注会财务管理模拟试卷二

1、2009年注会财务管理模拟试卷二 字体大小：大 中 小   行间距：大 中 小 打印第一大题 ：单项选择题1、下列说法中错误的是（）。 A、基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率 B、套算利率是指各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 C、固定利率是指在借贷期内固定不变的利率，浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率 D、利率的变动范围为最高限不能超过平均利润率，最低限大于零。金融市场上的供求关系决定市场利率水平 2、5C系统主要包括品质、能力、资本、抵押、条件。根据5C系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息，下列各项最能反映客户“能力”的是（）。

2、 A、流动资产的数量、质量及流动负债的比例 B、获取现金流量的能力 C、财务状况 D、获利能力 3、下列指标的计算中，不需要考虑筹资费用的为（）。 A、债务成本 B、优先股成本 C、留存收益资本成本 D、普通股资本成本 4、在市场充分的前提下，假定企业的经营效率和财务政策不变，同时筹集权益资本和增加借款，下列指标不会增长的为（）。 A、销售收入 B、税后利润 C、销售增长率 D、权益净利润 5、企业采用（）股利分配政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 6、一企业在供电和维修两个辅

3、助车间，本月供电车间提供电力85000度，其中被维修车间耗用5000度，共发生费用60000元，维修车间提供维修工时11360小时，其中被供电车间耗用360小时，共发生费用11000元，在采用直接分配法的情况下，供电车间的费用分配率为（）。 A、0.67 B、0.61 C、0.75 D、0.97 7、接上题，如果采用交互分配法，供电车间对生产车间的费用分配率为（）。 A、0.71 B、0.75 C、0.70 D、0.97 8、以单位产品或其他单位产出物为计量单位的作业动因，属于（）。 A、单位水准动因 B、批次水准动因 C、产品水准动因 D、生产线水准动因 9、企业实施了一次狭义的“资金分配”

4、活动，由此而形成的财务关系是（）。 A、企业与投资者之间的财务关系 B、企业与受资者之间的财务关系 C、企业与债务人之间的财务关系 D、企业与债权人之间的财务关系 10、下列说法不正确的为（）。 A、已获利息倍数可以反映长期偿债能力 B、产权比率和权益乘数是两种常用的财务杠杆计量 C、长期资本负债率=负债/长期资本×100% D、经营租赁也可能影响长期偿债能力 11、将基金分为股票基金、债券基金、货币基金、混合市场基金等，依据的标志为（）。 A、组织形态 B、变现方式 C、投资对象 D、盈利模式 12、对投资组合风险和报酬的表述不正确的为（）。 A、对于含有两种证券的组合，投资机会集

5、曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系 B、投资人绝对不能将资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合 C、投资人的风险反感程度会影响最佳风险资产组合的确定 D、切点投资组合在所有投资组合中具有最高的夏普比率 13、一公司当期利息全部费用化，没有优先股，其利息保障倍数为5，则该公司的财务杠杆系数为（）。 A、1.25 B、1.52 C、1.33 D、1.2 14、属于价值链成本而不属于经营成本的为（）。 A、产品设计成本 B、生产成本 C、销售成本 D、售后服务成本 15、下列说法中不正确的为（）。 A、安全边际表明销售额下降多少企业仍然不至于亏损 B、边际贡献率反映产品给企业作出

6、贡献的能力 C、提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润 D、提高盈亏临界点作业率，可以提高销售利润率 16、固定制造费用的实际金额与固定制造费用的预算金额之间的差额称为（）。 A、耗费差异 B、效率差异 C、闲置能量差异 D、能量差异 17、计算原始投资额时不涉及（）。 A、资本化利息 B、流动资金投资 C、无形资产投资 D、开办费投资 18、关于净资产收益率的计算公式中不正确的为（）。 A、净经营资产利润率+（经营差异率-税后利息率）×净财务杠杆 B、净经营资产利润率+经营差异率×净财务杠杆 C、净经营资产利润率+杠杆贡献率 D、销售经营利润率×净经营资产周

