VANKE集团财务风险控制评价的案例分析

1、VANKE集团财务风险控制评价的案例分析41VANKE集团现状分析411VANKE集团背景介绍VANKE集团(VANKE企业股份有限公司简称)成立于1984年，先后经历了摄录像专业器材、机电产品等项目经营，从1988年11月开始进入房地产行业，经过了近三十年的发展，目前已成为我国最大的房地产开发企业，主营业务为房地产开发以及物业管理，总部位于广东省深圳市，自2013年开始进行海外投资。早在2010年时，VANKE集团销售金额为10816亿元，成为我国第一个销售额突破1000亿元的房地产企业，这一数字与美国四大住宅公司处于销售高峰时期的总额相差无几。截至2014年底，VANKE集团的业务覆盖了我

2、国内地以广州深圳、北京、上海、成都为区域中心，向外辐射的65个城市，并且参与了我国香港地区、美国纽约市、旧金山市以及新加坡的6个房地产开发项目。2014年VANKE集团实现房地产销售面积18064万平米，销售金额高达21513亿元，销售规模不仅仅在国内首屈一指，在全球同行业也是处于领先地位。VANKE集团于1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，多年来凭着良好的业绩以及规范透明的公司治理结构，赢得了许多投资者的信任，是股市里的极具代表性的房地产蓝筹股。在VANKE集团发展的三十多年风风雨雨中，VANKE集团获奖无数，连续多次获得“中国最受尊敬的企业”的荣誉称号、投资者关系等国际权威媒体评出

3、的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项，并且还荣获华尔街日报的“中国十大最受尊敬的企业”。入选福布斯“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；其中主要包括：2005年成为中国房地产界第一个国家认定的驰名商标、2006年在国家建设部取得房地产一级开发资质、连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号。2013年VANKE集团成为第一个走出国门以自建馆形式参展世博会的中国企业，同年3月获得全球三大评级机构标普、穆迪和惠誉分别给予VANKE“BBB+”、“Baa2”和“BBB+”的长期企业信用评级，展望稳定，为当时中国房地产企业获得的最高国际信用评级、2015

4、年入选中国品牌价值研究院“2015年中国品牌500强”排行榜。VANKE集团用业绩获得了业界以及住宅居民的肯定，当之无愧业界第一。412VANKE集团财务状况分析本文从偿债能力、资本结构、营运能力、盈利能力、成长能力六个方面对VANKE集团财务状况进行分析，选取了流动比率、速动比率、资产负债率、产权比率、应收账款周转率、应收账款周转天数、存货周转率、净资产收益率、总资产收益率、净利润增长率、净资产增长率以及总资产增长率这12个财务指标。根据VANKE集团2014年年度报告计算得出每个财务指标的数值如表41所示：(1)偿债能力通常，流动比率、速动比率越高，说明公司短期偿债能力越强。从表41可以看

5、出，VANKE集团的短期偿债能力比较弱，财务风险较大。流动比率与速动比率相差很大，说明存货量占比巨大，流动资产中大部分是不易变现的存货，VANKE集团有一定的不能及时变现偿债的风险。由于房地产企业资产负债率普遍偏高，60到70是房地产企业正常的资产负债率。VANKE集团在同行业中也算比较高的水平，这说明VANKE集团懂得利用负债经营的好处，善于负债筹资。然而VANKE集团资产负债率比较高，可能存在一定的资金周转风险，资产负债总额较高，企业面临较大的财务风险。(2)资本结构负债的数额相当于所有者权益的339倍，VANKE集团过度依赖负债筹资，资本结构不合理，企业自有资金占比低，财务风险高。(3)

6、营运能力存货周转率为039，表明VANKE集团存货的比较多，变现能力较弱，资金回笼缓慢，资产缩水较快，营运能力不强，风险较大。房地产企业的资金回收风险主要就是应收账款回收的时间长短以及回款金额的多少，一般来说，应收账款周转率越高越好。应收账款周转率高，表明公司收账速度快，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。而VANKE企业的应收账款周转率较低，说明企业收账速度慢，平均收账期长，资金使用效率有待提升，体现出其营运能力较弱。(4)盈利能力总资产收益率以及净资产收益率为正，在一定程度上反映了VANKE集团所有者权益的投资报酬率，很明显，VANKE集团总资产和净资产相比于上一年有所增加。净资产比去年增

