第二章国际收支失衡及其调节

1、第二章第二章 国际收支失衡及其调节国际收支失衡及其调节主要内容：1国际收支失衡 2国际收支调节手段 3国际收支调节理论 4内外均衡的矛盾以及政策搭配调节第一节 国际收支失衡一 国际收支失衡的判断 1国际收支是形式的平衡还是实质的平衡 2国际收支均衡是否以牺牲国内均衡为代价（例如执行适度宽松的货币政策） 3国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡失衡的内涵问题： 1 失衡与均衡 2失衡的两种表现 3失衡的原因 4失衡调节的必要性 5失衡的调节措施二 国际收支失衡的主要原因季节性和偶然性因素经济周期性经济结构变化的影响各国经济发展不平衡货币价值变动国民收入的影响由投机和资金外逃引起的失衡以经济周期为

2、例如果一国经济处于衰退时期 国民收入下降 企业进口需求下降 进口下降 BP盈余或BP的赤字下降如果一国经济处于上升时期国民收入上升企业对于进口的需求上升进口上升 BP盈余下降或赤字上升三 失衡调节必要性逆差对国内经济的影响: 获取外汇能力下降，国民经济增长受到抑制，为调节逆差，储备外流，本币贬值顺差对国内经济的影响：对出口、国内资金、贸易关系及经济长期发展的影响第二节 国际收支调节手段一 国际收支的自动调节 自动价格调节机制（Automatic price adjustment mechanism) 自动收入调节机制（Automatic income adjustment mechanism)

3、 自动利率调节机制 （Automatic interest adjustment mechanism)（一）（一） 自动价格调节机制（金本位制和浮动汇率制）自动价格调节机制（金本位制和浮动汇率制）金本位制度下国际收支逆差本国黄金外流货币供给量下降 国际收支改善 出口进口 国内价格水平浮动汇率制下国际收支逆差对外币的需求本币汇率 收支改善出口进口 出口价格进口价格（注意贬值改善贸易收支的弹性条件）（二（二) ) 自动收入调节机制自动收入调节机制国际收支逆差国民收入水平社会总需求 贸易收支改善 进口需求二 国际收支的调整政策（一）融资手段 外汇缓冲政策（Foreign exchange cushi

4、on policies) 指运用官方储备或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。（使用条件及缺陷）（二）支出增减政策（二）支出增减政策（expenditure changing policies)指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策，分为财政政策和货币政策。1财政政策：紧缩性的财政政策总支出 国内产出 税收 有利于国际收支向顺差转变 进口 收入 2货币政策：扩张性的货币政策货币供给 i 资本流出 投资、收入进口 BP 央行的三大货币工具存款准备金：是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准

5、备金率deposit-reserve ratio。存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。存款准备金的比例通常是由中央银行决定的，被称为存款准备金率。再贴现：商业银行进行票据贴现后，若其资金紧张，在贴现票据到期前，可持未到期的贴现票据，向中央银行申请再贴现。同理，再贴现也有折扣，其折扣率通常被称为再贴现率。简言之，贴现是商业银行向企业提供资金的一种方式，再贴现是中央银行向商业银行提供资金的一种方式。 公开市场业务是指中央银行通过买进或卖出有价证券，吞吐基础货币，调节货币供应量的活动。 (三三) 支出转换政策支出转换政策(expenditure switc

6、hing policies)指通过汇率政策、补贴、关税政策及直接管制方式改变支出在外国产品和本国产品之间的比重以实现改善国际收支的目的。1 汇率政策 2 直接管制第四节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节最重要的经济目标： 可供选择的政策工具： 充分就业 财政政策物价稳定 货币政策经济增长 汇率政策国际收支均衡 直接管制思考：紧缩的财政政策如何解决国际收支失衡？紧缩性的财政政策总支出 国内产出 税收 有利于国际收支向顺差转变 收入（考虑对国内经济环境的影响）一 米德冲突在固定汇率制下，一国很难将汇率作为一个调整工具，而用一种政策手段又难以同时完成两个目标，当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可

7、能要求是扩张政策，同样，当外部均衡要求扩张性政策时，内部均衡却可能要求采用紧缩性政策。 米德冲突国内失业，国际收支盈余扩张性货币政策 支出充分就业国际收支均衡通胀，国际收支盈余通胀，国际收支盈余通胀加剧扩张性货币政策支出国际收支均衡紧缩性货币政策国内均衡国际收支盈余米德冲突的第一种情况出现！失业，国际收支赤字失业，国际收支赤字紧缩性政策 失业国际收支均衡扩张性政策支出充分就业赤字米德冲突的第二种情况出现！4 通胀，赤字通胀，赤字紧缩性政策 国内均衡 支出 国际收支均衡解决冲突原则：丁伯根原则 一国所需的有效政策工具数目至少要和想要达到的独立经济目标一样多。二 蒙代尔政策搭配理论即在固定汇率下，

