核心价值理念是:勇于跨越，追求卓越。中国中铁股份有限公司积极承担企业社会责任，青藏铁路建设期间，确立了以生态环境的评价结果指导设计、施工和环境管理的原则，并首次设立环保监理制度。保护冻土环境，保护高原植被。为了切实保

23、护施工区的高原植被，中国中铁股份有限公司参建单位在施工中合理规划施工便道、施工场地、取弃土场和施工营地，对临时用地的选址进行严格优化，控制占地面积，尽量减少在有植被的地方盖房修路，并限制施工人员、机械车辆的活动范围;进行植被移植和表土保存，也就是在施工中把草皮或表土先铲下来存放在一个地方，待工程完工后铺回原处，促进植被恢复或为植被恢复奠定基础。为解决高原高寒环境下生态环境保护及恢复的技术问题，开展了高原植被恢复、路基边坡植被营造技术、高寒草甸植被恢复与再造等试验研究，并在沱沱河、安多、当雄等海拔4500米以上地段进行了大面积的路基边坡植草试验和植被恢复试验，均获成功，开创了世界高原、高寒地区人

24、工植草试验成功的先例。保护野生动物。在野生动物传统迁徙线路上，设置了专门的野生动物通道，沿线路方向累计长度近60公里。每逢藏羚羊迁徙季节，主动停工让道。保护湿地、水资源环境。为保证江河源区生态功能不受影响，有效保护湿地生态环境，中国中铁股份有限公司制定了专项生态环保施工组织设计方案，禁止垃圾、施工废料等有害物资堆放在河流和沟渠道水体附近。生产废水、生活污水经集中沉淀处理后，用于绿化或降尘，严禁排入江河水体，有效防止了对水资源及湿地造成污染。对生产、生活垃圾的处理。对沿线垃圾进行可降解和不可降解的分类处理，可降解的就地填埋，不可降解的集中运至山下垃圾场进行处理。水土流失的防治。严格控制对地表的扰

25、动面积;弃土弃渣遵循先挡后弃的原则，主体工程与防护工程同时施工。3.1.1.6良好的公司财务和营运状况优势中国中铁公司是大型多功能综合建设集团。作为中国铁路建设市场最大的承包商之一，公司参与过中国大多数主要铁路的新建、扩建及改建。公司在重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场处于主导地位。公司是中国最大的道岔制造商，是国内获铁道部批准生产高锰钢辙叉的研发制造商，也是国内目前提速道岔的重要制造商。随着国家铁路建设投资的增加，公司将受益国家铁路投资计划。公司始终实行稳健的财务政策，总资产中以固定资产和货币资金主，资产质量良好。公司各项财务指标连续三年均呈健康状态，如最近三年均数:速动比率为3.8、资产

26、负债率为9.6%、每股收益0.355元、净资产收率为12.55%、主营业务收入增长率为10.64%、税后利润增长率为24.04%、收账款周转率8.66、兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析存货周转率为292.9。显示出较强的偿债能力、盈利能力、发展能力及资产运营能力。公司2009年前三季度主要财务指标:每股收益0.23元，每股净资产2.90元，净资产收益率7.98%，营业收入2413.79亿元，同比增减56.720/0;归属上市公司股东的净利润49.23亿元，同比增减263.21%。公司中标一批重大工程，中标价合计226.54亿元，约占公司2007年营业收入的12.55%。公司下属子公司

27、中标十大工程，中标价合计约为139.1亿元，约占中国中铁中国会计准则下2008年营业收入的5.93%。公司下属中铁一局集团有限公司等子公司中标多个项目工程，中标价合计约为122亿元，约占公司中国会计准则下2008年营业收入的5.18%。中国中铁委内瑞拉分公司7月31日与委内瑞拉国家铁路局签署了铁路项目设计和施工合同，合同金额为75亿美元，约折合人民币512.25亿元。中国中铁承诺该合同将具体由公司实施。3.3.1.7多元化的业务结构优势中国中铁公司连续多年的跨跃式发展，实现多元化经营。公司除主业:土木工程建筑和线路、管道、设备安装的总承包;上述项目勘测、设计、施工、建设监理、技术咨询、技术开发

28、、技术转让、技术服务的分项承包;土木工程专用机械设备、器材、构件、钢梁、钢结构、建筑材料的研制、生产、销售、租赁;在新建铁路线正式验收交付运营前的临时性客、货运输业务及相关服务;承包本行业的国外工程，境内外资工程。经营范围还涉及房地产开发、经营，资源开发，物贸物流;进出口业务;经营对销贸易和转口贸易;汽车销售。电子产品及通信号设备、交电、建筑五金、水暖器材、日用百货的销售。公司对主业收入的依赖性逐步减弱，非铁路建设业务收入在逐年上升，目前公司非主营业务收入己占总收入的48.1%，初步形成了多元化的业务结构。3.3.2劣势(Wea如esses)3.3.2.1国际市场份额不足截至目前，公司在全球承

