信托投资公司融资租赁业务模式简析-

1、信托投资公司融资租赁业务模式简析来源:中国信托业协会网站摘要本文主要从信托投资公司的角度阐述了开展融资租赁业务的交易结构和操作流程。文中主要阐述了信托投资公司操作融资租赁业务的优势,并重点阐述了直接融资租赁操作模式、出售回租模式和与金融租赁公司合作的模式;希望能够对目前的融资租赁行业的发展有所借鉴,并起到抛砖引玉的作用。 关键词 融资租赁 出售回租 资金信托计划引 言信托作为一种财产管理制度在发达国家和地区,如美国、日本、中国台湾、香港等地,都已经发展到相当完善的程度,这一制度被人们广泛运用于各行各业,但在我国,信托制度却仅仅处于发展初期。经过第五次清理整顿,目前注册登记的52家信托投资公司发

2、展势头良好,有些信托投资公司在拓展业务范围、开创新型信托产品方面取得了骄人的业绩。目前信托投资公司的经营范围是非常广泛的,可以用“金融超市”、“金融百货公司”来形容当前信托投资公司的业务范围,本文主要从信托投资公司如何开展融资租赁业务的角度阐述了几种较为可行的业务模式,希望能够起到抛砖引玉的作用。第一部分 信托投资公司操作融资租赁业务的优势就融资租赁业务而言,信托投资公司具有天然的优势:一.资金来源方面的优势金融租赁公司的资金来源有限,除资本金以外,主要依赖于向银行借款或接受投资人的委托融资租赁资金;而信托投资公司具有较广的资金来源,除自有资金外,还可以借助发行集合资金信托计划的手段从社会上募

3、集闲散资金,也可以通过单一资金信托获得融资,这为信托投资公司开展融资租赁业务提供了强有力的保障。在条件成熟的情况下,信托投资公司可以考虑开展定向和不定向的融资租赁信托计划,使信托资金通过融资租赁的手段,以更为灵活的方式投向各个产业,这无疑极大地拓宽了信托资金的运用空间。二.更广泛的资产管理途径和灵活的资产处置方式从信托制度的交易各方来看,在融资租赁业务中,信托投资公司不仅承担受托人的角色,同时也可以承担出租人的角色,这种双重身份所代表的法律关系是不同的,但在信托制度下,这二者得到了统一。作为租赁标的物的出租人,信托投资公司具有按时取得租金的权利;作为信托财产的受托人,信托投资公司具有通过对信托

4、财产的管理和处置,从而实现信托财产的保值增值的目的的权利,即信托财产管理权和处置权。这种制度安排,使信托财产独立于交易各方的利益之外,在保证信托财产安全性的同时,也极大的保证了受益人的利益。而专业的金融租赁公司并不具有信托的上述优势,金融租赁公司只能在帮助承租人通过融物获得融资,或者帮助设备生产厂家促进销售等方面发挥其功能。三.更加广泛的投资理财功能融资租赁业务仅仅是信托投资公司众多业务品种之一,信托投资公司可以发行融资租赁集合资金信托计划或者单一资金信托的方式操作该项业务。通过发行集合资金信托计划这种金融产品,不仅为承租人实现融资目的、为设备供应商实现销售,而且在更广阔的范围内实现了为加入信

5、托计划的投资者理财的效应。作为一种财产管理制度,信托本身就具有理财的功能,融资租赁业务的开展,充分体现了这一制度优势。四.整合资源方面的优势信托投资公司操作融资租赁业务的方式是灵活多样的,以下为几种常见的操作模式:a.信托投资公司可以直接充当租赁标的物的出租人。在这种方式下,信托投资公司以自有资金购买承租人选定的标的物,然后再出租给承租人,收取租金。b.通过发行集合资金信托计划,募集社会闲散资金,购买租赁标的物,再租给承租人。在这种交易模式下,信托投资公司既是出租人,又是加入信托计划的每一位委托人的受托人,即信托财产的管理人。c.信托投资公司直接与设备供应商合作,联合推出融资租赁信托计划。这种