7、加，从侧面说明了企业的资本结构与上一年相较更为合理，反映了企业资本获取收益的能力得到加强。(6)成长能力净利润、净资产、总资产与上一年相比都有了增长，但是总体来说都保持着一个较低的增长速度，资产扩张速度较慢，其成长能力仍有提高余地。总的来说，通过对VANKE集团的财务状况分析可以看出，即使处在全球经济不景气的不利大环境中，作为房地产龙头企业的VANKE集团仍能做到净利润上涨，资产规模扩张，然而运营、偿债、和盈利能力较弱，因此，整体上来看，VANKE集团面临着一定的财务风险，做好财务风险控制是很有必要的。42基于层次分析法的VANKE集团财务风险控制的评价421层次分析法确定指标体系的权重(1)

8、构造层次分析结构模型：根据上一章节的评价指标设计原则以及财务风险控制关键点，将财务风险控制作为目标层，财务风险控制、投资风险控制、资金回收风险控制以及收益分配控制作为准则层，余下的评价指标作为方案层，形成不同层次支配关系的递阶层次结构，如图41所示：422模糊综合评价法计算评价值模糊综合评价法是一种基于模糊数学的综合评价方法。该综合评价法根据模糊数学的隶属度理论把定性评价转化为定量评价，即用模糊数学对受到多种因素制约的事物或对象做出一个总体的评价。它具有结果清晰，系统性强的特点，能较好地解决模糊的、难以量化的问题，适合各种非确定性问题的解决1。本文对房地产企业财务风险控制进行评价研究，所选取的

9、指标难以进行量化，在上一节内容己利用层次分析法计算出各指标相对于目标层的重要性程度，因此，本文在层次分析法计算出权重的基础上运用模糊综合评价法对VANKE集团财务风险控制情况进行评价。(1)构建评语集。设模糊评价集合为V=(H，v2，)是一个评价集合，Vj(j=I，2，n)表示从高到低的各级评语。本文中设V=f优，良，中，差)，与此对应的分数集为P=(P1，P2，P3，P4)=95，75，60，30)。并假设P>90分为优，75<P<90为良，60<P<75为中，0<P<60为差。(2)单层模糊评价。对评判对象建立模糊矩阵R，其,a?rij为评价对象在

10、第i项指标上，对它做出第j项等级评价的人数占全部评价人数的百分比，根据上一节内容计算出来的权重：因此，VANKE集团财务风险控制评价最后得分为8907分，75"<8907<90，评价结果为良。423问卷调查过程本文为了获取层次分析法计算权重以及模糊综合评价法打分所需要的数据，需要进行问卷调查。本文问卷调查的内容分为三部分：第一部分，设计调查问卷；第二部分，根据设计好的调查问卷进行问卷调查；第三部分，对回收后的调查问卷进行处理，统计有效问卷数据结果。(1)设计调查问卷“调查问卷一"即“附录一：房地产企业财务风险控制评价问卷调查表”主要用于层次分析法构建判断矩阵。“

11、调查问卷二”即：“附录二：VANKE集团财务风险控制评价问卷调查表”主要用于模糊综合评价法对层次分析法计算权重后的结果进行打分，最后得出VANKE集团财务风险控制评价得分。资本结构合理性与财务风险有很大关联，如果资本结构比较合理，相应的房地产企业财务风险较小，反之，则大。资本结构合理也就说明财务风险控制情况较佳。如果有周密的筹资计划，所筹集到的资金满足投资开发需求，筹集到的资金没有多余的闲置，不需要专门的资金管理，说明筹资规模控制得当。筹资渠道比较多且筹资费用较低，说明VANKE集团筹资方式比较合理，不会造成筹资成本增加，筹资方式控制较好。如果很容易筹集到资金且筹资速度很快，说明筹资效率比较高

12、，资金需求能够及时得到满足，筹资效率控制良好。在投资之前对投资项目全面考察并进行可行性分析，能够避免投资失误造成投资损失；如果投资收益较高，说明投资决策正确。如果有合理的信用政策，并对客户建立信用等级，按照信用等级进行管理，会有利于VANKE集团尽早回收资金。建立完善的应收账款管理体系，能够及时且较为完整回收应收账款，有完善的催收制度，使回款速度有保证，及时对坏账进行管理，减少坏账损失。在进行收益分配时，能够按照一定比例分配，使股东利益得到满足，同时满足下一年投资需求，制定合理的股利政策，能够保持股东积极性、有利于企业良好发展。(2)发放调查问卷对于财会方向的大学教师以及房地产企业财务人员通过实地访谈的方式进行