3金融第三章答案翻译

1、金融第三章课后答案翻译答案:资产负债表19x719x8资产现金27,30010,896.25应收帐款35,00081,000存货57,00014,000流动资产总计119,300105,896.25土地、房屋和设备总值25,00025,000累计折旧(2500)(3,750)设备净值22,50021,250家具16,00016,000累计折旧(2000)(4,000)滇净值1400012,000机器21,000累计折旧(3,000)L器净值18,000地、房屋和设备总值36,50051,250总资产155,800157,146.25负债及股东权益Z付款项应付帐款5,0047,00应付工资3,0

2、0应付水电1,50应付票据1200'款（长期负债）5,0025,00负债总计4,5084,00普通股5,0045,00留存收益5,3028,146.2股东权益总计1,3073,146.2负债及股东权益总计5,80157,146.2收益表销售收入431,000销售成本250,000毛利81,000II花费工资支付76,000保险费用水电费用其他经营杂费折旧费人3,000 23,000 6,0004,000 6,250 58,250181,000营业收入22,750利息费用2,500税前收益20,250税额(0.35)087.50净 &益3,162.5红利(0.1)9316.25留

3、存收益变动1,846.25+折旧6,250-应收帐款增加3500031000(46,000)+存货减少570001400043,000-应付帐款减少6950047000(22,500)经营活动现金流量总计-6087.5-设备投资-21000投资活动现金流量-21000股利支付-1316.25+应付票据增加+12000金融活动中的现金流量+10683.75现金及有价证券变动-16403.75现金流量表净收益13162.5RATIOS:ROS227504310000.0528ROA2275056473.13 0.1454ROE13162.517223.13 0.1958:收账款周转率4310005

4、80007.4310存货周转率250000355007.0423资产周转率43100056473.13 2.7545债务比率8400057146.25 0.5345可益收益倍率2275025009.1000流动比率 105896.25470002.2531速度比率91,896.25470001.9552市盈率4.6250.65817.0278净资产倍率4.6253.65731.2646-股票价格的变化加3.9为了计算股东总收益，我们需要首先计算每股的股息，然后按照定义 上股利再除以期初每股的价格：对于Computronix而言，每股的股利是（4x153.7百万美圆）/200百万股=3074美圆

5、，股东的 全部收益是（$12 - $15 + .3074 ） /$15 = -17.95%。对于Digitek而言，每股的股息是（.2x239百万美圆）/100百万股=478美圆，股东的全部收益 是（$40 - $38 + .478 ） /$38 = 6.52%比例：股东的总收净资产资资产利息益收益率收销售利周费用公司益）E率转率负债/资Computr oni-13.8%润率ATO产1.21Digitek10.2% 12.91.375.8060.47ROS 131%83.9711.97 %9.4%8.9%Digitek比Computronix提供了更高的股东收益： 6.52%t匕-17.95%

6、,尽管 Computronix 有更高 的 ROE, ROA, ROS,和 ATO.Computronix公司的平均负债是1344.6百万美圆，Digitek公司的负债是1112.4百万美圆Computronix的利息费用是 5.806, Digitek的利息费用是 83.979Computronix公司有一个更高的负债/资产比例3.10a.销售报表20x620x720x620x销售收入$1,200,000$1,500,000100.0%100.0销售成本750,000937,5062.5%62.5%毛利450,0000562,5037.5%37.5经营费用0%广告费用50,00062,504

7、.24.2租金费用72,000090,00% 6.0% 6.0销售人员佣金费用48,000060,00% 4.0% 4.0水电费用15,000018,75% 1.3% 1.3EBIT265,0000331,25%22.1%22.1利息费用106,0000113,008.8% 7.5应税收益159,0000218,25%13.3%14.6税额(35%)55,650076,384.6% 5.1净收益103,3508141,86% 8.6% 9.5股利（40%支出）41,340356,74% 3.4% 3.8留存收益变动62,010585,11% 5.2% 5.7资产负债表20x6820x7%20x

8、6%20x资产7现金$300,000$375,00025.0%25.0%应收帐款200,00250,0016.716.7存货000,000875,00% 58.3% 58.3土地，房屋，设备1,800,0000 2,250,000鹫0.0%恂0.0资产总计$3,000,000$3,750,000250.0%)0.0负债和所有者权益%负债25.025.0应付账款$300,000$375,000%短期债务(利率10%)500,000989,88241.766.0长期债务(利率7%)800,000900,00% 66.7% 60.0股东权益0%普通股1,100,0001,100,00091.773.

