宝钢股份2008度财务报表分析

1、宝钢股份（600019）2008至2010年度财务报表分析偿债能力分析宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。宝山钢铁股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第8位偿债能力（debt-paying ability）是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和

2、偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。一、偿债能力指标宝钢股份2008-2010年度偿债能力指标表表11偿债能力指标2008年<注1>2009年2010年营运资本（亿元）-132.8298-180.5566-43.1159流动比率0.81560.74470.9411速动比

3、率0.32090.32810.4214保守速动比率0.18410.16500.2217现金比率0.11090.08630.1298资产负债率（%）51.086349.677948.4681产权比率1.04460.98730.9406有形净值债务率1.11221.07001.0148利息偿付倍数4.8909<注2>5.353622.1713<注1>：按照企业会计准则第20号企业合并要求，同一控制下企业合并取得的子公司的财务报表纳入合并范围，故2008年数据使用准则口径。<注2>：由于利息偿付倍数无法计算获得，故使用原口径宝钢股份露数。二、偿债能力行业比较1、2

4、008年度偿债能力比较。宝钢股份2008年度偿债能力行业比较<注3>指标表表21偿债能力指标宝钢股份排名行业均值行业最高行业最低营运资本（元）-132.829820-25.52117.7247-1574877流动比率0.8156120.90632.39380.4586速动比率0.3209180.49821.67070.1375保守速动比率0.1841160.31441.52230.0665现金比率0.1109180.25861.24190.0642资产负债率（%）51.086320 63.447886.66334.9906产权比率1.0446202.02526.49790.5382

5、有形净值债务率1.1122202.11137.07710.5382利息偿付倍数4.8909<注2>53.717715.86641.0465<注3>：同业比较数据为选取同行业21家样本企业汇总排列而成（下同）。2、2009年度偿债能力比较。宝钢股份2009年度偿债能力行业比较指标表表22偿债能力指标宝钢股份排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）-180.556620-34.710323.5882-233.2954流动比率0.7447130.85742.24690.3367速动比率0.3281130.48961.64670.1313保守速动比率0.1650140.28

6、581.49220.0634现金比率0.0863190.24281.29490.0632资产负债率（%）49.67792064.959285.910736.6271产权比率0.9872202.16156.09760.578有形净值债务率1.0700202.30526.59370.578利息偿付倍数5.353632.5056.21080.06763、2010年度偿债能力比较。宝钢股份2010年度偿债能力行业比较指标表 表23偿债能力指标宝钢股份排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）-43.115918-33.33027.8672-222.9636流动比率0.941180.8912.1271

7、0.4322速动比率0.4214120.48041.55150.135保守速动比率0.2217110.26431.36940.0319现金比率0.1298120.22121.15890.0305资产负债率（%）48.46812066.076588.897637.4965产权比率0.9405202.38918.00710.5999有形净值债务率1.0148202.30526.59370.578利息偿付倍数22.171322.5056.21081.0676三、偿债能力指标分析1、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称流动资产，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有

8、多少剩余 表31单位：亿元项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份-132.8298-180.5566-43.1159排名202018行业均值-25.5211-34.7103-33.3302行业最高7.724723.58827.8672行业最低-157.4877-233.2954-222.9636图31上图为宝钢公司2008年-2010年的营运资本历史比较。图上直观地反映出宝钢2008-2009年度，营运资本减少幅度为上年1/3，2010年营运资本比2009年上升了137.4407，回升幅度达到4倍多。从公司的资产负债表中可以看出，此结果是由于货币资金和交易性逐年大幅下降，使得流动性资

9、产锐减，但是公司已经采取必要的措施，止住了营运资本减少并已显成效，因此从大势看，宝钢的营运资本还是有望突破的。2、流动比率流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。 表3-2项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份 0.81560.74470.9411排名12138行业均值0.90630.85740.891行业最高2.39382.24692.1271行业最低0.45860.33670.4322标准值222图32上图为宝钢2008-210年流动比率与同行业比较。途中直观地反映了3年宝钢流动比率的变化。我们可以看出

10、，宝钢的流动比率2008-2009年数值不断下降，2010年有所好转并已超过行业平均水平，表明公司流动资产变现偿债能力在逐步增加。从公司自身来看，与行业均值相比较，宝钢的流动比率极不理想。因此从流动比率方面来分析宝钢短期偿债能力，风险很大。但是，流动比率有很大的局限性，无法评估未来资金流量、未反映企业资金融通状况、应收账款的偏差性、存货价值确定的不稳定性、粉饰效应都是其缺点。还需与其他数据共同分享，才能准确缺点宝钢偿债能力。3、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。表33项目2008年度2009