7、转次数+经营差异率×净财务杠杆 19、预算期不与会计年度挂钩的预算方法是（）。 A、固定预算 B、零基预算 C、滚动预算 D、弹性预算 20、公司实行股票期权激励计划，一般按股票期权激励计划草案摘要公布前一个交易日的公司股票收盘价，与股票期权激励计划草案摘要公布前（）个交易日公司股票算术平均收盘价之较高者确定行权价格。 A、30 B、90 C、45 D、60 第二大题 ：多项选择题1、计算稀释性每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。 A、股票期权 B、认股权证 C、可转换公司债券 D、公司债券 2、下列说法正确有（）。 A、风险态度一般分为风险偏好、风险中性和风险厌恶三种

8、 B、风险偏好的效用函数是凸函数，其效用随货币报酬的增中而增加，增加率递增 C、对于风险厌恶的投资者而言，在预期报酬相同时，选择风险最低的，其效用随货币报酬的增加而递减 D、对于风险中性的投资者而言，所有证券的期望报酬率都是无风险利率 3、一公司拟投资一项目，投资额20万元，全部为固定资产投资，没有建设期，投产后年均收入96000元，付现成本26000元，预计有效期10年，按直线法提折旧，无残值。所得税率为30%。则（）。 A、年现金净流量为55000元 B、静态投资回收期为3.64年 C、会计收益率为17.5% D、会计收益率为35% 4、以下说法正确的有（）。 A、固定成本在销售收入中的比

9、重大小对企业的财务风险没有影响 B、在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用，称为经营杠杆 C、经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的收益或报酬率还来的不确定性 D、“”这个公式仅适用于计算单一产品的经营杠杆系数 5、关于联产品的说法正确的是（）。 A、在分离点以前发生的成本，称为联合成本 B、分离点是指在联产品生产过程中，投入相同的原材料，经过同一生产过程，分离为各种联产品的时点 C、联产品分离前发生的生产费用可按一个成本核算对象设置多个成本明细账进行归集 D、分离后各种产品统一设置明细账 6、下列说法中正确的有（）。 A、削除一项作业，往往不是只针对该项作业采取措施，

10、而是很有可能涉及其他若干项作业，甚至整个生产过程或经营过程 B、立即消除一项非增值作业是难以实现的，但经过努力可以降低对它的需求 C、作业分享是提高作业效率的一个途径 D、企业通过消除非增值作业，提高增值作业的效率，可以直接提高作业能力的利用程度 7、下列说法正确的有（）。 A、酌量性固定成本的发生额根据企业的经营方针由经理人员决定，可以认为产量决定酌量性成本 B、成本可以分为固定成本和变动成本，它们都是产品生产的增量成本 C、在销量和成本水平不变的情况下，只要产量增加，完全成本法的利润就增加 D、递减曲线成本总额随产量增加而增加 8、关于财务管理的原则，正确的说法有（）。 A、自利行为原则的

11、依据是委托-代理理论，其重析的应用是理性的经济人假设 B、信号传递原则是引导原则的一种运用 C、期权原则和现金流量计量原则是有关创造价值原则的内容 D、风险报酬权衡原则、市场估价原则、重视投资原则是有关财务交易的原则的内容 9、关于期权的说法正确的有（）。 A、如果其他因素不变，股票价格上升，看涨期权的价值下降 B、看涨期权的执行价格越高则期权价值越小 C、对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值 D、股价的波动率加大会使看涨期权价值增加 10、借款的分类，可以按期限、条件、用途、提供贷款的机构进行划分。按借款的条件可以分为（）。 A、信用借款 B、担保借款 C、票据贴现 D、科技开发

12、和新产品试制借款 11、关于企业价值评估的说法中正确的有（）。 A、企业价值评估在战略分析中起核心作用 B、企业价值是由企业选择的资产和投资创造的，其中的资产指的是资产负债表中的资产 C、企业价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息，企业价值评估提供的结论具有很强的时效性 D、价值评估可以用于投资分析和战略分析，但是不能用于以价值为基础的管理 12、下列关于营运资金的说法正确的是（）。 A、企业的营运资金产要是为了满足企业日常营业活动的需要而垫支的资金 B、营运资金的周转与经营周期具有一致性 C、资金周转越快，资金的利用效率就越高 D、在资金运营过程中，企业需要考虑加速资金周转，以提高资金利

