公司财务报表及财务管理知识分析

1、6-16-2u19世纪末世纪末20世纪初世纪初u面向面向银行银行u偿债能力偿债能力u20世纪初至世纪初至20世纪中期世纪中期u面向：面向：银行银行投资人投资人u资产管理能力，盈利能力，股利支付能力资产管理能力，盈利能力，股利支付能力u20世纪中期以后世纪中期以后u面向：面向：银行银行投资人投资人管理层管理层u外部分析外部分析&内部分析内部分析6-3u财务报表财务报表u一个现实的分析方法框架一个现实的分析方法框架u比率分析比率分析u趋势分析趋势分析u结构分析和指数分析结构分析和指数分析6-4：债权人（债权人（），投资人（），投资人（），政），政府（府（税务部门税务部门），）， - 关心公

2、司的流动性。关心公司的流动性。 - 关心公司的长期现金流。关心公司的长期现金流。 - 关心公司的盈利能力和公司长期健关心公司的盈利能力和公司长期健康状况。康状况。6-5- 关心公司目前的财务状况并评价可能关心公司目前的财务状况并评价可能存在的机会。存在的机会。 - 关心公司各种资产的投资回报和资产关心公司各种资产的投资回报和资产管理效率。管理效率。 - 关心公司外部资金供给者用于评价公关心公司外部资金供给者用于评价公司的财务分析的各个方面。司的财务分析的各个方面。6-66-7u公司某段特定公司某段特定时期时期收入和费用的概括，最终以净利润或收入和费用的概括，最终以净利润或净损失列示。净损失列示

3、。u公司某一公司某一时点时点上的财务状况的总结，它以上的财务状况的总结，它以“总资产总资产=总总负债负债+所有者权益所有者权益”列示。列示。u公司某一公司某一时期时期现金和现金等价物流动信息的总结，它以现金和现金等价物流动信息的总结，它以现金的流入或流出列示。现金的流入或流出列示。6-8a. 反映某一日期公司的财务反映某一日期公司的财务状况状况b. 先锋先锋 拥有的拥有的c. 客户欠公司款项客户欠公司款项d. 已支付的将来费用已支付的将来费用e. 现金及一年内可变现的项现金及一年内可变现的项目目f. 购置土地、建筑物和设备购置土地、建筑物和设备的原始成本的原始成本g. 固定资产累计耗损作为原固

4、定资产累计耗损作为原值的扣除值的扣除 现金及等价物现金及等价物 ￥ 90 应收帐款应收帐款 394 存货存货 696 待摊费用待摊费用 5 累计预付税款累计预付税款 10 固定资产固定资产 (原值原值) 1030 减减: 累计折旧累计折旧 (329) 长期投资长期投资 50 其他长期资产其他长期资产 223 a6-9a. 资产资产=负债负债 + 所有者权益所有者权益b. 公司需偿还的和股东拥有公司需偿还的和股东拥有的权益的权益c. 购买商品和接受劳务产生购买商品和接受劳务产生的欠款的欠款d. 已发生但尚未支付的义务已发生但尚未支付的义务e. 一年内需偿还的债务一年内需偿还的债务f. 偿还期超过

5、一年的债务（偿还期超过一年的债务（e.g.长期债券）长期债券）g. 股东投入公司的最初投资股东投入公司的最初投资额额 h. 保留在公司内部的盈利保留在公司内部的盈利应付票据应付票据 ￥ 290 应付帐款应付帐款 94 应交税金应交税金 16 其他应付款其他应付款 100 长期负债长期负债 530 所有者权益所有者权益 股本股本(面值￥面值￥1 )200资本公积资本公积 729 保留盈余保留盈余 210 负债和所有者总计负债和所有者总计6-10a. 衡量一段期间盈利。衡量一段期间盈利。b. 直接与经营水平有关：工资、直接与经营水平有关：工资、原材料燃料和制造费用原材料燃料和制造费用.c. 销售人

6、员的佣金、广告费销售人员的佣金、广告费用、行政人员工资。用、行政人员工资。d. 营业利润。营业利润。e. 借入资金的成本。借入资金的成本。f. 应纳税收入。应纳税收入。g. 股东所得数额。股东所得数额。 销售净额销售净额 ￥ 2,211 产品销售成本产品销售成本 1,599毛利毛利 ￥ 612 销售和管理费用销售和管理费用 402 EBITd ￥ 210 利息费用利息费用e 59 EBT￥151所得税所得税 60 EATg ￥ 91 现金股利现金股利 38 a6-11流动比率流动资产 / 流动负债速动比率速动资产 / 流动负债资产负债率负债总额 / 资产总额产权比率负债总额 / 权益总额已获利