9、3留存收益300,00385,11% 25.0% 25.7负债及股东权益总计$3,000,000§3,750,000250.0%250.0b. (1,500,000 - 1,200,000)/1,200,000 = .25或25%c. 9.83% = (141,863/(1,400,000+ 1,485,118)/2).分母是从期初到期末股东权益的平均值，20x5的期末股东收益将会被用来计算20x6的ROE。20x5的留存 收益就能被计算。REi9x5= 300,000 - 62,010 = 237,990,假设没有额外的的股票在 20x6发行，因 此， 普通股 19x5 = 1,1

10、00,000. ROE = (103,350/(1,337,990 + 1,400,000)/2)= 7.55%d. 需求是589,882美圆，其中，489,882美圆是从短期负债中得来的，100,000美圆是从长期 负债中得来的。e.收益表20x8e销售收入$1,725,0001,078,125646,875毛利经营费用广告费用$72,450租金费用103,50销售人员佣金费用069,00水电费用02,42EBIT39,50利息费用150,988 1应税收益227,51税额(35%)279,62净收益17,88股利(30%支出)344,36留存收益变动1§3,51资产负债表资产现金

11、应收账款存货 土地，房屋，收益 资产总计 负债和所有者权益 负债应付账款 短期债务（利率 10% ） 长期债务（利率 7% ） 股东权益 普通股留存收益 负债及股东权益总计 利息支出 =10* （ $889,882 ） + .07* （ 900,000 ）288,0751,005,6752,587,500 $4,312,50 0431,250889,8821）额外融资需求 =负债变化量 - 税收支出增量 -应付 减 少量（利率 10% ）在 1/1/19x8489,290$4,312,500 账款的增加量 +短期债务的$ 431,250$502,078 = 562,500 - 104,172

12、- 56,250+100,000把这个等式计录下来，并考虑到支付 1/1/20x8. 的短期债务 $100,000 上去2) 20x8 的平衡如下：短期债务 (10%) ： $889,882短期债务 (9%): $201,247 = (502,078 x .6) - 100,000) 长期债务： $1,000,000 = $900,000 + $100,000 普通股：$1,300,831 =(40% x 502,078 + 1,100,00负债和所有者权益20x8e负债应付账款431,250短期债务（利率 10% ）889,882短期债务（利率 9% ）201,247长期债务（利率 7% ）

13、1,000,000所有者权益普通股1,300,831留存收益489,290负债及股东权益总计$4,312,500记录下这些，当用以上的报表决定额外融资需求的需求量时，一个重要的假定是 : 负债是为了 满足 28x8 年末的资本总需求的，尽管现实生活中也许不是这样。这 个假设去除了债务和相关 利息支出之间的间接关系，因为它主要支出固定利息。 下面的 Pb3.14 是处理这些问题的。.20x8 的净资产收益估计 =（148,883/ （ 1,485,118 + 1,790,121 ）/2） = 9.0%e. 额外融资需求 =562,500 - 98,740 - 56,250 + 100,000 =

14、 $507,510 额外融资需求比 $5,432 （由于高税率减少的回报收入）3.11a. 额外融资需求=资产变化-税收支出的增量-应付账款的增量+短期债务的减少量（利率10% ）$341,489=375,000 - 96,011- 37,500 + 100,000记录下这个等式，并把它考虑到支付1/1/19x8的$100,000短期债务上去收益表19x8e销售收入（假设比19x7有10%的增长）1,650,00销售成本01,031,25毛利0618,75经营费用0广告费用69,300租金费用99,000销售人员佣金费用66,000水电费用21,450EBIT363,00利息支出0151,98

15、8 1应税收益211,01税额(35%)273,854净收益137,15股利（30%支出）841,147留存收益变动96,011资产负债表产金 收货 地产 资现 应存土资，房屋，设备负债和所有者权血 负债应付账款短期债务（利率10%）短期债务（利率9%）长期债务（利率7%） 股东权益普通股$412,500275,550961,9502,475,000$4,125,000$412,500889,882104,8931,000,0001,236,5962481,129$4,125,000留存收益1) 利息支出以 19x8 期初的债务结余为依 据 ,10*($889,882) 07*(900,000