13、用效果 13、传统杜邦体系的局限性表现在（）。 A、总资产净利率的分子和分母不匹配 B、没有区分经营活动损益和金融活动损益 C、没有区分有息负债与无息负债 D、净资产收益率的分子分母不匹配 14、一企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面利率6%，面值1000元，平价发行，以下说法正确的是（）。 A、该债券的实际周期利率为3% B、该债券的年实际必要报酬率是6% C、该债券的名义利率是6% D、由于平价发行，其名义利率与名义必要报酬率（市场利率）相等 15、关于基金费用的说法正确的有（）。 A、基金的申购费率或购回费率不超过10% B、基金管理费逐月提取，年底由托管人从基金资产中一次性

14、支付给基金管理人 C、基金托管费按照基金资产净值的一定比例提取，目前通常为0.25% D、基金清算费用按清算时实际支出从基金资产中提取 16、对信用标准进行定量分析，不能解决的问题包括（）。 A、确定客户拒付账款的风险即坏账损失率 B、具体确定客户的信用等级 C、扩大销售收入 D、降低销售成本 17、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。 A、优先认股权 B、优先表决权 C、优先分配股利权 D、优先分配剩余财产权 18、下列说法中错误的有（）。 A、变动成本计算制度只将变动成本计入产品成本，而将固定成本计入期间费用 B、实际成本计算制度计算出的是产品的实际成本，但无法纳入财

15、务会计的主工账簿体系 C、产量基础成本计算制度的间接成本集合数量多，通常缺乏“同质性” D、作业基础成本计算制度的间接成本集合数量少，具有“同质性” 19、下列说法中正确的有（）。 A、建立作业同质组和成本库的过程，也就是作业动因的选择过程 B、如果确定了以产品检验次数作为分配基础，事实上已默认了一个假设前提：每执行一次检验作业的成本是相等的 C、可决系数等于相关系数的平方根 D、如果可决系数和相关系数均比较低，则说明所选择的作业动因不是引起总成本变动的主要因素，或者说作业动因与作业总成本之间相关程度较低 20、责任会计需要遵循的原则有（）。 A、责、权、利相结合原则 B、可控性原则 C、反馈

16、性原则 D、总体优化原则 第三大题 ：计算题1、一欧式看涨期权，标的股票现行市场价格为50元，一年后估计将上涨为60元，或者下降到45元，该期权一年后到期，执行价格为55元，标的股票股价每年的波动率为25%，市场无风险一年期利率为3%，请分别用二项式定价模型、风险中性原理和B-S模型求该看涨期权的价值。 2、A集团的的全资子公司B拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权，2008年B公司的资产平均总额为6000万元，其总资产报酬率（息税前利润/平均总资产）为30%，按照平均数计算的权益乘数为200%，负债平均利率为8%，包括利息费用在内的固定成本总额为800万元，优先股股利为45万元，所得税

17、税率为25%，A公司所处行业的平均投资贡献率为20%. 要求：（1）请问A集团应将B公司作为何种责任中心进行考核？（2）计算B公司2008年的权益净利率、利息保障倍数。（3）根据B公司2009年的资料计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（4）如果B公司2009年打算至少盈利234万元，年度内普通股股数不会发生变动，销售量可以下降的最大幅度是多少？（5）如果集团根据B公司剩余收益考核指标确定B公司员工薪酬，如果2009年行业平均投资贡献率下降，B公司能力和资产规模不变，B公司员工收益将提高还是降低？ 3、某公司有关资料如下：（1）该公司第一车间生产A产品，年生产能力为1000000件，产

