中小企业债务融资的风险及其防范

1、毕业论文题 目 中小企业债务融资的风险及其防范 学生姓名 王超 学号 0820024042 所在院(系 陕西理工学院管理学院 专业班级 财务管理专业081班 指导教师 丁建国老师 完成地点 陕西理工学院 2012年 6月8日目 录摘要 1引言 21 中小企业债务融资的概述 21.1中小企业的界定 21.2债务融资的涵义 31.3债务融资的主要方式 31.4债务融资的利弊 42 中小企业债务融资的财务风险 52.1银行借款风险 52.2发行企业债券风险 52.3融资租赁风险 53 中小企业债务融资的风险状况及成因 63.1债务融资的风险状况 63.2债务融资风险的成因 74 债务融资风险的防范

2、84.1风险的识别 84.2风险的防范对策 95 结束语 12致谢 13参考文献 14英文摘要 15中小企业债务融资的风险及其防范王超（陕理工管理学院财务管理专业081班，陕西 汉中 723000）指导教师：丁建国摘 要中小企业是我国国民经济发展的生力军，在促进我国经济增长和扩大就业等方面发挥着极为重要的作用。但是近年来中小企业在发展的同时，也面临着融资难、风险大的窘境。由于受我国经济体制、后金融危机等因素的影响，中小企业主要采用债务融资筹集资金，进行负债经营，所以容易面临较大的债务风险。鉴于债务融资风险的不可规避性，本文论述了中小企业债务融资现状及其风险，在对其风险的成因和衡量的分析基础上，

3、提出防范风险的措施，提醒中小企业更加注重债务融资风险的防范和控制，充分发挥中小企业在国民经济中的积极作用。关键词中小企业；债务融资；风险防范引言随着改革开放以来，在市场经济全球化和科技进步的背景下，我国中小企业的发展取得了长足的进步。中小企业在整个国民经济中具有举足轻重的地位，据2011年的数据，我国经工商登记注册的中小企业已超过1000万家，占全国注册企业总数的99%，对国内生产总值的贡献占70%以上，工业新增产值74.7%,销售额的58.9%,税收的46.2%，出口总额的62.3%。特别是在流通领域中，中小企业占全国零售网点的90%以上，它提供了大约75%的城镇就业机会，却只占用不到30%

4、的银行贷款。历年来，我们一直在为中小企业融资困难寻找不同的途径。但是在取得进步的同时，我们深刻的认识到，中小企业的债务融资必然会带来财务风险，从而面临着重大的问题。所以，中小企业的债务融资风险需要迫切的解决。1 中小企业债务融资的概述1.1中小企业的界定中小企业是指与所处行业的大企业相比人员规模、资产规模与经营规模都比较小的经济单位。世界银行中小企业部对中小企业的界定如下：小型企业就业人数不超过50人，总资产和年度总销售收入不超过300万美元；中型企业就业人数不超过300人 ,总资产和年度总销售收入不超过1500万美元。我国中小企业的具体标准如表1.1：表1.1 我国中小企业的标准行业职工数（

5、人）销售额（万元）资产总额（万元）工业2000300004000建筑业3000300004000批发业20030000交通远输业300030000邮政业1000300001.2债务融资的涵义企业债务融资是指通过银行贷款、发行债券、民间融资、商业信用、租赁融资等方式筹集企业所需资金的行为。债务融资可进一步细分为直接债务融资和间接债务融资两种模式。债务融资的主要有短期性、可逆性、负担性和流动性等特点。1.3债务融资的主要方式银行贷款，是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。银行贷款是中小企业最重要的一项债务资金来源，是最传统的融资方式。中小企业易受市场

6、变化和经济波动的影响，其经营风险相对较大，银行在向其提供贷款时，会要求较高的贷款利率。一般而言，中小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%-4%。而且，由于中小企业资金需求量小、频率高，也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更多的资金成本，增加了财务风险。民间借贷是指个人、团体、企业之间绕开官方正式金融体系而直接进行借贷活动的行为。从制度的角度来看，它是民间经济主体在寻求不到体制内金融制度或者主流金融供给支持情况下的自发衍生物。民间借贷是民间金融的一种形式，此外，民间金融还包括民间集资、合会、私募基金、典当行等其他形式。民间借贷在我国的沿海地区尤为盛行，特别是