11、年度2010年度宝钢股份0.32090.32810.4214排名181312行业均值0.49820.48960.4804行业最高1.67071.64671.5515行业最低0.13750.13130.135标准值111图33上图为宝钢2008-210年速动比率与同业比较。图中反映宝钢3年的速动比率逐年上升，09年比08年上升0.0792，10年比09年上升0.0933。原因是宝钢在挤压存货方面采取一定措施，使得变现能力有所改善。近三年存货占流动资产的比率分别降为：41%、31%、28%。从行业数据可以看出，宝钢股份该指标和流动比率的排名基本相似。宝钢股份的短期偿债能力逐渐提升。但是在行业中所处

12、地位不容乐观，与同行的竞争力也将受质疑。4、保守速动比率保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份0.18410.1650.2217排名161411行业均值0.31440.28580.2643行业最高1.52231.49221.3694行业最低0.06550.06340.0319标准值适当看高适当看高适当看高图34上图为宝钢2008-210年保守速动比率与同业比较。图中反映08、09年宝钢的保守速动比率与行业平均值差距甚远，10年该指标有大踏步的提升，说明宝钢的短期偿债能力有

13、所改观。5、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份0.11090.08630.1298排名181912行业均值0.25860.24280.2212行业最高1.24191.29491.1589行业最低0.06420.06320.0305标准值适当看高适当看高适当看高图35上两图为宝钢2008-210年度现金比率与同业比较。从宝钢自身来看，3年中现金比率一直在同业平均水平以下，尤其是2009年现金比率一度跌至0.0863，幅度达到行业的现金比率的3倍左右。其中交易性金融资产

14、影响较大，下降50%，表明此刻变现能力满足到期的流动负责困难，公司短期偿债能力差。2010年公司现金比率虽有增长，但与行业的差距相差甚远，表明公司最具流动性项目资产变现能力，在行业中的位置很不理想，短期偿债能力面临巨大危机。6、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。表36项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份51.086349.677948.4681排名20202

15、0行业均值63.447864.959266.0765行业最高86.66385.910788.8976行业最低34.990636.627137.4965标准值低于70低于70低于70图36上两图为宝钢2008-210年度资产负债率及行业比较。从前图我们可以看出，宝钢3年资产负债变化不大，3年振幅在3%之内。同时10年与08年相比较，公司规模扩大，总资产增加，总负责下降，产生了资产负债率逐年下降的好局面。从这3年资产负债率看，宝钢长期偿债能力不断加强。再从同业中看，宝钢每年度资产负债率都低于行业均值，说明在资产负债率居高不下的市场大势下，宝钢保持了良好的势头，资产负债率维持在较低水平，遥遥领先于其

16、他公司，体现了强大的长期偿债能力。7、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。表37项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份1.04440.98720.9405排名202020行业均值2.02522.16152.3891行业最高6.49796.09768.0071行业最低0.53820.5780.59

17、99标准值适当看低适当看低适当看低图37上两图为宝钢2008-210年产权比率及行业比较。通过整理分析数据，我们可以看出， 宝钢3年内产权比率保持在1左右，表明企业自由资本占总资产的比重始终在50%左右，说明宝钢资产数量充足，资产结构合理，体现了较强的长期偿债能力。再从同业来看，宝钢的产权比率远低于行业均值，说明宝钢的自身资产比重巨大，即使在同行业中也是十分的。这也反映了在产权比率普遍不低的市场环境中，宝钢稳扎稳打，不求激进的发展模式，取得了不错的效果。表现了良好的长期偿债能力。8、有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所

18、有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。表38项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份1.11221.07001.0148排名202020行业均值2.11132.30522.6367行业最高7.07716.59378.7891行业最低0.53820.5780.5999标准值111图38上图为宝钢2008-210年有形净值债务率及行业比较。从图中我们可以看到，宝钢有形净值债务率基本处在标准值的位置，远远低于行业平均水平，这说明宝钢资本结构合理，极好地发挥了财务杠杆作用。企业具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。9、利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。表39项目2008年度2009年度2010年度宝钢股份4.89095.353622.1713排名532行业均值3.71772.5055.2176行业最高15.86646.210823.8544行业最低1.04651.06760.2591标准值大于3大于3大于3图39上图描述了宝钢2008-210年3年内利息偿付倍数。从图中我们可以看出，公司2010年22倍多的利息偿付倍数，体现了其雄