财务管理_5资本结构[6章1_7]

1、WORD 格式 .可编辑第六章资本结构1、三通公司拟发行5 年期、利率 6%、面额 1000 元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 25%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：KbIb ( 1T )B(1=1000*6%* （1-25% ）/550* （1-2%）=8.35%Fb)2、四方公司拟发行优先股50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率8%，发行费用 6万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：KpD pPp其中： D p =8%*150/50=0.24 （元 / 股）Pp =

2、（ 150-6 ）/50=2.88 （元 / 股）KpD p =0.24/2.88=8.33%Pp3、五虎公司普通股现行市价为每股20 元，现准备增发8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利1 元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。参考答案：技术资料分享WORD 格式 .可编辑可按下列公式测算：KcDG =1/19+5%=10.26%Pc4、六郎公司年度销售净额为28000 万元，息税前利润为8000 万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占 40%，平均年利率 8%。要求：试分别

3、计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8% ）=1.095、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别 资本 成本 率筹资额（万个别资本成本率（%）元）（%）长期借款8007.011007.5公司债券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计50005000要求：试分别测算该公司甲、 乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比

4、较选技术资料分享WORD 格式 .可编辑择筹资方案。参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =800/5000=0.16或 16%公司债券资本比例 =1200/5000=0.24或 24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例 =1100/5000=0.22或 22%公司债券资本比例 =400/5000=0.08或 8%普通股资本比例=350

5、0/5000=0.7或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09% ，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000 万元，现有 A 、B、C 三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方案A筹资方案B筹资方案 C筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本筹资方式技术资料分享WORD 格式 .可编辑（万元）成本率（%）（万元）成本率（ %）（万元）成本率（ %）长期借款50071500810

6、007.5公司债券15009500810008.25优先股15001250012100012普通股50014150014100014合计400040004000该公司原有资本结构请参见前列第5 题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司A 、B、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案； （ 2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（ 1）按 A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重 = 500 100% =12.5%4000公司债券在追加筹资中所占比重=

7、 1500 100% =37.5%4000优先股在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000普通股在追加筹资中所占比重= 500100% =12.5%4000则方案 A 的边际资本成本率 =12.5% ×7%+37.5% ×9%+37.5% ×12%+12.5%× 14%=10.5%按方案 B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000技术资料分享WORD 格式 .可编辑公司债券在追加筹资中所占比重= 500100% =12.5%4000优先股在追加筹资中所占比重= 500100% =12.5%

8、4000普通股在追加筹资中所占比重= 1500 100% =37.5%4000则方案 B 的边际资本成本率 =37.5% ×8%+12.5% ×8%+12.5% ×12%+37.5%× 14%=10.75%按方案 C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000公司债券在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000优先股在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000普通股在追加筹资中所占比重= 1000 100% =25%4000则方案 C 的边际资本成本率 =25% ×7.5%+2

9、5% ×8.25%+25% × 12%+25%×14%=10.44%经过计算可知按方案C 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择C 方案做为最优追加筹资方案。（ 2）在追加筹资后公司资本总额为： 5000+4000=9000 万元其中：长期借款： 800+1000=1800 万元公司债券： 1200+1000=2200 万元（其中个别资本成本为 8.5%的 1200万元，个别资本成本为9%的 1000 万元）优 先 股： 1000 万元普 通 股： 3000+1000=4000万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：技术资料分享WORD 格式 .可编辑个别资

10、本成本率为7%长期借款：800100% =8.89%9000个别资本成本率为7.5%长期借款： 1000100% =11.11%9000个别资本成本为8.5%的公司债券： 1200 100% =13.33%9000个别资本成本为9%的公司债券： 1000 100% =11.11%优先股： 10009000100% =11.11%9000普通股： 4000100% =44.44%9000七奇公司的综合资本成本率为：8.89% × 7%+11.11% × 7.5%+13.33% × 8.5%+11.11% × 9%+11.11% ×12%+44.4

11、4% ×14%=11.09%7、八发公司 2005 年长期资本总额为1 亿元，其中普通股 6000 万元（ 240 万股），长期债务 4000 万元，利率 10%。假定公司所得税率为25%。2006 年公司预定将长期资本总额增至1.2 亿元，需要追加筹资2000 万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（ 1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股 80 万份。预计 2006 年息税前利润为2000 万元。要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益； (2) 两个追加方案下2006 年普通股每股收益， 并据以作出选择。参考答案：（ 1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000 × 10%+2000 × 12%=640 万元技术资料分享WORD 格式 .可编辑增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000 × 10%=400 万元(EBIT400)(125%)(EBIT640)(125%)（24080）240EBIT =1