16、)2 ) 计算式 40x(341,489)+ 1,100,000 b.19x9e 收益表销售收入$1,980,000销售成本1,237,500毛利742,500经营费用广告费用83,160118,800租金费用79,200销售人员佣金费用25,740水电费用435,600EBIT168,429 1利息费用267,171应税收益93,510税额 （35%）173,661净收益52,098股利（ 30% 支出）121,563资产负债表产金收货$495,000地产330,660资现1,154,340应存 , 房屋，设备丄徐2,970,000土资$4,950,000负债和所有者权金负债应付账款$495

17、,000短期债务（利率 10% ）889,882短期债务（利率 9% ）725,830 2长期债务（利率 7% ）1,000,000股东权益普通股1,236,596留存收益602,692负债及股东权益总计 $4,950,0001. 利息支出以 19x9 的期初负债结余为依据 .10* （$889,882 ） + .07* （$1,000,000 ） + ,09* （ $104, 893 ）2. 计算式 =$104,893 （ 19x8e 的结余） +$620,93 （ 19x9e 的需求）19x9 的额外融资需求将是 825,000 - 122,329 - 82,500 = $620,1713

18、. 12a你可以告诉公司财政主管公司有1500万的过剩资金。这是资产增加额5000 万和留存收益增加额 2500 万与应付帐款增加额 4000 万总和的差额。（ 50-25-40=-15 ）b. 公司可以利用部分留存收益来作为股利支出，或用来减少公司债务（应付帐款，短期债务，长期债务）。3.13 4 预测执行战略计划所需要的融资需求。8 完成全公司最后的计划和预算。1 CEO 和高层管理人员建立公司的战略目标。3 业务线经理设计支持战略目标的行动计划。7 根据部门经理对所需资源的反馈，对战略计划和部门预算进行调整。10 就选择何种外部融资渠道作出决策。6 CEO 和高层管理人员将部门预算综合成

19、初步的全公司预算9 公司确定所需外部融资的数量。5 部门经理层重新审核战略计划和预算，分配行动组合的优先顺序。2 部门经理根据业务线的管理审核战略目标。3.14答案：a,问题是一种用来解决满足资金需求的途径和决定资金需求量的因素之间的循环关系。利息费用是决定净收益和最终留存收益的改变规模的重要因素。留存收益的改变规模又进一步影响额外资金的需求量。额外资金的部分需求是用增加债务来满足的，这将增加额外的利息费用。假设债务需求是在 19x9 年的年初，额外增加的费用将记入 19x9 年，这将改变 这一年的留存收益的增加，进一步改变额外资金需求量的决定，进一步影响债务和相关利息费用。假设在年底，债务改

20、变了这种循环所涉及的问题，是因 为本来保留了不变的利息。b,问题看起来似乎不是很大，比如，有10%的债务和40%的税收需要 200 美圆的债务需要 200美圆的债务在年初 在年底（资产 1000 美圆）（资产 1200美圆）税前和利息前收益500500利息 12 100 0400应税收益24242380净收益228红利22. 8留存收益变动205. 2在这个反复的假定中，在债务 200美圆的区别产生了在利息上 20美圆的区别， 以 及最终的在留存收益方面的 10. 8美圆的减少.在第二个反复中，降低的留存收益将导 致更多 的额外资金需求，如果只用债务来满足这个需求，那么总共的债务将增到1210

21、. 8 0美圆，相联系的利息为121.08美圆，比第一个循环多1.08美圆，这个影响是可以忽略 的，在上下文 的说明中，在采用估计的方法下，这个区别几乎没有实质性的内容.3. 15 a.债务/权益=0.8资产=450美圆 债务=200美圆资产净值=250美圆最大可持续增长率=20/250=8%b, 最大可持续增长率 =8%x (1-6/20) =5. 6%c, 最大可持续增长率 =8%x (1-12/20) =3. 2%d, 最大可持续增长率=8%x(l-6/20-12/20)=0. 8%3. 16答案：a现金周转时间=存货时间+应收账款时间一应付账款时间+5-20-15咨询人员的提议是没有考虑到现金周转时间的净变问题的，所以我们没必要实施他的建议。b公司通过向提前付款的客户提供折扣而缩短了应收账款时间，但是也因提供折扣而付出了成本。通过延长向供应