品今贵金属研究中心：全球宏观经济数据分析

1、全球宏观经济数据分析近几年来， 全球宏观经济纷纷扰扰， 经历华尔街金融风暴的洗礼后， 全球经济正处于缓 慢复苏阶段。 在此情况下， 全球宏观经济数据动向就成为资本市场投资者需要重点关注的问 题，本文旨在对全球各大经济体的宏观经济数据进行分析， 以帮助投资者更好地理解资本市 场动向。本文主要挑选了美国、欧元区德国、法国 、非欧元区英国以及中国这几大 经济体的宏观经济数据进行分析，并对这几个国家的未来开展进行大致的判断。首先，对几个重要的经济数据进行简单的解释。1、 GDP ：即英文 gross domestic product 的缩写，也就是国内生产总值。通常对 GDP 的定 义为：一定时期内一

2、个季度或一年 ，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品 和提供劳务的市场价值的总值。GDP 的意义： 在经济学中， 常用 GDP 来衡量该国或地区的经济开展综合水平通用 的指标。 这也是目前各个国家和地区常采用的衡量手段。 GDP 是宏观经济中最受关注 的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济开展情况最重要的一个指标。2、CPI :消费物价指数英文缩写为 CPI，是根据与居民生活有关的产品及劳务价格统计出 来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。3、失业率: 是指失业人口占劳动人口的比率 一定时期全部就业人口中有工作意愿而仍未 有工作的劳动力数字 ，旨在衡量闲置中的劳动产

3、能，是反映一个国家或地区失业状况的主 要指标。4、PMI : PMI 指数英文全称 Purchase Management Index ，中文翻译为采购经理指数。 PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、效劳业PMI，也有一些国家建立了建筑业 PMI 。目前，全球已有 20 多个国家建立了 PMI 体系，世界制造业和服 务业 PMI 已经建立。 PMI 是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，反映了经济的变 化趋势。美国本文搜集了美国 GDP，CPI，非农就业以及 PMI这四项数据，对美国经济进行粗略总 结和展望。 下表1为 2007年第一季度至 2022第四季度

4、的美国 GDP 环比年率。 通过表 1 可以发现，金融风暴之前，美国 GDP 均保持在 3%左右水平，处于较为健康的增长率之中， 之后全球金融风暴爆发，美国经济一度下跌至-6.8%的最低点，目前来看美国经济已进入缓慢复苏阶段，GDP于2022年出现上涨，目前重归3.2%的稳定增长速率中。狰事里恆：%表1表2表达了近几年来美国消费者物价指数走势，通过观察可以发现，2022年美国CPI整体处于较高位置，甚至一度冲破国际上公认的CPI警戒线3%位置，目前来看美国CPI已较之前有所回落，重归国际警戒线下方， 政府对经济的刺激尚未结束，但美国政府亦采取措施严控通胀风险。 因此笔者认为，美国经济正处于稳步

5、上升的过程之中，之前一直风风火火的第三轮量化宽松政策即QE3并不容易实现，其原因在于，量化宽松政策虽能对经济形成较强的刺激，但另一方面也会带来较大的通胀风险，美国经济不会在其自身正在稳步复苏的过程中去冒恶性通胀的风险。生凋咅怡贺石也忻狛或年率%3.11.1走，帝F 色令色色电A %* 色色 也 £也色务色%V纭笃% % %表2表3为美国非农业就业人口数据统计。可以看出的是，其非农就业人口正处于逐步上升过程中。此项数据也可从侧面表现出美国经济处于复苏之路之中，就业数据明显改善，表4所表达的是美国 PMI数据走势。笔者在此需说明一点的是，50%为PMI数据的牛熊分界线，假设 PMI数据处

6、于50%上方，那么说明该国经济处于牛市之中，但假设该数据 处于50%之下，那么说明该国经济处于衰退之中，观察表4可以明显发现，2022年开始，美国PMI指数一直位于50%以上的高位，美国经济的复苏已然不言自明。表4总结以上四点，笔者认为美国经济正处于稳步复苏过程之中，无论是GDP，非农就业还是PMI指数，都处于稳步上涨状态之中，此外CPI指数亦重归国际警戒线水平之下，华尔街金融风暴并未将美国击垮。美国，作为目前来说世界上最强大的经济体，或将在未来几年内重新振作，对其他各个经济体造成强大的压迫。德国德国，作为欧元区领头羊，其宏观经济现状及前景是投资者需要研究和掌握的重要方面。在欧债危机愈演愈烈的