29、建商海外业务收入排名中仍徘徊在2006年保持的第67位上，公司虽然在全球五大洲的52个国家拥有96个海外业务机构，并拥有152个在建项目。但公司海外地区的营业收入只有31.4亿元，仅占主营业务收入的2.0%。从根本上反映了公司国际市场占领份额相对国内市场严重不足。3.3.2.2投融资渠道单一，资金匾乏铁路建设前期投入巨大，一条干线少则数百亿，多则上千亿。因此对投资方要求很高，融资对象范围比较狭窄。加上铁道部的垄断，以及投资回报率很低，市场资金参与的积极性不大，所以公司资金来源仍然主要依靠铁路建设基金等财政性资金和银行贷款，2009年和2010年，这两项资金来源占到了81.3%和82.1%，充分

30、反映了公司融资渠道单一、融资方式单一的问题。公司目前可供出售的金融资产、长期股权投资和投资性房产三项资产的合计帐面价值也仅为46.75亿元，所以公司内部资金匿乏。要解决公司发展投资长期不足的问题，必须深化改革，消除社会资本进入铁路的障碍，拓宽铁路融资渠道，走“政府主导，多元化投资，市场化运作”的改革道路。3.3.2.3装备结构不合理公司有68.95%的收入与铁道建筑相关(其中市政建设主要是城市轨道建设)，所以装备结构明显与目前公司快速发展的承建投资项目越来越不匹配，装备总能力相对不足和装备结构不合理的问题越来越突出。客运专线和高速铁路施工设备、隧道开挖设备、桩基开挖设备、城市地铁施工设备、高速

31、公路路面施工设备、海上桥梁施工设备和电气化接触网施工设备等工程设备与零部件制造业设备的更新，新建生产线，以及新建钢箱梁桥及大型钢结构的生产基地和高速大号码道岔的国产化技术改造项目工程迫在眉睫。3.3.2.4扩张战略相对保守公司在国际建筑市场上，尤其是非洲、东南亚、太平洋岛国、中东以及南美洲虽然享有良好的声誉，但公司国际市场占有份额继续吃六七十年代的老本，在世界铁路建筑行业日趋激烈的竞争中仍将重点发展放在非洲等第三世界国家的基建业务上。虽然公司的技术与人力成本优势在海外市场拥有明显的竞争优势，并且公司在非洲国家开展业务也将受到中国政府对非洲经济及外交政策的大力支持。公司采取保守的扩张策略，没有把

32、企业定位在做成更大更强的国际跨国集团公司的企业战略上。3.3.3机遇(opportunities)3.3.3.1国民经济持续快速增长随着我国经济的快速发展，城市化进程的加速，路网建设尤其是高速铁路、高速公路和城市轨道建设浪潮已经展开。我国地方政府对城市及公路建设投资热情较高，公路建设的进度和规模往往都超过规划目标。未来几年，公路建设投资仍将维持在高位，尤其是西部地区高速公路和全国农村公路建设力度将持续加大。在城市轨道建设方面，景气度将长期持续。我国目前已经有近50个城市具备了轨道交通的建设需求和条件，到2015年前后，我国建成和在建的轨道交通兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析线路将达到

33、巧8条，总里程将超过4189公里。而中国中铁在国内公路、城市轻轨、地铁和高速铁路等工程领域也有很大的市场份额。3.3.3.2金融危机背景之下中国铁路扩大基建投资目前，全球金融危机虽然在中美欧等各国府联合采取经济刺激和宽松货币策下得到了极大的缓解，但引发本次金融危机的深层次原因即全球经济失衡问题并未解决。在这种背景下，我国在未来一段时间内将出现低通胀(由于产能依然过乘d，而需求主要依靠投资拉动)和高增长(但很难再长期超过10%，可能在9%左右)的良好投资背景。自2008年6月以来，铁路建设以“每个月至少开工两个项目”的速度大力推进，中国中铁09年前三季度累计新签合同4157.5亿元，同比增长69

34、.39%。截止ZOn年底，我国铁路计划投资规模将超过3.5万亿元。中国中铁凭借专业化技术己经参与分享着铁路投资盛宴，到2010年底公司基建业务和相关其他业务的净利润总额已经达到449亿元。3.3.3.3城镇化进程加快城镇化的发展，带来了巨大的市政工程、城市配套服务设施、商业建筑、城市环保实施等基础实施以及房屋建设方面巨大的建筑需求。而城市地铁和轻轨工程建设相对于电气化铁路和复线铁路的建设而言，技术含量高，工程的进入壁垒较高。而中铁公司作为我国在这一领域的技术力量将相对于其它企业有着明显的竞争优势。以北京、上海为代表的我国十余座城市将建设城市轨道交通线路50多条，建设长度将达到1500公里，总投