18、品销售单价为50元，其单位成本资料为：直接材料20元，直接人工15元，变动制造费用5元，固定制造费用6元。公司现在的生产能力尚有20%未被利用，公司可继续接受订货。请回答以下互不关联的问题： A、现有一客户要求订货200000件，订货单价为42元，且对产品性能有特殊要求，公司为此需购置一台专用设备，其买价为100000元。计算分析企业应否接受这一订货。 B、如果客户要求追加订货250000件，每件出价45元。如果公司剩余生产能力无法转移，也不需要追加固定成本，分析是否接受追加订货；如果公司接受追加订货需增购通用设备，为此增加折旧费用1500000元，剩余生产能力可以转移，对外出租可获租金收入1

19、400000元，分析是否接受追加订货。（2）该公司第二车间有剩余生产能力，可以用于生产新产品，现有B、C两种产品可供选择，B产品的预计单价为80元/件，单位变动成本为60元/件，单位产品工时定额为5工时；C产品的预计单价为60元/件，单位变动成本为45元/件，单位产品工时定额为3工时。 A、假定开发新产品不需要追加专属成本，则该车间应开发何种新产品？ B、如果现有剩余生产能力为40000工时，则应开发何种新产品？ C、如果现有剩余生产能力为40000工时，假定开发B、C产品过程中，需要装备不同的专用设备，分别需要追加专属成本10000元和40000元，则应开发何种新产品。 4、某公司准备添加一

20、台机床，其使用年限将为6年，财务经理向你咨询应该是购买还是租赁。有关资料如下：（1）如果购买，购置成本为1500万元，该设备税法规定的折旧年限为8年，折旧采用直线法，预计净残值率为6%。预计6年后该设备的变现收入为400万元。（2）如果租赁，租期6年，每年末向出租方支付租金280万元。期满后设备归承租方所有，并向出租方支付资产余值400万元。（3）该公司的所得税率为25%，担保债券的税前利润率为8%。该项目要求的最低报酬率为10%。要求：（1）计算租赁内含利息率。（2）通过计算为该公司做出决策。 5、一制造厂生产A、B两种产品，有关资料如下：（1）A、B产品2008年1月份的有关成本资料如下：

21、 （2）月初A产品在产品制造费用（作业成本）为3600元，B产品在产品制造费用（作业成本）为4600元，月末在产品数量，A为40件，B为60件，总体完工率为50%，按照约当产量法在完工产品和在产品之间分配制造费用（作业成本），本月发生的制造费用（作业成本）总额为50000元，相关的作业有4个，有关资料如下： 要求：（1）用作业成本法计算A、B两种产品的单位成本（2）以机器小时作为制造费用的分配标准，采用传统成本计算法计算A、B两种产品的单位成本（3）假设决策者计划让单位售价高于单位成本10元，根据第（2）问的结果确定A和B的销售单价，试分析可能造成的不利影响。 第四大题 ：综合题1、某公司有关

22、资料如下：（1）以2009年为预测基期，该年修正的利润表和资产负债表如下（单位：万元）： （2）以2010年和2011年作为详细预测期，2010年的预计销售增长率为10%，2011年的预计销售增长率为5%，以后各年预计销售增长率稳定在5%的水平。（3）假设A公司未来的“税后经营利润/营业收入”、“净营运资本/营业收入”、“固定资产净值/营业收入”可以维持基期的水平。（4）假设A公司未来将维持基期的资本结构（净负债/净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。（5）假设A公司未来的“净负债平均利息率（税后

23、）”为5%，各年的“利息费用”按年初“净负债”的数额预计。（6）假设A公司未来的有杠杆加权平均资本成本为10%，股权资本成本为12%，并可以保持不变。要求：（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表： （2）计算2010年和2011年的“实体自由现金流量”和“股权自由现金流量”。（3）编制WACC和FTE法的股权价值评估表 WACC法股权价值评估表 FTE法股权价值评估表 2、A公司2007年和2008年简化的比较资产负债表如下： 该公司2007年和2008年简化的比较利润表如下： 要求利用改进的财务分析体系计算（涉及资产负债表的数据用年末数计算）：（1）分别计算2007年和2008年的净