7、浙江温州、宁波等地区。 民间融资的方法简单，并且在经营上很少受到债权人的控制。这样的融资方式最大的风险因为资本成本比银行高，并且大部分的是短期借款，是企业面临还本付息的压力增加，特别在企业遇见利空时，容易出现挤兑的现象，以至于让企业的资金链出现断裂。发行债券债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金，成为企业的债权人，并获得该企业还本付息的承诺。这种方式的最大优点是债券利息在企业缴纳所得税前扣除，减轻了企业的税负，同时还可以避免稀释股权。其缺点是债券发行过多，会影响企业的资本结构，降低企业的信誉，增加再融资的成本。通过发行债券的融资方式

8、，带来的风险是企业在利用债券方式筹集资金时，由于债券发行时机、发行价格、票面利率、还款方式等因素考虑欠佳，使企业经营成果遭受损失的可能性，主要面临两种风险：信息披露风险和不能定期还本付息的风险。融资租赁融资租赁是非常适合中小企业的一种融资方式，但中小企业在运用此方式进行融资 时，也应对其可能带来的风险有所认识、及时防范。由于融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债，如果企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息，就会忽略融资租赁带来的潜在风险，从而降低企业管理风险的意识，增加了企业的经营风险。另外，金融租赁公司资金成本高于银行，相应地，企业融资租赁

9、成本也会高于银行借款，这进一步增加了企业的财务风险。拍卖、售后回租拍卖、售后回租是指企业为了融入并购所需的资金，先将并购对象的所有权转卖给租赁企业，再以每年向租赁企业支付一定租金的形式取得并购对象的使用权。通过这种方式，企业既可以解决并购过程中资金不足的问题，又可以通过出租的形式继续完成并购的全过程。但对于大规模的并购行为，需要大量的现金流，这种方式在并购中很少能起关键性的作用。因此，只要是企业取得的债务就意味着给企业带来了一定的风险，尤其是财务风险。1.4债务融资的利弊债务融资的好处第一是可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足。债务融资相对于其它融资方式来说，手续较为简单，资金到位也比较快，

10、可以迅速解决企业资金困难。第二是给投资者带来“财务杠杆效应”。即当企业资产总收益率大于债务融资利率时，债务融资可以提高投资者的收益率。第三是降低企业的加权平均资本。这主要表现在债务融资率的资金成本低于权益资本筹资的资金成本，以及企业通过债务融资可以使实际负担的债务利息低于其向投资者支付的股息。第一是增加企业的支付风险。企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支甚至会发生亏损。第二是长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能。第三是过度负债

11、会降低企业的再筹资能力。企业的债务一旦过度，会使融资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，甚至破产倒闭。2 中小企业债务融资的财务风险中小企业的债务融资风险主要是指中小企业由于举债经营而产生丧失偿债能力的可能性和利润的可变性，多种不确定因素的影响，使得中小企业在融资过程中所遇到的风险。债务融资风险的存在，或使中小企业的融资成本增加，企业利润受损；或使中小企业的融资规模减少，甚至丧失融资资格，其资金来源不能满足生产经营的正常需要，导致企业生产萎缩、停产等等状况。2.1银行借款风险我国的中小企业易受市场变化和经济波动的影响，其经营风险相对较大，银行在向其提供贷款时，会要

12、求较高的贷款利率。一般而言，中小企业的银行借款利率比大型企业平均高出2%4%。而且，由于中小企业资金需求量小、频率高，也增加了融资成本。因此，中小企业通过银行借款方式融资必定比大型企业承担更多的资金成本，增加了财务风险。2.2发行企业债券风险中小企业在通过发行债券融资时可能会面临两种风险：信息披露风险和不能定期还本付息 的风险。由于中小企业内部缺少一套完善的监督机制，如果不能充分预计发行债券可能带来的风险以及影响风险的有关因素，不能正确测算出到期支付能力，不能有计划筹措和安排偿还债券所需资金，最终将导致财务恶化甚至破产。2.3融资租赁风险融资租赁是非常适合中小企业的一种融资方式，但中小企业在运

13、用此方式进行融 资时，也应对其可能带来的风险有所认识、及时防范。由于融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，而一般贷款则全部体现为企业的负债，如果企业的经营者只关注反映在报表上的会计信息，就会忽略融资租赁带来的潜在风险，从而降低企业管理风险的意识，增加了企业的经营风险。3 中小企业债务融资的风险状况及成因3.1债务融资的风险状况目前，我国中小企业的发展已上升到了一个新阶段。这一阶段中仅仅依靠企业的自有资本满足不了企业发展需要，而必须通过资本经营，利用财务杠杆，实现企业规模的扩大就成为当前我国中小企业面临的首要问题。但中小企业融资渠道十分狭窄，一般中小企业的融资能力十分有限。我国