8、即使无法使用汇率政策，一国政府也可以针对不同的内外经济状况，分别采取不同的财政政策和货币政策搭配方法，同时实现内部经济的稳定发展和外部经济的合理开放。图示：财政政策与货币政策的搭配蒙代尔政策搭配的更深层次含义财政政策主要针对解决国内经济问题； ？货币政策主要针对解决国外经济问题。 货币政策效用（固定汇率制下）状况：外部均衡， 内部高失业率。外部均衡高失业率 实际产出 宽松的货币政策 国际收支deficit 利率 动用外汇储备 货币政策解决国外经济问题。（在浮动汇率之下政府为稳定汇率应采取何措施？）财政政策效用 政府借款 i 资本流入 KA BP? 政府预算 进口需求 CA 政府支出（扩张性财政

9、政策）总需求 实际国内产出(注意扩张性财政政策与货币政策对利率的影响不同）结论：根据市场有效原则，在固定汇率制下，用财政政策调节国内均衡，用货币政策调节国际收支均衡。换就话说，外部均衡对货币政策更加敏感，内部均衡对财政政策更加敏感。蒙代尔政策搭配：经济状况经济状况 财政政策财政政策 货币政策货币政策国际收支顺差，国内经济膨胀 紧缩 扩张国际收支逆差，国内经济膨胀 紧缩 紧缩国际收支逆差，国内经济衰退 扩张 紧缩国际收支顺差，国内经济衰退 扩张 扩张三 斯旺支出转换政策与支出增减政策的搭配解决在浮动汇率制下，当可以采用汇率政策时，一国政府如何运用支出转换政策和支出增减政策的搭配来实现内外部同时均

10、衡的问题。斯旺政策搭配图判断题：1 米德冲突是财政政策与货币政策的冲突（ ）2 只有逆差国需要调节国际收支，顺差国不需要。（ ）3 国际收支自动调节机制可以在任何宏观经济条件下产生理论上所描述的所有作用。（ ）第三节 国际收支调节理论1 弹性论（Elasticities Approach)2 乘数论 (Multiplier Approach)3 吸收论 (Absorption Approach)4 货币论 (Monetary Approach)5 结构论 (Structural Approach)一一 弹性分析法弹性分析法在微观经济学和局部均衡分析方法的基础上发展起来的，研究在收入不变的条件下

11、汇率变动对调节国际收支失衡的影响。考察货币贬值取得成功的条件极其对贸易收支和贸易条件的影响。什么是弹性？以本币表示 汇率 美元表示 出口的数量 收入 价格变动的出口价格 的出口价格 的百分比1 7 US$1/7 US$1 10,000 US$10,000 2 7 US$1/8 US$0.875 12,000 US$10,500 14.293 7 US$1/8 US$0.875 11,000 US$ 9,625 14.29用供求曲线来表示弹性：外汇市场分类分为稳定的外汇市场和不稳定的外汇市场。前者指通过贬值可以改善国际收支逆差的市场，后者指汇率改变后，国际收支差额会越来越大的市场。见图马歇尔-勒

12、纳条件（Marshall-Lerner Condition)前提假定：1 贸易商品的供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。2 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支。3 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。4 货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口。B=EXM（ B为以外币计价的本国贸易差额，E表示间接标价法下的汇率，X表示以本币计价的本国出口值，M表示以外币计价的本国进口值。对E 求导1dBdXdME dXdM E MXEXdEdEdEX dEdE M EXE dXExX dE出口商品需求量的变动率出口商品价格的变动率mE = E dMM dE进口商品需求量变化率进口商品

13、价格的变化率1xmxmd BEEd EEE 1xmxmEEEE不发生变化 不稳定的外汇市场思考为什么人民币升值并没有改变中美贸巨额顺差？国际产业转移劳动力成本出口限制贬值的时滞效应贬值的时滞效应J曲线效应曲线效应时滞反应：在货币贬值前签订合约以外币定价的进口商品成本上升；以本币定价的出口商品价格下降；数量价格已定，出口数量不能增加以冲抵出口外币价格的下降，进口数量不能减少以冲抵进口价格的上升。在货币贬值后签订的合约认识滞后 决策滞后 交货滞后 替代滞后结论：在通过汇率贬值来改善贸易收支之前，由于有时滞的情况导致在货币贬值后的初期会出现贸易条件进一步恶化的情况。贬值在一个更长时间才可以改善贸易收