24、经营资产利润率、税后经营利润率和净经营资产周转次数，并按顺序计算确定税后经营利润率和净经营资产周转次数变动对净经营资产利润率的影响。（2）分别计算2007年和2008年的税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。（3）按顺序计算确定净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响。（4）按顺序计算确定净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆的变动对权益净利率的影响。 第一大题 ：单项选择题1、答案：D解析：利率的变动范围为最高限不能超过平均利润率，最低限大于零。在平均利润率不变的情况下，金融市场上的供求关系决定市场利率水平。2、答案：A解析：5C系统中，“能力

25、”是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。3、答案：C解析：留存收益是从利润中留存的，不需要支付筹资费用，所以计算留存收益的成本时不需要考虑筹资费用。4、答案：D解析：经营效率不变说明资产周转率和销售净利率不变，财务政策不变说明资产负债率和留存收益比率不变，根据资产负债率不变可知权益乘数不变，而权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，所以在这种情况下，同时筹集权益资本和增加借款，权益净利率不会增长 。5、答案：A解析：企业采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。各股利政策的采用理由见教材348352页。6

26、、答案：C解析：直接分配法情况下供电车间的费用分配率=60000/（85000-5000）=0.75。7、答案：A解析：如果采用交互分配法，供电车间对生产车间的费用分配率为（60000）÷80000=0.718、答案：A解析：单位水准动因是以单位产品或其他单位产出物为计量单位的作业动因；批次水准动因是以“批”或“次”为计量单位的作业动因；产品水准动因是以产品的品种数为计量单位的作业动因。9、答案：A解析：狭义的分配仅指对利润尤其是净利润的分配，企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系。10、答案：C解析：长期资本负债率=非流

27、动负债/长期资本×100%=（负债流动负债）/长期资本×100%。11、答案：C解析：见教材194页的叙述。12、答案：C解析：个人的投资行为分为两个阶段，先确定最佳风险组合，后考虑无风险资产组合和最佳风险资产组合的理想组合，只有第二阶段受投资人风险反感程度的影响，所以C不正确。13、答案：A解析：EBIT/I=5，则EBIT=5I，所以DFL=EBIT/（EBIT-I）=1.2514、答案：A解析：价值链成本是指产品的设计、开发、生产、营销、配送和售后服务耗用作业成本的总和。产品的经营成本一般包括生产、销售和售后服务等作业的成本，而不包括产品设计、开发等成本。15、答案：

28、D解析：销售利润率=安全边际率×边际贡献率=1-（盈亏临界点作业率）×边际贡献率，所以D不正确。16、答案：A解析：固定制造费用的实际金额与固定制造费用的预算金额之间的差额是耗费差异。17、答案：A解析：垫支的营运资金与建设资金构成原始投资额，其中建设资金中包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等。原始投资额+资本化利息=项目投资总额。18、答案：A解析：净资产收益率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）×净财务杠杆19、答案：C解析：滚动预算编制时不与会计年度挂钩，而是预算期始终保持12个月。20、答案：A解析：见教材589页表述。第二大题 ：

29、多项选择题1、答案：ABC解析：见教材72页内容。2、答案：ABD解析：对于风险厌恶的投资者而言，在预期报酬相同时，选择风险最低的，其效用随货币报酬的增加而增加，但是增加率递减。3、答案：ABC解析：年现金净流量=（96000-26000）×（1-30%）+20000×30%=55000（元），静态投资回收期=200000/55000=3.64（年），会计收益率=（55000-200000/10）/200000×100%=17.5%.4、答案：ABC解析：“”仅适用于计算单一产品的经营杠杆系数，“”这个公式不仅适用于计算单一产品的经营杠杆系数，还可用于计算多种产品

30、的经营杠杆系数。5、答案：AB解析：联产品分离前发生的生产费用可按一个成本核算对象设置一个成本明细账进行归集，然后将其总额按一定分配方法在各联产品之间进行分配；分离后各种产品分别设置明细账，归集其分离后所发生的加工成本。6、答案：ABC解析：企业通过消除非增值作业，提高增值作业的效率，往往造成作业能力的闲置。7、答案：CD解析：不是产量决定酌量性固定成本，而是酌量性固定成本影响产量，经如广告宣传、技术进步等都会扩大产品销路或提高工作效率，所以A不正确；将成本分为固定成本和变动成本，产量增加时固定成本不变，只有变动成本随产量增加而增加，则总成本的增加额是由于变动成本增加引起的，所以变动成本是产品