7、息的倍数息税前利润 / 利息费用6-12应收帐款周转率年度赊销收入净额 / 平均应收帐款应收帐款周转天数360 / 应收帐款周转率存货周转率销售成本 / 平均存货存货周转天数360 / 存货周转率流动资产周转率销售收入净额 / 平均流动资产固定资产周转率销售收入净额 / 平均固定资产总资产周转率销售收入净额 / 平均资产总额6-13销售净利润率净利润 / 销售收入净额资产利润率（投资回 净利润 / 平均资产总额报率）权益资本净利润率净利润 / 平均所有者权益6-14每股收益净利润 / 年末普通股股份数每股股利现金股利 / 年末普通股股份数股利支付率每股股利 / 每股税后利润市盈率普通股每股市价

8、 / 普通股每股收益每股净资产年末所有者权益 / 年末普通股股份数市净率每股市价 / 每股净资产净资产收益率净利润 / 平均所有者权益6-156-16资金来源和运用表资金来源和运用表现金流量表现金流量表现金预算现金预算未来需要多少资金未来需要多少资金?需求中有无季节因素需求中有无季节因素?6-17公司健康状况公司健康状况财务比率财务比率1. Individually2. Over time3. In combination4. In comparison1.。6-18销售波动销售波动成本变动成本变动经营接近盈亏平衡点经营接近盈亏平衡点1.。2.。涉及公司运行中涉及公司运行中的内部风险。的内部风

9、险。6-19财务经理应财务经理应充分考虑这充分考虑这三方面因素三方面因素的作用，从的作用，从而决定公司而决定公司融资的需要融资的需要。6-206-21 财务比率涉及两个会财务比率涉及两个会计数据的指数，常由计数据的指数，常由一个数据除以另一个一个数据除以另一个数据得到。数据得到。6-22Examples（一些（一些结构结构:将一个公司的比率与将一个公司的比率与 公司的比率比公司的比率比较或是与同期的行业平较或是与同期的行业平均水平相比。均水平相比。 是很重要的，是很重要的， 苹果不能和橘子相比较苹果不能和橘子相比较?6-23用用 先锋公司先锋公司 2005.12.31的数据的数据衡量公司用流动

10、资产衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力偿还短期债务的能力。资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率= 6-24先锋先锋 行业平均行业平均2.392.152.262.091.912.01年年200520042003流动比率比行业平均水平要高流动比率比行业平均水平要高6-25用用 先锋公司先锋公司 2005.12.31的数据的数据反映公司用变现能力反映公司用变现能力最强的资产偿还流动最强的资产偿还流动负债的能力。负债的能力。资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率= 6-26先锋先锋 行业平均行业平均1.001.251.041.231.111.25年年200520042003速动比率速动

11、比率 比行业平均水平低比行业平均水平低6-27u流动比率高而速动比率低说明公司的存货管流动比率高而速动比率低说明公司的存货管理存在问题。理存在问题。u先锋公司有相当高的存货水平。先锋公司有相当高的存货水平。流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.256-286-296-30 的流动比率呈缓慢上升趋势的流动比率呈缓慢上升趋势而速动比率却相当稳定。而速动比率却相当稳定。u这说明这说明 对对 来说来说是一个相当严重的是一个相当严重的问题。问题。 的流动比率呈上升趋势而速动比率却的流动比率呈上升趋势而速动比率却呈下降趋势。呈下降趋势。6-31For Basket Wonder

12、s December 31， 2005反映公司通过债务融资反映公司通过债务融资的比率。的比率。资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率= 6-32先锋先锋 行业平均行业平均 .90 .90 .88 .90 .81 .89年年200520042003先锋先锋 利用债务水平与行业平均水平相当。利用债务水平与行业平均水平相当。6-33For Basket Wonders December 31， 2005反映公司的资产通过举反映公司的资产通过举债筹资所占的百分比。债筹资所占的百分比。资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率= 6-34先锋先锋 行业平均行业平均 .47 .47

13、 .47 .47 .45 .47年年200520042003先锋先锋 利用债务水平与行业平均水平相当。利用债务水平与行业平均水平相当。6-35For Basket Wonders December 31， 2005反映公司长期负债对于长期反映公司长期负债对于长期融资的相对重要性。融资的相对重要性。资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率= (=长期负债长期负债+股东权益股东权益)6-36先锋先锋 行业平均行业平均 .62 .60 .62 .61 .67 .62年年200520042003先锋先锋 利用长期债务水平与行业平均值相一致。利用长期债务水平与行业平均值相一致。6-37For

14、 Basket Wonders December 31， 2005反映公司支付财务费用反映公司支付财务费用的能力。的能力。损益表比率损益表比率涵盖比率涵盖比率= 6-38 先锋先锋 行业平均行业平均 3.565.19 4.355.0210.304.66年年200520042003先锋先锋 的利息保障比率低于行业平均水平。的利息保障比率低于行业平均水平。6-396-40u这说明对这说明对 来说来说 (EBIT) 是一个潜在问是一个潜在问题。题。u我们知道我们知道 与与 相当。相当。 的利息保障比率从的利息保障比率从 2003开始下降。开始下降。 在在过去的两年内都低于过去的两年内都低于。6-41