6、模式是在设备供应商为了推销其产品,消化积压的存货,实现销售资金快速回收的情况下常用的方法。d.在有充分的担保措施的条件下,信托投资公司为金融租赁公司提供资金渠道,完成融资租赁业务操作。在这种模式下,信托投资公司更多的是作为资金提供方出现的。通过以上几种模式的简单介绍,我们可以看出,信托投资公司可以将设备供应商、作为承租人的企业、金融租赁公司、持有社会闲散资金的投资者等各方“捆绑”在一起。在这种“捆绑”中,通过实施充分必要的风险控制措施,将风险分散到各方承担,从而有效的实现了资源的优化配置和交易各方的“多赢”局面。第二部分 操作流程通过上述优势分析,我们可以看出,信托投资公司运作融资租赁业务的方

7、式是多种多样的,例如设备经销商与信托投资公司合作,建立设备营销租赁机制,从而为急需生产设备而又资金紧张的中小企业解决融资问题;也可以采用出售回租、杠杆租赁等方式为企业实现融通资金的功能。这里,笔者根据近年来信托投资公司常用的一些操作方法和工作中的实际操作流程,归纳总结了几种融资租赁业务的常用操作模式,现阐述如下:一.信托投资公司直接融资租赁操作模式(一操作示意图:(二步骤说明:承租方向供货商选择好准备购买的租赁标的物,向信托投资公司提出租赁意向,接着与信托投资公司签订租赁合同,承租方同时向信托投资公司提供可靠的担保措施。信托投资公司、承租方、供货方签订购货合同,承租方向信托投资公司支付手续费、

8、保证金和保险费。信托投资公司发起融资租赁信托计划募集资金,并根据购货合同要求,将货款划付给供货商。信托投资公司向保险公司投保财产险。承租方根据租赁合同的要求向信托投资公司按时缴纳租金,在信托计划到期时,承租人缴纳完全部租金并支付一定的产权转让费后,信托投资公司将租赁物的产权转让给承租方。信托投资公司按融资租赁集合资金信托合同的规定向投资者返还本金及信托收益。通过上述操作流程介绍,可以发现采用发行集合资金信托计划的方式操作直接融资租赁业务,较之一般的金融租赁公司的融资租赁业务所不同的是,该种方式中除了承租人、供货商、出租人之外,还涉及到信托计划的投资者;除了签订租赁合同、购买合同之外,信托投资公

9、司还要与投资者签订融资租赁集合资金信托合同,这就使得传统的“三方两合同”式的交易结构变成了“四方三合同”,但也正是多了投资者一方和一份合同才保证了融资租赁的资金来源,这充分体现了信托投资公司的融资功能和理财功能。当然,信托投资公司也可以运用自有资金操作融资租赁业务,但因与一般的融资租赁业务相同,这里不再赘述。二.信托投资公司为企业提供售后回租模式(一操作示意图:(二步骤说明:回租方向信托投资公司提出出售回租业务需求,信托投资公司受理该业务后,与回租方签订回租合同,购货合同,回租方同时向信托投资公司提供可靠的担保措施;回租方向信托投资公司支付手续费、保证金和保险费;信托投资公司发起售后回租资金信

10、托计划募集资金,投资者加入信托计划;信托投资公司向保险公司投保财产险;信托投资公司与承租方办理回租设备的产权转让手续,并按购货合同、回租合同的要求,向回租方划付货款;承租方根据回租合同向信托投资公司按时缴纳租金,待缴纳完全部租金和产权转让费后,信托投资公司将租赁物的产权转让回承租方;信托投资公司按出售回租资金信托合同的规定向投资者返还信托本金并支付信托收益。这种操作模式适用于拥有较多的机器设备,且还具有一定的使用价值,设备使用年限尚未到达报废期限,同时承租人为了获得融资的企业。通常从事建筑工程施工、基础设施建设、交通运输等领域的大型、通用的机器设备都可以采用这种租赁方式获得融资。采用该模式可在

11、不发生设备搬运,不影响企业正常的生产经营的同时,增加现金流量,可以提高长期资产的流动性。三.信托投资公司与金融租赁公司合作模式信托投资公司与金融租赁公司合作的模式主要有贷款模式和财产权信托模式两种。其中贷款模式与一般的信托贷款基本相同,这里不再赘述。笔者认为租赁资产收租权是建立在租赁资产所有权基础之上的一种财产权利,因此,以此设立的信托应该属于财产权信托。下面主要阐述“租赁资产收租权信托计划”模式。(一操作示意图:(二步骤说明:信托投资公司发起资金信托计划,募集资金,投资者加入信托计划,并由该信托计划受让租赁公司“打包”好的“租赁资产收租权”,其受让价格为:以未回收租金的账面余额的折现值作为该