7、环境下，德国能否一枝独秀、独善其身，本章节将对德国进行分析，以帮助投资者更好地理解。表5为2007年第一季度至2022年第四季度德国 GDP概况，2022年第一季度，德国受到全球金融风暴影响，其GDP出现大幅度下行，甚至出现长时间的负增长，2022年第一季度开始回暖，但目前来看，德国受到欧债危机拖累，经济增长再次出现迟滞，2022第一季度再次出现滑落，且尚无抬头趋势。因此，德国在整个欧元区深陷债务危机困扰的前提下，其经济的复苏之路困境重重表6所呈现的是德国 CPI概况，通过观察可以发现截止2022年第四季度，德国 CPI仍处于正常水平，并未冲破国际警戒线，然而2022年1月开始再次出现抬头之势

8、，但笔者个人认为，德国完全有能力将其CPI控制在国际警戒线之下。德国作为老牌欧洲强国，其自身经济应该说并不存在明显问题，拖累其经济的因素在于欧洲债务危机。然而笔者在其他文章中曾经提到，欧债危机非简单通过提供流动性就能解决，而是在于欧元区内部结构性问题，是其内部生产力开展不均衡的问题，欧元区在成立时仅仅简单统一发行了欧元，其内部并未形成一个有机整体，因此欧债危机短期内看不到解决的希望。德国受欧债危机拖累， 其经济复苏不容乐观。率单位；表6表7所呈现的是德国 2022年8月以来的失业率概况，受全球经济危机影响，2022年8月德国失业率处于历史性高位，但之后随着该国经济复苏，失业率出现下行，2022

9、年3月，德国失业率降至6.7%处于相对较低水平，因此目前来看德国自身并无重大经济问题，去除欧债危机等不良因素的影响，该国经济正处于逐步回暖之中。以下图为德国2022年8月以来的制造业采购经理人指数PMI概况，2022年第三季度开始，德国走出经济危机影响，制造业开始复苏，并一度走上60以上，本为之前提到，50为PMI指数的牛熊分界线，德国制造业于2022年下半年至2022年上半年之间走出强势反弹，然而好景不长，2022年4月开始，该指数出现大幅度下挫，于当年9月跌至牛熊分界线，即50下方。之后虽有小幅反弹，但短暂重回牛势之后，再度回到50下方。因此，对于德国制造业来说，其前景不容我们乐观。表8总

10、结来看，德国作为欧元区领头羊， 假设剔除欧债危机因素影响，其自身并无太大问题, 然而正是因为受到欧债危机拖累德国经济复苏之路困境重重。英国英国虽为欧盟国家，但并非欧元区国家，其主要货币仍为本国货币即英镑，因此在其内部经济出现问题时可以灵活运用货币政策进行补救。表9为2007年第一季度至2022年第四季度英国季度 GDP概况，2022年全球经济 危机席卷各国，英国未幸免于难，跌至负增长区域。随着经济危机的影响逐渐退去，英国经 济开始出现复苏，但并未恢复至之前水平，可以说由美国次贷危机引起的华尔街金融风暴对 全球各国的经济带来了难以磨灭的创伤，其影响之深远，绝非短短几年或十几年内即可消化。表10再

11、看表10英国消费者物价指数即CPI走势，2022年9月至2022年8月，英国CPI出现较大幅度上涨， 并始终处于国际警戒线3%上方，但于2022年9月开始回落，且回落速度较快。目前来看，该国CPI仍处于逐步下行之中，但速度开始放缓，英国作为独立发行物氏 也砂 电电 电転 勺也电 屯乜 色乜也 电 岂転% % %KV勾 S%怎 %G%S%鴛卷 %表11表11为英国制造业 PMI，经历华尔街金融风暴洗礼后的英国制造业显示出强劲态势，然而2022年12月到达60左右的高位后，出现疾速下滑，并一度于2022年9到12月份位于牛熊分界线下方，但目前来看该国制造业 PMI指数重归50上方，并且再次出现抬头