14、支差额。J曲线效应图弹性论评述：从分析汇率波动对进出口对进出口商品市场的影响入手，解释了货币贬值引起进出口商品价格与贸易数量的变化，进而作用于国际收支的调节过程。弹性论局限：1 把国际收支局限于贸易收支而未考虑到非贸易部门和国际间资本的流动。2 建立在局部均衡理论基础上，它仅仅分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽略了对社会总支出和总收入的影响。3 以小于“充分就业”为条件，因而做出了供给具有完全弹性的假定。4 忽略了通胀的影响二 乘数分析法（ Multiplier Approach）马克勒普 哈罗德分析的是在和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调节中的作用。收入乘数在开放经济条件下的国民收入均

15、衡等式Y=C+I+G+X-M式中：消费C= C0 + CY投资：I = I0政府支出：G=G0出口：X=X0进口：M=M0+mY国民收入恒等式可以变形为国民收入恒等式可以变形为000001Y=1 c+mCIGXM外国收入的反作用本国的出口（X ）本国产出和收入 国内产品 储蓄 储蓄 消费 国外产品 外国产出 消费 外国产出和收入 进口 本国产出大国经济条件下的贸易乘数11c + m + m *哈伯根条件mxmEE m m *xmE E 大 型 开 放 经 济乘数效应认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸易收支差额必然受到国民收入的影响，研究不考虑国际资本流动的情况下，收入变动如何影响国际收支

16、。前提条件：无资本流动价格水平保持不变非充分就业国际收支中的乘数效应B=X-（mY)1 收入效应赤字 减少收入（紧缩性的财政货币政策） 进口 BP均衡盈余宽松的财政货币政策进口 BP均衡（思考在赤字情况下可能的问题？）2 乘数效应乘数效应B=X-（mY)mY)边际进口倾向进口需求的收入弹性开放度d Md MYMmd Yd YMYd MYd YMMY乘数论的评述一国可在贸易顺差，且又存在失业资源时通过扩张性财政政策或货币政策增加本国的收入流量以改善顺差。在贸易逆差且存在失业资源时，通过采取鼓励出口的经济政策来平衡本国国际收支，同时达到增加本国国民收入流量的目的。经济周期是世界性的，不是一国的。局

17、限：1 忽略货币供求量和价格的关系2 国际资本流动三 吸收论Y= C+I+G+X-M将国际收支的价格调整与需求管理相结合，从宏观经济学中的国民收入方程式入手，考察总收入与总支出对国际收支的影响。X-M=Y-（ C+I+G ）B=Y- A 吸收论的基本公式：国际收支差额=国民收入-国内吸收主要观点：一般性地了解释了国民经济总量对国际收支作用的结果，并特别强调二者之间的因果关系，即国际收支失衡是国民收入与国内吸收失衡的结果。货币贬值对国际收支的影响B= Y- AA=A0+aYa代表边际吸收倾向，即 贬值对国际收支的影响B=（1-a) Y- A0货币贬值调节国际收支的实现渠道：Y 贬值对收入的直接影

18、响 A0贬值对吸收的直接影响 a 贬值通过收入的变化对吸 收的间接影响dAdY1货币贬值对国民收入水平的影响：B=（1-a) Y- A0货币贬值的收入效应：货币贬值的收入效应：当收入为正时，才能改变国际收支逆差。闲置资源效应（idle resources effect) 进口商品价格进口替代品生产进口本币贬值 收入 出口商品价格出口商品数量出口 BP赤字 改善？ 花费 BP改善条件： a1贸易条件效应短期：本国货币贬值贸易条件恶化（J曲线效应） 实际收入吸收 进口BP改善 长期： 出口价格 出口量不变 出口总量条件条件 a1 2贬值对吸收的影响现金余额效应(Real Cash Balance effect) 本币贬值本国商品价格（货币供给不变）总吸 收 BP改善收入再分配效应(Redistribution of income effect)物价上涨有利于利润收入者，不利于固定收入者货币幻觉效应(Money Illusion Effect)贬值会带来物价上涨，但如果收入同比例上涨，实际收入没有变化。结论：当贬值的吸收效应为负时可以使一国的国际收支改善。现金余额效应收入再分配效应货币幻觉效应其他直接效应(Miscellaneous Direct Absorption Effects)吸收论的评述1是一种宏观