31、生产的增量成本，故B不正确。8、答案：CD解析：自利行为原则的依据是理性的经济人假设，其重析的应用是委托-代理理论；引导原则是信号传递原则的一种运用。9、答案：BCD解析：如果其他因素不变，股票价格上升，看涨期权的价值上升，看跌期权的价值下降。10、答案：ABC解析：按借款的条件可以分为信用借款、担保借款、票据贴现。11、答案：AC解析：企业价值是由企业选择的资产（包括资产负债表所缺失的诸如声誉、品牌以及人力资本等隐性资产）和投资创造的，所以B不正确；价值评估可以用于以价值为基础的管理，所以D不正确。12、答案：ABD解析：在一定范围内，资金周转越快，资金的利用效率就越高。13、答案：ABC解

32、析：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%，但净利润是专属于股东的，所以净资产收益率的分子分母匹配。14、答案：ACD解析：实际利率=（1+6%/2）2-1=6.09%15、答案：CD解析：按有关规定，基金的申购费率和赎回费率不超过5%，所以A不正确；基金管理费逐日提取，月底由托管人从基金资产中一次性支付给基金管理人，所以B不正确。16、答案：CD解析：对信用标准进行定量分析，旨在解决两个问题：一是确定客户拒付账款的风险即款账损失率，二是具体确定客户的信用等级，以作为给予或拒绝信用的依据。17、答案：CD解析：优先股的优先是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、

33、优先分配剩余财产权和部分管理权。优先认股权是普通股股东的权利。18、答案：ACD解析：变动成本计算制度只将生产制造过程中的变动成本计入产品成本。实际成本计算制度计算出产品的实际成本，并将其纳入财务会计的主要账簿体系。产量基础成本计算制度，间接成本集合数量很少，通常缺乏同质性，作业基础成本计算制度的间接成本集合数量众多，具有同质性。19、答案：ABD解析：相关系数等于可决系数的平方根。20、答案：ABCD解析：责任会计需要遵循的原则有：责、权、利结合原则；总体优化原则；公平合理原则；可控性原则；反馈性原则；重要性原则。第三大题 ：计算题1、答案：解析：（1）用二项式定理求其价值：股价上涨情形下期

34、权的价值Cu=60-55=5（元）股价下跌情形下期权的价值Cd=0（元）=1/3B=(0-45×1/3)/(1+3%)=-14.56（元）该期权的价值=S×+B=50×1/3-14.56=2.11（元）（2）用风险中性原理求该期权的价值：设上涨的概率为，根据风险中性原理：=(1+3%)×50-45/(60-45)=0.4333该期权的价值=5×0.4333+0×（1-0.4333）/（1+3%）=2.10（元）（3）用B-S模型计算该期权的价值：执行价格的现值=PV（K）=55/（1+3%）=53.40d1=+=-0.1382d2=d

35、1-=-0.1382-0.25=-0.3882N(0.1382)=N(0.13)+0.82×N(0.14)-N(0.13)=0.5517+0.82×（0.5557-0.5517）=0.5550N(d1)=N(-0.1382)=1- N(0.1382)=1-0.5550=0.4450N(0.3882)=N(0.38)+0.82×N(0.39)-N(0.38)=0.6408+0.82×(0.6517-0.6480)=0.6510N(d2)=N(-0.3882)=1- N(0.3882)=1-0.6510=0.3490期权的价值=S×N（d1）-PV

36、(K)×(d2)=50×0.4450-53.4×0.3490=3.61(元)2、答案：解析：（1）公司B拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权，所以应作为投资中心考核（2）权益乘数为200%，则资产负债率为50%，2008年资产的平均总额为6000万元，则负债的平均总额为3000万元，股东权益的平均总额为3000万元。EBIT=资产的平均总额×总资产报酬率=6000×30%=1800（万元）I=6000×8%=240（万元）净利润=（1800-240）×（1-25%）=1170（万元）2008年的权益净利率=1170&#