12、次受让融资租赁资产收租权的价格。此操作需要金融租赁公司事先将其某个或多个融资租赁项目的租金收入形成“租赁资产收租权”资产包;信托投资公司将投资者的信托资金划付给金融租赁公司,金融租赁公司将表明其租赁权益的一系列资料、文件、证明等(加盖鲜章,与原件核对无误交付信托投资公司留存;风险控制措施:第三方为承租人担保,设备供应商作出设备回购承诺,金融租赁公司向信托投资公司做出租赁资产收租权回购承诺,并将设备所有权抵押给信托投资公司。承租人、担保方、设备供应商和金融租赁公司共同承担租赁风险,这样做的目的是为了有效的分散风险、防范风险,但以上措施是在较为理想的状况下才可能实现的,而在实际操作中能够满足上述条

13、件的并不多见,因此需要各信托投资公司在业务操作中具体把握。第三部分 风险提示及对策分析一.风险提示目前我国信托投资公司开展的资金信托业务不仅仅是作为一种财产管理制度而存在的,对于投资者来说,更主要的是,信托投资公司发行的资金信托计划是作为一种理财产品而存在的。与信托投资公司的贷款类资金信托、股权投资类信托业务比较而言,融资租赁类资金信托的风险相对较小,在风险控制措施方面便于把握。在操作此项业务时，常遇到的风险主要有： （一）宏观经济、政策法规方面的风险 在信托投资公司发行的融资租赁资金信托计划的存续期间， 会遇到因国家相关法律法规及政策的变 动而带来的如产业政策、财政政策、货币政策、利率政策、

14、税收政策等风险的发生，从而对信托收益率 造成一定的影响。 （二）流动风险 目前我国各大信托投资公司发行的信托产品属于私募基金范畴， 这种金融产品是没有公共的交易市 场的。 若投资者购买信托计划以后想转让其手中持有的份额， 则只能在受托人指定的营业场所进行人工 “撮合”转让。由于缺乏有形的交易市场和相应的法律法规，从而造成了信托产品的流动性风险。这会 使投资者由于没有相应的交易条件，信托财产不能迅速、低成本地转变成现金，从而造成变现困难而可 能发生一定的损失。 （三）项目运作的风险 因承租人、租赁标的物、交易结构等的不同，使每一个融资租赁资金信托计划的风险也不尽相同。 例如承租人不能按时支付租金

15、，抵、质押物不能迅速拍卖变现，其他担保方式不能落实到位等，这些风 险的发生都有可能使信托投资公司不能按时向受益人兑付信托本金和收益， 从而有可能引发其他不良的 后果。 二风险防范措施 由于信托制度本身的特点和信托投资公司经营管理中的特点， 对于每一个资金信托计划来说都或多 或少的存在着上述风险， 因此， 这就要求信托投资公司在操作融资租赁信托的时候要严格防范风险的发 生，尽可能全面的设计出可靠、有力的风险防范措施。 1对宏观经济、政策法规方面的风险的控制 金融行业是反映整个宏观经济发展状况的晴雨表， 因此， 如何能够最大限度地获得来自各个方面的 信息，是目前摆在金融行业面前的一个重要课题。对于

16、信托投资公司来说，由于其操作的业务通常具有 鲜明的行业特点，专业性较强，这就要求作为受托人的信托投资公司要做好信息渠道的建设，做到最及 时、最准确、最全面的信息互通；同时要加强对国内外经济发展动态研究工作以及与外部研究机构的合 作，从而能够较准确的预见相关政策的走向；另外还需把握好已有政策法规，合法、有效地利用政策机 会，使信托投资公司处于稳健、高效的运行状态。 2对流动风险的控制 虽然目前的信托产品不能在公开的证券交易市场进行转让流通， 但作为受托人的信托投资公司应该 大力拓展客户资源，建立广泛的营销渠道，积极与潜在投资者进行沟通和联系，不断壮大信托投资者的 队伍，在局部范围内为投资者构建具有流动性的退出机制。 3项目运作风险的控制 项目运作风险因不同的项目而异， 因此风险防