4点价知识详解及案例吴玉新课件

1、点价一德期货 吴玉新点价定义 点价（ Pricing），又称作价。实际上，点价并非LME交中的术语，而是实物贸中一个常用术语或常用方式。随着LME被越来越多的生产厂家、消费厂家和贸商所用，价格的确定性也就越来越大。为锁定住一定的价格水平，实物贸中适时地用LME价格基础，由此产生点价。正是LME为实物点价提供一个价格基础。如果没有LME市场，实物贸将可能存在点价，而是买卖双方在签订合同时直接确定价格。点价定义 点价是货物购销时的一种定价模式，对某种远期交易的货物，是直接确定其商品价格，而是只确定升贴水是多少。然后在约定的“点价期内以国际上主要期货交所某日的期货价格作为点价的基价，加上约定的升贴水

2、作为最终的结算价格。 点价方式，即先定下基差（升贴水），期货价格由买方在未来一段时间内选择确定，这一“期货价格基差的定价方式，为现货企业提供多的选择，并一定程上低传统贸定价方式的价格风险。点价基价 点价的基价Price Basis。由于LME的属价格代表全球的基本属价格。全球的基本属实物贸基本以LME价格作为点价的基价。基价的分类： LME均价（包括月平均价，周平均价和买卖双方商定的一定时间内的平均价），LME现货结算价，LME三个月期货结算价、任意价格-any unknown LME price（both cash and three month）。 LME均价：一般指某一时间段内LME官方

3、现货结算价或三个月期货结算价的加权（算数）平均。也可以是一定时间段内，LME收盘价的平均价。点价基价LME结算价格 对于全球有色属业来说，每天的LME官方结算价格吸引所有人的注意。这个价格是在早上第二节ring交结束时钟声想起时的现货日合约上的卖方报价。虽然全天有交在进，但对于现货合同来说，其参考价格是LME的结算价格，如果套保者想进价格对冲，就会尽在第二节结束时进套保。 LME官方价格 没有任何强制要求定价必须以LME结算价格为基准，合同双方可以协商定价基准。在早晨ring交结束时，LME会发布“官方买价”和“官方卖价”，Cash，3Month以及一个或三个远期12月交割日。有时现货合约定价

4、的基准价会选择Cash官方买、卖价，3个月官方买、卖价4种价格最低的一个，这种定价方式解决价格结构变化给套保带来的影响。点价基价固定点价 价格在合同签署时就已固定下来平均价格 均价作价是生产商最喜欢的定价方式之一，实际上生产商希望其销售价格能达到LME官方结算价格的平均水平。平均价格的时间段可以是几天，一个月或几个月以跟现货船期同步。确定点价 确定点价允许合同一方，通常是买家，根据未来某天LME价格作为基准价。定价的日期双方可能事先商定好，或者，买家可以提议某一时间段。最后已知价格点价 指买价在商定的时间段内，在此时间段内日期的定价按照隔日的官方结算价格来计算，这种定价方式的升水往往高于确定定

5、价方式的升水。LME铜价格LME价格公布时间Asian Benchmark pricing（亚洲基准价） 根据格林威治标准时间06:55至07.00或英国夏令时间07.55至08.00期间LMEselect电子交易平台所进行交易的交易加权平均价计算。北京时间15:01公布。Official and Official settlement Prices(官方价以及官方结算价） LME正式牌价是第二段圈内交易最后的买卖报价，而 LME正式结算价则是最后的现货卖价。 Unofficial prices(非正式价） 第四段圈内交易的最后买卖报价。Closing prices(收盘价） 由LME报价委员

6、会就交易圈内公开喊价(Kerb)交易收盘以及整日的成交、买盘及卖盘（包括指示买盘及卖盘）厘定 。点价基价 在实物贸中，应该运用何种基价合适主要取决于买卖双方事先商定，没有固定的模式。 买卖方点价的权 即由谁来决定在规定期限内点价。通常是买卖双方预先商定，可以是卖方的权，也可以买方的权。点价基价的确定 没有固定模式，可以是均价，也可以是现货或三月期货结算价，也可以是LME任意一个价位。通常的做法是：按照货物预计到港的日期即ETA，该日期LME的现货价作为基价。此基价对买卖双方比较公平。 常用作价方式M-1/M-2/M-3:装船前的1个月、2个月、3个月 LME现货结算平均价M+0：装船当月LME

7、现货结算平均价M+1/M+2/M+3:装船后的1个月、2个月、3个月 LME现货结算平均价 虽然作价的基价由买卖双方商定，但就LME市场而言，市场结构经常变化，因此我们作价时有必要选择适当的基价。至于是选择均价，结算价，或是任意价，完全取决于对市场走势的判断。 作价期（QP） M-1/M-2/M-3:装船前的1个月、2个月、3个月 M+0：装船当月 M+1/M+2/M+3:装船后的1个月、2个月、3个月 LME合约与调期 LME作为全球有色金属交易定价中心，主要交易六大金属，分别为铜、铝、锌、铅、锡、镍，此外还有铝合金、钢材、钴、钼等。六大金属合约设计如下：LME合约为连续合约，在三个月内每个

8、交易日都有一个合约可供交易，因此每日都有交割；三个月至六个月为每周一个合约，交割日为每个星期三；六个月以上每个月一个合约，交割日为每个月的第三个星期三。 每天LME的交易活动都集中在3个月合约上，其次是现货合约，但交易者需要交易其他交割日的合约。但这些合约很少有公开报价，如果客户需要在2个月合约上进行卖出，经纪商在得到其指令后会首先交易3个月合约，然后通过调期来交易特定日期的合约，除非经纪商对2个月合约自己出价。 LME铜期货收市价格汇总LME铜期货收市成交持仓汇总调期 由于不同到期日的合约存在一定的价差，因此交易者还需要支付或者获得相应的价差，一般称之为调期费，而调期费可参考上一交易日的LM