15、For Basket Wonders December 31， 2005衡量公司利用其资产的有衡量公司利用其资产的有效程度。效程度。损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= (假定所有销售都是信用销售。假定所有销售都是信用销售。)6-42For Basket Wonders December 31， 2005从取得应收帐款权利到收从取得应收帐款权利到收到款项的平均天数。到款项的平均天数。损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= 6-43先锋先锋 行业平均行业平均65.065.771.166.383.669.2年年200520042003先锋先锋 的平

16、均收现期的平均收现期 不断缩短，与行业平均水平相当。不断缩短，与行业平均水平相当。6-44For Basket Wonders December 31， 2005反映公司向供应商或潜在反映公司向供应商或潜在信用客户付款的及时性。信用客户付款的及时性。损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= (假定年赊购金额假定年赊购金额 = ￥1,551。)6-45For Basket Wonders December 31， 2005反映公司还款的平均天数反映公司还款的平均天数。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= 6-46先锋先锋 行业平均行业平均22.1

17、46.725.451.143.548.5年年200520042003先锋先锋 的的PT in Days越来越短。越来越短。6-47For Basket Wonders December 31， 2005反映公司存货管理的有效反映公司存货管理的有效程度。程度。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= 6-48先锋先锋 行业平均行业平均2.303.452.443.762.643.69年年200520042003先锋的存货周转率很低。先锋的存货周转率很低。6-496-50For Basket Wonders December 31， 2005反映公司利用其总资产产反映公司利用

18、其总资产产生销售收入的效率。生销售收入的效率。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率效率比率效率比率= 6-51先锋先锋 行业平均行业平均1.021.171.031.141.011.13年年200520042003先锋先锋 的总资产周转率低于行业平均水平。的总资产周转率低于行业平均水平。6-52For Basket Wonders December 31， 2005反映公司经营效率和公司反映公司经营效率和公司的定价政策。的定价政策。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= .6-53先锋先锋 行业平均行业平均27.7%31.1%28.730.831.32

19、7.6年年200520042003先锋先锋 销售毛利率低于行业平均水平。销售毛利率低于行业平均水平。6-546-55For Basket Wonders December 31， 2005反映公司的销售收入在扣反映公司的销售收入在扣除所有的费用及所得税后除所有的费用及所得税后的盈利能力。的盈利能力。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 6-56先锋先锋 行业平均行业平均4.1%8.2%4.98.19.07.6年年200520042003先锋先锋 销售净利率严重低于行业平均水平。销售净利率严重低于行业平均水平。6-576-58For Basket Wonder

20、s December 31， 2005反映公司利用资产获得利反映公司利用资产获得利润的效率。润的效率。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 6-59先锋先锋 行业平均行业平均4.2% 9.8%5.0 9.19.110.8年年200520042003先锋先锋 总资产报酬率严重低于行业平均。总资产报酬率严重低于行业平均。6-606-61For Basket Wonders December 31， 2005反映股东帐面投资额的盈反映股东帐面投资额的盈利能力。利能力。 损益表损益表 /资产负债表资产负债表比率比率盈利能力比率盈利能力比率= 6-62 先锋先锋 行业

21、平均行业平均 8.0%17.9% 9.417.216.620.4年年200520042003先锋先锋 的的RoE严重低于行业平均。严重低于行业平均。6-636-64u市盈率市盈率=市场价格市场价格/EPS 市盈率是投资收益率的倒数市盈率是投资收益率的倒数 市盈率的高低受直接利率高低的影响市盈率的高低受直接利率高低的影响 市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率是一个需要动态考察的指标 市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或市盈率的高低反映一家公司股票价值的高估或低估低估u市净率市净率=市场价格市场价格/每股净资产每股净资产 =市场价格市场价格/每股帐面价值每股帐面价值uQ比率（比率（TOBIN

22、Q） = 债券股票总市值债券股票总市值/总资产总资产6-65时间一年期存款利率相对应的基准市盈率96,5,1 前10,98%9,1196,5,19,18%10,8996,8,237,47%13,3997,10,235,67%17,6498,3,255,22%19,1698,7,14,77%20,9698,12,73,78%26,4599,6,102,25%44,4599,11,11,80%55,566-660 0101020203030404050506060 96,5,1前 96,5,1前96,8,2396,8,2398,3,2598,3,2598,12,798,12,799,11,199,