14、中小企业债务融资的现状主要表现是：3.1.1债务融资成本比较高银行在中小企业发放贷款时很少选用信用贷款的方式，其贷款利率一般在基准贷款利率基础上上浮一定比例，以弥补部分贷款风险。大多数的贷款利率在6%9%之间，贷款期限在六个月至一年之间，而且总贷款金额不超过五百万。贷款金额和期限的限制、成本过高增加了中小企业财务的风险，不利于中小企业从事回收期长、收益高的项目，从而阻碍了中小企业的健康发展。中小企业自身的特殊性，决定着中小企业融资的规模，融资的效率。中小企业债务主要包括以下几种类型：商业信用、银行信贷、融资租赁等等。不同类型的债务对于约束代理成本各有其特点，而多样化的债务类型结构有助于债务之间

15、的相互配合并实现债务代理成本的降低。但是我国中小企业在如何确定融资比例方面没有经验可循，绝大部分的中小企业主要依赖于银行信贷，而发行企业债券受到企业规模和企业经营效果的限制，商业信用和租赁等方式在我国还不成熟。因此中小企业的融资结构失调，而且具有很强的依赖性，严重制约了中小企业的融资能力，无法满足中小企业正常生产的资金需求。3.2债务融资风险的成因风险一般泛指遭受各种损失的可能性，在特定环境下和特定时期内自然存在的导致经济损失的变化。从财务的角度来说，债务融资风险就是无法达到预期报酬的可能性。一般情况下，我国中小企业债务融资风险的主要成因是：企业经营活动的成败一般情况下，中小企业的还本付息资金

16、最终来源于企业利润。企业的利润与其日常经营管理密切相关，经营管理的好坏，影响当期收益的高低，决定了现金流的多少，从而影响偿还到期债务本息的充足与否，决定财务风险的高低。根据信号传递理论，企业经营管理不善，会给市场传递一种不良信号，使企业信誉受损，降低其在融资市场中的信用等级，导致筹资困难，使企业面临再融资时资金短缺的风险，无法满足企业后续发展需要，使企业发展缓慢或停滞。管理层对债务融资风险认识不充分企业的债务融资风险一般包括两个方面的内容，第一是中小企业自身方面的风险；第二是融资渠道中的财务风险。从目前来看，企业管理层十分注重融资过程中所造成的风险，关注能否筹集到资金、筹集到资金的多少、筹集资

17、金的条件，但对于筹集到的债务资金的利用、日后的偿还等缺乏较为详细和成熟的考虑和决策。市场利率和汇率变动中小企业筹措资金，可能面临利率或汇率变动带来的风险，利率和汇率水平的高低直接决定中小企业资金成本的大小。当国家实行紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款利息率不断提高，使得企业所负担的经营成本增加。反之当国家实行扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币供给量增加，贷款利息率不断降低，企业筹资的资金成本降低，所负担的经营成本减少。同样，国际货币市场汇率的变动也给中小企业带来了外币的收付风险。银行对企业的债务监督不充分我国中小企业的较高资产负债率已是不争的事实，但这种较高的资产负债率并没

18、有发挥债权的企业治理作用，它不但没有能有效地激励和约束企业经营者的行为，反而扭曲了银行与企业之间的关系。我国对银企关系的制度设计以防范金融风险为主，由此导致了认识的偏差，认为银行对企业经营行为的监督只能以外部监督为主，银行参与企业内部会引起更大的金融风险。在这种情况下，往往银行仅仅是一种消极的心态参与企业治理，所以说我国银行债务对企业的约束是软性的，监督室不充分的。4 债务融资风险的防范债务融资风险是企业使用债务融资的必然产物，企业使用债务资本的目的是为了获得比利用权益融资更低资本成本，如果不能对企业所面临债务融资风险的正确认识，可能惧怕债务风险而无法获得较低资金成本的好处；而过度利用负债，则