12、趋势。英国失业人数于2022年7月至2022年3月一直处于低位，但之后出现较大幅度上涨， 其原因或在于受到欧债危机的扩散式影响，失业人数于2022年7月到达近几年来最高位，增长3.3万余人，之后又出现下滑。但目前来看，该国失业人数变化水平并未重新回归之前 的低位，且再次出现向上趋势。总结英国经济，作为唯一一个欧盟非欧元区国家，英国独立发行该国货币，受欧元区 债务危机影响较小，但在全球经济相对疲软的状态下，该国难以独善其身。法国法国，与德国相同，为欧元区相对较为强大的国家，但其经济并不如德国稳定，法国 受欧元区债务危机影响深重。2022年1月14日，国际信用评级机构标准普尔宣布将法国主权信用评级

13、从 AAA下调至AA+，展望为负面，法国是第一个被降级的欧元区大国，说明欧债危机不再只是影响小国。率单付:0、表13上表为法国2022年第一季度至2022年第四季度GDP数据，经历全球金融风暴后，法 国经济开始复苏，从2022年全年的负增长一路上行，但目前来看，其GDP增长速率虽为正值，但仍处于较低水平。法国受到欧债危机影响深重，短期内难以实现大幅度的复苏。通雁伍卑車控：%表14表14为法国通货膨胀年率，通过观察可以发现该国CPI目前正处于相对高位，且短期内并无回落迹象。值得庆幸的是，该国CPI并未冲破国际警戒线，通胀相对温和。上表为法国工业产出月率，该项数据与制造业采购经理人指数PMI意义相

14、近，皆为表达该国制造业景气情况。2022年1月，该国工业产出增长率再次转为正值，但回忆之前两年，法国工业产出增长率波动较为剧烈，这也从侧面反映该国复苏之路面对重重压力，尤其以欧债危机最为严重。总结来看，法国经济目前不容乐观，欧债危机将持续影响该国经济复苏。中国中国，作为最强大的开展中国家，是唯一一个在全球经济危机发生时仍保持经济相对快速增长的国家。了解中国宏观经济状况对于资本市场投资者十分重要，尤其对于中国的投资者而言，了解本国宏观经济形势是重中之重。表16为中国2007年至2022年中国GDP季度数据。2007年，当全球经济遭遇金融风暴威胁时，中国经济亦未能幸免，GDP增长率开始出现较大幅度

15、下滑，一路从10%上方跌至6%左右。中国GDP虽然出现大幅度下行，但仍处于正增长阶段，2022年第二季度开始反弹直至2022年第一季度反弹结束开始回落。其原因在于，中国国内出现通货膨胀，物 价飞涨，政府采用各项宏观经济政策限制货币流通量，抑制物价。这些宏观经济政策在稳定物价的同时，也使中国 GDP增长率出现回落。GDP(单仕：隔表16国尋肖蛊协阁殲.年寧悅草便!城上表为中国居民消费价格指数，即CPI。作为中国投资者，应该对我国该项数据时刻关随后政府通过加注。2022年6月至9月，CPI处于绝对高位，恶性通胀严重威胁中国经济。息等宏观政策，回收货币，控制货币供给量，打压物价。CPI于2022年1

16、0月开始回落，且回落速度极快，超过民众普遍预期， 说明政府维持物价稳定的决心。 但是中国国内高入云端 的房价，犹如一刻不定时炸弹，随时可能对中国经济造成严重威胁。表18表18为中国2022年7月至2022年2月中国PMI数据，虽然该数据于 2022年11 月冲至55的高位，但随着中国国内外各种因素影响，中国制造业开始出现下滑，甚至于2022年11月跌至牛熊分界线 50下方。目前来看，该数据有复苏迹象，然而笔者认为，较高的物 价水平，仍将影响我国制造业景气程度。总结本文为通过解析全球各大经济体宏观经济数据图标，帮助读者能更好地理解全球宏观经济现状及前景。在经历全球金融风暴的洗礼之后，全球经济正处于缓慢复苏过程之中