35、资高达5000亿元左右。我们按照公司在这一领域30%以上的市场份额计算，“十一五”期间，公司在这一块市场可能确认的收入将达到1500亿元。公司市建设和公路建设业务2009，2010和ZOn年分别达到1376亿元，1445亿元和1679亿元，增速分别为37.9%，n.6%和5.9%。因此，城镇化进程加快成为推动公司长期发展的重要因素。3.3.3.4高速铁路、区域轨道交通及路网建设快速发展从2006年到2010年，中国将投资6000亿元，建设7000公里客运专线，这些客运专线列车时速将达到200一300公里。这些铁路的建设将占到我国”十一五，铁路建设总投资的将近500k。公司在电气化铁路设计和建设

36、市场分别占有50%和95%的市场份额;在桥梁钢结构制造和跨长江特大桥设计咨询方面分别占有80%和38%的市场份额;在道岔制造方面公司处于全国垄断地位。所以，2009，2010和20n年三年中，公司铁路基建业务己经分别达到1652亿元，1882亿元和1977亿元，增速分别为45.4%，13.5%和6.4%。3.3.4威胁(Threats)3.3.4.1生产经营成本不断上升兰州大学硕士学位论文中国中铁的投资价值分析随着我国经济转型步伐加快，成本上升己经成为企业目前面临的最主要困难。2010年12月建筑成本同比上升2.6%，其中劳动力成本同比上升0.7%，建材成本上升3.9%，其他建筑成本上升1.9

37、%。中铁公司生产经营所需原材料主要包括钢材、水泥、砂石和木材。近年来公司的主要原材料，尤其是钢材及水泥的价格波动幅度较大，导致公司的原材料成本在主营业务成本中总额的比例呈逐渐上升的趋势，已由2007年的52.01%上升到2010年下半年的79.89%。这样钢铁、建材等铁路建设材料价格上涨会直接导致铁路投资需求增加。同时金融市场利率的上升则会加大铁路建设筹资成本。3.3.4.2行业竞争加剧总体而言，我国建筑行业非常分散，全国共有50000多家建筑企业。其中有总承包资质的企业也有几千家。截至2009年末，建筑行业A股上市公司共36家。行业前10名全部是国有企业。其中前5名都是央企，另有4家是地方国

38、资委的企业。其中中国中铁、中国铁建、中国建筑和中国交建四家龙头国有企业主营业务收入合计10107.36亿元，占建筑行业的83.67%。这四家公司中，中国中铁公司收入中与铁路相关的专业化建筑的比例偏高，但在公路工程和其他项目比例明显偏低。中国铁建在铁路相关的专业化建筑据守首位，中国交通建在公路工程方面遥遥领先，而中国建筑在公、民建等其他项目首屈一指。中国中铁虽然位居中上，但各有优势的建筑企业在不断地挤压着公司的发展空间。同时我国建筑行业存在恶性竞争等问题，从而导致行业毛利率处较低水平，工程款拖欠也是公司在铁路建筑行业中必须面对的问题。3.3.4.3技术更新压力增大近几年来，公司在学习消化吸收世界

39、高速铁路先进成熟技术的基础上，总结研究开发创新了我国客运专线工程技术、科研试验成果，针对高速铁路建设的关键技术问题，并且进一步开展了研究、试验、验证、预设计、工程设计咨询，技术装备的自主创新和各系统集成研究攻关。目前，站前技术己经取得全面突破，但站后技术引进消化吸收再创新工作有待突破。按经济社会发展需要和市场需求，高速铁路建设已经成为时代和社会要求。定位为时速300一350腼档次高速铁路和时速200一25Okm以客为主兼顾货运(甚至是双层集装箱通路)档次高速铁路构成了一张完整的快速客货运铁路网。在轨下基础方面、轨道电路等方面，公司虽然累了一些宝贵经验，在某些方面已经取得了最大突破。但是铁路建设

40、技术体系，内容丰富，博大精深，需要随着经济、社会发展、科技进步不断进行完善、提升。我国高速铁路不可能也不能完全照搬任何一国的高速铁路技术体系，只有立足于自我，坚持博采众长，把借鉴、消化、吸收国际上先进、成熟、可靠的技术与本国科技研发、试验验证、自主创新相结合，才能形成符合我国国情、路情的世界一流高速客运专线技术体系。所以，公司技术更新压力非常大。3.3.4.4高垄断低效率成为企业发展的潜在威胁铁路是具有一定自然垄断性的网络型产业。铁道部既是全国铁路的行业主管部门，同时又直接经营管理国家铁路运输企业，并对国家铁路工业、建筑施工和物资供销等铁路非运输企业实行统一计划管理:既是国有资产的监督者和管理者，同时又是国有资产的经营者。铁路业讲规模效应，对资金的需求很大，铁路投资者的进入与退出壁垒非常高，国家始终是铁路企业的最大投资者还是，从而导致铁路企业变得内乏动力，外乏压力，铁路企业的内部人员缺乏竞争意识。高垄断意味着低效率，包括生产低效率和分配低效率。首先，垄断的存在使得企业在生产过程中不必达到成本最小化就能获得利润，意味着，垄断企业在高于它的理论成本曲线上经营，这进二步拉大了现实成本与潜在最小成本的差距，从而产生的低效率就是生产低效率。其次，高垄断的铁路业拥有较强的市场势力，是市场价格的制定者。所