23、11,1利率利率市盈率市盈率6-67权益乘数总资产周转率销售利润率权益乘数权益总额资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润权益总额资产总额销售收入销售收入资产总额税后利润权益总额资产总额资产总额税后利润资产总额资产总额权益总额税后利润ROAROE6-682005 = .041 x 1.02 = or Industry = .082 x 1.17 = or = 销售净利率销售净利率 X 总资产周转率总资产周转率 = 销售盈利能力销售盈利能力 X 资产管理效率资产管理效率6-692005 = .041 x 1.02 x 1.90 = Industry = .082 x 1.17 x 1.88 =

24、.= 销售净利润销售净利润 X 总资产周转率总资产周转率 X 权益乘数权益乘数= 总资产总资产股东权益股东权益6-70税后利润总成本费用销售税及附加所得税税后利润销售收入销售利润率销售收入权益总额流动负债长期负债负债总额资产总额总资产周转率ROA流动资产对外长期投资固定资产净值无形资产递延资产资产总额实收资本资本公积金盈余公积金未分配利润权益总额权益乘数ROE6-71 从从 2003年开始下降。年开始下降。在过去三年里均低于在过去三年里均低于。u这说明这说明 都太高了都太高了。u这个结果和利息保障比率低是一致的。这个结果和利息保障比率低是一致的。6-72u存货太多。存货太多。u应付帐款支付太快

25、。应付帐款支付太快。u销售成本太高。销售成本太高。u销售、管理成本太高。销售、管理成本太高。6-73百分比财务报表分析是通过资产负债百分比财务报表分析是通过资产负债表所有项目除以总资产和损益表所有表所有项目除以总资产和损益表所有项目除以销售收入项目除以销售收入 得到。得到。6-74绝对数绝对数 (千元千元)百分比百分比 (%)资产资产19X119X219X319X119X219X3现金现金1481009012.10 4.89 4.15应收帐款应收帐款28341039423.1420.0618.17存货存货32261669626.3330.1432.09其他流动资产其他流动资产101415 0.

26、82 0.68 0.69流动资产总计流动资产总计7631,1401,19562.3955.7755.09固定资产净值固定资产净值34963170128.5430.8732.32长期投资长期投资05050 0.00 2.45 2.31其他长期资产其他长期资产111223223 9.0810.9110.28总资产总资产1,2232,0442,169100.0100.0100.06-75绝对数绝对数 (千元千元)百分比百分比 (%)负债负债+权益权益19X119X219X319X119X219X3应付票据应付票据29029529023.7114.4313.37应付帐款应付帐款819494 6.62

27、4.60 4.33应付税金应付税金131616 1.06 0.78 0.74其他流动负债其他流动负债15100100 1.23 4.89 4.61流动负债总计流动负债总计39950550032.6224.7123.05长期负债长期负2622.1624.44权益权益6741,0861,13955.1153.1352.51总总 L+E1,2232,0442,169100.0100.0100.06-76绝对数绝对数 (千元千元)百分比百分比 (%)19X119X219X319X119X219X3销售净额销售净额1,2352,1062,211100.0100.0100.0销售

28、成本销售成本8491,5011,599 68.7 71.3 72.3毛利毛利386605612 31.3 28.7 27.7销售和管理费用销售和管理费用180383402 14.6 18.2 18.2EBIT206222210 16.7 10.5 9.5利息费用利息费用205159 1.6 2.4 2.7EBT186171151 15.1 8.1 6.8EAT11210391 9.1 4.9 4.1现金股利现金股利505050 4.0 2.4 2.36-77选定基期，该年度所有财务报表项目指选定基期，该年度所有财务报表项目指数定为数定为100（%），以后年度的财务报表），以后年度的财务报表项目

29、表示为相对基期的有关数字的指数。项目表示为相对基期的有关数字的指数。6-78Regular (thousands of $)Indexed (%)Assets19X119X219X319X119X219X3Cas0 67.6 60.8AR283410394100.0144.9139.2Inv322616696100.0191.3216.1Other CA101415100.0140.0150.0Tot CA7631,1401,195100.0149.4156.6Net FA349631701100.0180.8200.9LT Inv05050100.0inf.inf.

30、Other LT111223223100.0200.9200.9Tot Assets1,2232,0442,169100.0167.1177.46-79Regular (thousands of $)Indexed (%)Liab+Equity19X119X219X319X119X219X3Note Pay290295290100.0101.7100.0Acct Pay819494100.0116.0116.0Accr Tax131616100.0123.1123.1Other Acc0666.7666.7Tot CL399505500100.0126.6125.3L

31、T Debt150453530100.0302.0353.3Equity6741,0861,139100.0161.1169.0Tot L+E1,2232,0442,169100.0167.1177.46-80Regular (thousands of $)Indexed (%)19X119X219X319X119X219X3Net Sales1,2352,1062,211100.0170.5179.0COGS8491,5011,599100.0176.8188.3Gross Profit386605612100.0156.7158.5Adm.180383402100.0212.8223.3EBIT206222210100.0107.8101.9Int Exp205159100.0255