19、增加企业债务偿还与破产风险，导致企业陷入财务困境，若不能及时整改，则导致企业的破产。风险的实质是企业在实际经营管理过程中产生的收益与预期收益不相等，企业没有实现通过债务资本得到足够的收益增值效应。为了加强对债务融资风险的控制，必须对风险进行定量衡量，从而判别风险的大小，更好的向决策者发出预警，制定相应的防范措施、控制风险。风险变量的主要方法有：4.1风险的识别该方法主要使用财务比率来预测财务危机的方法，菲特兹帕特里克（Fitzparick，1932年）最早进行了破产预测研究，他以19家中小企业作为样本，发现判断能力最高的是利润/股东权益和股东权益/负债这两个比例。使用流动比率、速动比率、资产负

20、债率、资产收益率、利息保障倍数、财务杠杆系数等财务指标来衡量企业的债务融资风险。具体表现是：（1）流动比率。该指标代表了企业的短期债务偿债能力，一般认为合理值为2，但是对于企业的流动比率是否合理,还要和同行业的平均流动比率进行横向比较，以及本企业过去的流动比率进行纵向比较，才能比较合理的判断融资风险。（2）速动比率。该指标作为衡量短期偿债能力的重要指标，通常认为最低正常值为1。但是与流动比率相类似，要衡量该指标,也要参考比较行业水平以及企业的历史水平。（3）资产负债率。该指标该比率可以衡量企业在破产清算时能够保护债权人利益的程度，代表了企业的长期偿债能力。当该比率超过1时，表明企业面临破产的风

21、险。（4）利息保障倍数。该指标属于长期偿债能力指标。在一般情况下，企业的利息保障倍数至少要大于1,否则就难以偿付本息，若长此以往必然会导致企业破产。（5）财务杠杆系数。财务杠杆既能给企业带来更多的利润，但也可能使企业承受相应的风险。当企业使用借入资金的投资收益率大于利息率时，企业可以通过财务杠杆获得额外的收益；反之，将发生额外的损失。因此，在投资收益率低于借入资金利息率的情况下，财务杠杆系数越大,企业的风险就越大，这就是财务杠杆衡量风险的标准。通过上述五个财务指标来衡量企业的债务融资风险，将企业财务风险控制在合理水平，使企业在获取财务杠杆收益的同时，兼顾企业风险，使风险最小化。4.1.2判别分

22、析法判别分析可以根据已知类别事物的性质建立判别函数，然后通过该函数对未知类别的新事物进行类别判断。1968年，爱德华奥特曼使用这种方法建立了Z值模型以评估企业财务危机发生的可能性。该模型是：Z =1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5X1=营运资金/资产总额，用于衡量企业流动资产净额相对资产总额的比例。X2=留存收益/资产总额，用于衡量企业一段时间内的累计获利能力，其中“留存收益”数字来自资产负债表。X3=息税前利润/资产总额，该比率剔除了税收和杠杆因素的影响，用于衡量企业资产的生产能力。X4=股东权益的权益价值/债务的账面价，测定的是财务结构。X5=销售额/总资

23、产，即总资产周转率，企业的总资产的运营能力集中反映在总资产的经营水平上。Z值取值的不同，其所代表的风险程度也不同：当Z3.0时，表示企业经营状况良好,无财务危机可言，相当安全；当2.8Z3.0时，表示企业经营状况一般，但有一定的问题需要企业去解决；当1.8Z2.8时，表示企业存在一定的财务危机，面临破产的危险；当Z1.8时，表示企业经营状况恶化，面临破产的危险。企业可以直接使用Z值模型，对企业所面临的风险有一个大致的了解。但是由于该模型是建立在美国企业样本基础上的，未必完全适用，因此中小企业最好在使用该方法时结合自己所关注的多个风险指标，重新建立模型进行风险评价。4.2风险的防范对策债务融资风

24、险固然是客观存在的，但人们在风险面前并不是无能为力的，只要我们提高认识并采取一定方法和措施，风险还是能够防范和化解的。由于各个中小企业情况各不相同，现总结基本的风险防范办法和化解对策：提高自身素质、增强自身实力是解决中小企业融资难的一项基础性工作。中小企业 增强了自身实力，在社会中的地位才会得到提高，才能取得在市场上融资的资格，减少融资障碍，融资风险才能够降低。根据国家政策的变化，充分发挥中小企业船小好调头的优势，适时调整其经营战略、融资策略、融资方式、融资渠道和融资规模，降低融资过程中的政策风险。广东恩平市邦华电子有限公司是一家集科研、生产、销售和贸易于一体的现代科技型中型企业，它在应对债务