37、247;3000×100%=39%2008年的利息保障倍数=1800÷240=7.5（3）经营杠杆系数=（EBIT+固定成本）/EBIT=（1800+800-240）/1800=1.31财务杠杆系数=1800/1800-240-45/（1-25%）=1.2总杠杆系数=1.31×1.2=1.57（4）2009年打算至少盈利234万元，则净利润的最大下降幅度是（1170-234）/1170=80%，由于年度内普通股的股数保持不变，则每股收益最大下降幅度为80%总杠杆系数=每股收益变动率/销量变动率销售最大下降幅度=80%/1.57=50.96%（5）剩余收益=部门边际

38、贡献-部门资产×资本成本，盈利能力和资产规模不变的情况下，部门边际贡献不变，如果行业平均投资贡献率下降，则资本成本下降，剩余收益额增加，所以员工收益应该提高。3、答案：解析：（1）A、接受订货增加的利润=（42-20-15-5）×200000-100000=300000（元）接受订货可为公司增加利润300000元，所以应接受订货。B、闲置生产能力1000000×20%=200000（件），如接受订货250000件，则市场销售减少50000件，受生产能力1000000件约束，比接受订货前增加200000件的产量。相关损益分析表：可见，应该接受订货。相关损益分析表：可

39、见，不应该接受追加订货。（2）A、单位工时贡献边际分析表可见B产品单位工时提供的贡献边际较大，在生产能力一定的情况下，B产品提供的贡献边际总额较大，所以应该选择生产B产品。B、公司利用现有生产能力生产新产品，固定成本属于无关成本。贡献边际总额分析表尽管B产品单位产品的获利能力较低，但其工时消耗也低，生产总量多，其贡献边际总额较多，也以应选择生产B产品。C、公司利用现有现有生产能力在两种新产品中选择一种产品进行生产，且需增加专属成本，要采用差别损益分析法进行分析。差别损益分析表可见应该开发B产品，这样可以多获得10000元利润。4、答案：解析：|（1）设租赁内含利率为I，则有：NPV=资产成本-

40、每期租金×（P/A，I，6）-资产余值×（P/S，I，6）=1500-280×（P/A，I，6）-400×（P/S，I，6）当I=8%时，NPV=1500-280×（P/A，8%，6）-400×（P/S，8%，6）= -46.49（万元）当I=10%时，NPV=1500-280×（P/A，10%，6）-400×（P/S，10%，6）= 54.72（万元）由内插法求得I=8.92%。（2）A、根据我国税法的规定，判断该租赁的税务性质：由于该租赁在期满时资产所有权发生变更，所以凭这一条就可以确定该租赁从税法角度可以认定

41、为“租金不可直接扣除租赁”。B、根据租赁内含利率将租金分解为还本金额和付息金额两部分：上表有关计算过程：第1年利息=1500×8.92%=133.8（万元），第1年还本金额=280-133.8=146.2（万元）第1年末未还本金1500-146.2=1353.8（万元）。C、租赁期税后现金流量现值（折现率6%）：租赁替代购买的净现值=1500-1254.72-400×（P/S，10%，6）=19.48（万元）由于租赁替代购买的净现值大于0，所以应该选择租赁。5、答案：解析：（1）质量检验作业成本分配率=4000/（5+15）=200（元/次）订单处理作业分配率=4000/（

42、10+30）=100（元/份）机器运行作业成本分配率=40000/（200+800）=40（元/小时）调整准备作业成本分配率=2000/（6+4）=200（元/次）A产品分配的本月发生的作业成本=200×5+100×30+40×200+200×6=13200（元）单位作业成本=（13200+3600）/（100+40×50%）=140（元/件）单位成本=50+40+140=230（元/件）B产品分配的本月发生的作业成本=200×15+100×10+40×800+200×4=36800（元）单位作业成本=（

43、36800+4600）/（200+60×50%）=180（元/件）单位成本=80+30+180=290（元/件）（2）本月发生的制造费用分配率=50000/（200+800）=50（元/小时）A产品分配的本月发生的制造费用=50×200=10000（元）A产品单位制造费用=（10000+3600）/（100+40×50%）=113.33（元/件）A产品单位成本=50+40+113.33=203.33（元/件）B产品分配的本月发生的制造费用=50×800=40000（元）B产品制造费用=（40000+4600）/（200+60×50%）=193.