9、E各个到期日的升贴水报价。 调期（Carry):是指同时买入和卖出不同交割期的同一品种合约。一单调期交易包括两个方面：买进和卖出。 如果不将日期调至一致，虽然该笔交易一买一卖，但仍然属于敞口，无法平仓。 调期交易分两种： 借入调期（Borrowing）：买入近期合约，卖出远期合约（相当于空头往后移仓或者多头往前移仓） 借出调期（Lending）：卖出近期合约，买入远期合约（相当于多头往后移仓或者空头往前移仓） 调期交易实际上是由买卖方向相反、合约到期日不一样的两个交易所组成。调期费1.不同经纪行有不同的报价。2.不同调期时期有不同的报价。3.不同市场结构有不同的报价。 升水市场（Contang

10、o) 贴水市场（Backwardation)MAREX SPECTRON报价报价贸易升贴水1.贸易升贴水=空间升贴水+时间升贴水1）空间升贴水 物流成本间接地代表了空间因素。2）时间升贴水 持仓成本间接地代表了时间因素。2.种类 长单升贴水、零单升贴水 交割库升贴水、离岸升贴水 到岸升贴水、洋山保税库升贴水3.确定方式 买卖双方根据交易商品的规格牌号、综合成本、市场供需、结算方式等商议而定。延期 有权点价的一方，基于对市场行情、市场结构、资金状况、保值方案等考虑，在征得交易对手同意后，将作价期延长。 延期费用： 1.交易双方协商 2.资金占用成本 3.流动性风险 4.调期费结算价格临时价格 买

11、卖双方在第一次结算时未能完成作价，这种情况下双方就会依据合同条款、贸易惯例、临时协商等方式来确定临时结算的价格，通常用的较多的是开船日（提单日）之前某几天的官方结算价均价。最终价格 买卖双方根据作价条款，完成相关价格确定后，基于双方对商品品质、交付数量没有异议或者相应调整情况下，确定的相互间最终结算的价格。国际贸易合同合同包括如下4大信息点：1.品牌，数量，产地；2.溢价，premium；3.货物的交货时间， 即：仓库货物的交货时间/海运货物船期4.点价期 QP 国际贸易合同5. Price London Metal Exchange copper price for Copper Grade

12、 A over the Quotational Period adjusted to October 17th 2012 plus a premium USD30.00/mt as the final price. 作价期内所点的伦敦金属交易所“A”级铜价格调整为2012年10月17日的价格加上每吨30美元升水作为最终价格。6.QuotationalPeriodThe Seller has the right with agreement to price material after the Buyers receipt of the pricing deposit for 10% of t

13、he market copper price or buyers receipt of the cargo title until 18:00 pm Beijing time on October 15th 2012. The price fixed shall be adjusted to October 17th 2012 and plus contract premium to form a final price .If the Seller fails to make pricing for all or part of this quota before 18:00pm Beiji

14、ng time on October 15th 2012, the LME grade A copper official cash settlement price of October 15th 2012 plus contractual premium shall be the final price. The tonnage to be priced shall be multiple of 100mt.一旦买方收到临时货款金额的10%的点价保证金，或买方指定银行确认收到由仓库出具的正确的有条件放货指令，至2012年10月15日北京时间18时整，卖方可在买方确认后有权在点价期内对货物进

15、行作价。所点的价格调期至2012年10月17日，加上合同规定的升水，作为最终价格。如果卖方在2012年10月15日北京时间18时前未作价部分的数量，则按照2012年10月15日官方公布的伦敦金属交易所A级电解铜的结算价格加上合同升水作为最终价格。 贸易术语及付款方式 最常用的三种贸易术语： FOB(FREE ON BOARD) CIF(COST,INSURANCE AND FREIGHT) CFR(COST AND FREIGHT) 常用支付方式： 1.TT 电汇 例如T/T30/70 ，做货之前打30%定金，70%付款发货。 2.L/C 信用证 即期信用证 ，90天信用证，120天信用证 3

16、. D/A 承兑交单 4. D/P 付款交单 贸易融资参与主体1、境外供应商 通常就是“融资铜”一手持有人，多为境外有成熟融资结算平台的中大型贸易商2、境外融资银行 通常为境外供应商提供贸易融资服务3、国内融资客 通常在国内银行享有授信额度，可以对未来货权开立远期信用证4、国内融资银行 通常为国内融资客提供贸易融资服务，基于授信对未来货权开立远期信用证5、仓储管理公司 为境外融资银行管理货权6、第三方物流公司 通常为仓储管理公司提供诸如通关、运输、保管等物流服务 贸易融资操作模式1、死价操作 融资客在采购和销售中均采用固定价格操作，相关保值由境外供应商负责，融资客仅支付融资利息和相关的升水差，此类操作约占70%。2、投机操作 融资客在采购和销售中均采用活价操作，但实际作价会在一个较短时间段完成，通常是利用当日盘面的波动去投机，但不影响最终融资利息和相关升水差，此类操作约占20%。3、敞口操作 融资客在采购和销售中均采用活价操作，通常都是利用价格趋势去单边投机，作价间隔较长，敞口风险巨大，但同样不影响最终融资利息和相关升水差，此类操作约占10%。4、跨市操作 1-3的购销价格通常都