25、融资风险时，主要靠买了60亩地皮扩建厂房，开发部、管理人员进行培训，而远期是成为行业内比较大的企业，到时候在美国的纳斯达克股市上市。中小企业财务行为不规范是造成我国中小企业融资中信息不对称的重要因素，也是中小企业融资活动中风险形成的根本原因。因此，规范中小企业财务行为是防范债务融资风险的基础。首先，中小企业要遵循诚实守信、公平竞争的原则，依法开展生产经营活动，自觉接受工商行政等有关部门的监督管理。其次，要依法确保会计资料真实完整、严格按照国家统一的会计制度进行会计核算，不得账外设账，不得授意、指使、强令会计机构、会计人员违法办理会计事项，杜绝一切弄虚作假的行为。再次，要加强财务管理，建立财务预

26、决算制度，按照国家统一的财务制度建立内部财务管理办法；要以现金流量为重点，对生产经营各个环节实施预算管理，严格限制无预算资金支出，最大限度减少资金占用，保证按期如数偿还银行贷款，在银行等金融机构及投资者中树立良好的信用形象。最后，要强化内部管理制度和责任追究制度，加强对应收应付账款等往来账项的管理，认真审查收货单位或销货单位的偿付能力和信用程度，避免相互拖欠。所以，对于邦华电子有限公司来说，一定要做到规范财务行为，防止会计人员、财务负责人等违法办理会计事项，加强财务预决算制度，强化内部管理制度，尽最大努力来规避债务融资风险的发生。 建立健全财务制度我国中小企业债务融资的风险程度，取决于企业内部

27、经营管理体制是否健全、执行是否有力、运转是否高效。企业经营者要转变观念，认识到管好、用好、控制好，不仅是财务部门的职责，而且关系到企业的各部门、各个生产经营环节。因为企业财务制度的不完善直接导致中小企业资金的浪费，影响了资金的回收，影响了企业的债务融资能力和发展速度，影响到资金在各个环节间的利用效率和在整个企业中的资金周转率。邦华电子有限公司应该建立健全财务制度，提高执行力，提高各个生产环节的效率，使资金周转率达到最大，这样自然而然就降低了融资的风险程度。树立正确风险意识作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的中小企业管理层，企业须独立承担生产经营风险。树立正确的风险意识，并将其贯穿于生产

28、经营全过程，加强风险管理和预测，及时采取防范措施，使债务融资在强风险意识下进行，降低风险发生的概率和危害程度，为整个风险管理奠定良好基础，有利于风险管理工作的顺利开展。中小企业树立正确的债务融资风险意识包括两个方面，一个方面是要树立企业独立承担风险意识；另一方面，对于债务融资不仅要考虑融资过程中所造成的风险，更要考虑重中之重的日后偿付风险。邦华电子有限公司对于树立风险意识更是有丰富的经验，当财务报表中的资产负债率超过50%时，基本上每一项财务决策都需要经过总经理和董事会。对于邦华电子有限公司而言，树立正确的风险意识，可以直接地尽可能的避免风险的发生，并最大可能的融入到整个企业的各个部门，特别是

29、企业的财务部门。建立有效的风险防范机制我国的中小企业要立足于市场，必须确保财务风险预警和监控制度健全有效，加强内控制度建设，建立完善的内控风险防范体系，筑起防范和化解财务风险的第一道防线。中小企业通过建立贯穿于生产经营全过程的实时、动态的财务预警系统，及时预报风险，并发出警告，从源头防范风险的发生，避免了由于决策失误而造成的财务危机，把债务融资风险降到最低限度。因此，邦华电子有限公司必须得建立财务预警系统，建立完善的内控风险防范体系，才能避免财务危机的发生。分析利率、汇率走势随着我国利率市场化改革的深入，我国资金市场供求不断变化，中小企业要对利率变化趋势进行分析预测，并根据利率的变化调整其融资

30、策略，灵活运用多种融资方式和工具，以减少利率风险对其融资的冲击。当预计未来市场利率将会逐渐走高的时候，采用固定利率的方式向银行借款，能够把融资成本控制在较低的水平线上。当预计未来市场利率将逐渐走低的时候，采用浮动利率的方式向银行借款，能够使融资成本随利率逐渐走低而降低。对于筹集外资带来的风险，应预测和分析汇价变动趋势，制定外汇风险管理策略，通过其内在规律找出汇率变动趋势，采取有效的措施防范筹资风险。所以，邦华电子有限公司在关于汇率的业务时，应该关注当前的汇率的变化，更应该预测近期的走势，准确分析其变化的过程，从而尽可能的规避汇率风险。与此同时，在参与银行业务时，应该根据国家和银行的相关政策和文