44、91（元）单位成本=80+30+193.91=303.91（元/件）（3）与传统成本计算方法相比，作业成本法能够提供更加真实、准确的成本信息，因此本题中A产品的真实单位成本应该是230元，而决策者制定的单位售价为203.33+10=213.33（元），如果与传统的单位成本203.33比较，好象是有利可图，结果实际上是在畅销的同时每销售一件产品，就要亏损230-213.33=16.67（元），如果按照作业成本法计算，则会避免这个决策 失误。对于B产品，真实单位成本为290元，显然303.91+10=313.91（元）的定价偏高，会对销量产生负面影响，给企业造成损失，而如果按照作业成本法计算，把单

45、位售价降低一些，则会避免这个损失的发生。第四大题 ：综合题1、答案：解析：（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表：|A、根据“净营运资本/营业收入”、“固定资产净值/营业收入”可以维持预测期的水平的假设，可知净营运资本、固定资产净值以及净经营资产与营业收入同比例增长，所以很容易确定改进资产负债表左半部分“净经营资产”及“净营运资本”和“固定资产净值”项目的金额，以2010年为例：净营运资本=1000×（1+10%）=1100（万元）固定资产净值=10000×（1+10%）=11000（万元）净经营资产=11000×（1+10%）=12100（万元）B、根据

46、A公司未来维持基期2009年的资本结构（净负债/净经营资产）不变，而2009年的资本结构=5500/11000=50%，则改进的资产负债表右半部分“净负债”和“股东权益”项目金额很容易确定，以2010年为例：净负债=12100×50%=6050（万元）股东权益=12100×50%=6050（万元）C、根据税后经营利润=息税前营业利润×（1-所得税税率）知，税后经营利润与营业收入同比例增长，所以很容易确定利润表的税后经营利润项目；根据该公司未来的“净负债平均利息率（税后）”为5%，各年的“税后利息费用”按年初“净负债”的数额预计，很容易确定利润表的税后利息费用，以2

47、010年为例：税后经营利润=1500×（1+10%）=1650（万元）税后利润费用=5500×5%=275（万元）进而确定出2010年的税后净利润=税后经营利润-税后利息费用=1650-275=1375（万元）D、公司采用剩余股利分配政策，根据剩余股利政策即可判断该公司当年能否为股东派发股利及是否需要增发新股，以2010年为例：2010年投资资本增加额=2010年净营运资产增加额=12100-11000=1100（万元），按照目标资本结构50%的要求，其中股东权益的增加额=1100×50%=550（万元），由于2010年的净利润1375万元大于当年股东权益的增加额

48、550万元，2010年可以派发股利825万元，不需要增发新股，2010年末股本=1000（万元）（2）2010年实体自由现金流量=税后经营利润-净经营资产增加额=1650-（12100-11000）=550（万元）2011年实体自由现金流量=1732.5-（12705-12100）=1127.5（万元）2010年股权自由现金流量=税后利润-股东权益增加=1375-（6050-5500）=825（万元）2011年股权自由现金流量=税后利润-股东权益增加=1430-（6352.5-6050）=1127.5（万元）（3）编制WACC和FTE法的股权价值评估表WACC法股权价值评估表|实体价值=预测期实体自由现金流量的现值+后续期实体自由现金流量的现值=1431.78+19567.09=20998.87（万元）由于负债的系统性风险即市场风险很小，所以债务的市场价值=债务的账面价值股权价值=实体价值-债务价值=20998.87-5500.00=15498.87（万元）FTE法股权价值评估表|股权价值=预测期股权自由现金流量的现值+后续期股权自由现金流量的现值=1635.48+13482.65=15118.13（万元）。2、答案：解析：|（1）2007年：净经营资产利润率=经营利润/年末净经营资产=（798+77）×（1-25%）/（