31、件，判断利率的变化，减小债务融资带来的财务风险。考虑银行参与制度要使银行对中大企业的监控作用得到有效发挥，可以考虑建立银行参与制度，将银行纳入中小企业的管理层，从而提高银行对企业的治理。同样，站在银行角度也要加强对贷款资金的适时监控制度建设，把制度重点放在加强主办银行对借款企业的外部监控上，以防止不良债权的产生，从而带来债务融资风险。例如对负债比例较高的企业，主动要求自己作为主要的债权人列席公司的重要决策会议，使其尽可能充分地获取关于企业经营和投资决策的信息，实现较好的风险控制。因此，建议邦华电子有限公司的开户银行参与到企业的重大决策会议中，这样更加有效的防范其债务融资风险。5 结束语债务融资

32、是我国中小企业的一种重要筹资方式，这种方式可以解决中小企业经营资金的问题，使企业的资金来源呈现出多元化的元素。但债务融资是一把双刃剑，在满足企业对资金的需求、带来财务效益的同时，也给企业带来了风险，严重的甚至会导致企业财务危机，面临着破产的高风险。债务融资既是一种财务策略，更是一种筹资战略。企业在债务融资决策时，需要根据自身情况，采用科学的方法来衡量风险，充分考虑融资结构、还款期限和低资本成本等因素，应该清醒意识到可能到来的风险。在正确进行风险识别的基础上，制定必要的预防措施，将债务风险控制在合理范围内，充分发挥其杠杆作用，及早采取相应的措施防范危机的发生，确保企业生产经营的正常运行，充分发挥

33、中小企业在我国国民经济中的重要作用。致谢在本次毕业论文写作过程中，我翻阅了陕西理工学院图书馆金融类大量书籍和文献，访问了多个相关资料文献性网站，详细研究了一些我国中小企业债务融资的风险问题的相关资料，使我在撰写论文的同时了解到一些社会经济问题及其症结所在。在此过程中，我的指导老师丁建国老师对本文的写作思路和写作内容作了全面指导，给予了我很多帮助。另外，在本次毕业设计的完成过程中，管理学院的一些老师和很多同学也给了我很多的帮助。在此，谨向我的指导老师丁建国老师和关心帮助过我的老师和同学表示由衷的谢意！参考文献1许莉莉基于债务融资风险的煤炭企业资本结构研究J会计之友，2011(10：912.2朱忱

34、我国中小企业债务融资的风险防范J现代商业，2010(3：214-215.3田高良，赵栓全高级财务管理西安：西安交通大学出版社，20104张欣, 安广实新环境下企业债融资风险管理与控制探讨J财政监督，2009(9：34-355杨静融资风险及其化解对策J企业技术进步，2005(7：19-22.6张丽我国中小企业融资风险及其防范J魅力中国，2008（6）:72-73.7李丽霞我国中小企业融资体系的研究北京：科学出版设，20058温思美我国中小企业融资：供求、效率与机制分析北京：中国经济出版，20059陈强企业债务融资风险的衡量与防范J企业家天地，2007（6）：66-67.10郑明明我国中小企业民间

35、融资现状分析及对策J广东财经职业学院学报，2007(6：47-50.11杨宜中小企业成长与发展前沿研究问题研究北京：中国经济出版社，200912陈彦恺中小企业融资困境与民间借贷J哈尔滨商业大学学报，200913梁冰我国中小企业发展及融资状况调查报告J金融研究，2010(5：18-20.14李红霞中小企业债务融资风险的化解J财会通讯（学术版），2006(3：38-39.15郭斌企业债务融资方式选择理论综述及其启示J金融研究，2005(3:12-17.16程剑鹏，孙晓岭中小企业融资北京：清华大学出版社，200517张功富，刘娟中级财务管理北京：中国农业大学出版社，200518Song Li gang.An international corporate investment and financing risks of runningM. Beijing: China Petrochemical Press, 2011.19Xiao Hong. Corporate finance decision-making behavior theory of valueM.Beijing: China Financial and Economic Publishing H